삼성전자, 비메모리 반등 기대

삼성전자의 비메모리 사업이 점진적인 회복세를 보이며 반등할 가능성이 커지고 있다는 분석이 나왔다. 브로드컴 등 주요 고객사로부터 파운드리 일감을 확보하며 위기를 타개하고 있으며, 특히 4나노 공정 수율과 기술력 확보가 핵심 동력으로 작용하고 있다. 김종효 이사는 "비메모리 쪽에서 하나 둘씩 터지기 시작하면서 HBM이 지금 정도의 수준만 유지한다고 하더라도 하이닉스보다는 삼성전자 입장에서 좀 더 유리한 측면이 있지 않느냐를 보시는 게 나을 것 같습니다."라고 언급했다. 향후 3나노와 2나노 공정의 수율 개선이 비메모리 사업의 핵심 관건이 될 것으로 보인다.

SK하이닉스의 경우 물량 공급 속도전이 주가를 결정하는 가장 중요한 변수가 될 것이라는 전망이 나왔다. 시장 경쟁이 심화되면서 가격 경쟁력에 대한 고민이 커지고 있으며, 하이닉스는 Q(수량)를 빠르게 늘려 성장을 이어가는 전략을 추진 중인 것으로 분석된다. 김종효 이사는 "하이닉스 입장에서는 물량을 빨리 늘리는 속도전이 가장 중요하다라고 보고 있는 것 같습니다."라고 강조했다. 이는 빠르게 변화하는 메모리 반도체 시장 환경에 대응하기 위한 핵심 전략으로 풀이된다.

SK하이닉스와 인텔의 협력은 TSMC에 대한 의존도를 낮추는 중요한 변수가 될 수 있다는 의견이 제시됐다. 하이닉스는 메모리 제조 후 인텔의 패키징 기술을 활용할 가능성을 모색하고 있으며, 이를 통해 미국 내 생산으로 물류비 절감 이점도 얻을 수 있다. 김종효 이사는 "하이닉스 입장에서도 너무 TSMC에만 의존하고 있는 것은 리스크가 되기도 하고 그래서 인텔이 잘할 수만 있다면 미국에서 만들어서 미국에서 붙이는 형태가 더 좋을 수 있죠."라고 언급했다. 다만, 이러한 기술 구현의 성공 여부는 아직 미지수로 남아있다.

K-뷰티 산업의 수출 호조가 구조적인 변화를 겪고 있으며, 아마존 중심의 온라인 전략에서 세포라와 같은 오프라인 채널로의 확장이 두드러지고 있다. 김종효 이사는 "미국의 세포라나 이런 쪽에서 적극적으로 물량을 받아가고 있고 올리브영이 직접 미국으로 가서 세일즈를 하고 있는 상황이라는 거예요. 이제 오프라인 쪽으로 나가고 있다는 거죠."라고 설명했다. 국내 대표 헬스앤뷰티 스토어인 올리브영이 적극적으로 미국 시장에서 세일즈를 펼치고 있는 점도 긍정적인 요소로 작용하고 있다. 그러나 내년에도 올해와 같은 폭발적인 성장이 가능할지에 대해서는 의문이 제기되고 있다.

화장품 섹터에 대한 투자 전략으로 신규 매수는 신중하게 접근하고, 장기 투자보다는 트레이딩 관점이 유효하다는 조언이 나왔다. 현재 높은 밸류에이션으로 인해 적극적인 매수에는 부담이 따른다는 분석이다. 김종효 이사는 "기존 보유자분들의 적극적 보유는 가능하되 신규 매수는 조금 신중하게, 그다음에 신규 매수하시는 분들은 투자 관점에서 긴 관점으로 보시기보다는 트레이딩 바이 정도의 관점에서 접근하시는 게 좀 더 유효하지 않을까"라고 밝혔다. 기존 보유자들은 적극적인 보유를 유지하되, 신규 진입 투자자들은 단기적인 관점에서 접근하는 것이 권장된다.

