HBM, 특정 업체 독점 끝… 점유율 변화 예고

범용 반도체 가격의 불안정성이 커지면서 HBM 매출 비중 확대가 중요해지는 가운데, 삼성전자와 마이크론의 연말 증설 물량이 유입되기 시작한다.

이는 2027년까지 인공지능(AI) 반도체 시장의 공급 다각화를 예상하게 하는 요인으로, 특정 업체가 물량을 독점하는 사이클은 정점에 달할 것으로 보인다.

SK하이닉스가 독점하던 HBM 공급 부족분을 내년부터 삼성전자가 메울 것으로 보인다.

이는 삼성전자가 생산 능력(Q)을 대폭 확대할 예정이기 때문이며, 이에 따라 내년도 HBM 점유율 격차가 축소되거나 심지어 역전될 가능성도 제기된다.

과거 SK하이닉스의 주가 상승기에는 자사주 매입, 소각, 수급적 요인 등이 작용했으나, 현재 상황은 다르다.

2026년 말에서 2027년 초까지는 업황 관점에서 SK하이닉스의 차별적인 상승 동력을 찾기 어렵다는 분석이 나온다.

앞으로는 삼성전자와 마이크론의 시장 진입으로 SK하이닉스 주가 흐름이 이들 기업과 동조화될 가능성이 높다.

연간 기준으로 2029년까지 예정된 증설 규모가 상당하여, 이에 따른 공급 변화에 대비해야 한다.

삼성전자가 12년, SK하이닉스가 7년의 장기 투자 계획을 앞당겨 실행하고 있다.

이는 2030년 이후에도 가격 경쟁보다는 물량 확대에 기반한 투자를 지속하겠다는 의지로 풀이된다.

이는 데이터 센터 및 반도체 공장에 실제 돈이 지출되어 장비가 반입되는 본격적인 Q 사이클의 출발점임을 보여주는 신호로 해석된다.

과거 70% 이상을 차지했던 삼성전자와 SK하이닉스의 거래대금 비중이 50% 이하로 줄어들고 있다.

이러한 수급 분산은 코스닥 시장이 800선에서 버티는 이유 중 하나로, 코스닥 종목들의 상대적인 가격 메리트와 저평가 매력이 부각되고 있기 때문이다.

하반기에는 향후 12개월 포워드 EPS(주당순이익)의 변동성이 커질 것으로 예상되어, 주가수익비율(PER)보다는 주가순자산비율(PBR)을 활용한 평가가 중요하다.

삼성전자의 PBR은 전통적으로 1배에서 2배 밴드에서 순환하며, HBM 매출 비중이 늘어나면서 밸류에이션 하단이 지지될 가능성이 높다.

전문가는 HBM 다음 단계 기술에 대한 우려보다는, 오히려 PBR 밴드가 상승하여 하단이 1.5배, 상단은 2배에서 2.5배까지 올라갈 것으로 예상한다.