“9월 중순부터 금리 꺾인다”

신중호 LS증권 센터장은 시장 변동성이 금리 때문이 아니라 성장에 대한 기대치가 달라졌기 때문이라고 진단했다. 금리가 높더라도 성장에 대한 기대가 높으면 시장은 견조하게 유지될 수 있다는 설명이다. 상반기 주가 호조는 하이퍼스케일러들의 투자에 대한 의심이 없었기 때문으로 분석됐다.

하지만 현재는 기업들의 투자 방식이 현금 위주에서 부채 위주로 전환되면서 금리가 중요한 화두로 부상했다. 이로 인해 성장 기대치 변화가 금리 변동성으로 나타나고 있으며, 시장 참여자들은 금리 수준에 더 민감하게 반응하고 있다.

미국 10년물 국채 금리가 4% 초반 수준으로 안정되는 것이 중요하다고 신중호 센터장은 강조했다. 현재 4.7%나 4.8%를 넘는 수준보다는 4.5% 이하로 내려와야 시장이 안도할 수 있을 것이라는 분석이다. 금리 안정화를 위해서는 고용 지표, 특히 시간당 평균 임금 지표의 둔화가 필수적이다.

미국 경제 서프라이즈 인덱스도 둔화세를 보이고 있어, 이를 바탕으로 9월 중순 이후에는 금리 안정화가 예상된다. 이 지표들은 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 결정에 중요한 영향을 미치며, 금리 하향 안정화의 주요 동인이 될 것으로 전망된다.

9월 중순 이후에는 금리가 안정을 찾을 수 있을 것이라고 신중호 센터장은 예측했다. 첫 번째 요인은 경제 지표의 전반적인 둔화세다. 경제 활동의 둔화는 인플레이션 압력을 완화하고 금리 상승 요인을 줄일 수 있다.

두 번째 요인은 연방공개시장위원회(FOMC)의 통화 정책 방향이다. 만약 FOMC가 금리를 동결하거나 예상보다 매파적이지 않은 스탠스를 보인다면, 이는 시장 금리 안정에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 이러한 두 가지 요인이 복합적으로 작용하여 금리 안정화에 기여할 것으로 보인다.

신중호 센터장은 연방준비제도(Fed)의 소통 방식을 '마라도나 이론'에 비유하며 설명했다. 마라도나가 골을 넣을 때 본인은 일직선으로 움직였지만 수비수들이 알아서 반응하여 움직인 것처럼, 연준도 시장이 스스로 의도를 파악하고 움직이도록 할 것이라는 의미다. 이는 연준이 과거와 같은 명확한 포워드 가이던스를 제공하기보다 시장 지표에 더 의존하며 불필요한 노이즈를 줄이려는 시도로 해석된다.

향후 연준은 기자회견을 축소하고 금리 정책의 직접적인 액션 위주로 소통 방식을 전환할 것으로 예상된다. 이러한 변화는 시장의 불확실성을 높일 수 있지만, 동시에 연준이 더욱 유연하게 통화 정책을 운영할 수 있는 여지를 제공할 것이다. 시장 참여자들은 연준의 직접적인 발언보다는 경제 지표와 정책 결정 그 자체에 더 주목해야 할 것으로 보인다.

현재 코스피 반등은 과거의 V자 반등과 달리 낙폭 대비 매우 약한 수준이라고 신중호 센터장은 진단했다. V자 반등은 낙폭의 50% 이상을 빠르게 회복하는 것을 의미하며, 코스피 기준으로 2,350~2,400포인트까지 회복해야 하지만 현재는 그 수준에 미치지 못하고 있다. 경기 선행 지수는 여전히 둔화세를 보이고 있으며, 수출 증가율 또한 정점을 찍고 내려오는 추세가 확인되고 있어 강한 반등을 기대하기 어렵다.

과거 V자 반등이 나타났던 시기에는 금리 인하라는 강력한 정책적 뒷받침이 있었지만, 현재는 이러한 조건이 충족되지 않는다. 따라서 지금은 기술적인 반등 수준에 머물러 있으며, 추세적인 상승장으로 전환되기보다는 박스권 장세가 지속될 가능성이 높다. 특히 금리 안정화가 지연되거나 기업 실적 개선이 가시화되지 않으면 전저점을 다시 테스트할 가능성도 배제할 수 없다.

반도체주의 경우, 삼성전자의 자사주 매입 재개나 SK하이닉스의 주주환원 정책 발표 등 기업 자체의 주주가치 제고 노력이 동반되어야 유의미한 반등을 기대할 수 있다. 단순히 금리 안정만으로는 큰 폭의 상승을 이끌어내기 어렵다는 분석이다. 시장 전체적으로는 단기적인 지표 개선에 일희일비하기보다 중장기적인 관점에서 접근할 필요가 있다.

결론적으로, 현재 시장은 강한 상승 동력을 찾기 어려운 상황이며, 투자자들은 보수적인 관점으로 접근해야 할 것이다. 금리 안정화와 더불어 기업 실적 개선, 그리고 주주 환원 정책 등의 구체적인 노력이 뒷받침될 때 비로소 추세적인 반등이 가능할 것으로 전망된다.