반도체·광통신, 포트폴리오 기회

진행자는 김민수 레몬리서치 대표에게 현재 시장의 불확실성이 해소되었는지 분석해 달라고 요청했다. 외국인과 기관의 매수세 유입으로 시장 분위기가 긍정적으로 전환되고 있으나, 여전히 불확실성은 남아있다고 분석했다. 시장은 매크로 변수보다는 기업 실적과 AI 사이클에 집중하며 포지션을 유지하는 전략이 중요하다고 강조했다. 다만, 주말 사이 중동 정세 등 추가 변수가 발생할 가능성도 있어 경계가 필요하다는 의견이다.

다음 주 월요일까지 매도해야 추석 자금을 출금할 수 있기 때문이며, 이로 인해 대규모 매도 물량이 출회되는 주간으로 판단했다. 하지만 외국인과 기관의 매수세가 이를 상쇄하며 시장 전체 분위기는 긍정적으로 유지되고 있다.

일본 은행(BOJ)은 특성상 급격한 매파적 변화를 가져갈 가능성이 낮다고 전망했다. 과거 경험에 비춰볼 때, 일본 은행이 시장에 큰 충격을 주는 정책을 펼치기보다는 미국 증시의 흐름에 맞춰 점진적인 정책 변화를 보일 것이라고 예상했다. 따라서 일본 은행의 정책 변화가 국내 시장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 분석했다.

이슬이 이코노미리서치 대표는 현재 시장이 견조해 보이지만 유가와 금리 변동성으로 인해 난이도가 높은 시장이라고 진단했다. 공포에 자산을 팔고 반등 시 뒤늦게 추격 매수하는 '엇박자' 매매를 가장 조심해야 한다고 조언했다. 이런 시장에서는 보유 자산을 유지하며 버티는 전략이 최종적으로 승리하는 길이라고 강조했다.

금리 인상은 이미 시장에 어느 정도 선반영되어 있으며, 앞으로 수급적인 부분만 해결된다면 시장은 충분히 반등할 수 있다고 내다봤다. 특히 엔비디아, 삼성전자, SK하이닉스 등 고성능 메모리 기업들의 실적은 견조하며, 분기마다 주당순이익(EPS)이 늘어나 현금 흐름을 뒷받침하고 있다고 설명했다. 전례 없는 6% 이상의 금리 인상이 아니라면, 현재 수준의 금리 인상이 기업 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단했다.

코스피 시장에서 4,600억 원의 순매수를 기록했음에도 불구하고, 김민수 레몬리서치 대표는 신중한 접근이 필요하다고 언급했다. 최근 7거래일간 외국인 투자자들의 누적 순매도 규모가 약 15조 원에 달하는 점을 지적하며, 주식 선물 매도와 현물 매수 간의 교차 현상이 나타나고 있다고 설명했다. 금요일 시장의 특성과 일본 은행(BOJ)의 변수를 고려할 때, 보수적인 관점에서 시장에 대응해야 한다고 조언했다.

이슬이 이코노미리서치 대표는 환율 상승에 따른 수출주의 반등세를 포착하며, 여전히 반도체 섹터를 포트폴리오의 중심으로 봐야 한다고 강조했다. 삼성전자와 SK하이닉스 같은 대형주 중심의 포트폴리오를 유지하는 한편, 팹리스, 디자인하우스, 전공정, 후공정 등 반도체 전 분야에서 확산세를 확인하고 있다고 밝혔다. 특히 이익률이 높은 후공정 패키징 장비 분야의 비중을 적극적으로 확대할 것을 권장했다.

첨단 패키징 분야에서는 한미반도체가 독보적인 입지를 가지고 있으며, 최근에는 두산테스나도 주목할 만한 패키징 관련 가능성을 보인다고 설명했다. 유리기판 양산 시점은 2027년으로 예상되며, 삼성전기가 유리기판 및 MLCC(적층세라믹콘덴서) 분야의 대장주로서 역할을 할 수 있다고 언급했다. 현재 삼성전기는 5% 가까운 상승률을 보이며 시장의 기대를 반영하고 있다.

