연초 대비 40% 급락한 인도네시아 증시, 대통령 '애국 매수' 호소가 통할까

영상은 한국 증시 이야기로 시작한다. 진행자는 코스피가 연초 이후 약 33% 올라 미국 S&P500의 약 11%, 나스닥의 약 23%보다 높다고 언급했다. 고점에서 떨어진 충격은 있지만 세계 최악의 증시는 아니라는 판단이다.

그러면서 진행자는 세계 하락률 1위 증시가 어디인지를 묻고, 그 답으로 인도네시아를 꺼낸다. 이어지는 대목에서 인도네시아 증시가 왜 이렇게 흔들렸는지를 설명하겠다는 흐름이다.

진행자는 인도네시아 증시가 올해 연초 이후 약 38% 떨어져 전 세계에서 가장 큰 하락률을 보인다고 설명했다. 지수는 고점 약 9,000 부근에서 현재 약 5,400 수준으로 밀려났다.

다만 장기로 보면 인도네시아 지수는 2010년부터 2025년까지 약 15년에 걸쳐 2,500에서 9,000 부근까지 완만하게 올랐다. 진행자는 한국이 1년 만에 오른 것과 비교하며 인도네시아의 상승 속도가 훨씬 느렸다고 짚었다.

올해 들어서는 급락세가 이어졌다. 진행자는 10월 16일 하루 지수가 12% 떨어졌다고 전했고, 이는 1998년 아시아 금융위기 이후 28년 만의 최대 하락폭이라고 설명했다.

진행자는 인도네시아 급락의 출발점으로 2024년 대통령 선거를 꼽았다. 이 선거에서 프라보워 수비안토가 대통령으로 선출됐다. 조코 위도도 전 대통령은 3선이 금지돼 출마하지 못했고, 그 대신 프라보워 후보가 조코 위도도의 아들을 부통령 후보로 세워 손잡고 당선됐다고 설명했다.

프라보워 대통령은 전직 특수전 사령관 출신으로 소개됐다. 진행자는 그의 정치적 배경을 설명하며 이후 경제 정책이 이 정치적 구도와 맞물려 나왔다는 맥락을 깔았다.

프라보워 대통령은 취임 후 쉽지 않은 경제 정책들을 내놨다고 진행자는 전했다. 재무장관은 취임 이후 두 번 바뀌었고, 중앙은행 부총재는 대통령의 조카가 맡고 있다고 소개됐다.

인도네시아는 글로벌 니켈 생산량의 약 60%가 나오는 원자재 수출국이다. 프라보워 대통령은 니켈, 금, 석유 등 모든 광물 제품의 가격을 인도네시아가 직접 결정하겠다고 선언했다. 진행자는 이를 '경제 민족주의'라고 불렀다.

다만 니켈과 금에는 이미 글로벌 가격이 형성돼 있어, 인도네시아가 독자 가격을 매기면 구매자가 떠날 수 있다는 우려가 나왔다. 진행자는 이 점을 짚으며 정책의 실효성에 의문을 제기했다.

가격 결정권이 받아들여지지 않으면 어떻게 하느냐는 물음에 대통령은 광물을 외국의 헐값에 팔아넘기기보다 자원을 땅속에 남겨 손주 세대가 쓸 수 있게 하겠다고 선언했다. 진행자는 이 말을 그대로 옮기며 정책의 방향을 설명했다.

이 조치로 수출량이 크게 줄었다. 진행자는 수출 감소가 경제 전반의 흔들림으로 이어졌다고 설명했다.

수출이 줄면서 경제가 흔들렸다. 진행자는 민주화 이후 쌓은 경제 성과가 2년 만에 날아갔다는 평이 나왔다고 전했다. 청년 실업률도 급등했다.

지지율도 떨어졌다. 현재 지지율은 45%로, 진행자는 인도네시아에서 역사적으로 매우 낮은 수치라는 평가가 있다고 소개했다. 경제와 정치가 함께 흔들리자 국제 신용평가 기관들이 움직였다.

국제 신용평가 기관인 무디스와 피치는 인도네시아 신용등급 전망을 네거티브로 바꿨다. 경제와 정치가 동시에 혼란스럽다는 판단에서 위기가 올 수 있다고 경고한 것이다.

이에 대통령은 해외 기관이 인도네시아 신용등급을 정하는 것에 반발했다. 주권 국가인 인도네시아의 신용등급도 인도네시아가 직접 결정해야 한다는 논리다. 진행자는 이를 '신용등급 민족주의'라고 불렀다. 대통령은 트리플 A 등 자체 등급을 언급하다 과하다며 물러섰고, 서구 신용평가 기관들이 반정부 단체에 선동당했다고 주장했다. 또 중국 신용평가 기관이 안정적 전망을 냈다는 점을 거론하기도 했다.

