브로드컴 가이던스 실망… 금리·엔화 혼조

브로드컴이 2027년 가이던스에서 시장 기대치에 미달하는 실적을 제시했습니다. 2028년 전망을 내놓았지만, 이는 현실성이 부족하다는 평가를 받았습니다. 어닝콜 질의응답 과정에서도 밴더 파이낸싱 및 매출 채권 문제 등 핵심적인 질문에 대한 답변이 미흡했습니다.

유사남은 "브로드컴은 명확하게 2027년 가이던스가 안 좋게 나왔어요. 그거를 뛰어넘는 2028년 가이던스를 줬다라고 하지만 이거를 제가 아까 말씀드린 HSBC 쪽 애널리스트가 이렇게 얘기하더라고. 아니 2027년 보기도 힘든데 2028년까지 언제 기다리냐고"라고 말했습니다.

시장은 단기적인 실적 부진에 대한 명확한 해명과 향후 성장 동력에 대한 구체적인 로드맵을 기대했지만, 브로드컴은 이를 충족시키지 못했습니다.

투자자들은 규제 승인 현황 및 수익화 계획에 대한 구체적인 수치를 제시하기를 기대하고 있습니다.

유사남은 "만약에 일론 머스크가 여태까지 했던 것처럼 우리는 내년쯤에 FSC를 완전 자율주행이 나올 예정입니다라고 하면은 떨어지는 거고요. 그게 아니라 현재 우리가 요런 규제를 통과했고 우리가 텍사스에서 약 4,000대를 공개할 예정입니다. 4,000대를 올해 말까지 공개할 예정입니다. 이런 식으로 숫자를 제시를 해 준다면 숫자를 제시를 해주면 땡큐고요"라고 강조했습니다.

단순히 생산 능력만을 반복해서 제시할 경우 시장의 실망 매물이 출회될 가능성이 높습니다.

테슬라와 스페이스X의 합병은 테슬라 주주들의 지분 가치 희석을 야기하고, 일론 머스크에게 배임 소송 위험을 초래할 수 있습니다. 스페이스X는 일론 머스크가 70~80% 가까이 지분을 가진 회사로, 테슬라가 스페이스X를 인수할 경우 테슬라 주주들은 자신의 지분이 희석되는 결과를 맞이합니다. 이는 법적 문제로 이어질 수 있습니다.

또한, 스페이스X의 우주 비즈니스는 지정학적 제약과 기술 수출 규제로부터 자유롭지 못합니다. 미국 정부의 민감한 기술 통제는 합병 이후 테슬라의 글로벌 사업 확장에 걸림돌이 될 수 있습니다. 이는 특히 중국 시장에서의 불확실성을 가중시키는 요인이 됩니다.

두 회사 간의 자금 현황 불일치도 합병을 어렵게 만드는 요소입니다. 테슬라는 대규모 자본 투자가 필요한 전기차 사업을 영위하고 있으며, 스페이스X 역시 막대한 연구 개발 및 설비 투자가 이루어지고 있습니다. 각 회사의 재정 상태와 필요 자본 규모가 크게 달라, 합병 시 재정 통합 과정에서 복잡한 문제가 발생할 수 있습니다.

유사남은 "일론 입장에서야 자기가 가진 스페이스 X 지분을 당연히 테슬라에 편입하게 되면 테슬라 내에서 지분이 올라갑니다. 일론 머스크가 애초에 스페이스 X의 지분을 7, 80% 가까이 갖고 있고 그걸 테슬라가 사 준다 치면 테슬라가 결국에는 테슬라 내에서 자기의 지분이 올라가요. 근데 그건 배임에 가깝습니다"라고 발언했습니다.

9월 4일은 SK하이닉스 솔리다임의 IPO 발표일이 아닙니다. 이 날은 SK하이닉스가 8월 5일에 제출한 품문해명 공시를 한 달 안에 갱신하겠다고 스스로 정한 시한입니다. 당시 회사는 '검토 중, 확정된 것 없음'이라고 공시했으며, 이 문장을 내일까지 다시 쓰는 약속일 뿐입니다. 이는 나스닥 상장 신청이나 거래소 기한과는 무관합니다.

나스닥 상장 및 50조 원 가치 평가는 아직 언론 보도상의 계획에 불과합니다. 현재로서는 구체적인 상장 절차가 진행된 단계가 아닙니다. 시장에서 거론되는 수치들은 아직 확정되지 않은 추정치입니다.

