러시아 통신, 미국-이란 휴전 합의 보도… 호르무즈 해협 자유 통항 가능성 제기

어제 미국 증시는 대부분 지수가 0.5%에서 0.8% 상승하며 강보합세를 보였습니다. 이는 큰 추세를 보였다기보다는 약 일주일간 하락했던 반도체주가 반등하며 기술주가 오래간만에 강세를 보인 결과입니다. 아직까지는 큰 흐름을 만드는 추세가 형성되기보다는 횡보 장세 속에서 순환매가 일어난 것으로 분석됩니다.

미국 10년물 국채 금리는 7월 말 4.75%에서 시작하여 어제 4.6%를 기록하며 큰 폭의 상승 없이 안정화되었습니다. 8월 한 달 동안 시장이 우려했던 상방 압력은 어느 정도 제한되었으며, 금리 하락의 주요 요인으로는 유가 하락이 작용한 것으로 보입니다. 다만, 추세적인 하락을 위해서는 추가적인 조치가 필요하다는 분석입니다.

엔비디아 실적 발표를 앞두고 '엔비디아를 잊고 마벨 테크놀로지를 보라'는 기사가 나올 정도로 AI 생태계의 관심이 확산되고 있습니다. AI의 핵심 화두는 여전히 엔비디아지만, 이제는 마벨 테크놀로지 같은 광통신 및 연결고리를 제공하는 기업들로 모멘텀이 옮겨가는 모습입니다. 이는 AI 발전의 병목 구간을 해결하기 위한 생태계 확산 단계에 진입했음을 시사합니다.

AI 시장은 초기에 GPU가 이끌었으나, 이후 SK하이닉스 같은 메모리 반도체가 시장을 주도했습니다. 현재는 이러한 모멘텀이 다소 약화되면서 다음 병목 구간과 새로운 주도주를 찾아가는 과정이 전개되고 있습니다. AI 투자 심리는 이전보다 신중해진 양상을 보이고 있습니다.

반도체는 연초 대비 108.8% 급등 후 6월 18일 고점 대비 29% 하락했으며, 현재 21% 정도 반등했습니다. AI 소프트웨어는 31%, 생성형 AI 테마는 37%의 회복세를 보였습니다. 퀀텀 및 5G와 같은 트럼프 정책 수혜주로 모멘텀이 분산되는 과정에 있으며, 반도체 비중을 줄이고 생성형 AI나 정책 수혜 업종으로 '베타 플레이'를 하는 전략이 필요합니다.

현재 투자 포트폴리오에서 반도체 비중을 줄이고 다른 분야로 분산 투자하는 계획이 필요하다는 제안이 나왔습니다. 특히 메모리 반도체 관련 리스크 관리가 중요하며, 광통신이나 5G 등 새로운 대안 분야를 고려해야 할 시점입니다.

트럼프 전 대통령의 지지율 하락과 복합적인 매크로 이슈가 누적되면서 그의 정책 행보에 변화가 예상됩니다. 강경한 레토릭 자체는 변하지 않겠지만, 대외적으로는 보다 완화된 어조로 바뀔 가능성이 있습니다. 이는 중국 금융 제재 시 강경한 대응을 배제했던 이유와도 연결될 수 있습니다.

일본은행(BOJ)의 28년 만의 엔화 개입 이후 달러 약세 현상이 나타났습니다. 하지만 엔화 방어를 위한 미국과의 공조가 미국 국채 금리에 미치는 실질적인 영향은 제한적이라는 분석이 나왔습니다. 일본의 미국 국채 시장 내 개입 비중이 미미하며, 금리 상승 시기의 개입 사례와 현재 물가 안정 시기의 상황은 차이가 있다는 의견입니다. BOJ의 개입은 시장에 심리적인 영향을 주었을 뿐, 근본적인 정책 변화로 보기는 어렵습니다.

재무부의 국채 매도 금지 메시지와 바이백 정책은 시장에 강력한 시그널을 전달하는 효과를 거두었습니다. 이 정책은 금리 하락을 유도하는 데는 실패했지만, 최소한 금리가 더 이상 올라가는 것을 성공적으로 막았다는 평가입니다. 이러한 조치를 통해 금융 정책 목표 달성 여부와 금리 상단 방어 효과가 일정 부분 있었던 것으로 분석됩니다.

향후 금리 하락을 위해서는 추가적인 재정 정책의 변화가 중요합니다. 재정 정책 발표 시 장기채 발행을 줄인다는 내용이 포함된다면 금리는 확실히 아래쪽으로 움직일 수 있을 것이라는 전망이 나왔습니다. 또한, 잭슨홀 미팅에서 '오퍼레이션 트위스트'와 같은 정책이 언급될 가능성도 제기되고 있습니다. 이러한 정책적 변화가 금리 하락에 주요 변수로 작용할 것으로 보입니다.

현재 고금리 환경이 시장에 점진적으로 압박을 가하고 있는 상황입니다. 최근 발표된 소매 판매 및 신규 주택 판매 데이터의 부진은 이러한 압박을 가중시키는 요인으로 작용하고 있습니다. 이러한 상황에서 추가적인 금리 인상은 어려울 것으로 전망됩니다.

러시아 통신사 리아노보스티가 미국과 이란이 휴전에 합의했다고 보도했습니다. 하지만 이 보도의 정확한 진위 여부는 아직 확인되지 않은 상황이므로, 추가적인 소식이 보도될 때까지 기다려봐야 할 것으로 보입니다. 이란산 원유의 호르무즈 해협 자유 통항 재개 여부에 따라 유가 시장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

과거 배럴당 100달러 이상 치솟았던 WTI 가격이 급락했던 사례처럼, 실물 인수도 비중이 높은 선물 거래의 특성상 시장의 변화에 민감하게 반응합니다. 만약 전쟁이 종식된다면 WTI 가격은 70달러 초반까지 하락할 가능성도 있습니다.

현재 헤지펀드와 같은 단기 플레이어들은 선물 매수 잔고를 거의 늘리지 않고 있습니다. 대형 금융회사들 역시 매수 잔고를 적극적으로 늘리지 않는 소극적인 태세를 보이고 있습니다. 유일하게 매수 잔고를 늘리고 있는 주체는 실물 인수도를 목적으로 하는 상업자들뿐입니다. 이는 자본 시장의 주요 플레이어들이 현재 시장에 대해 신중한 입장을 취하고 있음을 보여줍니다.

9월 시장은 당분간 뚜렷한 추세가 형성되기 어려울 것으로 예상됩니다. AI 반도체 쪽에 모였던 자금이 빠져나가면서 다른 자본 시장으로 흘러 들어가 유동성 변동성을 확대시키고 있습니다. 이러한 상황에서 시장이 명확한 방향을 잡고 추세를 만들기까지는 시간이 더 필요할 것으로 보입니다. 따라서 AI 생태계 내에서 다음 주도주를 탐색하는 것이 중요합니다.

국내 투자자들에게는 메모리 반도체 비중을 줄이고 다른 병목 구간에서 성장할 수 있는 산업에 주목할 것을 권고합니다. 특히 통신 분야나 마이크론과 같은 개별 주식, 그리고 우라늄 같은 원자재에 관심을 가질 필요가 있습니다. 우라늄 스팟 가격이 상승세를 보이고 있어 에너지 업종에서도 가능성이 크다는 분석입니다.