고유가·금리 급등 속 유망 섹터는?

이란은 AIS 신호를 끄고 원유를 몰래 실어 나르는 '셔틀 배'를 운영하며 호르무즈 해협의 긴장을 주도하고 있다. 미국의 영향력보다 이란이 실질적인 통제권을 행사하며 중간선거를 앞둔 미국을 압박해 협상력을 높이려 한다고 전문가들은 지적한다.

이란은 AIS 신호를 끄고 원유를 몰래 수송하는 '셔틀 배'를 활용하는 등 해협의 긴장을 통제하고 있으며, 미국 중간선거를 앞두고 협상력을 키우기 위해 유가를 압박하려 할 가능성이 크다.

현재 시장에 표시된 유가 수준은 다음 달 물량을 의미하는 '페이퍼 오일'에 불과하다.

실제로 원유를 확보하려면 현재 유가에 20~30달러의 프리미엄을 추가로 지불해야 하며, 이러한 유가 상승 움직임은 금리에 큰 부담으로 작용할 것으로 분석된다.

단기적인 인플레이션 압력이 금리 상승의 첫 번째 원인으로 꼽힌다.

미국의 재정 적자와 부채 문제가 두 번째 요인으로 작용하며, 세 번째로는 최근 12개월간 외국인 투자자들이 미국 국채 보유량을 지속적으로 줄이고 있다는 점이 금리 상승을 부추긴다.

과거 50년 데이터를 분석하면 미국 10년물 금리 5.25%가 금리 상승의 핵심 구분점이다.

금리가 5.25%를 넘어 상당 기간 유지될 경우 주식과 채권이 동반 하락할 확률이 높으며, 이는 전통적인 60대 40 포트폴리오의 방어 효과를 무력화시키는 구간으로 평가된다.

미국 10년물 국채 금리의 상승 속도가 증시 랠리에 중요한 영향을 미친다.

시장 리스크를 상시 추적하는 무브(MOVE) 지수를 통해 국채 금리 흐름을 팔로업해야 하며, 이는 연말 이후 주식 랠리에 브레이크를 걸 수 있는 핵심 요소로 평가된다.

코스피 특정 구간에 쌓인 개인 투자자 물량은 매물벽으로 작용하며, 증시에 대한 확신을 보여주는 신용잔고 증가율이 최근 둔화되고 있다.

V코스피 변동성 지수도 6월 중순 100에서 최근 40대로 하락하는 등 현재 수급 왜곡은 시간이 해결할 문제이므로 인내가 필요하다.

ADR에서 원주로 전환하는 과정이 이사회 허가 등 절차상 매우 어려워 일물일가의 법칙이 적용되지 않는 단방향 거래 구조가 형성돼 있다. 시장 일각에서는 TSMC의 사례처럼 개인 투자자가 원주를 직접 매입해야 괴리가 축소될 것으로 보지만, 투자 심리 위축으로 높은 괴리율이 유지되는 상태다.

ADR에서 원주로 전환하는 과정이 이사회 허가 등 절차상 매우 어려우며, 일물일가의 법칙이 적용되기 어려운 단방향 거래 구조가 그 원인이다. 과거 TSMC 사례처럼 개인 투자자가 원주를 사들여야 괴리가 축소될 수 있으나, 현재 투자 심리 위축과 맞물려 ADR 괴리율이 유지되는 경향을 보인다.

경제학의 일물일가 법칙이 SK하이닉스 ADR에는 적용되지 않는다고 지적했다.

ADR에서 원주로의 전환이 자유롭지 않고, 원주 전환 시 SK하이닉스 이사회 승인이 필요해 절차가 까다롭기 때문에 이러한 구조적 문제로 인해 수급 왜곡과 괴리율이 장기간 지속될 수 있다.

TSMC ADR은 2000년대 초반 괴리율이 100%까지 벌어졌고, 최근 3년 사이 AI 투자 열풍으로 30%까지 확대된 바 있다.

