4분기 투자, 금과 장기 채권 확대

지난 7월 폭락장에서 채권과 대체 투자 비중을 사전에 설정해 둔 투자자들이 유리한 위치를 점했다.

반면 주식에만 집중 투자한 경우 시장 하락에 대한 대응이 어려워 사실상 버티는 것 외에는 다른 방법이 없었다.

기존 포트폴리오를 주기적으로 재조정(리밸런싱)하여 하락기에 싼값에 주식을 매수하는 전략이 효과적이었다.

지난 7월의 시장 사태는 과열된 주식 시장, 10%를 넘어가는 금리 상승에 따른 머니 무브, 기계적인 매도와 마진콜의 악순환이 겹쳐 발생했다.

이는 1987년 블랙먼데이와 같이 뚜렷한 외부 원인 없이도 시장이 급변할 수 있음을 시사한다.

이러한 현상은 향후에도 언제든지 재연될 수 있으므로 지속적인 경계가 필요하다.

미국 30년 국채에 집중하는 전략은 디플레이션 상황에서는 강점이지만, 인플레이션에 취약하여 현 상황에서는 위험하다는 지적이 제기되었다.

대안으로 브라질 달러 표시 국채와 같은 현금 흐름 자산을 병행하고, 환율을 고려해 달러 자산을 70% 보유하는 전략을 권고했다.

또한 미국의 초단기 채권과 물가연동채를 활용하여 포트폴리오의 안정성과 유연성을 높일 것을 제안했다.

궁극적인 안전 자산은 금으로, 이자가 발생하지 않지만 전 세계적 위기에 가장 강력한 방어 수단이 된다.

극단적인 위기가 아닌 일반적인 위기 상황에서는 금과 미국 국채가 함께 안전 자산 역할을 하며 동반 상승할 수 있다.

신흥국 중앙은행들이 미국 국채를 매도하고 금을 매수하는 추세는 금 가격의 변동성을 유발하는 주요 요인으로 작용한다.

실물 자산 토큰화(RWA)는 자산의 유통 속도를 비약적으로 높여 MV=PQ 통화량 방정식에서 통화 유통 속도를 증가시키고 이는 곧 통화 팽창 요인으로 작용할 수 있다.

이러한 금융 혁신은 마찰 비용을 줄여 생산성 혁명에 기여할 수 있지만, 동시에 자산 버블을 유발할 수 있다는 우려가 제기된다.

각국 규제 당국과 은행권은 실물 자산 토큰화로 인한 잠재적 위험에 대응하기 위한 제어 방안을 심도 깊게 검토 중이다.

미국과 중국 간 공급망 분리(밸류체인 분리)는 중복 투자 비용을 발생시켜 생산 효율성을 저하시키고 인플레이션 압력을 높인다.

에너지, 핵심 광물, 식량을 무기화하는 지정학적 리스크는 실물 자원 확보를 어렵게 만들며 물가 상승의 요인으로 작용한다.

미국 등 주요국 정부의 높은 부채 부담은 일정 수준의 인플레이션을 용인하게 만들 가능성이 커, 복합적인 인플레이션이 3~4년 정도 장기화될 것으로 보인다.

과거 1970년대 말 12~15%대 고금리 상황에서도 장기 채권을 보유한 투자자들이 높은 수익을 거둔 사례가 있다.

미국 정부의 막대한 부채 부담으로 인해 장기적으로 금리가 현재보다 낮아질 가능성이 크며, 이는 장기 채권의 가치 상승으로 이어질 수 있다.

장기 채권 금리는 해당 국가의 잠재 성장률과 밀접한 연관성을 보인다.

한국의 잠재 성장률은 미국보다 낮게 형성될 것으로 전망되며, 이는 장기적으로 한국의 금리가 미국보다 낮아지는 요인으로 작용한다.

인플레이션이 안정화된 후에는 금리 하락이 예상되며, 이때 높은 쿠폰 금리를 가진 채권의 가치가 크게 상승할 수 있다.

따라서 현재 고금리 상황에서 장기 채권을 매수하는 것은 향후 금리 하락 시점에 자산 가치 상승을 기대할 수 있는 전략이다.