경제가 어려워지자 예측 시장 폴리마켓에 프라보워 대통령의 조기 퇴진 여부를 두고 배팅이 올라왔다. 진행자는 이 사실을 전했다.

정부는 온라인 도박은 허용할 수 없다며 폴리마켓을 차단했다. 진행자는 이 조치를 짚으며 해당 배팅이 얼마 뒤 사라진 과정을 설명했다.

프라보워 대통령이 강하게 추진하는 정책은 아동 무상급식이다. 대선 후보 시절부터 내세운 공약으로, 진행자는 대통령이 이 정책에 집착하는 모습을 보인다고 설명했다.

대상은 8,200만 명으로 제시됐다. 인도네시아 0~14세 아동 인구는 약 7,000만 명인데, 무상급식 대상 국민 수는 이를 넘는다. 인도네시아의 1인당 국민소득은 약 5,000달러 수준이다.

전면 시행 시 GDP의 약 2%가 들어가고 전체 예산의 14%가 필요하다는 추정이 있다. 연간 300억 달러, 약 40조 원 이상이 소요될 것으로 예상된다. 진행자는 아동 영양실조가 큰 문제라는 점을 인정하면서도, 재원이 없는 상황에서 선별적 지원이 더 낫다는 의견도 있다고 덧붙였다.

인도네시아는 재정적자를 GDP의 3%를 넘지 못하도록 규정해 두고 있다. 전면 무상급식은 이 한도를 넘어서게 만든다는 점에서 재정 제약이 크다.

재정이 부족하자 인도네시아 정부는 허리띠를 졸라맸다. 공무원들에게 지출 삭감 명령을 내려 정부 지출 한도를 8% 줄였다.

재무부는 정부 기관과 부처의 문구류 지출을 90% 줄이고, 해외 세미나와 연구 비용을 절반으로 줄였다. 에어컨 사용을 크게 제한하고 전등을 끄며 엘리베이터도 중단하도록 요구했다.

공공사업도 크게 줄었다. 도로와 교량 등 인프라 투자 예산을 80% 줄였다. 방송국 인력도 대량 감축됐고, 기상청 예산은 절반으로 줄었다. 국립도서관은 운영 시간을 단축했다. 진행자는 무상급식에 돈을 쓰기 위해 전방위적으로 긴축이 이뤄졌다고 설명했다.

긴축의 결과로 성장률은 둔화됐다. 다만 진행자는 여전히 5% 수준이라고 전하며 개발도상국이라 둔화 자체는 예전보다 낮아졌다고 설명했다.

환율은 폭등했다. 진행자는 환율 급등에 따라 물가도 오를 것으로 예상된다고 전했다. 환율을 막기 위해 정부는 외환보유고를 대량으로 사용했고, 그 결과 외환보유고는 13년 만에 가장 크게 줄었다.

성장률이 5%인데 인도네시아 국채 금리는 7.5%를 넘어섰다. 진행자는 외국인들이 상황을 지켜보다 위험하다고 판단해 자산을 팔고 나갔다고 설명했다.

주식 시장에서도 외국인 매도가 거셌다. 진행자는 외국인 매도세가 역대 가장 크게 나왔다고 전했다. 이 흐름 속에서 MSCI는 인도네시아 시장에 경고를 보냈다. 기업 지배구조가 불투명하고, 기업 소유 구조가 불분명하며, 주가 담합 의혹이 있다고 지적했다. 또 시장 데이터에 문제가 있어 자유롭게 거래 가능한 주식의 규모도 확인하기 어렵다고 짚었다.

MSCI는 인도네시아 증시를 신흥국 시장에서 두 단계 강등해 독립 시장에 배치할 수 있다고 경고했다. 진행자는 이를 엄청난 얘기라고 평가하며, 독립 시장으로 분류되면 지금까지 빠진 만큼 또 빠질 수 있다고 전망했다. 실제로 이 발표가 나온 날 지수는 12% 급락했다고 진행자는 설명했다.

프라보워 대통령은 MSCI의 경고에 강하게 반발했다. 대통령은 인도네시아 국민은 누구도 두려워하지 않고 위협에 굴복하지 않을 것이라고 말했다. 진행자는 대통령이 MSCI와 맞서 싸우는 모습을 보였다고 전했다.

