미 중간선거 뒤 연준 빅스텝 가능성 부상…월러·로건 발언과 10월 CPI가 긴축 논쟁 키워

박신영 특파원은 미국 중간선거에서 민주당이 압승을 거두면서 뉴욕 증시의 변동성이 더욱 커졌다고 전했다. 민주당이 미국 전역의 데이터센터 건설에 제동을 걸 수 있다는 우려가 시장에 영향을 줬다는 설명이다.

여기에 예상보다 큰 폭으로 금리 인상이 가능할 수 있다는 점이 변동성을 키우는 또 하나의 요인으로 더해졌다. 월가 전망보다 긴축 기간이 길어질 것이라는 분석도 나오는 가운데, 시장의 인식을 바꾼 것은 10월 소비자물가지수(CPI) 상승률과 크리스토퍼 월러 연준 이사, 로리 로건 댈러스 연은 총재의 발언이었다. 박 특파원은 이번 지표가 중요한 이유가 물가가 예상보다 높았다는 사실뿐 아니라, 12월 기준금리를 얼마나 올릴지, 그리고 내년까지 얼마나 긴축을 이어갈지에 대한 시장의 판단을 바꿔 놨기 때문이라고 짚었다.

월러 이사는 10일 영국 런던에서 열린 행사에서 10월 CPI가 예상보다 낮게 나오더라도 12월 금리 인상 쪽으로 기울어 있다고 밝혔다. 반면 물가가 예상치를 웃돌 경우에는 더 강력한 대응이 필요하다고 강조했다. 그는 이 경우 12월 회의에서 기준금리를 0.5%포인트(50bp) 인상하는 방안을 검토해야 한다고 말했다. 0.25%포인트만 올리면 연준의 정책 신뢰성이 위험해질 수 있다는 설명이다.

월러 이사는 지난 10월 FOMC 전후 연준의 메시지를 통해 시장이 추가 금리 인상을 이미 예상하고 있는 만큼, 실제 정책으로 이를 이행해야 한다고 강조했다. 특히 연준이 예고한 금리 인상을 실행하지 않으면 시장의 금리 인상 기대가 낮아지고 시장 금리가 즉각 하락해, 의도하지 않은 통화정책 완화가 발생할 수 있다고 경고했다. 그는 더 높은 금리가 조만간 필요할 것이라며, 추가 긴축을 지나치게 늦춰서는 안 된다고 말했다. 이 발언은 CPI 발표 몇 시간 전에 나온 것으로, 실제 10월 CPI가 예상치를 웃도는 결과로 나오면서 주목을 받았다.

quote':null,

로리 로건 댈러스 연은 총재는 같은 날 미국 휴스턴에서 열린 컨퍼런스에서 현재 경제 전망을 고려하면 FOMC가 최소 두 차례에 걸쳐 각각 0.25%포인트씩 금리를 추가 인상해야 한다는 점은 여전히 분명하다고 말했다. 시장에서는 12월 0.25%포인트를 올린 뒤 당분간 추가 인상은 쉽지 않을 것으로 보고 있었는데, 월러 이사와 로건 총재가 이 전망을 뒤집는 의견을 내놓은 것이다.

두 사람 모두 올해 FOMC에서 투표권을 행사할 수 있다는 점도 주목된다. 로건 총재는 금리 인상 속도가 경제 지표와 금융 여건에 따라 달라질 것이라면서도, 올겨울에는 가을보다 더 빠른 속도로 움직일 수 있다고 덧붙였다. 그는 현재 통화정책이 경제 활동을 지원하면서 인플레이션 압력을 높이고 있다고 평가했다. 올해 주식시장이 큰 폭으로 상승했고 금융시장의 대출 여건도 여전히 충분하다는 점을 근거로 들었다. 금융 여건이 경제 활동을 뒷받침하고 있다는 설명이다.

로건 총재는 두 차례 추가 인상으로 기준금리를 3.75~4.0%에서 4.25~4.5%로 높이면 경제에 완만한 제약을 가할 수 있다고 밝혔다. 그는 인플레이션과 고용의 전망 및 위험의 균형을 맞추기 위해 더 긴축적인 통화정책이 필요하며, 이 균형을 신속하게 달성하는 것이 중요하다고 말했다. 또 인플레이션이 목표치를 웃도는 상태가 오래 지속될수록 기업과 가게의 행동에 높은 물가 상승률이 고착화할 위험이 커진다고 경고했다. 아울러 에너지와 제조업 제품의 가격 상승 압력이 완화되면서 인플레이션도 둔화할 것으로 예상하면서도, 보다 광범위한 물가 상승 추세는 지속될 가능성이 높다고 봤다. 에너지 가격이나 AI 데이터센터 건설 비용이 안정되더라도 미국 경제 전반의 인플레이션은 쉽게 진정되지 않을 수 있다는 의미다.