SK하이닉스의 품문해명 공시에서 주주 보호 장치, 신주 및 구주 비율에 대한 내용이 핵심입니다. 이 내용들이 어떻게 갱신될지에 따라 향후 솔리다임 IPO의 방향성이 구체화될 것입니다. 시장은 이 부분에 주목하고 있습니다.

유사남은 "먼저 결론부터요. 내일 9월 4일은 IPO 발표일이 아닙니다. SK 하이닉스가 8월 5일에 낸 품문해명 공시를 한 달 안에 갱신하겠다고 스스로 정한 시안입니다. 그날 회사가 검토 중 확정된 것 없음이라고 했고 그 문장을 내일까지 다시 쓰겠다는 약속이지 상장 신청이나 거래소 시안이 아니에요"라고 설명했습니다.

연방준비제도(Fed)는 아직 물가 지표를 기다리는 반면, 시장은 이미 금리 인하에 대한 기대를 선반영하고 있습니다. 최근 원러 연준 이사가 금리 동결을 지지하는 발언을 한 후, 시장에서는 금리 인하에 대한 기대감이 커졌습니다.

그러나 ESM(공급관리협회) 서비스 물가 지수는 여전히 상승세를 보여 물가 상승 압력이 상존합니다. 이는 연준이 금리 인하를 결정하기에는 아직 부담스러운 상황임을 보여줍니다. 시장의 조기 베팅과 연준의 신중한 태도가 대조를 이룹니다.

결정적인 변수는 8월 소비자 물가 지표가 될 것입니다. 이 지표가 예상보다 낮게 나오면 시장의 금리 하락 및 금 강세 예측이 맞아떨어지지만, 서비스 물가처럼 뜨겁게 나오면 지난 열흘간 쌓인 금리 동결 베팅이 한 번에 풀리며 큰 되돌림이 발생할 수 있습니다.

유사남은 "연준은 안 갈렸고 시장만 먼저 결론을 낸 상태입니다. 8월 소비자 물가가 시장을 들면 지금 금리 하락과 금 강세가 맞는 그림이 되고 반대로 서비스 물가처럼 뜨겁게 나오면이 열흘 동안 쌓인 동결 배팅이 한 번에 풀립니다. 되돌림이 크게 오는 쪽은 그쪽입니다"라고 언급했습니다.

노동 시장은 식어가고 있지만 무너지는 수준은 아니며, 채용이 뜨겁지 않은 반면 해고도 급증하지 않는 미지근한 상태를 유지하고 있습니다.

이러한 상황은 금리 정책 결정에 복합적인 시그널을 제공합니다. 신규 실업수당 청구 건수는 예상치에 부합하는 수준으로 나왔지만, 연속 청구 건수는 예상보다 약 4만 건 적게 나타났습니다. 이는 노동 시장의 견고함이 완전히 사라지지 않았음을 의미합니다.

낙관론자들은 이번 이벤트가 수년 만에 가장 중요한 제품 이정표가 될 것으로 기대하며, 테슬라의 미래 성장 동력을 강화할 것으로 보고 있습니다.

반면 비관론자들은 오스틴 지역에 이미 웨이모와 같은 경쟁사들이 무감독 자율주행 서비스를 운영 중이라는 점을 지적합니다. 이는 테슬라가 차별화된 가치를 제시하지 못할 경우 시장의 기대를 충족시키기 어려울 것이라는 우려를 낳습니다.

유사남은 "이벤트 당일에 미리 6%를 올려 놨다는 건 오늘 저녁 그 무대가 축제가 아니라 시험대가 됐다는 뜻입니다. 기대치가 이미 가격에 들어갔으니 이제 테슬라가 보여 줘야 하는 건 핸들 없는 차 사진이 아니라 언제 어디서 돈 받고 태우내는 답입니다"라고 지적했습니다. 기대치가 이미 주가에 반영되어 행사가 시험대가 되었다는 분석이 나옵니다.

네덜란드 중앙은행이 뉴욕과 캐나다에 보관 중이던 금을 런던으로 이전하기로 결정했습니다. 이는 오래전부터 미국이 가장 안전한 금고로 여겨졌던 전통적인 인식을 뒤집는 행동입니다. 중앙은행들은 유사시 자국 금에 대한 통제권을 확보하려는 움직임을 보이고 있습니다.

