SK하이닉스 역대급 실적과 빅테크 실적 부진, 나스닥 급락이 코스피에 미친 영향

지난주 SK하이닉스는 3분기 실적을 발표해 역대 최대 기록을 경신했다. 3분기 영업이익은 83조 원, 영업이익률은 80%였다. 진행자는 80%의 영업이익률로 83조 원을 번다는 점을 강조했다.

다만 지난해 같은 기간 영업이익 11조 원과 비교하면 약 630% 증가한 수치다. 실적이 좋았음에도 주가는 기대만큼 오르지 않았다는 점이 함께 언급되었다.

SK하이닉스는 실적과 함께 역대급 주주환원을 발표했다. 진행자에 따르면 올해 주주환원 규모는 총 100조 원에 달한다. 3분기 주당 현금배당은 2만 원으로, 실적 배당 1만 원에 키옥시아 지분 매각에서 생긴 이익을 나눈 특별배당 1만 원이 더해진 금액이다.

현금배당 총액은 약 14조 원이며, 자사주 매입·소각은 20조 원이다. 회사는 잉여현금흐름(FCF)의 50% 이상을 환원하겠다는 방침을 밝혔다. 진행자는 올해 영업이익이 약 260조 원 규모인 점을 들어 그중 약 100조 원이 주주에게 돌아가는 구조라고 설명했다.

같은 실적 발표에서 순이익은 2분기 대비 약 58% 줄었다. 영업이익은 늘었지만 순이익이 줄어든 이유는 키옥시아 평가손실이었다. 키옥시아 주가가 크게 올랐다가 이후 하락하면서 보유 지분의 평가손실이 발생했다는 설명이다.

여기에 외환 관련 손실도 약 11조 원 규모로 반영되었다. 진행자는 현금배당 합계 30조 원과 자사주 매입 60조 원, 이미 집행된 40조 원을 합쳐 약 100조 원 규모라고 정리했다.

SK하이닉스는 자회사 솔리다임의 프리 IPO 및 IPO 검토를 중단한다고 밝혔다. 회사는 이를 포기가 아닌 중단이라고 설명했다. 성장 가능성과 투자 필요성이 달라졌고, 기존 주주에게 가장 유리한 선택을 다시 검토할 필요가 있다는 이유다.

같은 컨퍼런스콜에서 회사는 2029년까지 향후 3년간 디램과 HBM 물량이 사실상 완판되었다고 밝혔다. 대형 클라우드 업체를 포함한 14개 주요 고객과 장기 계약을 맺었고, 일부 고객은 통상 5년인 계약 기간을 늘리는 방안도 논의 중이라고 했다. 케파의 절반 이상이 이미 판매되었다는 설명도 나왔다.

삼성전자도 3분기 세부 실적을 확정 발표했다. 영업이익은 107조 원으로 지난해 같은 기간보다 약 780% 증가했다. 다만 잠정 실적이 이미 공개되어 있었기 때문에 확정치는 이미 예상된 수준이었다는 점이 언급되었다.

투자자들은 추가 주주환원 방안을 기다렸다. 이미 집행이 확정된 35조 원을 제외하면 총 주주환원 규모 90~110조 원 가운데 55~75조 원이 남아 있다. 세부 방안은 내년 초에 발표된다고 하며, 진행자는 기다릴 수 있으나 기다림을 견디지 못하는 투자자도 많다고 말했다.

삼성전자 추가 환원 발표가 내년 1월로 미뤄진 것을 두고, 유재용 회장의 증여세 계산 기간에 맞춰 주가를 누르려는 것이라는 루머가 돌았다. 진행자는 이를 일고의 가치가 없는 루머라고 일축했다.

진행자는 공시된 발표 시점이 내년 1월이라는 점과 이사회가 그런 의도를 가질 이유가 없다는 점을 들어 이 루머를 근거 없다고 봤다. 주가가 하락한 상황에서도 펀더멘털에 따라 접근해야 한다는 입장을 밝혔다.

지난주 빅테크들이 실적을 발표했고 하락의 발단은 구글이었다. 구글은 28일 3분기 실적을 발표했는데 매출은 전년 동기 대비 25% 증가했다. 그럼에도 월가 예상치에는 미치지 못했다.

구글의 검색 광고 매출은 알파벳 전체 매출의 약 절반을 차지한다. 그런데 검색 광고 매출 성장률이 5분기 만에 가장 낮은 12%로 떨어졌다. 성장률이 19%에서 17%를 거쳐 12%로 꺾인 것으로, 매출이 줄어든 것은 아니다. AI 검색이 늘면서 검색 광고가 잠식될 것이라는 걱정이 나왔다.

