델, AI 시장 확장으로 밸류에이션 재평가

델 테크놀로지스 주가는 올해 들어 350% 상승했으며, 최근 3개월간 35% 추가 상승하여 52주 신고가를 경신했다.

클레어는 올해 들어 350% 급등한 주가를 언급하며, 3개월 전 이미 많이 올랐다고 판단했음에도 이후 35%가 추가 상승했다고 말했다.

오라클의 클라우드 인프라 매출이 전년 대비 121% 증가했으며, 내년 자본적 지출(CAPEX) 가이던스를 900억에서 950억 달러로 제시했다.

이는 시장에서 델, 휴렛팩커드, 슈퍼마이크로 등 서버 관련 기업들의 동반 상승을 이끌었다. 시장은 오라클의 캡스 확대를 AI 인프라 장비 업체들의 수혜로 해석하고 있다.

초기 AI 인프라 시장은 마이크로소프트, 메타 등 소수의 대형 빅테크 기업에 집중되었으나, 점차 네오클라우드 업체와 국가 단위 투자로 확대되었다.

현재는 일반 기업들이 자체 AI 인프라를 구축하려는 수요가 증가하면서 AI 인프라 시장의 고객층이 더욱 넓어지는 추세다. AI 인프라 시장은 기존 빅테크 중심에서 네오클라우드, 국가 단위, 그리고 일반 기업이 직접 인프라를 구축하는 방향으로 확장될 전망이다.

델의 AI 팩토리 솔루션(서버, 스토리지, 네트워크 통합) 고객사는 지난 1월 4,000곳, 5월 초 5,000곳, 7월 말 6,500곳을 돌파했다.

델이 처음 3,200개의 고객사를 확보하는 데 8분기가 걸렸으나, 이후 3,300개의 고객사는 최근 3개 분기 만에 유입되어 분기당 고객 증가 속도가 이전 대비 약 2.7배 빨라졌다.

AI 이용 방식이 단순 질문형에서 실제 업무를 수행하는 작업형 AI로 진화하면서 기업 내 자동화 및 사내 데이터 연동의 필요성이 커졌다.

이에 따라 기업들은 비용 효율성과 데이터 보안을 고려해 클라우드 대신 자체 인프라(온프레미스) 구축을 선호하는 경향이 나타나고 있다. 기업들이 서버를 다시 매입하는 것은 클라우드 환경을 버리는 회귀가 아니라, AI 워크로드에 맞춰 인프라를 분산 운영하는 과정이다.

AI 워크로드가 세분화되면서 대규모 연산은 클라우드에서 처리하고, 내부 데이터 활용 및 보안이 중요한 작업은 온프레미스 환경에서 수행하는 방식이 늘고 있다.

이는 AI가 클라우드에서 빠져나오는 것이 아니라, AI가 존재하는 장소가 다양한 형태로 확장되고 있다는 의미로 해석된다.

빅테크 기업과 달리 일반 기업은 AI 인프라 구축 역량이 부족하여 서버 외에 네트워크, 스토리지, 쿨링, 소프트웨어의 통합에 어려움을 겪는다.

델은 고객과 함께 필요한 시스템을 설계하고, 하드웨어 간 호환성을 미리 검증하며, 설치 이후에는 운영 및 지원까지 제공하여 즉시 사용 가능한 AI 시스템을 구현한다.

델은 단순 제품 판매를 넘어 고객사에 최적화된 설계와 호환성 검증, 설치 후 운영 및 지원까지 통합 솔루션을 제공하며 핵심적인 역할을 수행한다.

델은 은행, 제조 업체, 유통회사 등 AI를 직접 개발하기보다 필요한 인프라를 한 번에 구축하려는 일반 기업 고객에게 강점을 보인다.

경쟁사인 휴렛팩커드는 기존 환경에 AI를 추가하는 솔루션에, 슈퍼마이크로는 대형 AI 데이터센터 장비 공급에 특화된 반면 델은 일반 기업의 통합 솔루션에 집중한다.