AI 컴퓨팅 파워 수요 폭발로 인해 메모리 반도체 시장의 장기적인 호황이 기대된다고 설명했다.

AI 기술 발전은 토큰 처리 비용 하락과 사용량 급증으로 이어지며, 초당 1,000개 수준을 처리할 수 있는 컴퓨팅 파워가 필수적이라고 설명했다. 이는 추론 중심의 AI 고도화 전략으로 이어지며, AI 하드웨어의 발전과 함께 메모리 및 저장장치 수요의 동반 성장을 촉진할 것으로 예상했다.

현재 반도체 시장은 전공정 장비 기업들의 모멘텀이 다소 꺾이고 후공정 장비 기업들로 매수세가 집중되는 양상을 보인다고 분석했다. 이는 SK하이닉스의 전공정 발주 지연 영향 때문으로, 미국 어플라이드 머티리얼즈와 ASML 등 주요 전공정 장비 기업들의 주가도 정체 상태라고 설명했다. 하지만 AI 하드웨어 속도 고도화에 따라 전공정 모멘텀이 재점화될 것으로 예상했다.

추가적인 모멘텀은 필요하지만, 현재 상황에서 매도할 이유는 없다고 판단했다.

이슬이 이코노미리서치 대표는 2023년과 2024년 GPU가 시장을 주도했다면, 2026년부터 2028년까지는 광통신 섹터가 시장을 주도할 가능성이 높다고 전망했다. AI 연산 과정에서 발생하는 열을 해소하기 위한 기술적 필수 요소로 광통신이 부상할 것이라고 설명했다. 현재 글로벌 광통신 시장은 루멘텀 등 미국 기업에 대한 의존도가 높은 상황이다.

광통신 섹터는 현재 테마성 성격이 강하므로, 투자 시 실적 체크가 다른 어느 때보다 중요하다고 강조했다. 상승 초입에는 모든 종목이 함께 오르는 경향이 있지만, 6개월에서 1년 후에는 실적을 기반으로 주가 차별화가 뚜렷하게 나타날 것이라고 예상했다. 따라서 국내 기업 중 실질적인 수혜를 받을 수 있는 종목을 선별하는 것이 중요하다고 조언했다.

김민수 레몬리서치 대표는 데이터센터 내에서 더 빠른 네트워크 환경 구축이 필수적이며, 이로 인해 통신 장비 투자가 확대될 것이라고 전망했다. 네이버 등 국내 기업들도 자체 5G망 활용 투자를 지속하고 있으며, 향후 6G까지 이어질 통신 인프라 확충에 대한 기대감이 높다고 설명했다.

광통신 시장은 800기가에서 1.6테라, 3.2테라까지 데이터 전송 속도가 급증하는 추세에 있다고 밝혔다. 엔비디아의 자회사에 광트랜시버 필수 장비를 공급하는 성호전자를 주목해야 할 종목으로 꼽았다. 다만 성호전자의 전환사채(CB) 물량 등 오버행 이슈에 대해서는 주의를 기울여야 한다고 덧붙였다.

이슬이 이코노미리서치 대표는 RF머트리얼즈를 주목할 종목으로 선정하며, 글로벌 광통신 기업 루멘텀에 광섬유 소재인 세라믹을 납품하고 있다고 설명했다. RF머트리얼즈는 사업의 실체가 명확하고 실적 개선 가능성이 높아, 광통신 시장 성장에 따른 실질적인 수혜를 받을 수 있는 유일한 기업 중 하나라고 평가했다.

이는 북미 빅테크 기업들의 AI 서버 수요를 직접 확인하고 이뤄진 확신에 찬 투자로 해석된다고 덧붙였다. 특히 SK실트론 인수를 위한 기업 결합 심사가 순항하고 있는 점도 긍정적인 요소로 작용하며, 두산의 기업 가치(밸류업) 상승을 가속화할 것으로 기대된다.