40년 부의 법칙 뒤집히다

대한민국은 1980년 재형저축 최고 금리가 41.6%에 달할 정도로 높은 금리 시대를 경험했다.

이는 당시 은행 이자 35%에 정부 장려금이 더해진 수치로, 워런 버핏의 60년 평균 수익률 19.9%보다도 높은 수준이었다. 그러나 2020년 국내 예금 금리 평균이 2.9%로 크게 낮아지면서 이러한 고금리 시대는 막을 내렸다.

2005년 은마아파트(31평) 시세는 7억 원이었으며, 이는 당시 환율 1,024원 기준 약 68만 달러에 해당했다.

2026년 9월 실거래가는 31억 3천만 원으로 원화 기준 4.5배 상승했지만, 환율 1,330원 기준 234만 달러로 달러 기준 상승률은 3.4배에 그쳤다.

같은 기간 금 가격으로 환산하면 2005년 48kg의 가치가 2026년 18kg으로 줄어들어, 부동산 가격 상승이 실질적인 화폐 가치 하락에 따른 착시임을 보여준다.

2005년 금 1g당 15,000원이었던 가격이 현재 17만 7,000원으로 대폭 상승했다.

이에 따라 100만 원으로 구매할 수 있는 금의 중량은 2005년 68.4g에서 2019년 20.8g, 그리고 현재 5.6g으로 급감했다. 이는 금을 기준으로 볼 때 화폐의 구매력이 크게 하락했음을 명확히 보여준다.

돈의 배신은 2단계로 진행됐다. 첫 번째는 2008년부터 시작된 양적 완화로 화폐 가치가 하락한 것이며,

두 번째는 임계점을 넘어선 금리가 반등하며 돈의 반격이 시작된 것이다. 2026년은 본격적인 금리 인상과 돈의 반격이 시작된 해로, 부채의 위험이 커지는 시대로 전환되는 양상을 보인다.

미국은 경기 침체 시마다 기준금리를 인하하며 경제를 부양하려 했으나, 이로 인해 저금리 기조가 40년간 장기화됐다.

예금 이자를 받지 못하는 예금자보다 돈을 빌려 투자하는 사람이 보조금을 받는 경제 구조가 형성되었다. 2008년 금융위기 이후 양적 완화로 통화량이 급증하면서 빈부격차는 더욱 확대되었다.

새로 풀린 돈이 예금자가 아닌 투자자에게 집중되면서 자산 가격 상승을 이끌었고, 이는 자산 불평등을 심화하는 결과를 초래했다.

2007년 8월 9,000억 달러였던 연준 자산은 2014년 말 4조 5,000억 달러로 급증했으며, 코로나19 팬데믹을 거쳐 2022년 4월에는 9조 달러까지 확대되었다.

이 기간 동안 나스닥 지수는 달러 기준 12배, 원화 환산 시 16배 상승했고, 금값은 원화 환산 시 10배, S&P 500 지수는 8배 상승했다. 연준의 양적 완화가 자산 시장을 직접적으로 견인한 것이다.

지난 20년간 나스닥이 12배, 금이 7.5배 상승한 반면, 코스피는 5배 상승에 그쳤다.

강남구 아파트는 국토부 실거래가 기준 2.7배 상승에 머물렀는데, 이는 2006년부터 이미 고가였던 점이 반영된 결과이다. 한국 투자자들의 평균 5일에 불과한 짧은 주식 보유 기간 또한 자산 증식에 방해가 되는 요인으로 지적된다.

전 국민에게 50만 원씩 나눠주는 재정 정책은 소득 수준에 따라 상대적 혜택이 커져 빈부격차를 줄이는 경향이 있다.

그러나 중앙은행의 통화 정책은 개인에게 직접 분배되지 않고 은행을 통해 시장에 공급되며, 주로 자산 시장으로 흘러 들어가 자산가의 부를 증대시키는 결과를 낳는다. 물가 상승 우려로 중앙은행의 신규 통화는 개인에게 직접 배분되지 않는 구조적 한계가 있다.