진행자는 구글의 AI 전략을 두고 구글 유원(?)의 발언을 인용했다. 발언은 구글이 남이 밥그릇을 뺏어 먹게 두기보다 스스로 밥그릇을 먹어 치우는 길을 택했다는 취지다. AI가 확산되면 검색이 줄어들 것이라면, 구글이 직접 AI로 수익을 가져오는 편이 낫다는 논리다.

진행자는 네이트온을 비교 사례로 들었다. 네이트온은 문자 사업 매출이 줄어들 것을 우려해 SNS·메신저 전환이 늦었고, 결국 카카오톡에 메신저 시장을 내주었다는 것이다. 진행자는 구글이 검색 광고 매출 감소를 감수하고 AI로 수익을 가져오려 한다고 해석했다.

구글의 AI 투자 지출은 늘었지만 수익 증가율은 둔화되었다. 3분기 잉여현금흐름은 적자였고, 구글은 돈을 빌려 쓰는 상황이라고 진행자는 짚었다. 이 때문에 구글 주가는 -1% 수준으로 떨어졌다.

아마존도 실적 발표 이후 주가가 빠졌다. 매출은 전년 대비 증가했지만 예상치를 소폭 밑돌았다. 클라우드 AWS는 오픈AI 같은 AI 기업의 수요로 39% 성장했다.

문제는 광고 사업이었다. 광고 매출 성장률이 전년 동기 대비 12%로 둔화되었고, 26% 성장하던 흐름이 꺾였다. 회사 측은 프라임 시기가 뒤로 밀린 점 등을 원인으로 들었다. 하지만 AI 에이전트가 구매까지 담당하면 광고 매출이 줄 수 있다는 우려가 나왔다. 메타의 뮤즈 AI 에이전트가 장보기를 하자 아마존이 이를 차단했고, 월마트는 열어 두었다는 사례도 언급되었다.

이에 대해 아마존 CEO 앤디 재시는 지금의 광고 둔화가 AI 때문이 아니라고 설명했다. 그는 고객들이 AI 에이전트를 통한 쇼핑을 거의 쓰지 않고 직접 아마존에서 구매하는 것을 선호한다고 주장했다. 또한 AI 쇼핑 도구는 아직 덜 만족스럽고, 비교 기능도 부족하다고 말했다.

진행자는 CEO의 설명을 받아들이면서도 AI 에이전트가 구매 단계까지 맡으면 광고 매출이 줄 수 있다는 우려는 남는다고 정리했다.

아마존은 광고 실적 저조 원인이 외부 에이전트 때문이 아니라고 설명했다. 아마존의 3분기 자본 지출은 759억 달러였고, 잉여현금흐름은 적자로 찍혔다. 진행자는 빅테크들의 AI 투자 규모가 커지면서 돈이 너무 많이 쓰이는 것을 우려하는 분위기라고 설명했다.

반면 마이크로소프트는 실적이 예상치를 뛰어넘었고, 잉여현금흐름도 플러스를 지켰다. 이 때문에 투자자들은 마이크로소프트의 지출을 합리적이라고 평가했다. 다만 소비자 부문 매출은 줄었고, 윈도우 관련 매출이 27% 감소했다는 점이 짚였다.

마이크로소프트에도 걱정은 있다. 진행자는 AI가 발전하면 윈도우 같은 OS와 오피스류 구독 매출을 과연 유지할 수 있느냐는 질문을 던졌다. AI가 문서 작업을 대신 만들기 시작하면 오피스 365 같은 구독 매출이 타격을 받을 수 있다는 것이다.

마이크로소프트는 코파일럿을 출격시켰다. 회사는 코파일럿 유료 사용자가 75% 늘었다고 밝혔고, Microsoft 365 구독으로 전환하는 전략을 쓰고 있다고 설명했다. 최근 6개월간 마이크로소프트 주가는 약 30% 올랐고, 구글은 약 30% 빠졌다.

지난주 최악의 기업으로 꼽힌 인텔은 하한가를 맞았다. 이번 분기 매출은 예상치와 부합했지만, 다음 분기 매출이 좋지 않을 것이라고 발표했다. AI 부문은 78% 성장했다고 밝혔으나 주력인 PC 시장이 2027년 상반기까지 침체할 것으로 예상되어 타격이 컸다.

