유가·금리 급등, 금리인상만이 답인가?

지난달 대비 국채 10년물 금리가 3.92%에서 4.9%까지 급등한 주요 원인 역시 유가 상승으로 분석된다. 앞으로 물가 지표는 에너지 가격 변동이 생활 물가로 침투하는지 판가름하는 기준이 될 것이라는 전망이다.

근원 물가는 소비자 물가 지수 내에서 에너지와 농산물처럼 변동성이 큰 항목을 제외하고 산출된다. 연준은 이러한 근원 물가를 통해 일시적인 가격 변동이 서비스 물가 등 다른 물가로 지속적으로 전이되는지 판단한다. 현재 근원 물가가 전월 대비 0.2% 수준에 머물러 있어, 연준이 금리 인상을 동결할 수 있는 여지가 있다는 분석이다.

현재 금리 인상은 경제에 부정적 영향을 줄 수 있는 카드이지만, 전쟁 격화 등 예상치 못한 리스크에 대비할 필요가 있다. 선제적으로 금리를 인상해 유가 상승에 따른 피해를 최소화하는 것이 시장 충격을 줄이는 효과적인 방법이다. 이미 금리 인상 확률이 70%를 상회하고 있어, 시장은 연준의 결정을 기정사실로 받아들이는 분위기다.

루비오 국무장관과 JD 밴스 등 트럼프 행정부 주요 인사들의 발언이 엇갈리며 정책 통일성 부재가 노출되고 있다. 이들은 인당 5달러 지급과 같은 재정 확대 정책을 주장하며 물가 자극 및 금리 인상 요인을 키울 수 있다는 지적이 나온다. 트럼프가 시장과 전략적인 커뮤니케이션을 하고 있다는 징후를 찾기 어렵다는 점도 불확실성을 가중시키는 요인이다.

선거가 한 달 남은 시점에서 연준의 전략적 판단이 매우 중요하다. 현 상황에서 힘들더라도 금리를 인상하는 것이 최선은 아니지만 차선책이 될 수 있다는 분석이 나온다. 이러한 결정은 시장의 변동성을 줄이는 데 기여할 수 있다.

지난 7월 금리 동결로 시장의 불신을 경험한 만큼, 이번에도 금리를 올리지 않으면 연준에 대한 신뢰가 더욱 무너질 수 있다는 우려가 제기된다. 연준이 과거 조건부 인상을 약속한 만큼 이를 이행해 케빈 워시(Kevin Warsh) 전 연준 이사의 신뢰를 회복하는 적기로 평가된다.

지난 잭슨홀 연설에서 연준은 유가 안정 여부를 금리 인상의 조건으로 제시했다. 현재 유가 상승세가 지속되어 인상 요건이 충족된 상황이다. 시장의 불안을 해소하기 위해서라도 연준이 행동에 나설 필요가 있다는 의견이 나온다.

케빈 워시 입장에서 시장 신뢰를 확보하기 위해서는 트럼프의 발언에 휘둘리지 않고 독자적인 판단 능력을 발휘하는 것이 중요하다. 연준이 정치적 압박에서 벗어나 시장의 신뢰를 구축하는 데 집중해야 할 때라는 분석이다.

금리 인상은 일반적으로 성장주에 부정적인 영향을 미친다. 빅테크 기업들은 비교적 견고할 수 있지만, 같은 생태계 내 다른 기업들은 금리 인상으로 인해 타격을 받을 수 있다. 이는 단기적으로 주가 지지부진을 초래할 가능성이 있다.

과거 시장을 무너뜨렸던 금리 인상은 대부분 수요가 좋고 경기가 좋아서 금리 인상이 지속성을 가졌기 때문이었다. 현재의 금리 인상은 과거와 성격이 다르며, 연준은 2000년대 초 닷컴 버블 붕괴와 우크라이나 전쟁 시기 등 과거의 오판 사례를 되풀이하지 않아야 한다.

선제적 대응을 통해 금리 인상의 피해를 줄일 수 있으며, 이번 기준 금리 인상은 수요 견인이 아닌 공급 측면의 전쟁으로 인한 것이기에 연속성을 갖기 어렵다. 따라서 과거 빅스텝과 같은 급격한 인상이 아닌 속도 조절 가능성이 있다. 이는 지수 방향을 급격히 바꿀 변수는 아닐 것으로 예상된다.

9월 시장에 변동성이 불가피할 것으로 예상되지만, 10월 시장에 대한 긍정적인 전망은 유지된다. 연준이 시장의 신뢰를 구축하기 위한 노력을 지속한다면, 10월 이후 시장 방향성에 큰 변화는 없을 것이라는 견해다.

최근 AI에서 AGI(General Artificial Intelligence)로 용어와 인식의 전환이 시작된 점이 중요하다. 아스트라(Astra)의 등장은 이러한 AI 기술 패러다임 변화의 첫걸음으로, 그 반향이 작지 않을 것으로 예상된다. 이는 경쟁사들의 GPU 투자 경쟁을 촉발할 가능성이 있다는 분석이다.

젠슨 황 엔비디아 CEO의 GPU 10만 개 학습 사례처럼, 신기술의 높은 성능이 기존 기술에 대한 심각한 고민을 야기할 수 있다는 지적이다.

AI의 성능 발전 속도가 엔지니어들 사이에서도 위험성을 체감할 정도로 빨라지고 있다. 일각에서는 AI가 스스로 생각하는 영역에 대한 우려와 함께 보안성 문제가 점점 더 커질 것이라는 경고가 나온다. 일반 대중이 AI의 잠재적 위험을 너무 폄하하고 있는 것은 아닌지 되돌아볼 필요가 있다는 견해다.

과거 4.7%~4.8% 금리 수준에서도 AGI 관련주는 상승세를 유지했던 사례가 있다. 시청자들은 단순히 아스트라의 기술 성능이 페이블보다 좋다는 점에만 집중하기보다는, 학습 방식과 하드웨어 수요 변화 등 핵심적인 기술 변화에 주목할 필요가 있다.

환율이 1,500원대에서 1,350원대로 하락하면서 3분기 기업 실적 기대치가 낮아질 가능성이 있다. 이는 반도체뿐만 아니라 최근 화장품주의 주가 하락에도 영향을 미치고, 명품 시장 수요 둔화 가능성으로도 이어진다. 다만 이러한 환율 영향은 일시적인 현상으로, 시장의 방향성 전환보다는 실적 기대치 조정 차원으로 해석해야 한다.

주식 시장에서 '오른다', '내린다'는 정보보다 중요한 것은 '왜' 오르고 내리는지 그 원인을 명확히 파악하는 것이다. 환율처럼 누구나 아는 정보가 실적에 반영되는 것은 이미 시장에 선반영되는 경향이 있다. 시장 등락의 원인을 이해해야 상황 변화 시 기민하게 대응할 수 있으며, 단기적인 숫자 변동을 넘어 시장의 방향성을 분석하는 것이 핵심이다.