금리 상승기, 반도체로 승부하라

외국인 매도세의 8~90%가 삼성전자와 SK하이닉스에 집중되면서 반도체를 제외한 대다수 종목이 어제 상승분을 반납했다. 유창희 대표는 금리 노이즈가 시장 발목을 잡고 있다고 진단했다.

특히 외국인 매도세의 80~90%가 삼성전자와 SK하이닉스에 집중되었으며, 반도체를 제외한 대부분의 종목은 전날 상승분을 반납하며 하락했다.

한국 국채 금리까지 동반 상승하며 외국인 수급에 부정적인 영향을 미쳤다. 그는 명절 전후로 미국 10년물 국채 금리가 0.25%포인트 이상 급등하자 외국인이 불확실성을 피하려 선제 매도에 나섰다고 해석했다.

외국인 투자자들은 불확실성 회피 차원에서 선제적으로 주식을 매도하고 있으며, 한국 국채 금리 상승 또한 외국인 주식 수급에 부정적인 영향을 미 미치는 것으로 나타났다.

SLR(보완적 레버리지 비율) 규제 완화는 지준율 인하와 유사한 효과를 가져와 은행의 국채 매수 동기를 부여할 수 있다.

그러나 유창희 대표는 이러한 조치가 당장 실현되기는 어려울 것으로 내다봤다.

연방준비제도(Fed)와 재무부 간의 조율이 필요한 사안으로, 단기적인 채권 금리 하락 기대는 제한적이다.

현재 채권 매도 포지션이 최고치에 달해 금리 상승 압력이 존재하며, 헤지펀드의 미국채 보유량 또한 최고치로 양측의 포지션이 대립하고 있다.

유창희 대표는 한쪽은 하방, 다른 한쪽은 상방을 보고 있는 상황이라 진단했다.

매도 포지션이 우세할 경우 금리 오버슈팅으로 인해 증시가 순간적으로 발작을 일으키며 조정이 세게 나올 수도 있다고 전망했다.

무브 인덱스로 시장 변동성을 주시하며 발작이 나타날 시점을 기다려야 한다. 유 대표는 일시적 조정이 오더라도 증시는 회복될 것이기에 이번 구간을 매수 기회로 활용할 것을 권했다.

유창희 대표는 발작을 기회로 삼아 무브 인덱스 등을 통해 변동성을 주시해야 한다고 언급했다.

무브 인덱스 상승은 금리 변동성 확대를 의미하므로 최악의 상황을 가정해 대비할 필요가 있다.

최악의 상황이 실제로 나타났을 때는 매수 관점으로 접근하는 것이 올바른 전략이라고 조언했다.

특히 현금을 100% 보유하고 있다면 20~30% 정도는 현금으로 확보한 후 분할 매수에 나서야 한다고 설명했다.

마이크론의 실적 발표에도 반도체 주가는 금리 문제가 해결되지 않으면 횡보할 수 있다.

단기 매매보다는 연말을 겨냥한 중장기 관점의 접근이 바람직하다.

금리를 이길 수 있는 섹터로는 반도체와 에너지 밸류체인을 선정하며, 이들 섹터를 중심으로 포트폴리오를 구성할 것을 제안했다.

현재 시장은 박스권이 아닌 횡보장으로 규정되며, 단기 테마가 1박 2일 이상 지속되지 않는 상황이라고 진단했다.

개인 투자자는 실시간 단기 테마 대응이 어려운 만큼 2주 뒤 실적 시즌을 겨냥해 포트폴리오를 재편해야 한다.

특히 시가총액 비중이 큰 반도체 업종이 함께 오르면서 시장 전체에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.

과거와 달리 코스피만 오르고 코스닥은 하락하는 상황은 반복되지 않을 전망이다. 다만 지수 전체의 움직임보다는 유망 섹터를 선별하는 작업이 중요하다.

골드만삭스의 보고서에 따르면 전력망 중심의 투자가 분산 전원과 에너지저장장치(ESS) 중심으로 이동하고 있다. 데이터 센터 현장에서의 자가 발전 수요가 67% 상향 조정되면서 변압기와 전선 관련주보다 ESS 및 비상 발전 관련주의 매력이 더 크게 부각됐다. 이 보고서를 작성한 전문가들은 과거 반도체와 변압기를 동일시하던 인식에서 벗어나 분산 전원 현장에 주목해야 한다고 언급했다. 골드만삭스는 변압기와 전선 중심의 기존 투자에서 ESS와 비상 발전 관련주로 기회가 이동할 것이라 내다봤다.

데이터 센터 현장에서 직접 전력을 공급하는 자가 발전 수요가 핵심으로 부상하고 있다.

따라서 변압기보다 ESS와 비상 발전 관련 종목의 투자 기회가 확대될 전망이다.

데이터 센터 인근의 자가 발전과 ESS 활용이 늘어나면 대규모 변압기 수요는 감소할 가능성이 있다.

하반기 변압기 종목의 반등이 예상보다 약했던 원인으로 이러한 수요 변화를 들었으며, 과거와 같은 대세 상승 흐름을 기대하기는 어려울 것으로 예상했다.

삼성전기가 국내외 합쳐 약 8조 원 규모의 대규모 투자를 단행했는데, 이는 올해 예상 영업이익의 약 4배에 달하는 공격적인 행보이다.

유창희 대표는 이러한 투자를 반도체 기판 업황에 대한 확실한 자신감으로 판단하며 기존의 부정적 시각에서 긍정적으로 전망을 수정했다.

다만 주가 상승에는 시간이 걸릴 것으로 예상하며, 직전 고점까지는 갈 수 있겠지만 단기간에 큰 폭의 상승은 어렵다고 내다봤다.

반도체 소부장(소재·부품·장비) 섹터는 내년 준비를 위한 장비 발주가 4분기부터 본격화될 것으로 예상된다.

주요 기판 기업들의 선제적 증설 투자는 업황에 대한 확실한 신뢰의 근거로 볼 수 있다.

과거 공급 과잉 우려로 인해 하락했으나, 현재는 시각 변화가 필요하며 추가 상승 여력이 충분하다는 분석이다.

수급 측면에서도 바이오 비중을 줄이고 반도체 등 기술 성장주에 대한 투자를 늘리는 성장 펀드의 기조 변화가 소부장 섹터에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망된다.

10월 중순 이후 시장 개선 가능성을 염두에 두고 조정 시 주식을 매수하는 전략이 유효하다.

코스피 6,500 이하, 코스닥 20일선 아래에서 분할 매수를 제안하며, 현재의 하락장에 두려워 도망치기보다는 인내하고 기다릴 때라고 조언했다.

AI 서비스 관련주 등 약세 종목은 교체 매매를 고려하되 공포에 의한 투매보다는 선별적인 접근이 필요하다.