대통령은 외국인이 나가더라도 국민이 주식을 집중적으로 사서 증시를 지키면 된다고 호소했다. 3억 명의 인도네시아 국민이 힘을 모아 달라는 취지다. 진행자는 이를 '애국 매수'를 통한 대응으로 소개했다.

정부 여당 고위 인사와 재계 인사들도 국내 증시 매수를 강하게 촉구했다. '바이 인도네시아' 캠페인이 확산됐고, 한 재벌은 3억 달러 규모의 컨소시엄을 꾸려 국내 증시에 투입하겠다고 발표했다.

인도네시아 증시는 2010년부터 2025년까지 약 15년간 장기 상승했다. 그 사이 개인투자자 수는 과거 400만 명에서 2천만 명으로 다섯 배 가까이 늘었다. 진행자는 2025년 들어 개인 투자가 폭발적으로 늘었다고 설명했다.

2025년에는 외국인이 대규모 순매도를 기록했다. 그러나 개인들은 이 매도를 받아내며 풀매수에 나섰고, 지수는 6,000대에서 7,000, 8,000, 9,000으로 올랐다. 진행자는 작년 외국인 순매도가 사상 최대였는데도 지수가 고점에 올랐다고 설명했다.

2025년 지수는 22% 상승해 2014년 이후 최고 상승률을 기록했다. 개인투자자는 3천만 명을 넘었을 것으로 추정되며, 이 중 55%가 30세 미만이라고 진행자는 전했다.

올해 급락장이 왔을 때도 국내 개인 투자자들은 꾸준히 순매수했다. 외국인이 더 많이 내다 팔았지만, 개인은 그 매도를 끝까지 받아냈다. 진행자는 국내 개인 순매수가 오히려 늘었다고 설명했다.

결국 지수는 9,000선에서 5,500선까지 밀렸다. 2026년 들어서는 약 40% 하락해 벌었던 것을 모두 반납했고, 글로벌 증시 가운데 최악의 성과를 기록하며 올해 연초 대비 하락률이 가장 큰 증시가 됐다.

외국인 포트폴리오 평가액은 연초 대비 약 35% 줄었다. 진행자는 외국인이 팔고 떠나며 수천만 명 규모의 개인이 남게 됐다고 설명했다. 증시가 폭락하자 증권거래소장과 금융감독원장 등 주요 금융 인사들도 줄줄이 사임했다.

진행자는 개인 투자자 손실이 큰 이유로 종목 선택을 꼽았다. 현지 개인 투자자들은 회복이 어려워 보이는 투기 종목에 많이 투자했다고 한다. 한국은 반도체 등 대형주에 투자했기에 꾸준히 회복을 기대할 수 있지만, 인도네시아는 유통 물량이 극히 적은 일부 재벌 종목의 변동성이 극심해 현지에서 '튀인 주식'으로 불리는 종목에 많이 물렸다고 전했다.

한 현지 전문가는 인도네시아 시장에 대한 신뢰가 완전히 무너졌다고 평가했다. 진행자는 이 평가를 옮기며 한국장에 학을 뗐다는 현지 반응을 소개했다. 그러면서 한국은 실적과 반도체 AI 혁명에 대한 믿음이 있어 상황이 다르다고 덧붙였다.

전문가들은 MSCI가 요구하는 투명성 및 거버넌스 개선 조치 없이 애국심 매수만 호소하는 것으로는 투자자 신뢰를 회복하기 어렵다고 본다. 해외 자금이 빠져나가는 상황에서 개인들의 애국 매수만으로 시장을 떠받칠 수 있을지 의문이라는 것이다.

진행자는 한국이 상법을 개정하고 지배구조를 개선해 투명한 시장이 되면서 신뢰를 얻은 사례와 대비했다. 인도네시아는 지분 구조와 기업 지배구조에서 꼼수가 이어지고 있어 아쉽다고 짚었다. 진행자는 정부가 자본시장에 필요한 개혁을 시행하는 대신 경제적 민족주의에 기반한 애국 매수 전략을 택했다고 평가했다.

진행자는 인도네시아가 경제 위기 말까지 나올 정도로 환율이 튀고 있으며, 자원이 많고 큰 나라이기 때문에 흔들림은 잠깐일 것이라고 봤다. 다만 주식 시장의 손실은 별개의 문제라고 짚었다.

한국 시장은 조금 있으면 회복이 예정돼 있다는 전망을 내놨다. 진행자는 인도네시아도 투명성과 거버넌스를 개선해 한국과 같은 길을 가려면 부끄럽지 않은 시장이 돼야 한다고 결론지었다.