미국채 10년물 5% 돌파…AI 과속 우려

미국 10년물 국채 금리가 심리적 저항선으로 여겨지던 5%를 돌파하며 시장에 큰 우려를 안기고 있다. 과거와 달리 현재의 금리 상승은 추세적으로 진행되고 있으며, 이는 일시적인 현상이 아니라는 분석이 나온다. 오동석 금융투자전문가는 “5%라는 선이 누가 법으로 정해 놓은 게 아니잖아요. 그냥 금리는 채권 시장은 채권 시장 수급 논리대로 지금 금리가 상승하고 있는 거고”라고 설명하며, 유동성 압박은 존재하지만 시장 전체가 붕괴할 수준은 아니라고 진단했다.

시장 참여자들은 금리 상승에 대한 충격에 대비할 필요가 있다는 분석이다.

현재 금리 상승은 2022년 인플레이션 국면과는 다른 구조적 요인에 기인한다는 분석이 나온다. 곽상준 매트릭스투자자문 대표는 “지금 그때와 조금 다른 게 뭐냐면 산업이 돌아가고 있는 부분이 분명히 있죠. AI로 대변되는 산업들이 엄청나게 돌아가면서 얘네들이 그 설비 증설을 하려고 돈 당기는 부분 때문에 금리가 올라간 부분들이 분명히 있는 겁니다”라고 말했다. AI 산업의 설비 투자가 급증하면서 막대한 자금 수요를 유발하고 있으며, 미·중 탈동조화에 따른 공급망 재편 과정에서도 추가적인 비용이 발생해 금리 인상 압력으로 작용하고 있다는 설명이다.

이번 주 일본은행(BOJ)이 금리 인상을 단행할 가능성이 시장에서 거의 확실시되고 있다. 오동석 금융투자전문가는 “이번 주 금요일에 하는 일본 중앙은행은 QT를 하고 있죠. 아마 금요일에 금리 인상을 하는 게 거의 시장에서는 확실하다고 보고 있는데 거기서 아마 더 타이트닝 하는 걸 발표하면 시장의 충격이 좀 있겠죠”라고 언급했다. BOJ가 양적 긴축(QT)을 더욱 강화할 경우 글로벌 시장에 추가적인 유동성 압박을 가할 것으로 예상돼 귀추가 주목된다.

한국은행 역시 금리를 추가로 인상할 것이라는 전망이 제기된다. 오동석 금융투자전문가는 “한국 더 올릴 겁니다. 제 생각에 한 번 쉬고 다시 올리겠죠”라고 분석했다. 한국은행은 미국의 금리 상황과 유럽중앙은행(ECB)의 행보를 주요 참고 지표로 삼으며, 물가 및 환율 부담으로 인해 금리가 4%대 상단까지 오를 가능성이 있다는 분석이다.

국내 10년물 국채 금리가 4.6%대에 진입하며 급등세를 보이고 있다. 오동석 금융투자전문가는 “4.6% 완전히 올랐어요. 금리가. 이거는 채권 시장에서 덜덜 떨고 있는 거거든요”라고 말했다. 그러나 채권 시장은 이미 금리 상승을 기정사실로 받아들이고 있으며, 금리가 높을수록 캐리 전략(carry strategy)을 통해 버티는 구조가 형성되고 있다는 설명이다.

오픈AI, 엔트로픽 등 주요 AI 기업들의 상장(IPO) 전 프리 IPO 단계 투자는 대부분 자금 회수 목적이라는 지적이 나온다. 엔트로픽과 오픈AI는 데이터 센터 투자에만 조 단위 자금을 쏟아붓고 있지만, 과연 이러한 투자 규모가 수익으로 이어질지에 대한 회의적인 시각이 대두되고 있다. 오동석 금융투자전문가는 “오픈 AI가 상장하고 나서 과연 어떻게 될 것이냐가 저도 너무 궁금한 거예요. 걔네들은 돈을 못 벌 거거든요”라며 수익화 가능성에 의문을 제기했다.

오동석 금융투자전문가는 “그게 제가 보니까 이게 완전 꽝, 사기예요. 조정 전 영업이익 플러스 나면 무슨 소용이냐고”라며 강하게 비판했다. 주식 보상 비용과 감가상각비를 제외한 수치로 착시를 유발하는 것이며, 상장 후 기업 가치 평가가 어떻게 바뀔지가 핵심 관건이라는 분석이다.

오동석 금융투자전문가는 “자기들도 이제 안 거 같아요. 이게 돈이 어디까지 들어갈지 모르겠다. 우리 살짝 좀 쉬자라고 얘기한 게 아닌가?”라며 내부적인 자성론이 있었을 것이라고 추정했다. 또한 해킹 이슈 등 외부 위협을 핑계 삼아 숨 고르기를 시도하고 있으며, 공급 병목으로 인한 가격 과잉 상태가 지속되고 있는 점도 영향을 미쳤다.

AI 하이퍼스케일러들의 과잉 투자가 우려되는 상황이다. 곽상준 매트릭스투자자문 대표는 “지금 뭐 AI 하이퍼스케일러들이 다섯 개라면 세 개는 망할 거라 생각합니다”라고 강하게 주장했다. 이는 AI 수요에 비해 실제 서비스 이용에는 한계가 있다는 지적이며, 과거 온라인 동영상 서비스(OTT) 사례를 빗대어 AI 산업의 거품 가능성을 경고했다.

