미국 중간선거, 증시 향방 가를 쟁점은? 유가·금리·세금·AI 규제 주목

이윤수 에릭의 거장연구소 대표는 미국 중간선거가 통상적으로 증시의 호재로 여겨졌음에도 불구하고, 이번에는 투자 거장들 사이에서 의견이 양분되고 있다고 전했다.

긍정론을 펼치는 대표적인 인물은 켄 피셔로, 중간선거 사이클을 주식 시장의 상승 요인으로 본다. 반면, 레이 달리오, 폴 튜더 존스, 제프리 건들락 등 매크로 경제에 기반을 둔 거장들은 이번 중간선거를 증시에 부정적인 요인으로 보고 있다.

이윤수 대표는 1926년부터 2023년까지의 미국 중간선거 데이터를 분석한 결과, 통계적으로 중간선거 이후 증시 상승 확률이 높았다고 밝혔다. 대통령 임기 2년 차의 4분기는 주식 상승 확률이 84%였으며, 다음 해 1분기와 2분기는 88%의 상승 확률을 보였다.

특히 4분기부터 다음 해 2분기까지 세 분기를 묶어보면 주식 상승 확률이 대략 90% 이상으로 나타났다. 이는 미국 주식 역사상 가장 강력한 상승세를 보이는 기간 중 하나로, 통계적 엄밀성을 떠나 상승 확률이 높았던 것은 사실이라고 설명했다.

켄 피셔는 중간선거 이후 증시 상승의 원리로 '교착 상태'를 지목했다. 중간선거 결과 어느 한 당이 의회를 압도적으로 장악하지 못하고, 법안 통과를 위해 상대 당과의 협의가 필수적인 상태를 교착 상태라고 설명했다.

이러한 교착 상태에서는 어느 한 당이 마음대로 거대 법안을 통과시키기 어려워지며, 협의 과정에서 법안의 수위가 낮아지는 경향이 있다. 이윤수 대표는 주식 시장이 가장 싫어하는 것 중 하나가 불확실성이나 거대한 변화인데, 교착 상태는 사회와 경제에 큰 변동성을 주는 거대 법안 통과 가능성을 낮춰 시장이 안심하고 상승을 즐긴다는 것이 켄 피셔의 논리라고 덧붙였다.

이는 급진적인 입법 추진으로 인한 기존 산업군의 경쟁이나 마찰 가능성이 줄어들어, 오히려 시장에 안정감을 제공할 수 있다는 해석이다.

이윤수 대표는 이번 중간선거에서 민주당이 압승할 확률이 높다고 나오는 여론조사와 달리, 켄 피셔는 교착 상태를 깰 정도의 압승은 어려울 것으로 보고 있다고 전했다. 하원의 경우, 민주당이 과반인 218석을 확보할 것이라는 예측이 많지만, 켄 피셔는 15~25석의 경합 의석수 향방에 따라 민주당의 과반 확보를 장담하기 어렵다고 보았다.

특히 공화당이 민주당보다 선거 자금이 약 두 배 많아 경합 지역에 자금을 집중 투입할 경우 의외의 선전이 가능하다는 점, 그리고 민주당과 공화당의 당 지지율이 오차범위 내 접전이라는 점을 근거로 들었다. 민주당이 과반을 확보하더라도 이탈표 가능성을 고려하면 하원에서의 교착 상태가 유지될 가능성이 있다는 분석이다.

상원 또한 하원보다는 공화당의 경쟁력이 있다고 평가되며, 5~7석의 경합주 결과를 민주당이 모두 가져가 상원에서 압도적 승리를 거두기는 쉽지 않을 것으로 예상했다.

이윤수 대표는 전설적인 트레이더 폴 튜더 존스가 중간선거 이후 유가가 현재보다 20~25달러 이상 추가적으로 상승할 가능성이 높다고 예측했다고 전했다. 이는 유가가 전쟁 초기 고점을 넘어 새로운 고점을 갱신할 수 있음을 의미한다.

폴 튜더 존스는 중간선거 이전에 유가 급등이 선거 판세에 불리하게 작용할 것을 우려해 정치적 결단이 미뤄졌을 것으로 해석한다. 현재 유가는 저점을 높여가고 있어 물가 부담이 여전한 상황이며, 선거 이후 중동 갈등이 격화될 경우 거친 수단이 동원되어 유가가 급등할 수 있다고 우려했다.

이는 미국 경제뿐만 아니라 전 세계 경제적으로 지속 불가능한 상황으로, 트럼프 행정부 입장에서도 결단이 필요하지만, 평화로운 해결책이 이미 소진되어 거친 수단밖에 남지 않았다는 분석이다.

이윤수 대표는 장기 채권 금리 상승이 일시적인 요인이 아닌 구조적인 요인에 의한 것이라는 거장들의 분석을 인용했다. 근원 CPI 지수가 연준의 2% 목표 추세선을 이탈한 상황으로, 이 지수가 목표치로 돌아가려면 앞으로 5년 동안 0% 또는 10년 동안 1% 상승해야 하는 사실상 불가능한 상황이다.

미국의 GDP 대비 이자 비용은 1990년대 이후 최고치를 기록하며 부채 문제가 구조화되었다. 이처럼 구조적인 요인으로 금리가 오르는 상황에서, 금리를 내리려면 1980년대 레이건 대통령이나 대처 총리처럼 정부 지출을 줄이는 정치적 결단이 필요하지만, 현재는 그런 요구가 나타나지 않고 있다.

따라서 거장들은 구조적 변화 없이는 높은 금리가 유지될 가능성이 높다고 보고 있다.