인텔은 메모리 비용 증가로 매출총이익률이 예상보다 크게 떨어질 수 있다고 경고했고, 투자는 크게 늘릴 계획이라고 밝혔다. 2027년에도 투자를 확대하며, 해당 기간 잉여현금흐름은 적자가 될 것이라고 공식 발표했다.

진행자는 돈이 없는데 설비 투자는 계속해야 하는 상황이라고 설명했다. 이 경우 설비 투자를 줄이거나 외부에서 자금을 조달해야 하는데, 자금 조달 비용이 크게 오르고 위험하다는 인식이 퍼져 있다고 짚었다.

AI 꿈을 쫓던 시대가 끝나고 이제 결과를 보여줘야 할 때라는 분위기가 시장에 퍼졌다. 연준이 금리를 더 올릴 것이라는 전망도 겹쳐, 돈을 빌리기 어렵다면 주식을 더 발행하거나 기존 사업으로 버텨야 하는데 기존 사업의 현금흐름이 좋아 보이지 않는다는 지적이 나왔다. 투자자들은 현금흐름을 최우선으로 보고 있으며, 현금흐름이 조금만 좋아도 급등하고 나빠지면 급락한다는 설명이다.

진행자는 AI 기업들이 벌어들인 현금을 너무 많이 쓰고 있다며, 그 돈이 어디로 갔느냐고 묻는다. 그 돈이 결국 우리 쪽으로 흘러왔다는 것이 진행자의 설명이다. 얘네들이 AI 데이터센터를 짓는다고 쓰는 돈이 우리 기업들에게 오고, 그래서 우리 증시도 함께 흔들린다는 흐름이다.

진행자는 이 돈의 최종 행방을 결정할 기업으로 AI 기업 엔트로픽을 꼽았다. 엔트로픽은 IPO를 신청했고, 여러 기업의 최종 소비자 고객에 가까운 위치라는 설명이다. 엔트로픽이 충분한 돈을 벌지 못하면 아마존과 구글이 주요 주주인 만큼 AI 순환 투자 구조 전체가 흔들릴 수 있다고 봤다.

투자설명서에 따르면 엔트로픽의 2025년 상반기 매출은 163억 달러이며, 전년 동기 대비 1300% 늘었다. 전기가 워낙 적었던 만큼 앞으로의 흐름이 중요하다는 설명이다. 포춘 500대 기업의 절반이 사용하고 있으며, 연간 10만 달러 이상 고객도 매년 늘고 있다고 밝혔다.

2025년 말 이후 최소 4,170억 달러 규모의 컴퓨팅 계약을 맺었다는 점도 제시되었다. 엔트로픽은 컴퓨팅 비용이 늘고 있지만 매출이 더 빠르게 늘고 있다고 주장했다. 진행자는 이 주장을 인용하며 무책임할 정도로 커 보일 수 있지만 대담하고 합리적이라는 평가를 전했다.

진행자는 엔트로픽 투자설명서가 300페이지가 넘는데, 그중 94페이지를 AI 위험 설명에 할애했다고 전했다. 문서에는 AI가 인류의 재앙적이거나 실존적인 위험을 초래할 수 있으며, 화학·생물학 무기를 개발하려는 악의적 행위자에게 실질적 도움을 줄 수 있다는 내용이 들어 있다. 인간의 개입 없이 독립적으로 대규모 행동을 할 위험도 명시되었다.

같은 문서에서 엔트로픽은 창업자들이 의결권 50.1%를 유지할 수 있도록 특별한 클래스 F 주식을 발행했다고 밝혔다. 회사는 AI 위험으로부터 사람들을 지켜줄 인물이 창업자라는 이유를 들었다. 진행자는 위험을 강조한 이유가 창업자 지배권 확보를 위한 빌드업이 아니냐는 의문을 제기하면서도, 회사의 설명을 그대로 옮겼다.

진행자는 엔트로픽과 오픈AI 모두 IPO 이후 매출 증가가 중요하다고 정리했다. 매출이 단기적으로 나쁘면 AI 거품 조정이 크게 올 것이고, 좋다면 조정이 완만할 것이라는 설명이다. 수조 달러가 걸린 이번 IPO가 AI 경제의 중요한 시험대가 될 것이라고 짚었다.

진행자는 우리 증시가 먼저 빠졌기 때문에 다음 거래일에는 나스닥 하락이 가볍게 지나가기를 바란다고 말하며 영상을 마무리했다.