시장 불안보다 상승 주목…금리 영향력 축소

박병창 MP파트너스 대표는 금일 주식 시장의 상승을 예상한다고 밝혔다. 금리 인상 이슈는 이미 시장이 충분히 예상하고 반영했던 재료로, 대폭락 전조설에 대해서는 일시적인 현상으로 선을 긋는다고 설명했다.

"오늘 저는 오히려 오늘 상승 봅니다."

금리 인상 이슈가 3년 만에 발생했지만, 시장에서는 이미 반영된 사안이다. 박병창 대표는 12월까지 연준 금리 관련 이벤트가 부재할 것이라고 전망했다. 이에 따라 다음 시장의 핵심은 3분기 실적 발표와 선거가 될 것으로 내다봤다.

"그다음에는 어떤 이벤트가 있나요? 3분기 실적 발표 있고요. 그다음은 선거 있고. 이제 연준 금리 얘기는 12월까지 없어요."

하지만 박병창 대표는 시장이 충분히 예상하고 대비해 온 내용이라고 강조했다. 단기적인 변동성은 나타날 수 있으나, 이를 대폭락의 전조로 보기는 어렵다고 분석했다.

"금리 인상 별 문제 없다는 거 가스라이팅이다. 그렇게 돼 있잖아요. 금리 인상 제가 이렇게 발언을 이렇게 하지만 굉장히 악재예요."

미국 시장은 내일 선물옵션 동시 만기일을 맞이한다. 이는 방향성을 결정하기보다는 수급적인 변동성을 높일 가능성이 크다. 박병창 대표는 단기적으로는 시장이 방향성을 탐색하는 구간에 들어설 것이라고 진단했다.

"미국은 내일 선물옵션 동시 만기일입니다. 미국도 그럴 개연성이 상당히 있습니다. 우리보다 더 어마어마한 시장이에요 미국은."

연준의 기준금리 결정 당일 시장은 항상 하락세를 기록해 왔다. 박병창 대표는 이러한 흐름은 이례적이지 않은 통상적인 시장 반응이라고 분석했다. 장중 변동성 범위는 1% 이내로 제한적이었으며, 시장 기대치만큼의 국채 금리 움직임은 나타나지 않았다.

"연준의 기준 금리 결정은 홀수 달에 하고 6월과 12월에 하지 않습니까? 올해 내내 연준이 FOMC 회의하고 결과 발표한 날 안 빠진 날은 하루도 없었습니다."

필라델피아 반도체 지수는 0.6% 상승하며 강세를 보였고, 인텔이 7.5% 오르고 AMD 등 주요 반도체주도 동반 상승했다. 30년 만기 국채는 일시적인 하락 후 보합세를 기록했다.

"30년 만기가 떨어졌다가 보합 정도에 올라왔고요. 그리고 10년과 2년은 떨어지지 않고 올랐습니다."

연준 회의 참석자 19명 중 18명이 이번 금리 인상에 찬성하며 거의 만장일치로 결정되었다. 이들 중 18명은 올해 내 1회 추가 인상 가능성을 높게 보고 있다. 연준은 GDP 성장률 전망치를 상향하고 실업률 전망치를 하향 조정했으며, 근원 PCE 물가 전망치도 상향했다. 이러한 지표들은 연준이 경제 상황을 긍정적으로 판단하고 있음을 나타낸다.

웰스파고, 야데니 리서치 등 월가 주요 기관들이 목표 주가를 하향 조정했다. 그러나 이는 기업 이익 전망치를 낮춰서가 아니라, 오히려 이익 전망치는 상향 유지되고 있다. 박병창 대표는 금리 상승으로 인해 적정 멀티플을 낮춰야 한다는 판단 때문이라고 설명했다. 따라서 지수 상승 자체보다는 기업의 밸류에이션 재평가가 더 중요해지는 시점이다.

"기업 이익 전망을 하나도 낮추지 않았어. 오히려 상향했어요. 그런데 목표 지수를 낮췄다는 거예요. 금리가 올라갔으니까 멀티플을 낮춰야 된다는 거예요."

금리 변화의 속도와 방향성은 시장의 단기적인 흐름에 큰 영향을 미친다. 반면, 금리의 절대치는 시장의 고점과 저점을 판단하는 데 중요한 지표로 작용한다고 박병창 대표는 분석했다. 즉, 금리가 얼마나 오르내리는지보다 그 변화의 폭과 방향이 시장 반응에 더 즉각적인 영향을 준다는 설명이다.