대만 개인 투자자들의 원주 매수로 괴리율이 16%까지 축소된 사례가 있으며, 이는 ADR 괴리율이 시장 환경과 투자 심리에 따라 크게 변동할 수 있음을 보여준다.

국내 증시는 반도체 섹터 편중이 심해 반도체를 보유하지 않은 투자자들의 소외감이 크다.

미국 헬스케어 섹터가 견조한 반면 한국 제약·바이오는 시장과 역행하는 흐름이 잦았으나, 최근 HLB 관련 기사 등으로 바이오주 반등세가 나타나면서 섹터 간 자금 이동 가능성이 탐색되고 있다.

우리나라 증시에서도 순환매가 꽤 있었다고 분석했다.

7월 중순부터 8월까지 코스피200 기준 동일가중 지수가 시가총액 가중 지수보다 성과가 좋았으며, 최근 시장은 성장주 중심에서 가치주나 배당주로 관심이 이동하는 흐름을 보이고 있다. 코스피 내에서도 대형주보다 중형주가 좋은 랠리를 펼치는 양상이 나타나고 있다.

시장 주도권은 안정적인 프리캐시 플로우와 배당을 갖춘 대형 제약사로 옮겨갔으며, 신약 개발 종목은 개별 이슈에 따른 차별화 장세가 이어지는 추세다. 이처럼 성장주에서 가치주나 배당주로 투자의 중심축이 옮겨가고 있다.

경기 둔화나 침체 국면에서는 제약 바이오 섹터를 경기 방어적 성격을 가진 성장주로 접근할 것을 권장하며, 기업의 안정적인 현금 흐름을 중요하게 평가해야 한다.

원화 강세와 수출 부진이 겹치면서 반도체의 3분기 이익 추정치는 낮아졌다. 반면 고유가와 금리 인상 속에서도 안정적 수익이 검증된 에너지 섹터를 비롯해 조선과 전력 기기 분야는 하반기 실적 전망치가 상향 조정됐다.

미국이 경유 수출 금지 카드를 사용할 경우 아시아 지역 정유사의 단기적 수혜가 예상되며, 에너지 섹터는 고유가와 금리 인상 사이클에서 지난 50년간 검증된 수익 섹터로 평가된다.

3분기 실적만 놓고 보면 반도체의 이익 추정치는 최근 두 달 동안 약 10% 하향되었다.

원화 강세 여파로 수출 업종의 실적이 예상보다 저조했으나, 시장에서는 실적이 전망치보다는 나을 수 있다는 기대를 유지하고 있다.

2차전지가 바닥을 다지며 반등을 시도하는 가운데, 실적 전망치가 상향된 에너지와 운송 섹터는 고유가 수혜를 입어 이번 시즌 호평이 예상된다. 특히 에너지와 운송은 고유가 수혜로 이번 실적 시즌에 긍정적인 평가가 예상되며, 2차전지는 긴 하락 끝에 바닥을 다지고 반등을 시도 중이라고 업계는 분석했다.

반면 2차전지는 끊임없이 하락하다 최근 바닥을 다지며 반등을 시도하는 모습을 보이며, 고유가 수혜가 예상되는 에너지와 운송 분야는 이번 실적 시즌에서 호평을 받을 것으로 전망된다.

고유가와 금리 인상이 맞물리는 경제 환경은 에너지 업종에 유리하게 작용해왔다. 지난 50년간 연준의 통화 긴축 주기마다 에너지 섹터가 유일한 승자로 기록됐음을 고려하면, 인상 사이클 속 강세는 지속될 것으로 보인다.

이는 고유가와 금리 인상 사이클이 늘 함께 있었기 때문으로, 이러한 경제 환경에서 에너지 업종의 수혜가 두드러지는 경향이 있다.

미국이 경유(디젤) 수출 금지 카드를 실제로 사용할 경우 시장에 큰 충격이 예상된다.

아시아권에서는 미국과 중국, 한국 등 몇 안 되는 정유사가 공급처이므로, 미국의 조치 시 금리 급등과 시장 전체의 부담이 따르겠지만 국내 정유사들은 단기적으로 수혜를 받을 가능성이 있다.