레이 달리오는 자산 가치가 결국 현금화될 때 실현된다고 주장하며, 고금리로 인해 신용을 통한 현금 마련이 어려워지는 상황에서 세금 문제가 현금화 압박의 트리거가 될 수 있다고 지목했다. 세금을 내려면 주식이나 부동산을 팔아 현금을 마련해야 한다는 것이다.

그는 미국 내 정치적 양극화 심화로 루즈벨트 시대와 같은 부유세 도입 가능성을 제기했다. 당시 소득세 최고 구간이 90% 이상이었던 사례를 언급하며, 현재 미국 가계 자산 150조 달러 대비 보유 현금은 5조 달러에 불과하다고 지적했다.

만약 1~2%의 부유세만 부과되더라도 현금으로 충당이 불가능해 자산(주식, 부동산) 매각이 불가피할 것이며, 이는 주식 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 것이 레이 달리오의 의견이다.

이윤수 대표는 중간선거 이후 증시 전망에 대한 긍정론과 부정론을 종합했다. 긍정론은 선거를 통해 입법 추진 과정에서 의회 교착 상태가 형성되어, 과도한 입법 드라이브를 막고 기존 산업을 보호하며 불확실성을 줄여 주가에 긍정적 영향을 미친다는 분석이다.

반면 부정론은 트럼프 대통령이 중간선거 이후 눈치를 볼 필요 없는 마지막 임기임을 이용해 강경 노선을 취하며 시장의 불확실성을 높일 가능성을 제기했다. 또한 구조적인 금리 상승과 세금 문제 등 부정적인 요인들이 선거 이후 본격화될 수 있다는 우려도 크다.

이윤수 대표는 이번 중간선거에서 시장 변화를 가장 상징적으로 보여줄 지역구로 텍사스 주지사 선거를 꼽았다. 공화당의 텃밭인 텍사스에서 11년차 현역 주지사와 도전자 히노사 후보의 지지율이 최근 여론조사에서 오차범위 내 접전을 벌이고 있는데, 그 배경에는 '데이터 센터' 반대 정서가 있다.

히노사 후보가 데이터 센터 반대를 강력하게 밀고 나가면서 지지율이 급상승했다는 설명이다. 이윤수 대표는 데이터 센터가 기업은 이윤을 독점하고 지역 주민은 소음, 전기요금 상승 등 비용을 부담하는 '완벽한 외부 효과'의 표본이라고 지적했다. 이는 AI 규제 논의를 넘어선 반(反)AI, 반(反)데이터 센터 정서로 나타나고 있다.

실제로 퀸니피악 대학의 설문조사 결과, 트럼프 대통령의 AI 정책에 대한 반대가 거의 60%에 달하고, 찬성은 25%에 불과했다. 공화당 내부에서도 찬성 비율이 높았지만, 이는 당원으로서의 지지에 가까우며, 미국 전반적으로 반 데이터 센터 정서가 강하다는 것이 이윤수 대표의 분석이다.

이윤수 대표는 중간선거 이후 투자자들이 주목해야 할 포인트로 선거 결과 자체보다 '선거의 성격이 바뀌었는지'와 '선거 이후 논의되는 의제들이 어떻게 추진되는지'를 꼽았다. 과거 중간선거는 불확실성을 감소시키는 이벤트였지만, 일부 부정론자들은 이번 선거가 오히려 불확실성을 확대할 것으로 전망하고 있다.

특히 유가, 금리, 세금, 데이터 센터 및 AI 규제와 같은 주요 의제들이 선거 이후 어떻게 구체적인 정책으로 발전할지가 중요하다고 강조했다.

이윤수 대표는 미국 중간선거에서 민주당이 승리하든 공화당이 승리하든 그 자체보다 더 중요한 것은 선거의 성격이 바뀌었는지, 그리고 선거 이후에 유가, 금리, 세금, AI 규제 등 현재 논의되고 있는 주요 의제들이 어떻게 추진될 것인지라고 강조했다.

과거에는 중간선거가 불확실성을 감소시키는 이벤트로 여겨졌지만, 일부 전문가들은 이번 선거가 오히려 불확실성을 확대시킬 것으로 전망하고 있어, 선거 이후의 정책 전개가 핵심 변수가 될 것으로 보인다.

데이터 센터 문제 역시 중간선거 이후의 주요 의제로 지목되었다. 이윤수 대표는 민주당과 공화당 모두 AI 기술에 대해 일방적인 입장을 취하지 않는데, 이는 양당이 모두 테크 기업들과 연관되어 있기 때문이라고 설명했다.

그러나 지역 주민들 사이에서는 데이터 센터 건설에 대한 반대 정서가 심화되고 있으며, 버지니아에 이어 텍사스 주지사까지 지역 민심의 반감을 의식하는 상황이다. 정치권은 국민 정서와 기업의 요구 사이에서 기로에 서 있으며, 선거 이후 이러한 반대 정서가 구체적인 정책으로 이어질지 여부가 중요하다고 이윤수 대표는 강조했다.

켄 피셔는 이번 중간선거를 긍정적으로 보는 이유 중 하나로 트럼프 대통령의 힘이 약화될 것으로 전망했다. 중간선거 이후는 보통 대통령의 힘이 약해지는 시기이며, 특히 재선 불가한 두 번째 임기 대통령의 경우 권력 누수 현상이 더욱 심해진다.

이윤수 대표는 공화당 상원의원 중 3분의 2가 트럼프 대통령보다 잔여 임기가 길기 때문에 트럼프의 눈치를 볼 유인이 더욱 없어진다고 분석했다. 대통령의 영향력 약화가 이란 관련 극단적인 카드와 같은 정책 선택에 어떤 영향을 미칠지 지켜봐야 할 관전 포인트라고 덧붙였다.