24세 AI 펀드 매니저의 450억 달러 붕괴

레오폴드 아셴브레너는 불과 24세의 나이에 상황 인식(Situational Awareness)이라는 헤지펀드를 설립했으며, 이 펀드는 절정기에 450억 달러의 자산을 운용할 정도로 빠르게 성장했습니다. 그러나 최근 회사는 모든 공공 투자를 종료했다고 발표하며 펀드와 젊은 매니저의 극적인 침체를 알렸습니다.

아셴브레너는 165페이지 분량의 에세이 '상황 인식(Situational Awareness)'으로 광범위한 관심을 받은 후 2024년 7월 헤지펀드를 시작했습니다. 이 출판물은 AI 서클 내에서 그의 명성을 빠르게 확립하여 인공 일반 지능의 미래에 대한 독특한 통찰력을 가진 목소리로 자리매김했습니다.

상황 인식 펀드는 스트라이프(Stripe) 공동 창업자 패트릭과 존 콜리슨, 냇 프리드먼, 제인 스트리트로부터의 자본을 포함하여 상당한 초기 투자를 유치했습니다. 이 유명 후원자들은 무제한 레버리지를 허용하고 투자 유형에 제한이 없는 펀드 구조 하에 수년 동안 자금을 묶어두는 데 동의하며 젊은 매니저에게 엄청난 신뢰를 보냈습니다.

펀드는 폭발적인 성장을 경험하여 2025년 말에는 90억 달러를, 2026년 초에는 450억 달러를 운용하게 되었습니다. 이러한 성장의 중요한 요인 중 하나는 계속해서 엄청난 가치를 보이는 AI 회사인 앤트로픽(Anthropic)에 대한 펀드의 지분 408% 상승이었습니다. 레오폴드의 반기 투자자 서신은 투자자들에게 439%라는 놀라운 순이익을 보고하며 이러한 성공을 더욱 보여주었습니다.

2024년 7월, 시장 혼란은 상황 인식의 AI 중심 포트폴리오에 심각한 영향을 미치기 시작했습니다. 레오폴드 아셴브레너는 7월 24일 투자자들에게 보낸 서신에서 펀드가 보유한 많은 AI 관련 주식이 6월 말부터 급격히 하락하기 시작했으며, 7월에는 특히 반도체 주식에 영향을 미치면서 매도세가 가속화되었다고 인정했습니다.

명백한 문제 징후에도 불구하고 아셴브레너는 시장 침체를 '좋은 매수 기회'로 특징지으며 낙관적인 전망을 유지했습니다. 인텔 주가 하락으로 촉발되었을 가능성이 있는 주요 주주가 포지션을 정리하고 있다는 소문 속에서도 아셴브레너는 계속해서 자신감을 표명했습니다. 그는 심지어 8월 1일에도 펀드를 새로운 현금 투자에 개방할 계획이었으며, 진행 중인 시장 폭락에 대한 공개적인 우려는 없었습니다.

7월 초, 상황 인식 펀드는 115억 달러의 투자자 자금을 운용했으며, 그중 55억 달러는 주로 앤트로픽(Anthropic)과 같은 비상장 회사에 투자되었고, 60억 달러는 상장 회사에 배정되었습니다. 그러나 펀드는 롱 포지션에서 4배 이상의 레버리지를 운용하여 총 450억 달러의 자산을 통제했으며, 이는 시장 변동에 매우 취약했습니다.

7월에 펀드의 포트폴리오는 약 30%의 상당한 하락을 경험했습니다. 아셴브레너가 30일에 보낸 서신에 따르면, (상장 포지션에 대한) 2배의 높은 레버리지로 인해 이는 투자자들에게 엄청난 67%의 손실로 이어졌습니다. 이러한 급격한 하락으로 인해 펀드의 자기자본이 유지 수준 이하로 떨어졌고, 대출기관이 마진콜을 발행하게 되었으나, 시장 구매자 부족으로 인해 펀드는 개별 포지션을 매각하여 이를 충족할 수 없었습니다.

결정적인 개입으로, 시타델(Citadel LLC) 및 시타델 증권(Citadel Securities)의 설립자인 켄 그리핀이 마지막 구매자로 나섰습니다. 710억 달러를 운용하는 헤지펀드인 시타델은 블록 거래를 통해 어려움에 처한 펀드의 자산을 인수하는 것으로 알려져 있습니다. 이 경우 시타델은 상황 인식의 160억 달러 규모의 공공 장부 거의 전부를 시장 가치보다 10% 이상 할인된 가격으로 매입하여 완전한 붕괴를 막았습니다.

켄 그리핀은 이전에 과도하게 집중된 포트폴리오를 시정하기를 거부하는 펀드들을 비판했는데, 상황 인식의 붕괴는 이제 이를 극명하게 보여줍니다. 그리핀의 철학은 강력한 위험 관리를 강조하며, 펀드의 공격적이고 고도로 집중된 투자 전략과 극명한 대조를 이룹니다. 이 붕괴는 포트폴리오 구성의 내재된 결함을 인식하고 수정하지 못하는 '나쁜 위험 감수자'에 대한 그의 2024년 경고를 강조했습니다.

레오폴드 아셴브레너는 투자자들에게 펀드가 "이번 달에 그들을 실망시켰다"며 "허용 가능한 수준보다 영구적인 자본 손실에 더 가까웠다"고 인정했습니다. 그는 7월에 67%의 미감사 하락을 보고했지만, 놀랍게도 재앙적인 월별 손실에도 불구하고 펀드가 연간 80% 상승했다고 언급하며 극심한 변동성과 상황의 불안정성을 강조했습니다.

아이러니하게도 상황 인식이 할인된 가격으로 강제로 청산해야 했던 바로 그 주식들은 시타델 거래 직후 반등하기 시작했습니다. 이러한 시장 반등은 구제금융에 직접적으로 기인한 것으로, 시타델이 어려움에 처한 포지션을 흡수하자 월스트리트의 하방 압력이 완화되었기 때문입니다. 이러한 개입이 없었다면 펀드의 보유 자산은 0으로 붕괴되었을 것입니다.

켄 그리핀이 전체 상황을 조율했을 수 있다는 일부 이론과 함께 잠재적인 이해 상충에 대한 추측이 제기되었습니다. 거래 며칠 전, 시타델 증권은 AI 관련 주가에 부정적인 영향을 미 미칠 수 있었던 금리 메모를 발표했으며, 이는 시타델 LLC의 후속 인수에 잠재적으로 이점을 제공했을 수 있습니다. 두 시타델 회사가 사무실 공간을 공유한다는 사실은 이들의 독립적인 운영과 이러한 시장 사건의 시기에 대한 질문을 더욱 부채질합니다.