러시아 보유 자산 동결 사례는 국가들이 자산 보관 장소의 안전성에 대한 불신을 갖게 된 주요 원인입니다. 이러한 선례는 특정 국가에 자산을 집중시키는 것이 더 이상 안전하지 않을 수 있다는 인식을 확산시켰습니다.

이는 금값 상승의 원인이 단순히 이자율 문제를 넘어 자산 보관 장소의 지정학적 안정성에 대한 우려로 확대되고 있음을 보여줍니다. 각국 중앙은행이 금 보관 정책을 재검토하는 움직임이 나타나고 있습니다.

과거 경기가 어떻든 안정적인 소비가 유지되어 배당이 지켜질 것이라는 믿음이 강했던 필수 소비재 기업, 캠벨 수프가 배당 삭감과 비용 절감을 발표했습니다. 이는 경기 방어주로서 필수 소비재의 안정성에 대한 인식이 변화하고 있음을 보여줍니다.

소비자들은 인플레이션과 경제 불확실성 속에서 브랜드 충성도를 낮추고 더 저렴한 대체재를 찾는 경향을 보입니다. 기업들은 가격을 올리지 못하고 원가는 계속 상승하는 상황에서 마진 압박에 직면하게 되며, 이는 결국 배당 정책에도 영향을 미치게 됩니다.

최근 미국 국채 금리 하락은 월러 연준 이사의 발언 영향이 크지만, 동시에 진행되는 엔화 개입의 가능성은 시장에 불확실성을 더하고 있습니다. 일본이 엔화 방어를 위해 달러를 마련해야 할 경우, 미국 국채를 매도할 가능성이 있습니다.

이는 연준의 금리 결정과는 별개로 작용하는 제3의 변수가 될 수 있습니다. 만약 일본의 미국 국채 매도가 현실화된다면, 연준의 금리 동결 기대감으로 인한 채권 시장의 안정은 단기적인 휴식에 그칠 수 있습니다.

일본의 엔화 개입은 미국 금리 시장에 단순한 요철(소음)로 작용할지, 아니면 중요한 변화의 시작이 될지에 대한 해석이 엇갈립니다. 이 변수가 미국의 금리 향방에 어떤 영향을 미칠지 관심이 집중되고 있습니다.

유사남은 "오늘 미국 국채 금리가 내린 건 저는 월러 연준 이사 몫이 크다고 봅니다. 그런데 그 옆에 엔 개입이 서 있는 게 불편한 겁니다. 일본이 엔을 방어하려고 달러를 마련한다면 미국 국채를 내다 팔아 마련할 수 있어요. 오늘 미국 채권이 쉬어가는 게 연준 기대 덕분인데 바다 건너에서 숨은 매도자가 등장하면 그 휴식이 짧아질 수 있다는 게 제 해석입니다"라고 발언했습니다.

이러한 규제 결과는 로빈후드와 같은 관련 기업들에게 큰 영향을 미칠 것입니다. 예측 시장의 법적 성격 규명은 이들 기업의 사업 모델과 확장에 직접적인 영향을 주며, 미성년자 배팅 문제와 같은 사회적 리스크도 함께 논의되고 있습니다.

AI 거품론이 부상하는 가운데, 클라우드 시장 내 마이크로소프트와 아마존 간의 경쟁 구도가 주목받고 있습니다. 마이크로소프트 투자자들은 구글보다 아마존을 더 경쟁 상대로 우려하는 분위기입니다.

이는 AI 서버 지출 부담(Capex)에 대한 우려와도 연결됩니다. AI 인프라 구축을 위한 막대한 초기 투자가 지속 가능한지에 대한 시장의 의견 대립이 나타나고 있습니다. 기업들은 고비용 투자를 감당하면서도 수익성을 확보해야 하는 과제에 직면해 있습니다.

모기지 금리는 장기 국채 금리의 영향을 직접적으로 받으며, 이는 서민들의 이자율 부담에 직접적인 영향을 미칩니다. 결국 실질적인 물가와 유가 상승이 장기 금리에 영향을 미쳐 주택 구매자들의 이자 부담을 가중시키는 상황입니다.

이는 기존 관세 조치 이상의 강력한 규제로, 보안 문제를 명분으로 규제를 장기화하려는 의도를 담고 있습니다. 디트로이트 자동차 업계는 중국차 자체보다 중국 시장의 불확실성을 더 우려하는 상황입니다.

