엔비디아 급등에도 반도체주 하락

미 연방준비제도(Fed)는 올해 기준금리를 인상하기 어려울 것이라는 관측이 지배적입니다. 시장 전문가들은 금리가 인상되더라도 중간선거 이후인 12월에 한 차례 인상될 가능성이 있다고 보고 있습니다.

한국은행이 기준금리를 3%로 인상했음에도 불구하고, 국내 주식 시장의 유동성에 미치는 영향은 제한적이라는 분석입니다. 일시적인 시장 출렁임은 매수 기회로 작용했으며, 주식 시장의 유동성을 결정하는 핵심 요인은 미국 연준의 기준금리와 국채 금리라는 견해가 나옵니다.

김영민 매니저는 한국은행의 금리 인상이 주식 시장의 유동성을 직접 결정하지 않는다고 강조했습니다. 그보다는 미국 연준의 기준금리와 시장에서 뜨거운 이슈가 되는 국채 금리가 더 중요하다고 설명했습니다.

두 달 만에 원·달러 환율이 12% 폭락하는 현상이 나타났습니다. 이는 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 반도체 기업들의 주주환원 및 자본조달을 위한 대규모 자금 환전 수요가 강하게 작용한 것으로 분석됩니다.

환율 하락은 수출 기업들에게는 불리하게 작용하지만, 수입 기업들에게는 원자재 수입 비용 감소를 통해 물가 완화 효과를 가져올 수 있습니다. 김영민 매니저는 삼성전자와 SK하이닉스의 강한 환전 수요가 원·달러 환율 하락을 이끌고 있으며, 수출 기업들이 추가적인 환율 하락을 예상해 보유 달러를 매도하고 있다고 설명했습니다.

시장의 일부에서는 금리 인하에 대한 기대감이 형성되고 있습니다. 케빈 워시 연준 의장은 금리 인하를 위한 근거들을 수집하며 시간을 벌고 인내심을 발휘하고 있다는 분석이 나옵니다. 이러한 움직임은 빅테크 기업들의 공격적인 투자와 회사채 발행으로 인해 국채 수요가 급감하는 상황과 무관하지 않습니다. 이에 미국 재무부는 장기채 매입 가능성을 시사하고 있습니다.

미국 행정부가 반도체 품목 관세 부과를 검토하고 있다는 소식은 11월 중간선거를 앞둔 정치적 공세 차원이며, 반도체 투자 지연에 대한 미국 정부의 불만을 표출하는 것으로 해석됩니다.

이는 산일전기의 안산 공장 700억 원 규모 신규 투자 발표와 함께, 미국에서 트럼프 대통령이 미국 전력망이 국가 비상사태임을 선포하고 중국산 제품 배제 조치를 언급한 것이 결정적인 영향을 미 미쳤습니다.

AI 데이터 센터 확장으로 인한 전력 설비 공급 부족 현상도 전력 인프라주의 강세를 뒷받침하는 요인으로 작용하고 있습니다. 특히 트럼프 대통령의 발언은 이러한 흐름에 정확히 맞아떨어졌다는 분석이 나옵니다.

기업의 자사주 매입이 반드시 주가 반등으로 이어지지 않는다는 주장과 함께, 40조 원에 달하는 재원을 미래 경쟁력 강화를 위한 설비 투자에 사용하는 것이 더 바람직하다는 의견이 나옵니다. 주주 환원 정책이 급조되었다는 우려도 제기되고 있습니다.

김영민 매니저는 하이닉스가 자사주를 매입하는 동안에도 주가가 오르지 않을 것이라고 분명히 예측했습니다. 하루에 1조 원씩 자사주를 매수한다고 해서 주가가 오를 것이라고 생각하는 것은 잘못된 판단이라고 강조했습니다.

오는 11월 미국 중간선거를 전후하여 대중국 관세 및 외교 일정과 관련된 통상 압박이 심화될 것으로 예상됩니다. 특히 SK하이닉스가 인디애나주에 미국의 첫 번째 공장 기공식을 한 상황에서 반도체 품목 관세에 대한 논의가 진행되는 것은 모순적이라는 지적이 나옵니다.

엔비디아가 AI 가속기 및 데이터 센터 서버를 공급하는 반면, 국내 반도체 기업인 삼성전자와 SK하이닉스는 메모리와 HBM(고대역폭 메모리)을 공급하는 구조입니다. 이 과정에서 영업이익 측면에서는 하청업체가 본청 기업보다 더 많은 이익을 얻는 역설적인 상황이 나타나고 있습니다.