현재 7%를 넘어서는 채권 수익률은 불확실한 주식 투자와 직접적으로 경쟁하는 요인이 된다.

투자자들은 불확실한 주식 투자 대신 안정적이고 높은 채권 수익률을 선호하게 되면서 자금이 채권 시장으로 이동할 가능성이 커진다.

기업 이윤 측면에서는 인플레이션 환경에서 원가 상승분을 소비자 가격에 전가할 수 있는 경쟁력 있는 기업을 선별하는 것이 중요해진다.

장기적 관점에서 5년, 10년, 20년을 내다보는 자산으로서 금은 현재 더 담아야 할 시점이라고 강조된다.

포트폴리오 내 금의 적정 비중은 5~10% 수준으로, 꾸준히 모아가는 전략이 유효하다.

미국 국채는 5.2% 수준의 매력적인 수익률을 제공하며, 단기체와 장기체를 조합하여 투자하는 방안이 제안되었다.

투자 포트폴리오의 성과를 점검하고 조정하는 과정은 6월 말, 9월 말 등 분기마다 정기적으로 이루어져야 한다.

과도하게 상승한 자산의 비중은 조절하여 위험을 관리하고 수익을 확정하는 것이 중요하다고 지적했다.

특히 초보 투자자들에게는 감정적인 판단을 배제하고 기계적인 원칙에 따라 리밸런싱을 실시할 것을 권장했다.

한국의 인구 고령화와 생산가능인구 축소는 장기적인 구조적 요인으로, 잠재 성장률 저하에 직접적인 영향을 미친다.

제조업의 해외 이전(공동화)은 국내 내수 성장의 동력을 약화시키고, 이는 장기적인 성장률 하락으로 이어진다.

이러한 잠재 성장률 저하 추세를 고려할 때, 원화 가치도 장기적으로는 점진적인 약세를 보일 가능성이 크다.

소득공제 1,800만 원 및 분리과세 혜택을 포함한 3~5년 폐쇄형 상품이 장기적 시야를 확보하는 수단으로 제시됐다. 정부가 20%의 후순위 손실을 부담해 투자자 리스크를 낮추는 국민 참여형 대체 투자 펀드 구성이 필요하다는 지적이 나온다.

이 펀드는 소득공제 1,800만 원 및 분리과세 혜택을 제공하여 세금 부담을 줄여준다.

3~5년 폐쇄형 상품으로 설계되어 장기적인 시야로 투자에 임하며, 3천만 원 정도의 투자가 가장 효율적인 가성비를 제공할 것으로 예상했다.

현재 상황에서는 국내 자산보다 미국 초단기채를 활용하는 것이 유리하다는 분석이 나왔다.

미국 장기채는 인플레이션 고점과 지정학적 리스크 완화가 확인된 이후에 투자하는 것이 더 안전한 전략이다.

브라질 달러 표시 채권은 높은 쿠폰 효과를 제공하므로 4분기부터 지속적으로 투자할 것을 권장했다.

올해 JR 글로벌 리츠 사태와 고금리 환경의 영향으로 부동산 리츠 상품에 대한 투자 부담이 커졌다.

부동산 리츠 및 인프라 ETF는 현재 소량만 포트폴리오에 담는 신중한 접근이 필요하다.

국내 금리가 안정화되는 시점을 확인한 후, 내년부터 부동산 리츠 투자를 확대하는 전략이 유리할 것으로 보인다.

부동산과 급여 등 원화 자산 비중을 고려하면 금융 자산의 70%는 달러 자산으로 운용해야 한다. 환율이 1,300원에서 1,400원대 초반인 현 시점이 위기 시 완충 역할을 할 달러 자산을 확대할 적기라고 전문가들은 전했다.

부동산, 연금, 급여 등 대부분의 자산이 원화로 이루어져 있음을 고려하여 금융 자산의 약 70%는 달러 자산으로 구성하는 것이 좋다.

달러 자산은 위기 발생 시 효과적인 버퍼 역할을 수행하여 전체 포트폴리오의 안정성에 기여할 수 있다.