이번 요청은 미국 전기차 시장에서 대중국 격리가 사실상 현실화되고 있음을 보여줍니다. 미국 정부가 자국 산업 보호와 안보를 명분으로 중국산 전기차 및 관련 기술의 유입을 강력히 통제하려는 움직임이 가속화될 것입니다.

유사남은 "이 문을 아예 벽으로 바꿔 달라는 요청이에요. 디트로이트가 지금 무서워하는 게 중국차 자체가 아니라 문이 다시 열릴지 모른다는 불확실성이라는 뜻입니다"라고 설명했습니다.

칩 제조업체인 브로드컴의 실적 하락과 광장비 업체 시애나의 실적 호조에도 불구하고 두 회사의 주가가 동반 하락하는 현상이 발생했습니다.

이는 시장이 AI 인프라 투자 평가 기준을 하드웨어에서 소프트웨어 및 서비스 중심으로 옮겨가고 있음을 보여줍니다. 칩에 대한 기대치가 과도하게 높아진 상황에서 조금만 못 미쳐도 주가에 부정적인 영향을 미치는 반면, 데이터 센터 연결을 위한 광장비는 아직 병목 현상이 심해 수요가 지속적으로 붙는 상황입니다.

AI 투자 시장의 양극화와 함께, 최근 급등했던 종목들을 중심으로 차익 실현 매물이 출회되고 있습니다. 이는 전체 AI 관련 주식들의 조정 압력으로 작용하며, 투자자들에게는 더욱 신중한 접근이 요구됩니다.

중앙은행의 독립성은 시장이 물가 관리를 얼마나 신뢰하는지의 문제입니다. 행정부의 금리 관련 발언은 단기적으로 중앙은행의 정책을 즉시 바꾸지는 않습니다. 그러나 시장이 중앙은행의 독립성이 훼손될 것이라고 판단하면, 그 우려는 장기 금리(긴 금리)를 상승시키는 요인으로 작용합니다.

정치적 압력으로 단기 금리를 낮추라는 요구가 오히려 장기 금리를 밀어올리는 역설적인 현상이 발생합니다. 이는 단기 금리가 중앙은행의 정책에 직접적인 영향을 받는 반면, 장기 금리는 시장이 미래 물가와 경제 상황을 반영하여 매기는 값이기 때문입니다.

상장 기업의 주가는 시장에서 매초 실시간으로 평가되지만, 스페이스X와 같은 비상장 기업의 몸값은 투자 라운드나 직원들의 주식 매매와 같은 드문 거래를 통해 산정됩니다. 즉, 2조 달러와 같은 비상장 기업의 가치는 실시간 시세가 아닌 특정 거래 시점의 스냅샷이며, 다음 거래가 있기 전까지는 검증되거나 바뀔 일이 거의 없습니다.

상장이 지연되는 것은 기업에게는 운영의 자유를 주지만, 일반 투자자들에게는 기업의 성장 구간에 참여할 기회를 놓치고 잠재적 수익을 얻지 못하는 비용으로 작용합니다. 이는 비상장 주식 투자에 대한 접근성을 제한하고 유동성 위험을 증가시키는 요인이 됩니다.

로빈후드 주가 상승과 옵션 거래량 폭증이 동시에 나타났습니다. 이에 대해 애널리스트의 투자 의견 상향이 주가를 견인했다는 분석과, 개인 투자자들의 매수세가 먼저 유입되고 애널리스트 의견이 이를 뒤늦게 반영했다는 주장이 엇갈립니다.

유사남은 "애널리스트가 상향을 낼 때는 이미 시장 분위기, 즉 개인 자금이 몰리는 흐름을 먼저 보고 뒤늦게 올리는 경우도 흔합니다. 그러니 상향이 주가를 만들었다기보다는 상향과 주가와 옵션 거래량이 같은 뿌리, 개인 매수세에서 같이 튀어나온 결과일 가능성이 더 큽니다"라고 설명했습니다. 옵션 시장의 성장은 향후 주식 시장의 변동성 확대의 예고편이 될 수 있습니다.