오동석 금융투자전문가는 “AI로 검색 싹 다 바뀌었습니다. 그건 편리해진 겁니다. 역진하기는 어렵습니다”라며 AI 기술 발전의 불가역성을 강조했다. 문명은 항상 효율성을 추구하며 거리를 단축하는 방향으로 진화해왔지만, 기술 발전 방향과 기업의 수익성 간에는 괴리가 존재할 수 있다는 분석도 나왔다.

AI 관련 주식 투자에 대한 회의론이 제기된다. 곽상준 매트릭스투자자문 대표는 “주식 시장은 저는 이제 AI 관련 주식 투자는 어 이렇게 얘기하면 안 되긴 하는데 주식으로는 이제 대충 돈을 다 벌었다라고 생각해요”라며 밸류에이션이 이미 주가에 충분히 반영되었다고 평가했다. AI 기술이 우리 삶에 스며들어도 기업의 수익성은 대박 수준은 아닐 것이며, 주식 시장 관점에서는 이미 큰 돈을 벌 기회는 지나갔다는 분석이다.

박현상 주머니투자자문 이사는 “저는 조만간 반전 한 번 있다고 봅니다. 반전”이라며 시장의 변화를 예상했다. 시장 금리 5% 돌파 등 악재 속에서도 중소형주들의 움직임에 주목해야 하며, 경험적으로 시장의 비관론이 극에 달했을 때 반등하는 사례가 많았다는 점을 언급했다.

박현상 주머니투자자문 이사는 “기본적으로 이벤트 소멸이 되겠죠… 걱정했던 이벤트가 끝나기만 해도…”라며 투자자들이 우려하는 이벤트가 마무리될 때 시장이 움직일 것이라고 설명했다. 과거 사례를 보면 이벤트 당일이나 전날 확인 후 움직이는 경향이 있었으며, 이러한 불확실성이 선반영되었는지 여부가 시장 반응의 중요한 요소가 될 것으로 보인다.

박현상 주머니투자자문 이사는 “일단 반등이 전고점 부근에 나온다면 좀 줄여야 돼요”라며 막연한 기대보다는 계획적인 대응의 중요성을 강조했다. 과거 학습 효과를 통해 시장의 움직임에 선제적으로 대응하고, 구체적인 자산 배분 계획을 세우는 것이 중요하다고 덧붙였다.

전문가들의 기업 분석과 실제 주식 시장에서의 매매는 다르다는 점이 강조됐다. 박현상 주머니투자자문 이사는 “애널리스트로 기업 분석을 주로 했지만 분석하는 거랑 실전에서 하시는 것도 달라요”라며 분석 자료를 바탕으로 한 이론과 실제 시장의 괴리를 지적했다. 단순히 종목을 추천받기보다는 자신만의 대응 전략을 마련하는 것이 우선되어야 한다고 조언했다.

매크로 악재가 시장 전반에 드리워져 있을 때가 오히려 투자 기회가 될 수 있다는 주장이 나왔다. 김민수 레몬리서치 대표는 “매크로가 항상 이런 식으로 만들어져서 큰 기업의 실적들이 이상이 없고 업황 이상 없고 그럴 때는 매크로가 항상 싸게 살 수 있는 기회를 만들어 줍니다”라고 말했다. 주식의 원칙은 싸게 사서 비싸게 파는 것이며, 악재로 인해 시장이 하락할 때 기업 가치 대비 저평가된 우량 기업을 매수할 수 있는 기회가 찾아온다는 설명이다.

메모리 반도체 가격의 급등으로 인해 스마트폰 제조사들의 원가 부담이 가중되고 있다. 이영훈 iM투자증권 영업부 이사는 “오포나 비보 같은 경우에선 삼성이 3분기 견적을 쭉 줬더니 못해 거부했대요. 아예 새 모델을 안 만들어요. 이런 현상까지 나오고 있고”라고 설명했다. 오포, 비보 등 중국 스마트폰 제조사들은 삼성전자의 3분기 메모리 견적을 거부하며, 원가 상승을 감당하지 못해 저가형 스마트폰 모델의 생산을 포기하는 현상까지 발생하고 있다.

이는 금산법 규제 회피를 위해 보통주 대신 우선주 소각을 제안한 것이며, 우선주와 보통주의 괴리율 확대로 우선주 투자 매력도가 부각되고 있음을 나타낸다. 자사주 소각을 통해 주당 가치를 높이려는 주주환원 요구로 해석된다.

현재 시장에서는 조급한 마음으로 투자하는 것을 경계해야 한다. 이영훈 iM투자증권 영업부 이사는 “조급한 마음 먹으면 지금 헛발질하기 딱 좋습니다. 지금 시장에서 돌아가는 순환매는 기관 장이란 얘기거든요. 수급 주체가 명확한 종목들 위주로만 일부 대응을 해 보시는 정도지 지금은 현금을 풀베팅해서 들어가실 장은 아닌 거 같습니다”라고 조언했다. 외국인 수급보다는 기관 수급, 특히 연기금 및 사모펀드의 매수세가 있는 연속성 있는 섹터 위주로 선별적 대응을 해야 한다는 분석이다. 현금 풀베팅보다는 지표와 수급을 확인하며 보수적으로 접근하는 전략이 중요하다고 강조했다.