미 연준 케빈 워시 의장, 9월 깜짝 금리 인상 가능성 제기

시장에서는 금리 인하를 예상하고 있지만, 현재 상황은 연준이 어쩔 수 없이 금리 인상에 나설 수밖에 없는 방향으로 흘러가고 있다는 것입니다.

신한 프리미어 패스파인더 오건영 단장은 "케빈 워시 의장이 좋아서 올리는 거라기보다는 떠밀려서 올릴 가능성을 염두에 둬야 한다"고 강조했습니다. 이는 현재 경제 상황과 인플레이션 압력이 연준의 정책 방향에 예상 밖의 변화를 줄 수 있음을 시사합니다.

투자자들은 단기적인 수익을 원하지만, AI 기술의 상용화와 수익 창출에는 시간이 걸리기 때문입니다. 오건영 신한 프리미어 패스파인더 단장은 "전문가들이나 대중의 생각보다 AI 발전이 빠른 건 사실이지만, 투자자들의 기대보다 느린 것 같다"며, "투자자들은 내일 돈 벌고 싶어 한다"고 설명했습니다.

이러한 괴리로 인해 AI 관련 주식 시장은 일시적으로 급등했다가 주저앉기를 반복할 수 있으며, 이는 전반적인 시장의 변동성을 높이는 요인이 될 수 있습니다. AI 기술의 장기적인 성장 잠재력은 크지만, 단기적인 투자 심리가 시장에 미치는 영향도 무시할 수 없는 상황입니다.

결국, AI 관련 투자는 장기적인 관점에서 접근해야 하며, 단기적인 기대감에 기반한 투자는 신중해야 한다는 점이 강조됩니다. 기술 발전 속도와 시장의 기대 사이의 간극을 이해하는 것이 중요합니다.

오건영 단장은 "옛날 같았으면 4.7% 하면 난리 났을 상황"이라고 언급하며, "지금은 성장에 대한 스토리가 워낙 강한 것 같다"고 분석했습니다.

이 성장 스토리의 중심에는 AI가 있습니다. AI 기술 발전과 관련된 투자가 경제 성장을 견인할 것이라는 기대감이 형성되어 있기 때문입니다. 그러나 오건영 단장은 AI가 단순히 서사만으로 구성되는 것은 아니며, 실질적인 성장 동력으로 작용하는지 면밀히 지켜봐야 한다고 덧붙였습니다.

2021년 동학개미운동 때는 유동성이 풍부해 금리가 낮아지자 주식으로 자금이 몰리면서 증시가 급등했지만, 이는 금리 인상 시 와르르 무너질 위험이 있었습니다.

오건영 단장은 "21년도 2월 달 동학 개미 운동 때 주가가 엄청 올랐죠. 그때는 돈을 굉장히 많이 풀어서 금리가 너무 낮으니까 주식 투자 말고는 답이 없다고 해서 주식 쪽으로 자금이 몰려가게 된 게 동학 개미 운동을 낳았다"고 설명했습니다. 그러나 현재는 성장이 담보된 상황에서 주가가 오르고 있어, 유동성만으로 움직이던 과거와는 다르다고 평가했습니다.

이러한 펀더멘털 기반의 성장은 금리 인상에도 어느 정도 내성을 가질 수 있음을 시사합니다. 즉, 단순히 돈의 힘으로 움직이는 것이 아니라 기업 실적과 경제 성장 자체에 기반을 두고 있기 때문에, 외부 충격에 더 강하다는 것입니다.

즉, 금리가 오르더라도 경제가 견고하게 성장한다면 시장이 받는 충격이 상대적으로 덜하다는 의미입니다.

오건영 단장은 "성장이 있을 때는 금리에 대한 내성이 상당해진다는 점은 아주 중요한 포인트인 것 같다"고 말했습니다. 이는 현재 미국을 비롯한 세계 경제가 AI 기술 발전 등을 통해 성장을 기대하고 있는 상황에서, 금리 인상이 예상되더라도 시장이 이를 감당할 여력이 있다는 해석의 배경이 됩니다.

오건영 단장은 워시 의장의 발언이 "그동안 연준 의장의 발언과 완전히 결이 달랐다"고 평가했습니다.

워시 의장은 "지난달 우리는 아무것도 안 했는데 시장 금리가 올라가서 긴축을 하고 있다"고 언급했는데, 이는 "2023년 10월 파월 의장이 했던 얘기와 기시감이 느껴질 겁니다"라고 오건영 단장은 지적했습니다. 파월 의장은 당시 시장 금리 상승이 연준의 긴축 효과를 대체할 수 있다고 봤으나, 이후 인플레이션이 재상승하며 금리 인상을 재개해야 했던 전례가 있습니다.

이러한 유사성은 현재 상황에 대한 우려를 낳고 있습니다. 연준이 시장 금리 움직임에만 의존하며 실제 긴축 조치를 미루면, 인플레이션 압력이 더욱 심화될 수 있기 때문입니다. 과거의 실수를 되풀이하지 않기 위해서는 연준이 보다 적극적인 통화 정책을 펼쳐야 한다는 목소리가 커지고 있습니다.