K-뷰티의 오프라인 시장 진출은 긍정적이지만, 내년까지 올해와 같은 고성장이 지속될지에 대해서는 의문이 제기된다. 오프라인으로의 확장이 올해 성장에 기여한 것은 맞지만, 동일한 속도로 내년에도 성장할 것이라고 보는 것은 무리일 수 있다는 분석이다. 김종효 이사는 "오프라인으로 간 건 매우 중요하고 그것 때문에 올해 늘어난 것은 맞지만 그게 내년에도 똑같은 속도로 성장할 거다라고 보는 건 조금 무리일 수가 있는 것 같습니다."라고 지적했다. 현재 시장에는 브랜드력을 인정받기 어려운 중소형 브랜드가 다수 존재하며, 글로벌 로컬 브랜드의 대체 효과가 가속화될 가능성도 있어 오프라인 확장 효과가 일시적일 수 있다는 평가다.

4분기 제약·바이오 섹터에서는 암 백신과 차세대 ADC(항체-약물 접합체) 개발 기업, 그리고 대형 CDMO(위탁개발생산) 기업군에 주목할 필요가 있다는 분석이 나왔다. 특히 리가켐바이오가 ADC 차세대 주자로 꼽히며 탑픽으로 제시됐다. 한미약품과 알테오젠의 기술 수출(LO) 성과도 시장에 큰 파급력을 가져올 것으로 기대된다. 김종효 이사는 "암백신이라고 하는 쪽과 방금 말씀드렸던 2세대 ADC를 준비하고 있는 그런 종목군들의 흐름, 하나 더 하자면 삼성바이오로직스를 축으로 해서 최근에 CDMO 쪽도 계속 공장을 넓히려고 하는 노력들이 엄청나게 진행되고 있죠."라고 강조했다. 삼성바이오로직스를 중심으로 한 CDMO 기업들의 공장 확장 노력 또한 주목해야 할 포인트다.

중소형 제약·바이오 기업 투자에서는 지속형 제재를 개발하는 업체들의 4분기 성과 여부가 중요한 변수로 작용할 것으로 보인다. 특히 GLP-1 치료제와 같이 투여 편의성을 개선한 제품 개발 현황에 주목해야 한다. 국내에도 한 달에 한 번 투여하는 형태의 지속형 제재를 개발하고 있는 세 개 정도의 회사가 있으며, 이들이 4분기에 의미 있는 성과를 낼지 지켜봐야 한다는 설명이다. 김종효 이사는 "우리나라에도 한 세 업체가 지속형 그러니까 한 달에 한 번 맞아도 되는 형태의 지속형 제재를 개발하고 있는 쪽에 한 세 개 정도의 회사가 있는데 이런 회사들이 정말 4분기에 의미 있는 성과를 내는지 정도가 중소형주 쪽에서 한번 또 봐야 되는 포인트가 아닌가"라고 언급하며, 글로벌 트렌드와 국내 보험 급여 이슈의 차이점도 고려해야 한다고 덧붙였다.

제약·바이오 투자 시에는 한 가지 이벤트에 모든 것을 거는 기업보다는 기존 매출과 차기 성장 모델을 동시에 보유한 기업을 선호해야 한다는 조언이 나왔다. 단일 프로젝트의 성공 여부에만 의존하는 기업은 주가의 영속성을 기대하기 어렵기 때문이다. 김종효 이사는 "기존에 자기 매출이 있고 그다음에 새로운 어떤 성장 모델을 준비하고 있는 기업들 정도에서 투자를 해야죠. 이번 10월 달 이번 학회에 모든 것을 걸었어라고 하는 그런 회사들은 성공하면 다행이지만 주가의 영속성을 우리가 기대하기가 좀 어렵죠."라고 지적했다. 알테오젠이 업력과 프로젝트 포트폴리오를 갖춘 기업의 좋은 예시로 언급됐다.