9월 넘기면 돈벼락? 유가·수급이 관건

3분기 반도체 실적은 약 120조 원, 연간으로는 300조 원 중반대가 예상되며, 내년도 엔비디아의 매출은 70% 성장할 것으로 전망된다. 그럼에도 시장에서는 단기 변동성에 대한 심리적 저항감이 존재하며, 이러한 심리를 극복하는 것이 중요하다고 하창봉 대표는 진단했다.

하 대표는 "3분기 같은 경우도 120조 전후 전망이 되거든요. 그 연간으로 놓고 보게 되면은 300조 뭐 중반 내년까지는 이상이 없다 그러잖아요"라고 말했다.

최근 9월 들어 주가 고가와 저가의 변동폭이 좁아지는 특징이 나타났다. 특히 8월과 9월에는 주가지수의 하루 변동폭이 200포인트를 밑돌았다.

주가 하락 시 거래량마저 감소하는 '다이버전스' 현상이 발생하고 있으며, 이는 시장 에너지가 응축되고 있는 약세 흐름의 전형적인 신호로 해석된다.

중동 정세 불안과 사우디 송유관 피격 사건 등으로 국제 유가가 급등하면서 인플레이션 재점화 우려가 커졌다. 전쟁 이전 배럴당 60달러 수준이던 유가는 현재 100달러 수준까지 치솟았다.

하창봉 대표는 유가가 배럴당 100달러라는 심리적 저항선을 넘지 못하고 안정될 경우, 시장의 불확실성이 해소되면서 새로운 기회를 모색할 수 있을 것이라고 강조했다.

이에 대해 하 대표는 "시장이 어느 정도 약간 유가가 다시 진정이 되고 이렇게 된다 그러면은 물론 뭐 유가라는게 전까지 전쟁 이렇게 6개월까지 갈지도 몰랐습니다만은 그래도 국제 유가가 가지고 있는 배를당 100달러에 대한 그 저항 마디가 있기 때문에 그게 만약에 조금 더 내려간다면 또 시장 같은 경우는 유가 하락이라는 어떤 그 불확실성을 해소하면서 또 기회를 엿보는"이라고 언급했다.

9월 추석 전후로 미·중 정상회담이 개최될 예정이며, 이에 앞서 양국 재무장관 회담이 선제적으로 진행된다. 하창봉 대표는 중국의 중재를 통해 이란-미국 관계가 완화되면서 국제 유가가 100달러 밑으로 하향 안정될 가능성을 제기했다.

만약 유가가 안정된다면 이는 시장의 불확실성을 해소하고 상승 전환의 주요 트리거로 작용할 것으로 기대된다.

미국은 4.0%, 한국은 3.0%, ECB는 2.6%로 금리를 인상했으며, 일본은 금리가 1.25% 수준으로 전망된다.

이는 전반적으로 시장 금리가 상승 국면에 진입했음을 보여주며, 글로벌 통화정책의 긴축 기조가 이어지고 있음을 시사한다.

8월 이후 9월까지의 장세 조정은 이미 이러한 전망을 선반영한 결과로 해석됐다.

연준 의장의 기조 연설 역시 기존의 내용을 반복하는 수준에 머물렀다.

금리 인상기는 시장이 적응하는 과정으로, 심리적 저항감을 해소하는 데 시간이 필요하다. 그러나 단기 기준 금리 자체보다는 국제 유가의 변동성이 시장에 더 큰 트리거로 작용한다고 하창봉 대표는 분석했다.

10월 이후 유가가 안정된다면 시장은 추가적인 금리 인상에도 적응할 것이며, 이는 케빈 워시 등 연준 위원들의 공통된 의견과도 일맥상통한다.

9월 말 오픈 AI 데보데이 및 새로운 AI 모델 출시 등 AI 산업 관련 이벤트가 예정되어 있어 시장의 기대감이 높다. 또한, 9월 말 마이크론 테크놀로지의 실적 발표가 중요한 변수로 작용할 것으로 보인다.

하창봉 대표는 매크로 지표의 부담보다는 개별 기업의 펀더멘털과 AI 산업의 성장 잠재력에 주목해야 한다고 강조했다.

과거 경영학 교과서에서 강조되던 금융주 중심의 투자 방식은 현재 금리 인상기에는 유효하지 않다. 배당주는 포트폴리오 헤지 차원에서만 일정 부분 활용하고, 금리 인상을 돌파할 수 있는 압도적인 실적 증가세를 보이는 섹터에 집중해야 한다고 하창봉 대표는 설명했다.

