반도체 개인 물량, 외국인이 받는다

개별 종목별로 많은 금액이 묶여 있어 주가가 반등하면 손실을 줄이려는 매도 심리가 크게 작용할 수 있다.

반도체 실적과 사이클에 대한 우려는 상당 부분 해소된 상태다.

메모리 사이클 조기 종료에 대한 우려가 상당 부분 해소되면서 반도체주의 주가 회복 가능성은 여전히 높게 평가된다.

따라서 반등할 때마다 즉시 매도하기보다는 좀 더 보유하면서 더 많은 손실 만회나 플러스 전환의 기회를 잡는 것이 유리하다고 한지영 연구원은 판단한다.

코스피 전체 시가총액 대비 신용잔고 비중은 현재 평년 수준을 유지하고 있으며, 코스닥의 신용잔고는 가벼워진 상태다.

그러나 반도체 섹터만 놓고 보면 시가총액 대비 신용잔고 비중이 역사적 상단에 있어 과열 양상을 보인다.

이는 반도체 신용이 현물보다 청산 압력이 높아 시장에 무거운 부담으로 작용한다는 의미다.

신용잔고 해소 경로는 주가 급락을 통한 강제 청산과 주가 회복을 통한 자연스러운 비중 축소 두 가지로 나뉜다.

한지영 연구원은 주가 회복으로 시가총액이 커져 신용잔고 비중이 낮아지는 경로를 선호한다.

이는 시장 전체의 레버리지 부담이 완화되며 주가 추가 상승으로 이어질 수 있다는 기대에 따른 것이다.

코스피 시장에서는 7,000~8,000포인트 구간마다 주요 수급 주체 간 손바뀜이 발생했다.

상반기에는 개인 투자자와 ETF 수급이 시장을 주도했으나, 하반기에는 외국인 수급이 시장의 방향과 주도 섹터를 결정하는 양상으로 전환됐다.

개인 투자자들은 7,000포인트를 저항선으로 인식하고 손실 축소를 위해 매도하는 경향을 보인 반면, 외국인 투자자들은 반도체 섹터의 이익 모멘텀을 보고 매수에 나섰다.

따라서 외국인 수급 흐름을 참고한 투자 전략이 하반기에 더욱 유효하다고 분석됐다.

상반기 시장은 내러티브와 실적 기대감을 바탕으로 특정 주식과 주도 섹터의 주가를 평가했다.

그러나 하반기에는 시장의 색깔이 달라져 실적 기대감보다 실제 주주환원 정책이 중요해지는 시점으로 전환됐다.

AI 투자 사이클과 같이 새로운 기술 투자와 관련된 기업의 매출 연결 속도가 특히 강조된다.

또한, 현금을 풍부하게 보유한 기업의 주주 환원 정책이 중요한 투자 컨셉으로 부상했다.

이는 반도체, 은행, 자동차 등 선진국형 주주 환원 개념의 도입과도 연결된다.

성장의 주주 현금화 측면에서는 금융주, 은행주, 지주사, 증권주가 특히 유망하다고 평가된다.

이들은 시가총액 상위 업종 중에서도 주주 환원 정책에 적극적인 섹터로, 하반기 포트폴리오 비중 확대를 권고했다.

자동차 섹터는 현재 환율 노이즈로 인해 3분기 실적 추정치가 정체된 상태다.

환율이 10% 하락했음에도 실적 추정치에 제대로 반영되지 않고 있다.

따라서 9월 말에서 10월 초 실적 추정치 변화를 확인한 후 보수적으로 접근하는 것이 유리하며, 주주환원 관점에서는 은행, 보험, 지주, 증권 등 다른 섹터가 우선순위로 판단된다.

현재 시장은 AI, 인프라, 주주환원, 소비재 등 특정 섹터로 수급이 한정되는 순환매 장세다.

이러한 장세에서 추격 매수를 시도하면 엇박자가 발생할 위험이 크다.

따라서 자신이 보유한 섹터가 순환매 장세의 중심에 있다면 굳이 다른 쪽으로 옮기기보다는 매매 템포를 지키며 자신의 차례를 기다리는 것이 현명하다고 조언했다.

변동성을 감내할 수 있는 공격적인 투자자('야수의 심장')는 지금부터 재정비하는 것이 적합하다고 본다.

반면, CPI 발표, FOMC 회의, 추석 연휴 등 대기 중인 변수에 흔들리기 싫은 보수적 투자자는 연휴가 끝난 9월 28일 이후에 재정비에 들어가는 것이 바람직하다고 조언했다.