9월 증시, 중동 리스크와 금리 변수가 관건

중동 지정학적 리스크 확대는 관련된 원자재 가격에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 원자재 가격 상승은 단기적으로 장기 금리 상승에 기여하는 요인이 됩니다. 하지만 이러한 단기적인 가격 변수만으로는 장기 금리의 추세를 완전히 전망하기에는 한계가 있습니다.

현재 장기 금리가 높은 수준을 유지하는 것은 구조적인 요인들 때문입니다. 러시아-우크라이나 전쟁과 같은 지정학적 리스크가 지속되고 있으며, 미국이 관세를 부과하고 주요국들이 재정을 확대해야 하는 상황이 겹쳤습니다. 유럽 등 주요국들의 국방비 증가도 장기 금리 상승 압력으로 작용하고 있습니다.

정부가 국채를 대규모로 발행하게 되면 이자 부담이 높아져 금리 상승으로 이어집니다. 공공 지출 확대 역시 정부 부채를 증가시켜 장기 금리 상승을 유발하는 요인으로 작용합니다.

현재의 높은 장기 금리 자체가 즉각적으로 금융 시장에 큰 영향을 미칠 것으로 보이지는 않습니다. 과거의 경험을 살펴보면, 보통 1년 정도의 시차를 두고 높은 장기 금리의 영향이 나타나는 경향이 있습니다. 따라서 현재의 장기 금리가 높더라도 주식 시장과 같은 위험 자산에 미치는 영향은 바로 체감되지 않을 것이라고 설명했습니다.

미국 재무부는 장기 국채 바이백 규모를 두 배 정도 늘렸으며, 9월 9일부터 이를 시행할 예정입니다. 이는 심리적인 요인으로 장기 금리 하락을 유도하는 효과가 있었습니다. 하지만 중동 지정학적 리스크가 확전 양상으로 전개되고 있어, 바이백만으로는 장기 금리가 크게 떨어지기는 어려울 것이라고 전망했습니다.

현재는 기존 임계치를 넘어섰음에도 금융 시장에 큰 충격이 나타나지 않고 있기 때문입니다. 새로운 임계치로 10년물 금리는 5%, 30년물 금리는 5.5% 정도로 올려놓고, 이 수치를 넘어갈 경우 단기적으로 금융 시장에 영향을 미칠 여지가 있다고 해석했습니다.

이번 주 가장 중요한 지표는 11일 발표될 미국의 8월 소비자 물가지수(CPI)입니다. 연준은 통화 정책 결정 시 PCE를 더 중요하게 보지만, CPI 결과가 PCE와 거의 동일한 흐름을 보여주는 경우가 많습니다. 현재 예상치는 헤드라인 3.4%, 근원 2.4%(전월 2.5% 대비 하락)로, 시장 예상치에 부합한다면 시장 안정에 기여할 것으로 보입니다.

최근 발표된 미국의 경제 지표들은 성장 둔화와 물가 둔화 흐름을 보이고 있습니다. 2분기 GDP는 1분기 대비 둔화되었고, 비농업 부문 고용자 수 증가 폭도 감소했습니다. 6월과 7월 소비자 물가 상승률 역시 둔화세가 확인되면서, 이번 달 FOMC에서는 금리가 동결될 것으로 예상됩니다.

연준이 앞으로 남아있는 기간 동안 통화 정책을 어떻게 가져갈지 보여주는 최종 정책 금리 중위값(현재 3.8%)의 변화가 중요하다고 강조했습니다. 이 중위값의 움직임이 향후 통화 정책 방향을 결정짓는 핵심 지표가 될 것이라고 설명했습니다.

최근 5년 동안 S&P 500의 평균 수익률을 보면 9월 달에 -2.7% 하락을 기록했습니다. 이는 미국 정부의 회계연도 종료(9월 30일)를 앞두고 국채 발행이 증가하고, 분기 말 대형 기관들의 리밸런싱 수요가 발생하기 때문입니다.

올해 9월 증시는 과거의 계절적 약세 흐름에서 벗어나 상승 쪽으로 무게가 실릴 가능성이 있다고 전망했습니다. 하반월로 갈수록 주가는 계속 상방 압력이 커질 여력이 있다고 보았습니다. 이는 개인 투자자들의 매도세와 달리 외국인 투자자들의 매수세가 지속되고 있기 때문입니다.

이란 전쟁의 종전 협상이 재개되는 것이 매우 중요하다고 강조했습니다. 이란 대통령은 종전 협상 체결이 전쟁을 끝내는 최선의 방법이라고 언급하며, 6월 아야톨라 최고 지도자의 결정을 따라야 한다고 강조하고 있습니다. 종전이 현실화될 경우 물가와 금리가 진정되고 위험 선호 심리가 회복될 것으로 기대됩니다.

올해 남아 있는 기간 동안 미국 증시의 상승세가 계속될 것이라고 전망했습니다. 특히 실질 정책 금리가 플러스로 전환된 것이 이러한 상승 흐름을 견인할 것으로 분석했습니다.

7월 30일 발표된 6월 PCE(개인소비지출)는 3.7%로, 정책 금리 3.75%보다 낮아지면서 실질 금리가 플러스로 전환된 것이 확인되었습니다. 이는 위험 자산에 대한 투자 환경을 개선시키는 중요한 변화로 작용했습니다.

현재로서는 이 두 회사의 로봇이 휴머노이드 시장을 주도할 것으로 내다봤습니다.

비트코인 시장은 내년부터 3년간 과거 사이클을 기반으로 긍정적인 흐름이 예상된다고 분석했습니다. MVRV Z-Score 지표가 현재 바닥권에서 상승하는 움직임을 보이고 있어, 비트코인 가격이 매수를 고려해볼 만한 수준에 도달했음을 시사한다고 설명했습니다.

AI 혁명 시대에 시장 내에서 선호하는 핵심 유망 섹터는 크게 세 가지입니다. 첫째는 HBM(고대역폭 메모리) 반도체, 둘째는 전력 에너지, 셋째는 데이터 센터입니다. 특히 외국인 순매수세가 집중되고 있는 삼성전자와 SK하이닉스 같은 HBM 반도체 관련 기업들에 주목해야 한다고 강조했습니다.