하 대표는 AI 반도체 섹터가 현재 시장에서 강력한 성장 동력을 가진 유일한 분야라며, 이쪽에 지속적으로 포지션을 유지하는 것이 바람직하다고 조언했다.

하 대표는 "금리 인상기에도 내가 주식을 해야 되고 하나의 섹터를 고르라면 전통적 방식에 내가 학교에서 배웠던 금융주의 비중을 많이 두는게 아니라 그 비중 자체는 일정 부분 금융주 배당주 일정 부분 포트폴리오 해지 차원에서 조금 들어가는 거고 메인 관점에서는 바로 그걸 뚫고 어 진행할 수밖에 없는 AI 반도체 쪽으로 계속 포지션을 유지하는게 맞지 않나 그렇게 생각하고 있습니다"라고 말했다.

이러한 움직임은 단순한 속보성 이슈보다는 시장에 정해진 로직에 의해 발생하는 경향이 있다고 분석됐다.

연초부터 이어진 외국인의 추세적 매도세는 작년 대비 하이닉스 주가가 7~8배 상승함에 따른 차익 실현 심리에서 비롯된 것으로 풀이된다. 또한, 글로벌 차원에서 반도체 비중을 줄이는 흐름도 영향을 미치는 것으로 분석됐다.

하 대표는 "여전히 그들의 눈에는 하이닉스 주가는 작년 대비해서 일곱 배 여덟 배 올라 있으니까 그리고 거꾸로 글로벌이 전체적으로 반도체의 비중을 줄이니까"라고 설명했다.

자사주 매입이 종료되면 일 1.5조 원 규모의 수급 공백이 발생할 가능성이 있어, 시장에 추가적인 변동성을 줄 수 있다고 하창봉 대표는 전망했다.

개인 투자자들은 국내 반도체 대장주인 삼성전자와 하이닉스의 주가 흐름을 면밀히 주시해야 한다. 이들 종목이 3% 이상 하락하면 다른 업종의 주가도 동반 하락하는 경향이 있기 때문이다. 특히 2차전지 등 타 업종 역시 반도체 흐름과 동조화되는 모습을 보인다.

따라서 5일선 지지 여부와 저점 상향 여부를 확인하고, 미국 반도체 지수(SOX)의 움직임을 국내 장세의 핵심 변수로 삼아 단순하게 대응하는 전략이 유효하다.

과거 '300만 닉스', '35만 전자'와 같은 급등장은 단순한 밸류에이션만으로 설명될 수 없으며, 주로 수급에 의한 레버리지 효과가 크게 작용했다.

하창봉 대표는 시장을 겪어보면 수급이 주가 상승에 더 큰 영향을 미친다고 강조했다. 또한, 2026년 이후 반도체 업황은 여전히 예측 불확실성이 상존하므로 맹목적인 장밋빛 전망은 경계해야 한다고 지적했다.

중소형주 투자는 실적 발표 시기인 4월 말에서 5월 초, 7월 말에서 8월 중순, 10월 중순에서 11월 달을 공략하는 전략이 유효하다. 이 시기에는 실적에 따라 주가 변동성이 커지기 때문이다.

1월은 CES 등 신기술 테마 이벤트가 집중되는 시기이므로, 테마주와 실적주를 구분하여 대응할 필요가 있다고 하창봉 대표는 조언했다.

유리기판은 삼성전기, SKC 등 주요 기업들이 차세대 기판으로 주목하며 기술 개발에 박차를 가하고 있다. 필옵틱스, 태성 등 관련 기업들도 샘플 공개를 통해 기술력을 입증하고 있다.

그러나 상용화 시점이 2027~2028년으로 예상되어, 현재 시장의 기대감에 비해 실제 주가 상승은 더딘 양상을 보인다.

하반기에는 신기술 관련 이벤트가 거의 없어, 상반기에 핫했던 섹터도 하반기에는 부진할 가능성이 높다.

코스닥 기업은 성장 후 코스피로 이전하는 경향이 있으며, 진입은 쉽지만 유지 기준이 엄격한 구조적 특징을 가지고 있다. 따라서 코스닥 투자는 코스피 투자 사이클의 절반 정도로 짧게 가져가는 단기 대응이 유리하다고 하창봉 대표는 강조했다.

하 대표는 "코스닥 투자는 생각보다 짧게 가야 돼요. 저는 그래서 코스피 투자 사이클의 절반 정도라고 감히 말씀을 드리고 싶습니다"라고 조언했다.