금리 인상 예고된 지금, 돈 축제 끝났다

지난 2분기부터 생산자 물가가 상승세로 전환했으며, 생산자 물가와 소비자 물가 사이에는 시차가 존재하기 때문이다.

이에 따라 올해 4분기부터 내년 상반기까지 물가 인상 기조가 심화될 것으로 예상된다.

정제 시설 타격으로 정제유 공급이 부족해지면서 정제 마진이 급등하고 있다. 원유는 확보할 수 있지만, 정유사가 정제 시설을 재가동하는 데 어려움을 겪는 것이 원인이다.

원유 가격과 정제유 가격의 차이인 '크랙 스프레드'는 오일쇼크 이후 최대폭으로 확대되었으며, 유럽 지역에서는 경유 등 정제유 배급 논의까지 나오는 상황이다.

이는 공급 부족 상황에서 경기가 좋아지면 물건 가격을 더 크게 올리는 요소로 작용할 수 있다.

이러한 물가 상승 압력은 한국의 선제적인 금리 인상 필요성을 대두시키고 있다.

미 연방준비제도(Fed) 의장은 임명권자의 눈치를 보지 않고, 현실 경제를 다루는 데 적합한 판단을 기반으로 금리 인상 기조를 결정한다. 이는 연준의 역사적 평가와 독립성에 무게를 두는 태도에서 비롯한다.

연준 위원들은 만장일치로 금리 인상을 결의했으며, 앞으로 추가 인상이 있을 것이라는 신호를 명확히 보냈다.

이번 금리 인상은 단발성으로 그치는 것이 아니라 앞으로 지속적인 금리 인상을 예고하는 것이다.

금리 정책이 시장에서 충분한 효과를 발휘하기 위해서는 일관된 방향성이 필요하며, 과거 사례를 볼 때 인하 기조든 인상 기조든 한번 시작되면 장기간 이어진다.

따라서 현재 시작된 금리 인상 기조 역시 향후 상당 기간 이어질 가능성이 크다.

이란은 당분간 전쟁을 멈출 의사가 없음을 명확히 보여주고 있다. 우방국인 예멘의 후티 반군을 부추겨 홍해를 봉쇄하는 등 적극적인 행보를 계속한다.

이러한 이란의 행동은 미국에 경제적 부담을 가중시키려는 의도로 보인다. 이란은 미국과의 합의나 휴전을 거부하며 전쟁을 장기화하려는 전략을 추진하는 것으로 분석된다.

중동 전쟁이 당분간 쉽게 끝나지 않는 상황에서는 물가 불안이 계속될 수밖에 없다. 따라서 금리를 당분간 낮추거나 금리 기조에 새로운 변화를 기대하기는 어려울 것으로 예상된다.

지정학적 리스크가 물가에 미치는 영향이 크기 때문에, 전쟁 상황이 안정되지 않는 한 현재의 금리 인상 기조는 유지될 가능성이 높다.

현재 AI 시장의 주요 플레이어들 중 누구도 이를 버블로 생각하는 사람은 없어 보인다. 만약 버블로 판단된다면 기업 스스로 투자를 주저하거나 줄이거나 일정을 뒤로 미룰 가능성이 있어야 한다.

하지만 주요 빅테크 기업들의 투자 규모는 지속적으로 확대되고 있으며, 데이터 센터 증설 수요 감소 징후도 나타나지 않는다. 이는 기업들이 AI 시장을 선점하려는 의지가 강함을 보여준다.

이는 빅테크 기업들 혼자만의 자금으로 데이터 센터를 짓는 것이 아니라 정부가 적극적으로 지원하는 상황이다.

중국 정부 역시 유사한 대규모 지원 정책을 펴고 있으며, 양국 모두 AI 시장의 패권을 장악하려는 목적을 가지고 있다.

이는 미국과 중국의 AI에 의존하지 않는 자체적인 AI 생태계를 구축하려는 미명 아래 진행된다.

이러한 움직임은 모든 나라가 자체적인 AI 투자를 본격화하기 위한 예산을 투입하고 있다고 해도 과언이 아니다.

세계 각국은 미·중 의존도를 낮추기 위해 독립적인 AI 기술 및 인프라 확보에 적극적으로 나서고 있다.