김영민 매니저는 현재의 수익 구조가 마치 하청 회사가 본청 회사보다 돈을 더 많이 버는 것 같다고 지적했습니다. 이러한 구조는 미국 행정부가 국내 기업에 반도체 공장 증설을 압박하는 근거 중 하나로 작용할 수 있습니다.

SK하이닉스의 인디애나주 HBM 패키징 공장은 바이든 행정부 시절 결정된 사안입니다. 하지만 정권 교체 여부에 따라 대규모 투자 계획의 지속성에 대한 우려가 제기됩니다. 과거에도 대규모 투자 발표 후 계획이 엎어지는 사례가 반복된 만큼, 정치적 논리에 휘둘리는 대규모 투자 계획의 구속력에 대한 의문이 커지고 있습니다.

이 투자는 트럼프 대통령과의 약속에 따른 것으로, 투자 발표 이후 트럼프 대통령과의 회동 등 정치 일정이 주목됩니다. 정부 차원의 긍정적인 피드백이 이어진다면 주식 시장에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 분석이 나옵니다.

반도체 종목의 단기 급등은 현재 상황에서 기대하기 어렵다는 분석입니다. 강하게 형성된 매물 저항대와 외국인 수급의 기조적인 유입이 선행되어야 하는 상황이기 때문입니다. 관세 문제와 데이터 센터 착공 지연 등 하반기 불확실성이 지속되는 점도 부담으로 작용합니다.

김영민 매니저는 5월, 6월에 보았던 것처럼 반도체 종목들이 화끈하게 상승하며 지수가 7천, 8천을 뚫고 9천까지 가는 상황은 당장 기대하기 어렵다고 설명했습니다. 전반적인 환경이 상반기와는 다르다는 분석입니다.

무상증자 신주 상장 후 개인 매도 물량을 기관과 외국인이 흡수하는 모습을 보이며 20일 이동평균선 추세가 유지되는 등 긍정적인 차트 흐름을 지속하고 있습니다. 추가적인 기술 이전 모멘텀도 남아있다는 분석이 나옵니다.

국내 비만 치료제 시장이 급성장하고 있습니다. 일라이 릴리의 '마운자로'는 상반기에만 매출 1조 원을 돌파했으며, '마운자로'와 '위고비'를 합친 국내 비만 치료제 시장 규모는 올해 연간 기준으로 2조 원을 넘어설 것으로 예상됩니다. 이처럼 큰 시장에서 국내 치료제가 가격 경쟁력을 통해 5~10%의 점유율을 확보한다면 1천억 원 이상의 매출을 기대할 수 있다는 분석이 나옵니다.

김영민 매니저는 마운자로가 상반기에만 1조 원이 넘는 매출을 기록했다고 언급하며, 국내 비만 치료제 시장이 마운자로와 위고비를 중심으로 연간 2조 원 이상으로 성장할 것이라고 전망했습니다.

금리 하락에 대한 기대감이 커지면서 제약·바이오 등 성장주에 대한 투자 전략이 주목받고 있습니다. 9월에 예정된 고용보고서, 소비자물가지수(CPI) 발표, 그리고 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 통해 금리 관련 불확실성이 해소될 경우, 금리 이슈로 인해 수급 압박을 받아왔던 성장주들이 폭발적인 시세를 나타낼 수 있다는 전망입니다.

김영민 매니저는 금리 하락에 배팅해야 한다고 주장하며, 오히려 금리 노이즈가 부각되었을 때가 금리 하락에 배팅할 시점이라고 말했습니다. 그는 금리 이슈로 인해 성장주들이 수급적인 압박을 받아왔기 때문에, 금리 노이즈가 완화되면 이들 종목에서 폭발적인 시세가 나타날 수 있다고 강조했습니다.

이중항체 ADC(항체약물접합체) 기술 협력에서 긍정적인 성과가 나타나고 있습니다. 시스톤 CS5001 후보 물질은 임상에서 완전 관해율 100%를 달성했습니다. 이는 ABL바이오의 항체 기술과 리가켐바이오의 링커 기술이 협력하여 얻은 결과로, 긍정적인 임상 데이터가 계속해서 축적되고 있습니다.

김영민 매니저는 이중항체 ADC에 대해 ABL바이오가 항체를 제공하고, 리가켐바이오가 항체 약물 접합에 사용되는 링커 기술을 공급한다고 설명했습니다. 이러한 협력을 통해 긍정적인 데이터들이 지속적으로 축적되고 있다고 강조했습니다.