워시 의장 매파적 발언, 금리 인상론 점화

변정규 본부장은 워시 연준 의장의 연설을 개인적으로 매우 매파적이라고 평가했습니다. 그의 연설문에는 워시 의장 자신의 소신과 포부가 명확히 담겨 있었습니다. 워시 의장은 포워드 가이던스(선제 안내)를 폐기하며 시장과의 거리를 두려는 의지를 드러냈고, 강한 어조 대신 은유를 활용한 화법을 구사했습니다.

재무부는 30년 초장기 국채를 매입하고 이를 단기채로 차환하는 '더블 바이백' 전략을 발표했습니다. 변정규 본부장은 이러한 움직임이 통화정책을 관장하는 중앙은행의 고유 권한인 오퍼레이션 트위스트와 유사하다고 지적했습니다. 이는 중앙은행과 재무부 간의 소통 부재 및 의견 불일치를 의심하게 만드는 대목입니다.

변정규 본부장은 연준 의장과 재무부 베센트 장관 사이에 충분한 소통이 없었을 가능성을 제기했습니다. 금리 인하를 주장하는 재무부와 중앙은행의 입장 차이가 분명하게 드러나는 상황에서, 워시 의장은 베센트 장관의 갑작스러운 움직임에 대해 의문을 가졌을 것이라고 추정했습니다.

워시 의장은 '하이킹'이라는 은유를 통해 앞으로 금리 인상을 추진할 것임을 시사했습니다. 그는 잭슨홀 곰(Bear) 관련 발언을 통해 시장에 경고 메시지를 보냈으며, 비전통적 통화정책이나 급격한 금리 변동을 선호하지 않는다는 입장을 밝혔습니다. 변정규 본부장은 워시 의장이 목적지에 도달하기 위한 은유적인 화법을 활용하여 긴축 의지를 강력하게 드러냈다고 분석했습니다.

변정규 본부장은 워시 의장이 파월 전 연준 의장을 간접적으로 비판했다고 분석했습니다. 워시 의장은 60개월 이상 2% 이상의 물가를 유지하는 것은 연준의 책임이며, 이를 수정하겠다는 강한 의지를 표명했습니다.

AI 기술의 급성장이 경제에 미칠 영향에 대한 논쟁이 벌어지고 있습니다. AI가 생산성 향상을 통해 경제 성장을 이끌지, 아니면 자산 가격 버블을 형성할지에 대한 이견이 존재합니다. 변정규 본부장은 연준이 AI가 노동 시장과 생산성에 미칠 영향을 분석하기 위해 태스크포스를 운영할 계획임을 언급했습니다.

워시 의장은 미래 정책 결정에 대한 투명한 소통만이 미덕이 아니라는 입장을 밝혔습니다. 그는 중앙은행이 금융시장에 모든 것을 하나하나 차근차근 설명해 주는 것이 항상 좋은 것은 아니라고 주장했습니다. 이는 중앙은행과 금융시장 간의 관계를 재정립하려는 의지를 보여주며, 아담 스미스의 '보이지 않는 손'처럼 효율적인 중앙은행을 지향하는 것으로 풀이됩니다. 워시 의장은 불필요한 시장 개입을 줄이고 시장이 스스로 조절하게끔 하는 방식을 선호했습니다.

변정규 본부장은 워시 의장이 지난 65개월 동안 2% 물가 목표를 달성하지 못한 점을 언급하며 전임자의 통화 정책에 대한 에둘러 표현한 비판을 했다고 해석했습니다. 이는 새로운 수장으로서 전임자와 다른 길을 걷겠다는 의지를 드러낸 것으로 볼 수 있습니다.

워시 의장은 미 공군 조종사 척 예거의 말 "진실의 순간에는 이유나 결과만 있을 뿐이다"를 인용하며 과정보다는 성과와 결과로 평가받겠다는 강한 결단을 보였습니다. 그는 나중에 모든 것을 하고 난 후에 결과를 보았을 때 잘했는지 못 했는지만을 보겠다는 입장을 밝혔습니다. 이는 9월 금리 인상 가능성과 물가 대응에 대한 확고한 의지를 시사하는 대목입니다.

경제 정책 발언 내에 숨은 의도를 정확히 해석하는 것이 중요함을 강조한 것입니다.

그는 목표치 상향 조정 가능성을 전면 부인하고, '고정된 물가 목표(Firm fixed target)'를 강조했습니다.

재무부의 국채 바이백 전략이 장단기 금리에 미치는 영향에 대한 논란이 있습니다. 변정규 본부장은 재무부가 발행량을 조절한 방식이 양적완화(QE)에 해당한다고 주장했습니다. 바이백으로 인해 장기채 공급이 감소하여 금리가 하락하는 효과가 나타나고, 단기채 발행 증가는 유동성 공급의 성격을 띠면서 QE와 유사한 역할을 한다는 설명입니다. 이는 연준의 통화정책과 재무부의 재정정책 간의 경계가 모호해지는 상황을 초래할 수 있습니다. 궁극적으로 재무부의 행위가 연준의 정책을 약화시킬 수 있다는 우려도 제기됩니다.

그는 전통적 수단을 우선시하는 원칙을 지향하며, 시장 소통의 투명성과 함께 조용한 정책 집행을 강조했습니다.

워시 의장은 인플레이션 측정 시 극단치를 제외한 중간값인 '트리밍드 민(Trimming Mean)'을 중시한다고 주장했습니다. 하지만 조진혁 아나운서는 원유 등 일부 품목을 제외하더라도 전반적인 물가 상승이 지속되고 있음을 지적하며 이에 의문을 제기했습니다. 현재 199개 품목 중 100개 이상이 3% 넘게 상승 중인 상황에서 이를 추세적 2% 물가 도달로 볼 수 있는지에 대한 의문이 남아 있습니다.

워시 의장은 강경한 매파적 발언을 이어갔지만, 동시에 포워드 가이던스는 제공하지 않는 모호한 태도를 보였습니다. 변정규 본부장은 워시 의장이 트럼프 대통령과 베센트 재무부 장관에 의해 임명된 배경 때문에 금리 인상을 결정하기 어려운 정치적 부담을 안고 있을 것이라고 분석했습니다. 워시 의장이 자신의 소신을 피력했음에도 불구하고, 실제 금리 인상 단행까지는 많은 어려움이 따를 것이라는 전망이 나왔습니다.

하지만 인상 여부는 워시 의장 개인의 결정이 아니라 연준 위원들의 합의 과정에 달려 있음을 강조했습니다. 그는 인플레이션 데이터가 어느 정도 높게 나온다면 금리 인상이 가능할 것으로 전망했습니다.