샘 알트먼 오픈AI CEO가 아스트라의 사이버 공격 능력을 공식 인정하며 AI 보안 위험이 공식화되었습니다. 이는 위험을 정의한 회사가 그 위험에 대한 방어책까지 함께 판매하는 구조에 대한 시장의 다양한 해석을 낳고 있습니다. 일부에서는 이를 시장 전체의 안전을 위한 설계로 보지만, 다른 일부는 위험을 먼저 정의하여 새로운 시장을 개척하는 전략으로 판단합니다.

이러한 인식 변화는 AI 관련 보안 지출을 가속화하고, 관련 규제 속도 역시 빠르게 만들 것입니다. AI 기술이 발전함에 따라 발생하는 새로운 형태의 보안 위협에 대응하기 위한 시장과 규제 기관의 움직임이 주목됩니다.

유사남은 "위험을 만든 회사가 그 위험에 대한 방어책도 같이 파는 구조라서요. 창을 만든 쪽이 방패까지 만들어 파는 셈인데 이게 시장 전체의 안전을 위한 설계일 수도 있고 위험을 먼저 정의해서 그 위험을 막는 시장을 자기가 여는 얘기일 수도 있습니다"라고 언급했습니다.

질문 하나에 대한 답변을 생성할 때마다 연산이 발생하고, 이 연산에는 전기와 반도체 칩이 소모됩니다.

이는 고객이 늘수록 이익률이 좋아지는 전통적인 소프트웨어의 셈법이 AI 앞에서는 통하지 않음을 의미합니다. AI 서비스 제공 기업들은 사용자 증가에 따른 전기 및 칩 사용량 증가로 인한 원가 부담에 직면하게 됩니다.

결과적으로, AI 시장에서는 계약 총액보다는 마진(수익성) 중심의 기업 가치 평가가 진행될 것입니다. 높은 매출액을 기록하더라도 낮은 마진율을 보이는 기업은 시장에서 부정적인 평가를 받을 수 있습니다.

대형사와 소형사의 자산 가치 평가 기준에는 차이가 있습니다. 대형 에너지 기업인 BP 등은 수익률 기준에 미달하는 자산을 매각하고, 이를 통해 확보한 자금으로 더 크고 수익성 높은 프로젝트에 집중하는 전략을 취합니다.

반면 소형 기업인 엔퀘스트는 대형사가 매각하는 자산을 인수하여 생산량을 늘리고 몸집을 키우는 전략을 사용합니다. 같은 자산이라도 어느 회사의 손에 들어가느냐에 따라 그 가치와 활용 방식이 달라집니다.

현재 선물 시장의 조용함은 결론이 아닌 '대기 상태'를 의미합니다. 내일 개장 전에 발표될 고용 보고서 하나가 이 조용한 출발선을 개장 몇 시간, 심지어 몇 분 만에 완전히 바꿀 수 있습니다. 현재의 선물 가격은 그 중요한 숫자를 아직 모르는 채로 매겨진 값입니다.

따라서 밤사이의 잔잔한 시장 흐름을 안심의 신호로 해석해서는 안 됩니다. 고용 보고서의 내용에 따라 시장은 예상치 못한 방향으로 급격히 움직일 수 있습니다. 특히 연방준비제도(Fed)의 금리 정책 결정에 고용 지표가 큰 영향을 미치기 때문에, 그 중요성은 더욱 큽니다.

데이터 센터 운영에 있어 전기와 전력 변환 장치의 중요성이 급증하고 있습니다. 아무리 많은 서버를 쌓아도 충분한 전기가 공급되지 않으면 데이터 센터는 가동될 수 없습니다. 이는 전력 설비가 이제 AI 인프라의 곁가지가 아니라 핵심 몸통이 되었음을 시사합니다.

반도체와 달리 전력 설비는 인허가와 실제 설치에 긴 시간이 소요되는 특성을 가집니다. 이러한 긴 리드 타임은 AI 인프라 확장을 가로막는 새로운 병목 현상으로 작용하고 있습니다. 특히 데이터 센터의 폭발적인 수요 증가로 인해 전력 설비의 부족 현상은 더욱 심화될 가능성이 있습니다.

최근 위탁 생산 업체가 전력 설비 업체를 인수한 사례는 전력 설비의 중요성이 얼마나 커졌는지를 보여주는 단적인 예입니다. 이는 AI 시대에 전력 인프라가 반도체만큼 중요한 요소가 되었음을 의미하며, 관련 산업의 투자와 성장이 주목됩니다.