델의 AI 서버 매출은 164억 달러로 전년 대비 2배 증가했으며, 주문액은 609억 달러, 백로그(수주잔고)는 950억 달러를 기록했다.

재고 증가분의 85%가 제품 생산용 부품과 원재료로 나타나, 이는 팔리지 않은 서버가 쌓인 것이 아니라 앞으로 출하될 물량을 준비하기 위한 선제적 재고 증가로 해석된다. 창고에 쌓인 재고는 수요 부진이 아닌 향후 출하량을 대비한 부품 확보 차원이다. 이는 609억 달러의 주문량과 950억 달러에 달하는 백로그가 뒷받침한다.

지난 3개월 동안 델의 주가는 35% 상승했지만, 이는 시장이 델에 더 높은 주가수익비율(PER)을 부여하기 시작한 것이 아니다.

회계연도 27년 주당순이익(EPS) 가이던스 중간값이 17.9달러에서 25.5달러로 42.5% 상향 조정되면서, 이익 전망치 자체가 빠르게 올라온 영향이 주가 상승을 견인했다. 상승 구간에서 PER은 23.5배에서 22.3배로 오히려 하락했다.

회계연도 종료 시점이 달라 1대1 비교에는 주의가 필요하다. 델은 절대적 기준에서 저렴한 회사가 아니며, 컨센서스상 포워드 P/E는 휴렛팩커드나 슈퍼마이크로 등 동종 기업보다 높은 프리미엄이 적용되고 있다.

다만, 회계연도 종료 시점이 다르기 때문에 단순한 1대1 비교는 주의해야 한다.

향후 델에 대한 투자 판단 시에는 단순 주가 상승 여부보다 이익 전망이 지속적으로 상향되는지를 확인하는 것이 중요하다.

AI 서비스가 일반 기업으로 확산되고 고객사가 계속 늘어난다면 다음 실적 발표에서도 EPS 가이던스가 추가로 상향될 가능성이 커진다.

델 주가가 많이 올랐는지보다는 회사의 이익 전망이 그만큼 계속해서 올라오는지 여부가 투자 판단의 핵심이다.

최근 3개월간 델의 주가는 이익보다 앞서간 구간은 아니었으며, 다음 분기 실적 발표에서 이익 상향 추세가 이어지는지 확인해야 한다.

박세익 전무는 클레어의 설명 방식에 대해 "저는 여기서 궁금해서 이걸 찾아가 봤습니다 하면서 따라 하면서 우리를 이렇게 끌고 가면서 어 이 선을 만들어 주는 느낌이에요. 참 친절하다. 어떻게 설명을 저렇게 친절하게 할 수가 있을까?"라고 칭찬했다.

클레어는 복잡한 IT 산업 분석을 시청자 눈높이에서 논리적으로 풀어내며, 단순 지식 나열이 아닌 배려 중심의 전달 방식을 취한다.

클레어가 발표한 델 테크놀로지스, 템퍼스 AI 등 추천 종목들이 분석 이후 전반적으로 상승세를 기록하며 좋은 성과를 보였다.

박세익 전무는 조정장에서도 클레어가 추천한 기업들이 마이너스 없이 양호한 주가 흐름을 유지했다고 평가했다.

템퍼스 AI, 블루 에너지, 블루 매니지 등 클레어가 분석한 종목들은 시장 조정기에도 상승세를 이어갔다.

출연진은 클레어가 제시한 종목만으로도 ETF 구성이 가능하다고 평했고, 투자자들은 방송 직후 매수하며 즉각적인 수익을 실현했다.

클레어는 본 방송을 통해 캔슬림(CANSLIM) 전략을 접하고 학습하여 실제 분석에 활용했다.

캔슬림 전략은 전문가용 기법이지만 체슬리 학습 프로그램을 통해 대중화가 가능하다. 투자자는 방송 내용을 바탕으로 즉각적인 판단과 실행에 나서야 한다.