9월 증시, 장기금리 안정화 변곡점은?

도널드 트럼프 전 대통령은 9월 1일 정유업계 회동에서 국내 생산량 증대와 정유 용량 확대를 압박하며 유가 안정화를 위한 노력을 기울였다. 이는 공급을 늘려 유가를 낮추려는 의도로 풀이된다.

또한 베네수엘라와 650억 배럴 규모의 원가 조달 합작사 설립을 추진하며 유가 안정화에 대한 정치적 의도를 드러냈다. 이러한 행보는 다가오는 미국 대선을 앞두고 휘발유 가격 안정화를 통해 유권자들의 지지를 얻으려는 전략으로 해석된다.

그는 한편으로는 미국과 끝까지 결사전을 불사하겠다는 강경론에 맞서 새로운 협상안을 모색한다.

반면 미국은 이란에 대한 경제 제재를 강화하여 이란 내부의 자금을 동결하는 전략을 통해 압박을 가하고 있다. 오는 9월 24일 시진핑 주석과의 미중 정상회담이 이란 핵협상 재개의 중요한 기점이 될 수 있다는 분석도 제기된다.

국제 유가는 전쟁 이슈로 인해 단기적인 급등락을 반복하는 양상을 보이고 있다. 그러나 장기적인 관점에서 보면 WTI(서부 텍사스산 원유) 가격은 80불 중반대의 역사적 평균치에서 크게 벗어나지 않을 것이라는 분석이다.

이러한 장기 평균치는 유가가 단기적으로 과도하게 상승하거나 하락하더라도 결국은 제자리를 찾아간다는 시장의 특성을 반영한다. 전문가들은 전쟁이 종료될 경우 유가가 다시 하락세로 전환될 가능성이 높다고 전망한다.

2022년과 2023년 초에 10%대에 달했던 임금 상승률은 현재 3%대로 크게 둔화되었다. 이는 인플레이션이 여전히 높은 수준이었던 과거와는 확연히 다른 경제 여건을 시사한다.

과거에는 고물가 기조 속에 연준이 고금리 정책을 강하게 추진했지만, 현재는 상황이 다르다는 판단이다. 미 연준의 지속적인 매파적 발언은 시장의 과열을 경계하고 인플레이션 기대 심리를 억제하려는 목적일 뿐, 실제로는 시장을 안심시키기 위한 전략으로 해석된다.

이는 연준이 발언으로만 시장의 긴장감을 유지하려 할 뿐, 실제로는 비둘기파적인 태도를 보인다고 해석할 수 있다.

따라서 시장 참여자들은 연준의 발언에 지나치게 흔들릴 필요가 없으며, 오히려 시장의 일시적인 조정기를 저점 매수 기회로 활용해야 한다는 관점이 제기된다.

미국 경제의 펀더멘털을 평가하는 가장 중요한 지표는 소비와 고용이다. 특히 소비는 GDP의 상당 부분을 차지하며 경제 성장의 핵심 동력으로 작용한다. 이러한 소비를 강력하게 지지하는 것이 바로 견고한 고용 시장이다.

현재 미국 고용 시장이 호조를 보인다는 것은 경기가 쉽게 꺾이지 않을 가능성을 시사한다. 이는 기업 이익 증가와 주가 상승의 중요한 근거로 작용하며, 미국 경제가 외부 충격에 비교적 강한 내성을 가지고 있음을 보여준다.

2024년 추산치에 따르면 일본은 440%, 한국은 330%, 미국은 280% 수준으로 GDP 대비 부채 비율이 높은 것으로 나타난다. 그러나 이는 국가의 진정한 재정 건전성을 온전히 반영하지 못한다.

더 중요한 지표는 국가 총 부(National Wealth) 대비 부채 비율이다. 미국은 국가 총 부 대비 부채 비율이 65%에 불과하며, 이는 정부 자산 가치를 재평가했을 때 부채 부담이 과장되어 있다는 점을 시사한다.

단순히 GDP 대비 부채 비율만으로 국가의 재정 건전성을 판단하기보다는, 국가 전체의 자산 규모를 고려한 종합적인 시각이 필요하다는 주장이다.

투자자들이 미국 시장을 평가할 때 한국 시장에는 굳이 적용하지 않는 매우 높은 기준과 잣대를 들이대는 경향이 있다는 지적이 나온다. 이는 미국 투자에 대한 과도한 공포심을 유발할 수 있다.

미국은 경제 지표와 연준의 의사결정 과정이 매우 투명하게 공개되는 시스템을 갖추고 있다. 이러한 투명성은 예측 가능성을 높이고 시장의 불확실성을 줄이는 데 기여한다.

장기적인 관점에서 볼 때, 미국 시스템의 이러한 특징은 중국과 같은 다른 국가들에 비해 질적인 성장과 안정적인 투자 환경을 제공하는 데 유리하게 작용한다. 따라서 동일한 조건으로 시장을 판단하는 균형 잡힌 시각이 중요하다.

미 재무부는 국채 바이백(Buyback)을 통해 시장의 장기 금리를 안정화하려는 움직임을 보이고 있다. 현재 재무부의 국고 통장 잔액이 1조 달러에 달하며, 이 자금을 활용해 장기 채권을 매입할 충분한 여력이 있다. 이러한 바이백은 장기 금리 안정화의 중요한 트리거로 작용할 수 있다.

궁극적으로 시장에 큰 영향을 미치려면 연준의 움직임이 필수적이다. 연준은 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)와 같은 추가적인 정책 조치를 활용하여 장기 금리 안정화에 기여할 수 있다.

그러나 YCC(수익률 곡선 통제)와 같은 정책은 과거 인플레이션 부작용에 대한 우려가 있어 현재로서는 가능성이 낮은 카드로 평가된다.

지난 잭슨홀 심포지엄에서 연준 의장의 연설 이후 월가 전문가들 사이에서 연준의 역할에 대한 평가가 변화하기 시작했다. 특히 케빈 워시 연준 의장이 시장 금리를 조절하며 시장 조정자로서의 역할을 수행하는 리더십을 인정하는 분위기가 형성되었다.

이는 연준이 단순히 통화 정책을 결정하는 것을 넘어, 시장의 전반적인 금리 흐름을 관리하고 안정화시키는 데 중요한 역할을 하고 있다는 인식이 확산된 결과이다. 월가의 이러한 평가는 연준의 매파적 발언이 단순히 시장을 흔들기 위함이 아니라, 시장의 기강을 잡고 안정화를 유도하려는 전략의 일환이었음을 보여준다.

연준의 이러한 시장 조정자 역할이 앞으로 시장의 불확실성을 줄이고 안정적인 환경을 조성하는 데 기여할 것으로 기대된다. 전문가들은 연준의 행보가 단기적인 변동성을 넘어 장기적인 시장 안정화에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보고 있다.