미 국채금리 상승, 펀더멘털 강세 신호

아틀란타 연방은행은 3분기 실질 GDP 성장률을 5%로 예측하며 미국 경제가 견고함을 보인다.

소비와 노동 시장 등 경제 전반이 탄탄한 상황에서 장기 국채 금리 상승은 경기가 좋을 때 발생하는 필요충분조건으로 해석할 수 있다.

과거 1973년부터 현재까지의 데이터에 따르면, 금리 상승 구간에서는 주가가 대체로 동반 상승하는 경향을 나타냈다.

GDP의 2/3 이상을 차지하는 탄탄한 소비 기반과 정책 실효성은 글로벌 패권국으로서 미국이 시장 강세를 유지하는 동력이다.

GDP의 3분의 2 이상을 차지하는 탄탄한 소비 기반의 내수 경제는 미국 경제의 변동성에 효과적으로 대응할 수 있는 기반이 된다.

미국 주식 시장은 기업의 모든 의사결정과 법적 규제, 시장 관행 등이 주주 가치를 최우선으로 고려하는 주주 중심 문화로 운영된다.

401K 퇴직연금 시스템을 기반으로 매월 막대한 자금이 주식 시장으로 유입되며, 이 개인 자금은 기관이 운용하여 안정적인 시장 기반을 형성한다.

민간 부문의 혁신 역량이 경제 성장을 주도하고, 이는 시장의 지속적인 발전 동력으로 작용한다.

미국 시장은 글로벌 시장 중에서 예측 가능성이 가장 높으며, 투명성과 경쟁력을 갖췄다는 평가를 받는다. 글로벌 시장 중 가장 높은 예측 가능성과 이러한 투명성은 미국이 장기적인 양적·질적 성장을 지속하는 토대가 된다고 전문가들은 평가했다.

글로벌 시장 중에서도 예측 가능성이 가장 높은 시장으로 평가받으며, 양적·질적 성장의 지속 가능성을 보여준다.

지난 5년간 엔비디아가 15배 가까이 상승하고, 연초 대비 SK하이닉스가 300~400% 오르는 등 개별 종목의 성과가 전체 수익률을 크게 좌우한다.

인덱스 투자와 종목 투자의 포트폴리오 비중을 적절히 조절하는 것이 중요하며, 특정 시기에는 샌디스크와 같이 4%대 상승에 그치는 종목도 있었다.

중소형주는 변동 금리 부채 비중이 40~50%에 달해 금리 급등 시 이자 비용 부담이 크게 증가한다.

반면 대형주는 현금 보유량과 현금 흐름이 탄탄하여 고금리 환경에서도 버틸 수 있는 가능성이 더 높다.

이러한 재무 구조의 차이로 인해 대형주가 중소형주 대비 금리 민감도에서 유리한 위치를 점한다.

고금리 기조가 4분기까지 이어질 것으로 예상되는 시장 환경에서는 중소형주보다 대형주, 특히 매그니피센트 7(M7)과 같은 종목들이 시장을 더 잘 견딜 것으로 보인다.

최근 장기 금리 급등 상황에서도 대형주들이 지수를 방어하는 중요한 역할을 수행하며 시장의 하방 압력을 완화하고 있다.

중동 긴장으로 인한 서부 텍사스산 원유(WTI) 유가 폭등은 장기 국채 금리 상승을 자극했으며, 명목 금리가 실질 금리와 기대 인플레이션으로 구성되는 상황에서 연준의 금리 인상이 불가피했다.

금리 동결 시 10년물 및 30년물 금리가 5.5%를 넘었을 가능성이 제기될 정도로 시장의 기대 인플레이션 상승 압력이 컸다.

연준의 금리 인상은 이러한 시장의 기대 인플레이션 상승을 억제하기 위한 필수적인 조치로 분석된다.

미국 경제분석국(BEA)의 PCE 물가 지수 산출 방식 변경으로 지표가 기존 대비 평균 0.1%에서 0.3% 포인트 하락할 것으로 예상된다.

이러한 지표 변화와 중동 긴장 완화 가능성 등을 고려할 때, 올해 남은 FOMC 회차마다 금리를 인상할 가능성은 낮다고 판단한다.

올해 12월까지 남은 2회차 FOMC에서 금리 인상 여부에 대해 시장의 의견이 반반으로 갈리고 있다.

출연자는 PCE 물가 지수 등 향후 발표될 지표가 심각하게 높지 않을 것으로 예상하며, 그때그때 데이터를 보고 판단해야 한다는 입장을 고수한다.

기존 포트폴리오 관리 수수료 등 특정 항목의 과대 포장 문제를 개선하기 위해 미국 경제분석국(BEA)이 산출 기준을 변경한다. 이를 통해 헤드라인 및 코어 PCE 물가 지수가 기존보다 0.1~0.3%p 낮아질 것이라는 전망이 지배적이며, 이는 연준의 금리 인상 부담을 덜어주는 효과를 낼 것으로 보인다. 이는 물가 지표 하락을 통해 연준의 금리 인상 부담을 덜어내는 효과를 낼 것으로 보인다.

산출 방식 변경 시 헤드라인 및 코어 PCE 물가 지수가 기존 대비 평균 0.1%에서 0.3% 포인트 하락할 것으로 전망되며, 이는 연준의 금리 인상 부담을 경감시키는 효과를 가져올 것으로 분석된다.

연준은 케빈 워시의 인터뷰에서 강조되었듯이 실질적인 데이터를 중시하며 괴리가 없도록 의사 결정을 하겠다는 방향을 유지하고 있다.

11월 3일 중간선거를 앞두고 중동발 긴장 완화 가능성 등을 고려할 때, 연내 남은 FOMC 회차마다 금리를 인상할 것이라는 의견에 동의하지 않으며, 정책 실효성을 위해 데이터 기반의 유연한 접근이 예상된다.