스테이블 코인을 기반으로 미국 구글의 주식이나 채권에 직접 투자하는 경로가 조만간 만들어질 예정이다. 개도국을 중심으로 스테이블 코인 사용이 증가하고 있다.

이렇게 되면 AI에 투자하는 자금을 새로이 모집할 수 있는 경로가 생겨난다. 디지털 자산을 통해 AI 산업으로의 신규 자금 공급이 이루어질 수 있다는 의미이다.

이러한 자금 조달 경로는 AI 산업의 지속적인 성장을 지원하는 중요한 역할을 할 것으로 예상된다.

AI 산업은 닷컴 버블과는 전혀 다른 행보를 보인다. 닷컴 버블 시대와 달리 AI는 데이터 센터 구축과 같은 대규모 시설 투자가 필수적이며, 이는 높은 진입 장벽으로 작용한다.

또한, 카피가 쉬웠던 닷컴 서비스와 달리 AI 기술은 복제가 어렵고, 사업 모델이 난립하는 것을 방지하는 효과가 있다. 검증된 슈퍼리치와 경영진이 AI 산업을 주도한다는 점도 닷컴 버블과의 차이점이다.

AI는 아주 초창기부터 유료 전환에 성공했으며, 현재 지구상에 AI를 돈 내고 사용하는 것에 대해 아무도 의구심을 갖지 않는다. 이는 무료 서비스가 지배적이었던 닷컴 시대와 큰 차이점이다.

이러한 유료 서비스 모델의 조기 안착은 AI 산업이 수익성 부족으로 망할 가능성을 낮추는 요인으로 작용한다.

미국 빅테크 기업에 AI 사용료를 평생 월세로 내야 할지도 모른다는 우려 때문에, 각국은 자체적인 AI 육성을 위해 노력하는 분위기가 대세다. 이는 AI 개발 속도 조절론의 실체가 없음을 보여준다.

기업들은 지속적으로 후속 모델을 출시하며 기술 개발 경쟁을 이어가고 있다. 국가 생존과 직결된 문제로 인식하며 AI 개발에 사활을 걸고 있는 것이다.

우리나라 주식 시장은 삼성전자와 SK하이닉스라는 반도체 두 개 회사에 대한 의존도가 심화되어 있다. 이 두 회사를 제외하고는 큰 재미를 보는 산업 섹터가 많지 않은 실정이다.

이는 주도주가 조정 받을 경우 대체할 만한 섹터가 부족하여 시장 전체의 변동성이 미국 등 다른 국가 대비 더 높게 노출되는 결과를 낳는다.

반도체 쏠림 현상은 한국 증시의 구조적인 취약점으로 지적된다.

반도체 수출 성과와 유가 등 에너지 수입 비용 사이에 상관관계가 존재하며, 이는 환율 불안을 가중시키는 요인으로 작용한다. 향후에는 AI 구동료, OTT 구동료, 서버 이용료 등 AI 기반 각종 디지털 서비스 비용으로 더 많은 해외 지출이 발생할 수 있다.

결과적으로 반도체 수출로 얻는 소득이 디지털 인프라 이용 비용으로 상쇄될 가능성이 있다. 이는 한국 경제의 구조적인 환율 부담을 키우는 요인이 될 것으로 보인다.

실제 우리나라에 투자하러 오는 외화 유입이 점점 크게 줄어들 수밖에 없는 상황이다. 외화를 들고 찾아오는 사람들이 감소하면 국내에서 외화를 구하기가 더욱 어려워지고, 이는 환율을 불안하게 만드는 또 다른 요인으로 작용한다.

이러한 상황에서 디지털 자산 기본법의 통과는 투자 시장을 활성화하고 새로운 외화 유입 경로를 만들 대안으로 제시된다.

디지털 자산과 토큰화된 주식 거래의 활성화는 기존 증시의 경쟁력에 변화를 가져오면서도, 외화 유입 감소 문제를 해결하는 데 기여할 수 있다.

반도체, AI 에너지, 방위산업 등 주요 수출 업종의 호조가 이 환율 수준을 뒷받침한다.

현재의 1,300원에서 1,400원대 환율은 일반적인 조닝으로 평가된다.

다만, 이란 전쟁과 같은 외부적인 충격 발생 시에는 일시적으로 1,500원대까지 상승할 수 있으나, 이는 예외적인 현상으로 분석된다.