quote':null,

월러 이사와 로건 총재의 발언은 10월 미국 CPI 결과가 비슷한 시점에 나오면서 더욱 주목받았다. 미국의 10월 인플레이션은 휘발유 가격 상승세가 둔화하면서 9월보다 낮아졌지만, 식품과 주거비 등 다른 항목의 가격 상승 압력이 이어지면서 시장 예상을 웃돌았다. 미국 노동통계국에 따르면 10월 CPI 상승률은 계절 조정 기준 전월 대비 0.4%로 나왔다. 9월 상승률 0.6%보다는 낮아졌지만, 월가 예상치인 0.3%는 웃돌았다.

무디스의 마크 잔디 수석 이코노미스트는 이 수준이 불편할 정도로 높다고 평가했다. 연준 의장이 이번 결과를 달가워하지 않을 것이고, 12월 추가 금리 인상 가능성은 분명히 커졌다고 본 것이다. 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI 상승률은 10월에도 0.3%로 나와, 8월과 9월에 이어 3개월 연속 같은 상승률을 기록했다. 잔디 이코노미스트는 연간 물가 상승률 목표치인 2%에 부합하려면 근원 CPI의 월간 상승률이 0.2% 안팎으로 안정돼야 한다고 설명했다.

미국의 인플레이션은 5년 넘게 연준의 목표치를 웃돌고 있는 상황이다. 이번 CPI 보고서에는 전년 동월 대비 상승률이 포함되지 않았다. 지난해 10월 1일부터 11월 12일까지 이어진 정부 셧다운으로 노동통계국의 물가 자료 수집에 차질이 생겼고, 이 때문에 2025년 10월 CPI 보고서가 발표되지 않았기 때문이다.

블랙록의 제이슨 프라이드 투자전략 리서치 책임자는 전년 대비 상승률이 없더라도 이번 물가 지표가 이미 높게 나왔고, 물가가 연준의 2% 목표로 지속 가능하게 복귀하는 경로에 있지 않다는 사실은 분명하다고 설명했다.

월가에서는 이번 CPI가 예상보다 높게 나온 가장 중요한 원인 중 하나로 주거비를 꼽고 있다. 주거비는 CPI에서 가장 큰 비중을 차지하는 항목이고, 월간 상승률이 전체 물가 지수에 상당한 영향을 미친다. 10월 주거비 지수는 전월 대비 0.3% 상승했다.

다만 마크 잔디는 이런 상승세가 지속될 것으로 예상하지는 않는다고 밝혔다. 실제 미국 임대차 시장에서 관측되는 임대료 흐름과 CPI 주거비 상승세 사이에 차이가 있기 때문이다. 그는 최근 CPI의 월간 변동성이 매우 큰 것으로 보인다며, 매달 수치가 크게 달라지고 있다고 설명했다.

이코노미스트들은 이란 전쟁으로 인한 에너지 가격 상승도 인플레이션의 주요 원인으로 지적하고 있다. 10월 식품 가격에서는 운송비가 인플레이션을 자극한 영향이 드러났다. 경유(디젤) 가격이 상승하면서 운송비에 영향을 미쳤고, 운송비가 다시 식품 가격에 반영되는 구조다. 식품 가격은 9월에는 변동이 없었지만 10월에는 0.5% 상승했다. 항공료 가격도 인상으로 이어졌다. 트럼프 정부의 관세 영향으로 장난감, 가구, 가전 제품 가격도 오르고 있다.

AI 인프라 투자 확대도 새로운 인플레이션 요인으로 지목된다. AI 데이터센터 건설이 급증하면서 전기 요금과 소비자용 전자제품 가격이 상승하고 있다는 분석이다. 대규모 데이터센터는 막대한 전력을 소비하기 때문에 전력 수요 증가와 공급 부담을 초래할 수 있다. 또 AI 데이터센터에 필요한 반도체와 메모리칩 수요가 급증하면서, 일반 소비자용 전자제품의 부품 공급에도 영향을 미치고 가격을 밀어올리고 있다. 뱅가드의 조시 허트 미국 수석 이코노미스트는 현재 근원 인플레이션에는 관세, 에너지 가격, AI 관련 수요라는 세 가지 대규모 충격이 한꺼번에 반영되고 있다고 평가했다.

빅스텝 가능성은 시장 가격에 실시간으로 반영됐다. 페드워치에 따르면 12월 0.5%포인트 금리 인상 확률은 CPI 발표 전 사실상 0%였으나, 발표 이후 13.6%까지 올랐다가 이후 9%대로 다소 떨어졌다. 하지만 여전히 시장의 기본 전망은 0.25%포인트 인상이다.

