주도주 없는 시장, 단기 매매 어려워

현재 시장은 트레이딩 전문가도 수익을 내기 어려울 만큼 순환매가 매우 빠른 상황이다. 특정 종목이나 섹터의 단기 반등이 나타나더라도 그 지속성 여부를 가늠하기 힘들다는 분석이 나온다. 따라서 수익 목표치를 매우 낮게 잡고 접근해야 하는 장세라는 평가다.

현재 국내 증시 지수는 삼성전자, SK하이닉스 등 특정 대형 반도체 기업에 의해 형성된 측면이 강하다. 따라서 이들 종목에 비중을 둔 투자자에게는 비싸지 않은 증시로 느껴질 수 있다. 하지만 종목별로 주가 매력도와 아쉬움이 공존하는 상태여서, 지수 전체의 등락보다 개별 섹터의 흐름을 파악하는 것이 중요하다.

전통적인 분석 방식으로는 현재 시장이 여전히 저평가 영역에 있다는 의견이 많다. 고유가가 105달러를 기록하고 국채 금리가 5%에 달하는 상황에서도 시장은 점차 적응하고 있기 때문이다. 특히 인공지능(AI) 시대 진입으로 과거의 주가 판단 기준을 재정립할 필요가 있다는 지적이 제기된다.

우리나라 증시 통계상 직전의 주도주가 다시 주도주가 되는 경우는 드물다는 분석이 나왔다. 이는 과거의 주도주였던 반도체가 다시 시장을 주도할 가능성이 낮다는 것을 시사한다. 다만, 반도체 소부장(소재·부품·장비) 등 하위 섹터가 주도력을 발휘할 가능성은 열려 있다는 의견이다.

시장의 주도 섹터가 되기 위해서는 에너지 응축 구간, 즉 매집 기간이 필수적이다. 현재는 여러 종목이 서로 눈치를 보며 쏠림 현상을 준비하는 시기로 파악된다. 전문가들은 최소 2~3개월 이상의 시간이 필요할 것으로 전망하며, 지금은 주도주 자리를 놓고 간보기를 하는 단계라고 분석한다.

주도주가 통상적으로 힘을 발휘하는 기간은 1년에서 1년 반 정도이다. 삼성전자와 SK하이닉스가 다시 주도주가 되려면 전고점을 넘어서는 것이 필수적이라고 지적된다. 현재 반도체 기업들의 실적과 글로벌 경쟁력을 고려할 때 상승 여력은 충분하지만, 지금의 정체기는 수급이 꼬여 있는 상황이 반영된 결과로 풀이된다. 이 시기는 주도주의 생명력 한계와 순환 구조 속에서 새로운 주도주를 모색하는 과정으로 이해할 수 있다.

장기 투자자들은 시장이 결국 우상향할 것이라고 기대하지만, 그 과정에서 고점 대비 50% 수준의 최대 낙폭(MDD)은 흔히 발생한다. HD현대일렉트릭 사례처럼 길게 보면 엄청나게 많이 올랐어도, 순간순간의 MDD는 50%에 달하는 경우가 많았다. 이러한 변동성을 감내하지 못하면 장기 투자의 계획 자체가 무의미해질 수 있다는 점을 인지해야 한다.

최근 AI 모델 공개 주기가 짧아지는 가운데, 일부 AI 기업들이 개발 속도 조절을 논하는 것은 음모론적 관점에서 해석될 수 있다는 주장이 나왔다. 주도 기업들은 이제 규제를 명분으로 수익 창출과 시장 진입 장벽 구축 단계에 진입했다는 분석이다. 중국 등 경쟁자들의 추격 상황에서 시장 전체의 정체는 불가능하며, 선두 기업들은 이 정도면 프론티어 모델에 도달했다는 판단하에 이제 돈을 벌거나 후발 주자들의 진입을 차단하려는 의도로 풀이된다.

현재 매크로 환경을 고려하면 증시가 3~4% 더 하락할 수도 있는 상황이지만, 국내 증시는 비교적 견조한 버팀목을 보여주고 있다. 외국인의 물량 출회에도 불구하고 강한 하락 방어력을 증명하고 있으며, 현재의 하락 흐름은 수급 되돌림 과정의 일부로 해석된다. 따라서 폭락보다는 지지부진한 흐름이 이어질 가능성이 크다는 평가다.

증시 격언 중 '빼다꼼리', 즉 '뺐다 꼼리'라는 용어가 언급됐다. 이는 앙드레 코스톨라니가 언급한 개념으로, 불확실성을 기정사실화함으로써 시장의 불안감을 해소하고 대응 전략을 세우는 것을 의미한다. 국내 증시 또한 금리 인상 등 매크로 환경의 불확실성에 대해 이러한 심리로 대응하는 모습을 보이고 있다.

연휴 이후 불확실성 해소론에 대해 회의적인 시각이 제기됐다. 아직 매크로 환경이 시장을 짓누르는 상황이기에 즉각적인 상승은 기대하기 어렵다는 분석이다. 따라서 지수 전체의 흐름보다는 개별 종목 위주로 대응하는 것이 낫다는 의견이 나온다.

올 상반기 산업의 병목 현상은 반도체였으나, 내년부터는 전력이 본격적인 병목 요인이 될 것이라는 전망이 나왔다. 이에 따라 원자력, ESS(에너지저장장치), 전선 등 전력 인프라 관련주에 주목할 필요가 있다. 다만 현재 전력 관련주들의 추세가 좋지 않아 투자 시 주의가 요구된다.

현재 장세에서는 테마성 급등이 이틀 이상 이어지기 어려운 특성이 있다. 따라서 특정 종목이 내일 한 번 더 급등한다면 물량을 줄여놓는 분할 매도 전략이 효과적이라고 제안됐다. 매크로 환경이 여전히 시장을 짓누르고 있기에, 거시 경제 상황이 진정되어야 안정적인 수급 유입을 기대할 수 있다.

시장이 좋을 때는 대처가 어렵지 않지만, 좋지 않을 때는 자신의 의지와 상관없이 물량을 강제로 팔아야 하는 시기가 분명히 찾아온다. 올해 7월 말과 같은 증시 흐름이 반복될 수 있다는 경고가 나왔다. 투자자들은 시장 분위기에 따른 대응 전략을 미리 세워야 한다.

지금은 종목을 공부한다고 수익으로 직결되는 시장이 아니라는 분석이 제기됐다. 예전에는 종목 분석과 이슈 공유가 활발했지만, 현재는 대화가 급감한 상황이다. 결국 큰 틀에서 보면 7월 폭락의 후폭풍을 지금까지 가져가고 있는 상황이기에, 종목 공부보다는 시장의 수급 흐름을 파악하는 것이 중요하다.

시장이 '걸음(자양분)'을 소화하는 정도는 현재 100% 중 30% 수준에 불과하다는 평가가 나왔다. 여기서 '걸음'은 매수 주체의 손실분을 의미하며, 자사주 매입 등을 통해 소화되고 있지만 완료 후의 상황이 관건이다. 시장의 불확실성이 해소되고 안정적인 흐름을 보이기 위해서는 변동성 지수가 30대까지 하락할 시간이 더 필요하다고 전망된다.