기대 인플레이션을 꺾으려면 기준금리 인상이 필요하다는 주장이 제기되었습니다. 이는 과거 미국이 일본의 금리 정책을 압박하던 모습과 유사하게, 이제는 미국 스스로 이 문제를 해결해야 하는 상황이라는 분석입니다. 오건영 단장은 미국 재무장관 배센트가 작년 여름부터 일본을 압박하며 "일본 은행이 지금 금리 인상을 안 하고 기대 인플레이션 안 잡고 있다"고 지적했던 사례를 언급했습니다.

당시 배센트 장관은 일본의 금리 인상 지연이 일본의 장기 금리를 끌어올리고, 이것이 다시 미국의 장기 금리까지 상승시키는 요인이 된다고 주장했습니다. 이에 따라 일본은 결국 장기 금리를 잡기 위해 기대 인플레이션을 꺾고 단기 금리를 인상해야 한다는 논리를 펼쳤습니다.

오건영 단장은 이 논리를 그대로 미국에 적용하면, 현재 미국의 상황도 마찬가지라고 지적했습니다. 미국의 장기 금리가 올라간 것은 기대 인플레이션 통제가 안 돼서 발생한 현상이며, 이를 잡으려면 단기 금리를 끌어올려야 한다는 것입니다. 즉, 미국이 남에게 요구했던 정책을 이제는 스스로 실행해야 할 압박에 직면해 있다는 의미입니다.

오건영 단장은 "BI(블룸버그 인플레이션) 같은 경우는 기대 인플레이션 있잖아요. 시장에서 측정하는 그거는 기준금리 동결하니까 확 뛰어 올라갔다"고 언급했습니다.

이는 연준이 기준금리를 동결하면서 시장 참가자들의 인플레이션 기대가 더욱 높아졌다는 의미입니다. 설문조사 기반의 기대 인플레이션은 비교적 안정적인 모습을 보이는 반면, 시장에서 실시간으로 반영되는 기대 인플레이션은 금리 동결에 민감하게 반응하여 상승하는 추세를 보이는 것입니다. 이러한 괴리는 연준이 인플레이션 경로를 판단하고 정책을 결정하는 데 혼란을 줄 수 있습니다.

오건영 단장은 "케빈 워시를 압박하는 대표적인 서사가 그거"라며, "21년도 22년도에 못 봤냐"고 되물었습니다.

이는 과거 연준이 인플레이션 초기 대응에 실패하여 뒤늦게 가파른 금리 인상에 나섰던 경험을 상기시키는 것입니다. 당시 연준은 인플레이션이 '일시적'이라고 판단하며 대응을 늦췄고, 결국 더 큰 폭의 금리 인상을 단행해야 했습니다. 오건영 단장은 "지금 안 올리시면 나중에 네다섯 번 올리는데 그때는 더 난리 난다"는 논리가 워시 의장에게 "부담스러우실 것"이라며, 이 압박이 "근원으로 딱 치고 들어오고 있다"고 분석했습니다.

만약 8월 말 잭슨홀 미팅에서 인플레이션 제압에 대한 명확한 방안이 제시되지 않는다면, 시장은 인플레이션이 방치되고 있다고 판단할 수 있습니다.

오건영 단장은 "그러면 이제 어쩔 수 없이 9월 달에는 등 밀려 있는 수가 있거든요"라며, 케빈 워시 의장이 "좋아서 올리는 거라기보다는 좀 더 밀려서 올릴 가능성을 염두에 둬야 한다"고 설명했습니다. 이러한 예상치 못한 금리 인상은 단기적으로 시장에 혼란을 가져올 수 있지만, 장기적으로는 인플레이션을 안정시키는 데 도움이 될 수 있다는 분석입니다.

오건영 단장은 단기적인 금리 인상으로 인한 시장의 '아픔'은 충분히 감내할 수 있는 수준이며, 오히려 "질질 끄는 것보다는" 인플레이션을 조기에 잡는 것이 더 좋은 방법일 수 있다고 강조했습니다. 즉, '주사 한 번 맞을 때 아!'하는 것처럼 단기적인 고통을 감수하고 장기적인 안정화를 꾀하는 것이 현명한 선택일 수 있다는 것입니다.

고착화는 한번 발생하면 정상화되기까지 엄청난 비용과 노력이 필요하다는 것을 의미합니다. 오건영 단장은 "고착화라는 건 일종의 고질병"이라며, "치료하기도 힘들고 치료를 해도 또 재발한다"고 설명했습니다.

과거 일본은 디플레이션이 고착화되자 이를 뚫기 위해 아베노믹스와 같은 막대한 양적 완화 정책을 시행했습니다. 제로 금리, 마이너스 금리까지 도입하며 경제를 살리려 했지만, 그 효과는 제한적이었습니다. 인플레이션 고착화도 마찬가지로, 1970년대 석유 파동으로 인한 인플레이션 고착화를 잡기 위해 폴 볼커 연준 의장이 금리를 20%까지 끌어올렸던 극단적인 사례를 들며, 인플레이션 고착화가 발생하면 강력한 대응이 불가피하다고 강조했습니다.