"속도와 방향성이 중요한 부분이 있고요. 절대치는 시장의 저점을 언제 찍느냐, 고점을 언제 찍느냐 할 때 되게 중요한 거 같아요."

박병창 대표는 금리 인상에 대한 불확실성이 해소되면서 시장이 안정세로 접어들 것으로 기대했다. 그동안 조정을 받았던 종목들에 대한 선취매가 이루어지며 시장이 전환되는 양상으로 해석했다.

"어제 수급을 보면요. 기관들이 다 샀어요. 금리 인상의 악재에 대한 불확실성이 계속 있었잖아요. 이제 이거 지나고 나서 종목들이 그때 조정받은 종목들을 선취매를 하면서 넘어가는 게 아닌가라는 생각이 들더라고요."

1분기의 연초 기대감과 2분기의 현실 자각을 거쳐 4분기에는 반성적인 투자로 전환되는 경향이 있다. 연말 마감을 앞두고 포트폴리오 수익률을 끌어올리기 위한 경쟁이 치열해지며, 시장 내 자금이 활발한 순환매를 이루는 구간이라고 박병창 대표는 설명했다.

"수익률 축구를 위한 어 소위 수익률 게임은 4분기에 가장 강해요. 4분기."

당초 18일로 예상되었던 정부의 국회 대미 투자 협정 보고가 22일로 연기되었다. 이번 협정에서는 웨스팅하우스 지분 문제와 알래스카 LNG 프로젝트의 상업성 논의가 지속되는 것으로 보인다. 민간 투자 참여와 상업성 확보를 둘러싼 막판 협상이 진행되고 있는 단계로, 쟁점 사항에 대한 조율이 필요하여 연기된 것으로 박병창 대표는 추정했다.

"정부의 국회 대미투자 협정하는 거 22일에 보고한다. 원래 17일 보고하고 18일 날 예상했었잖아요. 그런데 22일로 연기했다라고 지금 예상을 하고 있습니다."

이러한 문제를 해결하기 위한 방안으로 CPU와 가속기 결합을 위한 첨단 패키징을 제시했다. 메모리 가격 급등은 스마트폰, PC 등 IT 기기 제조사의 수익성에 압박 요인으로 작용하여, 전반적인 IT 산업에 영향을 미칠 것으로 예상된다.

"인텔 CEO가 내년 메모리 부족 심화와 가격은 다섯 배에서 일곱 배 폭등을 전망한다라고 얘기를 했습니다."

이탈리아는 1987년 국민투표를 통해 탈원전을 결정하고 장기간 원전 가동을 중단했다. 그러나 최근 에너지 안보 문제에 직면하며 원전 재개를 추진하고 있다. 지난 6월 신규 원전 법안이 하원을 통과하는 등 정책적 움직임이 활발하며, 이는 글로벌 에너지 시장의 변화를 반영하는 사례로 볼 수 있다.

"이탈리아가 1987년 국민 득표로 인해서 탈원전을 했어요. 근데 이번에 원전 재계를 추진하기로 했습니다."

최근 시장은 주도주가 명확하지 않고 일관된 흐름을 찾기 어려운 순환매 장세를 보이고 있다. 연관성이 없는 특수 반도체, 바이오, 기판 등 다양한 분야의 종목들이 동시다발적으로 상승하는 현상이 나타난다. 이러한 시장의 불확실성은 투자자들에게 혼란을 줄 수 있지만, 동시에 새로운 투자 기회를 제공하기도 한다.

"이 일관성이 없네. 아니 아니에요. 연관성이 하나도 없네요. 연관성이 하나도 없이 움직이래."

통상적으로 금리 인상은 바이오 업종에 악재로 작용한다. 그러나 최근 금리 인상 당일 바이오 업종이 상승하는 이례적인 현상이 발생했다. 박병창 대표는 이러한 현상을 통해 시장의 관점이 '금리 인상의 영향력 감소'로 이동하고 있다고 분석했다. 금리 인상이 더 이상 시장의 발목을 잡는 주요 변수가 아닐 수 있다는 판단이다.

"금리 인상했는데 바이오 올라 요건 매칭이 안 되는 조합이에요. 그러니까 이제 금리 인상을 지나갔다고 보는게 맞지 않나? 금리 인상이 시장에 발목을 잡는 건 아닌 거 같은"