달러 약세 경고, 미 국채 매도 현상 심화

달러가 항상 부채를 통해 조달되어 왔다는 점에서 통화 조달 시스템의 병목 현상이 핵심 문제로 지목된다. 이로 인해 미국 경제 블록에 속한 국가들이 더 큰 타격을 입을 가능성이 제기된다.

백악관은 전쟁의 임기 내 종료가 어려울 것임을 사실상 인정했으며, 이러한 상황은 채권 발행 증가와 금리 상승으로 이어져 미국의 자금 조달 환경을 악화시키고 있다.

전 세계 채권 시장에서 미국 국채가 약 40~50%의 비중을 차지하는 상황에서, 미국의 헤지펀드와 사모펀드는 병목 현상과 미국채 금리 급등 시 보유 자산을 매각하고 손절매할 가능성이 있다. 이들은 신흥국 및 유럽 채권을 쳐내고 미국 국채를 담는 포트폴리오 재편 현상을 보이며 상대적으로 안정적인 자산으로 이동하려는 경향을 보인다.

1930년대 금본위제 폐지 후 대영제국은 스털링 블록을 형성하여 70여 개 경제권역을 파운드화에 고정 환율 제도로 연결했다. 이 스털링 블록 시대는 약 40년간 지속됐다. 그러나 영국의 전쟁 패배와 부채 증가는 파운드화 가치 하락을 초래했고, 이는 블록 내 국가들에게 연쇄적인 경제적 타격을 입혔다.

영국은 환율 개입을 통해 자국 통화 가치를 복구할 수 있었지만, 의무적으로 파운드를 보유해야 했던 가입국들은 자국 통화 가치 방어에 어려움을 겪었다.

영국은 스털링 블록 가입국에 외환보유액의 일정 비중을 파운드로 유지하도록 규제했다. 이는 블록 내 국가들이 환율 개입에 외환보유액을 사용하게 만들었고, 결과적으로 외환보유고 소진 우려를 키웠다. 이집트 등 여러 국가들이 금융 시장 진출 기회보다 리스크 관리 부담을 더 느끼며 블록 탈퇴를 가속화했다.

최근 달러 채권 수요 비중이 가파르게 감소하고 있다. 이는 특정 국가의 개입으로부터 자유로운 대체 자산에 대한 요구가 커지고 있음을 반영한다. 달러를 대체할 제2의 통화는 아직 부재하지만, 신흥국을 중심으로 금 보유량이 확대되는 추세가 나타나고 있다.

트럼프 1기 정부의 '미국 우선주의' 정책은 자국 투자 우선과 해외 제조 공장의 미국 이전(리쇼어링)을 강조했다. 이로 인해 신흥국들은 달러를 획득할 기회를 상실하게 되었고, 전반적인 수입 감소로 글로벌 달러 유동성이 축소되는 결과를 낳았다.

중국과 러시아는 외교적 마찰 시 달러 자산이 동결되는 경험을 통해 스위프트(SWIFT) 연계 자산의 위험성을 인지했다. 이러한 지정학적 제재는 두 국가가 달러 외환 보유 전략을 수정하고 국내 금 보유량을 증가시키는 방향으로 선회하게 만들었다.

약 2천억~3천억 달러 규모의 미국채 매각이 예상되며, 이는 주요국들이 자산 다변화를 통해 위험을 분산하려는 움직임의 일환으로 해석된다.

단기적으로 1~3년 사이에는 미국 자산에 대한 메리트가 상대적으로 크다. 그러나 5년 이상의 장기적 관점에서 보면 금 보유액 비율이 상승하기 시작하며 금 선호도가 높아지고 있다. 미국 중심 블록 내 국가들(한국, 일본, 영국)은 자산 피해를 우려하며, 유럽 역시 자산 다변화 가능성을 모색 중이다.

이로 인해 달러 보유 비중이 감소하고 금 수요가 증가하는 현상이 나타났다. 달러 블록 내 주변국들은 이러한 변화 속에서 리스크 상승에 직면하고 있다.

과거 영국은 미국에 빚을 져 디폴트 리스크에 직면했지만, 현재 미국 경제는 상황이 다르다. 가장 중요한 차이는 미국을 위협할 명확한 대체 통화가 부재하다는 점이다. 또한, 미국은 외국 자본보다는 내국 자본 중심의 채권 발행 전략을 수행하여 부채 구조 면에서도 과거 영국과 차이를 보인다.

스테이블 코인 시장은 채권 매입 마중물 역할을 할 것으로 기대되기도 한다. 그러나 이자형 스테이블 코인이 도입될 경우 상업 은행의 예금 시장과 충돌할 수 있다는 지적이 제기된다. 개인 투자자들이 상업 은행 예금 대신 스테이블 코인을 선택하면 은행 예금 이탈이 발생하고, 이는 상업 은행의 국채 매각 압박으로 이어질 수 있다. 기존의 낙관적인 시나리오와는 다른 복합적인 상황이 발생할 수 있다.

신흥국 및 아시아 주식 시장에서 자금 유출이 지속되는 가운데, 미국 국채로는 자금 유입이 꾸준히 이어지고 있다. 이는 큰손 투자자들이 '대장 자산'을 지키려는 전략적 접근으로 풀이된다. 투자자들은 높은 금리 이자 수익과 더불어 향후 금리 인하 시 자본 차익을 기대하며, 금리가 오를 때마다 분할 매수하는 전략을 권장하고 있다.

미국 기업의 세금 감면 혜택과 혁신적인 투자 환경이 이러한 집중을 유도한다.

금은 단기 수익보다는 10년 후 자산 이동 가능성을 보고 매수하는 것이며, 개인 투자자에게는 한 번에 자산을 투자하기보다 매년 적립식으로 투자할 것을 권장한다.

지정학적 리스크, 투자 시장 불확실성, 금리 변동이 결합되어 금융 시장에 카오스 상황이 발생할 수 있다는 경고가 나왔다. 과거 0.7~0.8 수준이었던 엔 캐리 트레이드의 기회 요소는 최근 0.1~0.2 수준으로 급락했다. 국제결제은행(BIS) 추정 약 4천억 달러 규모의 엔 캐리 트레이드가 존재하며, 이는 언제든 시장에 충격을 줄 수 있는 잠재적 위기 요소로 상존한다.