美 성장 모델 변화, 동맹국 타격 경고

미국 경제의 견고했던 균형이 지난 10월 기점으로 근본적인 변화를 시작했다. 미국 정부는 여전히 막대한 부채를 통해 돈을 풀지만, 자금의 도착지가 가계 소비 중심에서 기업의 직접 투자로 완전히 바뀌었다.

정부는 AI, 반도체 등 자국 공급망 강화를 위한 보조금을 기업에 대규모로 투입하고 있다. 이는 과거와 달리 국내 산업 육성에 초점을 맞추는 정책 전환을 의미한다.

새로운 성장 모델은 가장 중요한 낙수 효과를 발생시키지 못하는 치명적인 오류를 안고 있다. 기업들이 정부의 막대한 지원을 받아 투자를 늘리고 있지만, 그 돈이 미국 내에서 온전히 돌면서 새로운 부를 창출하지 못한다.

기업들의 설비 투자액 증가는 대부분 수입 장비 비용으로 상쇄되어 막대한 무역 적자로 이어진다. 이는 실질적인 내부 성장 동력을 약화시키는 구조적인 문제로 작용한다.

2015년 이후 미국 우선주의가 전면에 등장하면서 신흥국의 자금 흐름 상황이 완전히 뒤집혔다. 미국이 자국 산업 보호를 위해 온갖 관세 장벽과 금수 조치를 시행하면서 글로벌 교역량의 상승세가 꽉 막혔다.

이로 인해 신흥국들은 수출을 통한 달러 확보 기회가 감소했으며, 이에 따라 외환보유액 운용 전략을 변화시키고 있다.

신흥국 중앙은행들의 엄청난 금 실물 구매량 급증이 최근 금 가격 상승과 맞물리면서 역사적인 역전 현상이 벌어졌다. 마침내 금의 전체 시장 가치가 미국 국채의 가치를 넘어선 것이다.

이는 신흥국들이 미국 국채의 효율성과 위험성을 재평가하며 달러 패권 기반이 흔들리고 있음을 시사한다.

달러 이전에 글로벌 패권을 쥐고 있던 영국의 파운드화 블록이 무너져 내리던 과정이 현재 우리가 목격하는 달러의 균열과 매우 유사하다. 과거 영국과 현재 미국 모두 막대한 재정 부담과 부채 문제를 겪고 있다.

패권 유지를 위한 비용을 동맹국에 전가하며 동맹국 대상 고정환율제와 투자를 강요했던 점 또한 유사하다.

연방준비제도(연준)는 무려 6조 7천억 원에 달하는 막대한 자산 매입 규모를 당장 없애야 한다는 강경한 목소리를 내고 있다. 반면 재무부는 금리를 어떻게든 억누르려는 정책을 유지하고 있어, 시중 유동성을 회수하려는 연준의 정책과 완전히 엇박자를 낸다.

재무부는 국채 바이백(Buy-back)을 상시화하고 있으며, 이러한 정책 불협화음 속에서 외국인 투자자의 미국 국채 비중은 30%로 감소했다.

이는 글로벌 금융 시장에서 미국 국채에 대한 신뢰가 약화되고 있음을 보여준다.

이 이중 구조에서 달러는 무역 결제 기능을 계속 유지할 것이다.

반면 금은 실물 자산 저장 기능이 강화되어, 불안정한 금융 시장 속에서 안전 자산으로서의 역할을 더욱 공고히 할 것으로 보인다.

이들 국가는 자국 통화 가치 하락과 심각한 인플레이션 압력에 직면한다.

외환 보유액 고갈 위험에 처하고, 금리 인상과 같은 정책 딜레마에 빠지면서 경제적 위기가 심화될 수 있다.

이는 미국 중심의 새로운 성장 모델 전환과정에서 동맹국들이 감당해야 할 막대한 비용으로 작용할 것이다.

글로벌 금융 시스템의 재편 과정에서 동맹국들이 겪을 경제적 고통은 불가피한 현실로 분석된다.

전쟁은 조기에 종료되지 못하고 장기화되면서 미국 정부의 재정 압박을 심화시키고 있다.

최근 월스트리트 보도에 따르면 백악관 역시 임기 내 전쟁 종료가 불가능하다는 사실을 인정했다.

이러한 상황은 미국 부채 조달을 위한 채권 발행에 병목 현상을 발생시키고 있다.

AI 투자와 전쟁 비용이라는 두 가지 거대한 재정 지출 요인이 맞물려 미국 재정의 취약성을 더욱 드러내고 있다.

미국은 자국 내 기관, 금융 기관, 신탁 등에 채권을 발행하여 외부 적에게 채권을 팔지 않음으로써 상환 압박을 받지 않겠다는 의지를 명확히 한다.

또한 스테이블 코인 시장 활성화를 통해 미국인들의 내부 수요를 확보하려는 전략을 추진 중이다.

스테이블 코인에 이자 지급을 허용할 경우 이는 은행 예금과 직접적인 경쟁 관계를 발생시킨다. 예금 자산 규모는 한정되어 있어 스테이블 코인이 성장하면 은행 예금 시장이 줄어들 수밖에 없는 파이 나눠 먹기 구조다.

은행 예금이 줄어들 경우 주요 국채 매수자인 은행의 국채 매입 여력이 감소하게 된다.

이는 미국의 부채 내부 소화 전략에 중요한 변수가 될 수 있다.

글로벌 자금이 신흥국을 떠나 미국 채권으로 유입되는 대장 자산 선호 현상이 두드러진다. 이는 경기 침체에 대비하여 가장 안전하고 수익률이 높은 자산을 지키려는 움직임이다.

미국 국채는 높은 이자를 제공하면서도 향후 금리 인하 시 자본 차익을 동시에 겨냥할 수 있다는 점에서 투자자들의 관심을 받고 있다.

유럽 자금 역시 대안 부재로 미국 주식 투자를 지속하고 있어, 글로벌 자본은 미국 자산 중심으로 재편되고 있다.

약 4,000억 달러로 추정되는 엔캐리 트레이드 규모는 언제든 빠져나갈 수 있는 시장의 잠재적 뇌관으로 지목된다. 금리 및 환율 변화로 인한 청산 유발 요소가 완전히 구비된 상태다.

현재 당장은 아니지만, 언제든 시장 변동성이 급증할 가능성이 존재한다.

따라서 개인 투자자들은 이러한 리스크에 대비하여 일정 부분 현금 비중을 반드시 확보해야 한다고 강조했다.

미 국채는 점진적으로 매수하고, 금은 단기 시세 차익보다는 5~10년 이상의 장기 적립식 투자를 권장했다.

변동성 헤지를 위해 현금 비중 20%를 유지하는 것이 필수적이라고 강조했다.