중앙은행이 채권을 매입하여 은행에 현금을 공급하면, 은행은 이 자금을 대출로 운용한다.

이 과정에서 부자는 낮은 금리로 돈을 빌리고, 서민은 높은 금리로 돈을 빌리는 차별적인 대출 환경에 놓인다. 이는 신용도에 따른 금리 차이를 심화시켜 빈부격차를 확대하는 요인으로 작용한다.

2000년 닷컴버블 당시 나스닥 지수가 5,100에서 1,100으로 78% 하락했지만, 서민들은 위기 시 대출이 어렵거나 고금리(15~16%)를 적용받았다.

반면 부자들은 저금리(3%)로 돈을 빌려 연평균 11% 상승하는 주식 시장에 재투자하여 수익을 독점했다. 이는 1990년 미국 자산 상위 1%가 차지한 몫이 22%에서 31%로 증가한 배경이기도 하다.

2008년 글로벌 금융위기 당시 중앙은행의 유동성 공급으로 자산 가격은 빠르게 상승했다.

하지만 서민들의 삶은 위기 극복 선언 후 6년이 지난 2014년에야 겨우 이전 수준으로 회복됐다. 지난 40년간 저축자의 몫은 투자자에게 이전되었고, 최근 뒤늦게 투자에 나선 서민들은 오히려 고금리에 직면하게 됐다.

미국 기준금리 인하 기조에도 불구하고 10년물 국채 금리는 3.7%에서 5.3%로 급등하며 돈값이 상승했다.

2024년 미국의 이자 비용은 8,800억 달러로 국방비 8,700억 달러를 추월했으며, 2036년에는 이자 비용이 2.1조 달러에 달할 것으로 예상되는 '스노우볼 효과'가 발생할 것으로 보인다.

베이비붐 세대의 은퇴로 저축이 줄고 정부 부채가 증가하며 돈의 수요가 늘어나는 구조적 압력으로 금리 상승이 지속되는 양상이다.

베이비붐 세대의 대규모 은퇴로 세금 납부 인구가 급속도로 줄어들고 있다.

동시에 65세 이상을 위한 복지 혜택 지출은 급증하면서 미국의 재정적자는 해마다 빠르게 늘어나고 있으며, 구조적으로 해결하기 어려운 상황에 놓였다.

미국은 5~10년 장기 회사채 및 30년 고정 모기지 대출이 주를 이루는 반면,

한국은 1~3년 단기 회사채와 변동 금리 대출 비중이 높아 고금리 장기화 시 가계의 소비 위축과 경제 전반의 타격이 빠르게 올 수 있다.

우리는 100만 원이 1년 뒤에도 100만 원일 것이라고 믿는 경향이 많지만, 그 사이에 자산 가격은 크게 변화한다.

이처럼 돈의 가치 하락으로 인한 자산 가격 착시 현상이 나타나는 상황에서, 금리 상승기는 대출자의 이자 부담을 급증시키므로 투자를 할 때 명목 가치가 아닌 실질 가치를 평가하는 것이 중요하다.

튀르키예의 주가는 지난 13년간 18.9배 상승했지만, 같은 기간 달러 대비 리라 가치는 24분의 1토막이 났다.

화폐 가치 하락분을 반영하면 달러 기준으로 튀르키예 주가는 오히려 22% 하락한 셈이므로, 명목상 주가 상승이 실질적인 부의 증가를 의미하지 않음을 보여준다.

풍랑에 흔들리지 않게 배를 잡아주는 '닻' 역할의 자산과 빠르게 나아가기 위한 '돛' 역할의 자산을 구분하여 포트폴리오를 구성해야 한다.

생산성 자산 및 독점 가능한 분야에 투자하고, 돈의 이동 방향을 읽어 버틸 수 있는 체력을 확보하는 것이 격변기 시장에서 생존하고 역전할 수 있는 핵심 전략이다.