오건영 단장은 "이 인플레이션이 쉽게 안 내려오고 연장전을 가잖아요. 고착화될 수 있다는 두려움이 하반기에 생길 것 같다"고 분석했습니다.

많은 전문가들이 인플레이션이 현재 높더라도 결국 내려올 것이므로 연준이 굳이 적극적으로 나설 필요가 없다고 인식하고 있지만, 이러한 낙관적인 전망이 현실과 다를 수 있다는 지적입니다. 인플레이션이 장기화될 경우, 경제 전반에 심각한 부담을 주며 고착화될 위험이 있다는 것입니다.

일본은행이 소극적으로 금리 인상에 나서면서 엔화 약세가 심화되고 있는데, 이는 수입 물가를 끌어올려 기대 인플레이션을 높이고 장기 금리 상승으로 이어질 수 있기 때문입니다. 오건영 단장은 "일본은행이 너무 소극적으로 움직이니까 일본은행한테는 금리 인상을 원래 연말이나 10월 정도 보고 있었는데 제 생각엔 9월로 당기라고 할 것 같다"고 언급했습니다.

이에 따라 미국과 한국, 일본이 국제 공조에 나서 엔화 약세를 잡으려 하고 있습니다. 엔화 약세는 일본 경제뿐 아니라 주변국 경제에도 영향을 미치며, 특히 미국과 한국에도 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 공조를 통해 일본의 금리 인상을 앞당기고, 엔화 약세에 공동으로 대응하여 시장 안정화를 꾀하려는 움직임입니다.

환율 상승을 억제하고 양극화를 막기 위해서는 금리 인상이 필요하다는 진단이 나왔습니다. 그러나 금리 인상은 내수 침체를 유발할 수 있어 그동안 한국은행의 고민이 깊었습니다. 오건영 단장은 "환율이 계속 올라간다는 그 믿음을 깨 줘야 하거든요. 그럼 이걸 깨 주려면 어떻게 해야 되느냐? 금리를 끌어 올려야 되는데, 금리를 끌어 올리려니까 내수가 박살 나지 않습니까?"라고 지적했습니다.

하지만 올해 한국 경제의 견조한 성장이 예상되면서 내수 회복에 대한 기대감이 커지고 있습니다. 경기가 좋으면 내수가 금리 인상으로 인해 심하게 위축되지 않을 수 있어, 한국은행이 금리를 인상할 여력이 생겼다는 분석입니다. 이는 환율 안정과 물가 관리를 위한 정책적 선택의 폭이 넓어졌음을 의미합니다.

그는 한국은행 신현송 총재의 핵심 주장이 수출을 통해 발생한 성장이 내수 소비로 연결되어야 한다는 점이라고 설명했습니다.

만약 수출 성장이 내수로 제대로 이어지지 못하고 양극화가 심화될 경우, 금리 인상 속도 조절에 들어갈 가능성도 있습니다. 그러나 현재로서는 내수 회복세가 이어지면서 금리 인상 여력이 충분하다고 판단, 내년까지 추가 인상이 가능할 것으로 내다봤습니다.

오건영 단장은 "오늘 아침에 걱정이 되는 게 하나 생겼다"며, 일본이 금리를 올렸는데도 시장에서 "완전 무시한다"는 반응을 보인다고 지적했습니다.

이는 일본은행이 추가 금리 인상에 나설 수밖에 없는 상황을 만들 수 있으며, 자칫 과거 1980년대 후반의 버블 경제와 같은 상황이 재현될 수 있다는 상상으로 이어지고 있습니다. 연속적인 금리 인상이 급격한 시장 변화를 초래하고 예측 불가능한 결과를 낳을 수 있다는 우려가 커지고 있습니다.

오건영 단장은 "원화가 단독으로 강세를 가잖아요. 그럼 한계가 온다"고 설명했습니다. 수출 중심 국가인 한국이 홀로 환율 강세를 지속하기는 어렵기 때문입니다.

그러나 "예를 들어 친구가 따라온다"면 상황은 달라집니다. 즉, 일본 엔화가 강세를 보이면 아시아 통화 전반의 강세 흐름을 만들 수 있고, 이는 달러 대비 원화 환율의 추가적인 하락 여력을 제공한다는 것입니다. 이는 국제 공조를 통한 환율 안정화의 중요성을 다시 한번 보여주는 대목입니다.

오건영 단장은 "지금 잠깐 보시면 일본이 엔화 약세가 한계 왔다는 것 때문에 지금 한미일이 공조한 거잖아요"라고 언급했습니다.

또한, 미국 케빈 워시 의장이 "더 이상의 포워드 가이던스는 의미가 없다"고 발언한 것은 통화 정책의 큰 전환점을 시사합니다. 포워드 가이던스는 중앙은행이 미래의 금리 정책 방향을 미리 알려 시장의 불확실성을 줄이는 역할을 해왔습니다. 이의 종료는 중앙은행들이 이전보다 더 유연하고 예측 불가능한 정책 결정을 내릴 수 있음을 의미하며, 이는 2011~2012년 이후 이어져 온 거시 경제 정책의 큰 그림에서 변화가 나타나고 있다는 해석입니다.