박 특파원은 분명한 것은 그동안 거의 고려되지 않았던 0.5%포인트 인상 가능성이 새롭게 시장 가격에 반영되기 시작했다는 점이라고 강조했다.

미국 국채 금리는 중간선거 이후 안전자산 선호로 자금이 이동하며 많이 떨어졌었다. 그러나 이번에 인플레이션 지표가 예상보다 높게 나오면서 국채 금리가 다시 올라가고 있다. 10년 만기 미국 국채 금리는 11월 10일 장 초반 약 10bp 상승해 4.95%까지 오르기도 했다.

국제금리가 상승하면서 뉴욕 증시는 하락 압력을 받았다. 특히 인플레이션 문제가 다시 부각되면서 증시에 하락 압력을 계속 가하는 요인 중 하나로 작용할 것으로 예상된다.

패드가 긴축을 강화해야 한다는 주장에는 인플레이션이 이렇게 높게 나오는 배경으로 여전히 높은 소비 수요와 기업들의 가격 인상 움직임이 작용하고 있다는 판단이 깔려 있다. 실제 미국의 9월 소매판매는 전월 대비 0.8% 증가했다. 높은 물가에도 소비자들이 지출을 이어가고 있다는 의미다.

기업들도 추가 가격 인상을 준비하고 있다. 전미자영업연맹(NFIB)의 10월 조사에 따르면, 향후 3개월 동안 가격을 인상할 계획이라고 답한 기업의 순(純) 비율은 37%에 달했다. 2022년 7월 이후 가장 높은 수준이다.

월가의 관심은 이제 12월 한 차례 금리 인상 폭을 넘어 향후 금리 경로로 옮겨 가고 있다. 월스트리트저널의 닉 티밀하우스 기자는 10일 CPI 발표 이후 추가 금리 인상 가능성에 주목하며, 예상보다 높은 인플레이션 지표로 인해 파월 의장이 12월 또는 그 이후 금리 인상 속도를 높일 것인지가 중요한 쟁점으로 떠올랐다고 분석했다. 12월 FOMC에서 이 부분에 대한 토론이 이어질 것으로 예상되는 지점이다.

골드만삭스 자산운용은 인플레이션이 계속 높은 수준을 유지할 경우 2027년에도 추가 금리 인상이 이어질 수 있다고 전망했다. 이토로의 브렛 캔 미국 투자 분석가는 시장이 지금까지 높은 국채 금리와 달러 강세를 예상보다 잘 견뎌냈지만, 여러 차례 추가 금리 인상을 반영하기 시작하면 상황이 달라질 수 있다고 경고했다. 프랭클린 템플턴의 제프 수석 투자전략가는 단기 국채 금리 상승과 달러 강세가 주식 평가에 부담을 줄 것이라고 전망했다.

특히 높은 금리는 대규모 AI 인프라 투자에 부담이 될 수 있다. AI 데이터센터 건설을 위해 막대한 자금을 조달하는 기업들은 금리가 높아질수록 금융 비용이 증가할 수밖에 없다. 최근 데이터센터 건설 지원에 대한 우려가 커지고 있는 상황에서 금융 비용이 다시 늘면 AI 인프라 기업들에 부담이 되고, 이것이 증시에 대한 압박으로 작용할 수밖에 없다는 설명이다.

이번 중간선거 결과도 연준의 통화정책을 둘러싼 중요한 변수로 떠올랐다. 민주당은 지난 3일 중간선거에서 상원과 하원 모두 과반 의석을 확보했다. 이에 따라 내년 1월 출범하는 새 의회에서는 트럼프 대통령의 연준 인사 개입을 견제하는 힘이 강해질 것으로 전망된다.

가장 중요한 변화는 상원 인준권이다. 트럼프 대통령이 연준 이사를 자신의 정책 방향에 가까운 인사로 교체하려 하더라도, 민주당이 장악한 상원의 동의를 얻어야 한다. 특히 트럼프 대통령이 해임을 추진해 온 리사 쿡 연준 이사의 후임 인준도 어려워질 수 있다. 또 상원 은행위원장에는 연준에 대한 정치적 압력을 비판해 온 엘리자베스 워런 민주당 상원의원이 거론되고 있다.

케빈 워시 연준 의장 역시 의회로부터 더 강력한 감독을 받을 수 있다. 그러나 동시에 트럼프 대통령이 요구해 온 금리 인하 압력으로부터는 상대적으로 자유로워질 수 있다는 전망도 함께 나오고 있다.

박 특파원은 오늘 미국 CPI 지표와 크리스토퍼 월러 이사, 로리 로건 댈러스 연은 총재 등의 발언을 보고 연준의 빅스텝 가능성을 짚어봤다고 정리했다.