삼성전자 주가 상승, HBM4와 파운드리 덕분

올해 PER 5배, 내년 PER 4배라는 저평가 구간에 진입한 삼성전자는 파운드리 공정 개선이 펀더멘털을 뒷받침하고 있다.

특히 삼성전자의 파운드리 공정 개선이 확인되고 있으며, 올해 예상 주가수익비율(PER) 5배, 내년 예상 PER 4배 수준으로 여전히 저평가 구간에 있어 추가 상승 여력이 크다고 분석된다.

이는 수급에 의한 일시적 상승이 아닌 펀더멘털 개선에 따른 지속 가능한 성장 기대감을 반영한다.

중국의 메모리 업체 CXMT가 지난 7월 상장하며 투자 심리를 얼어붙게 했고, 팀 쿡 애플 CEO가 동사 메모리 도입을 시도한 것이 단기 조정의 시발점이었다.

특히 팀쿡 애플 CEO가 CXMT의 메모리를 아이폰에 도입하려 시도한 소식이 투자 심리를 악화시켰고, AI 속도 조절론에 대한 우려도 있었으나 젠슨황 엔비디아 CEO의 반박으로 완화되는 모습을 보였다.

내년 1분기까지 D램 가격 강세가 지속될 것이라는 전망이 나오면서, 반도체 주가는 실적에 기반하여 다시 상승할 것으로 보인다.

주가에 보통 6~9개월 선반영되는 점을 고려할 때, 추석 이후 10월과 11월에 걸쳐 반도체 시장의 단기 랠리가 나타날 가능성이 크다.

이는 마이크론 외에 미국 내 D램 생산 시설을 확보하며 지정학적 리스크에 대응하고 기술 경쟁력을 강화하려는 전략으로 해석된다.

SK하이닉스가 인텔과 합작 메모리 공장을 설립하는 것은 고대역폭 메모리(HBM) 기술 경쟁력 강화에 매우 중요한 의미를 가진다.

HBM4부터는 베이스 다이를 파운드리에서 생산해야 하는 만큼, 인텔과의 합작은 SK하이닉스의 파운드리 역량을 강화하는 동시에 하이퍼스케일러 투자를 유치하는 호재로 작용할 것으로 기대된다.

삼성전자 주가 상승의 배경에는 파운드리 사업의 펀더멘털 개선이 크게 작용하고 있다.

특히 수율이 낮았던 2나노 공정이 정상 궤도에 오르고 있으며, 테슬라, AMD, 퀄컴 등 주요 고객사를 확보하고 3나노 공정에서는 엔비디아의 LPU를 생산하는 등 기술 경쟁력을 입증했다.

메모리 부문에서도 HBM4에서 경쟁력을 회복하는 모습을 보여, 파운드리 개선과 메모리 경쟁력 회복이 시너지를 내며 주가에 긍정적인 영향을 미쳤다.

이러한 요소들이 결합되면서 올해와 내년 예상 PER이 각각 5배와 4배 수준으로, 여전히 추가적인 상승 여력을 가진 것으로 평가된다.

엔트로픽 CEO의 AI 속도 조절 발언이 있었으나, 실제 시장에서는 프런티어 기술 경쟁이 치열하게 전개되면서 AI가 실생활에 빠르게 투입되고 있다.

이에 따라 메모리 용량 수요가 폭발적으로 증가하며 범용 메모리 가격까지 상승하는 추세를 보인다.

메모리 업종에 과도하게 올인하기보다는 다른 섹터와의 균형을 맞춰 유연하게 대응하는 것이 바람직하다.

시장이 불확실하고 금리 인상 등으로 어려운 상황일 때는 축구의 4-4-2 포메이션처럼 수비에 집중하는 투자 전략이 필요하다.

무리한 레버리지 투자를 지양하고, 베타가 낮은 고배당주나 현금을 보유하는 것이 안정적인 포트폴리오 운용에 더 유리하다.

시장 반등 시에는 축구의 4-2-3-1 포메이션처럼 수비에 있던 윙백이 공격으로 전진하는 것처럼, 유동성이 풍부해질 때 주도주를 중심으로 공격적 매수를 고려할 수 있다.

미국 정부의 9월 회계연도 말 예산 소진으로 시장 유동성이 감소했다가, 10월부터 새로운 회계연도가 시작되며 유동성 공급과 함께 시장 회복이 기대된다.

추석 전 국내 증시가 약세를 보이는 경향은 미국 정부의 회계연도 만기가 9월 말이기 때문에 정부 지출이 줄어 유동성이 부족해지는 현상과 관련이 깊다.

따라서 10월부터 미국 회계연도가 다시 시작되며 돈이 풀리는 시점부터 시장보다 앞서 움직이는 주도주를 포착하여 전략적으로 포트폴리오를 조정해야 한다.

과거 2022년 중간선거 당시 2차전지 섹터가 11월부터 주도주로 급등했던 사례처럼, 10월 이후 시장 주도주를 확인하고 공격적인 매수 전환을 준비하는 것이 중요하다.

반도체 소부장 섹터는 9월부터 강세를 보이며 낙수 효과에 대한 기대감을 반영하고 있다.

최태원 회장의 공격적인 투자 기조와 중국 창신메모리(CXMT) 등 아시아 지역의 투자 확대가 반도체 시장 전반에 긍정적인 자극이 되고 있다.

또한, 유가 하락 시 원가 절감 효과를 기대할 수 있는 대북 관련 건설 및 시멘트 섹터와 내년 금리 인하 기대감에 따른 바이오 섹터의 상승 가능성도 주목된다.

반도체 소부장 섹터는 중국 창신 메모리(YMTC)의 공격적인 투자와 최태원 회장의 투자 확대 발언 등으로 인한 낙수 효과가 기대되어 포트폴리오에 핵심으로 포함할 수 있다.

대북 관련주는 트럼프 전 대통령이 퇴임 전 북한 개발 주도권을 쥘 가능성을 염두에 두고 섀도우 공격수로 포트폴리오에 편입을 검토할 만하다.

특히 시멘트주는 유가 하락 시 원가 절감 효과로 건설 섹터 내에서 선호되며, 러시아의 원유 할인 판매로 큰 타격을 입었던 화학주도 지정학적 상황 변화 시 반등 가능성이 있는 섀도우 공격수로 언급된다.

내년 금리 인하 기조가 예상됨에 따라 바이오 섹터 역시 포트폴리오의 공격적인 자산으로 활용할 수 있다.

반도체 소부장 섹터가 강세를 보이는 배경에는 중국 창신 메모리(YMTC) 등 아시아권 반도체 업체들의 공격적인 투자 확대가 있다.

최태원 회장은 반도체 가격 상승에 따른 공급 불안을 경고하며 투자 확대를 주문했고, 이는 소부장 기업들의 낙수 효과로 연결될 전망이다.

시멘트 섹터는 유가 하락 시 원가 절감 효과가 커서 건설 섹터 내에서도 유망하게 평가된다.

화학주는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 원유 할인 판매로 타격을 입었으나, 트럼프 전 대통령의 북한 방문 등 지정학적 상황 변화 시 반등 가능성이 있는 섀도우 공격수로 언급된다.

내년 금리 인하 기대감에 따라 바이오 섹터 또한 상승세를 보일 것으로 예상되어, 수비와 공격을 겸비한 4-2-3-1 포지션처럼 포트폴리오 제조정을 통해 추석 이후 시장에 대응하는 전략이 필요하다.