서클, 아크 네트워크로 활로 찾을까

서클이 아크 체인을 런칭했음에도 불구하고 주가 측면에서는 큰 반향을 일으키지 못했다. 이는 미국 내 클래리티 법안 통과가 좌절된 시점과 맞물려 서클의 새로운 전략으로 주목받는다.

아크는 거버넌스 및 가스비 토큰이 없으며, USDC 결제를 기반으로 하는 것이 특징이다. 이러한 아크 네트워크 런칭은 서클이 준비금에서 발생하는 매출을 다각화하려는 주요 목적으로 분석된다.

이는 스테이블코인 발행사들이 기존의 트론 등 특정 체인에 의존적인 유통 방식을 독자적인 생태계로 전환하려는 의도를 반영한다.

서클 역시 솔라나와 베이스를 넘어 유통까지 통합하는 버티컬 인티그레이션(수직 계열화)을 목표로 한다. 스테이블코인을 통한 이득을 바탕으로 유통 영역까지 직접 통제하려는 시도로 해석된다.

아크 네트워크 초기 서클 창업자의 반려견 관련 민코인이 등장하며 투기적 관심이 유발되었다. 송금 및 결제 최적화라는 당초의 목적과 달리 민코인 중심의 초기 유동성 확보는 아쉬움을 남겼다.

아크는 유동성이 중요한 체인이 아니었으며, 송금이나 결제, 외환 거래에 최적화된 체인으로 기획됐다. 기관의 실질적인 결제 및 외환 환전 수요가 본질적으로 중요하다는 점을 고려할 때, 민코인 유행은 아크의 본래 취지와는 거리가 멀다는 지적이 나온다.

아크 네트워크는 런칭 전 이미 2억 달러 규모의 자금을 기관으로부터 조달했다. 초기 밸리데이터로 참여한 기관들은 POS(지분증명) 지분을 통해 블록 생산 등에 활용할 것으로 예상된다.

하지만 현재 거버넌스 토큰이 할 수 있는 역할은 노드 분배 정도에 그치는 것으로 분석된다. 수수료 바이백(환매)의 경우 매출 희석 우려로 인해 실현 가능성이 불투명하다.

기업 대상(B2B) 판매는 회사의 무형 자산화에 기여하여 주가에 긍정적인 영향을 미친다. 그러나 이를 B2C 영역으로 확장하여 토큰을 발행할 경우 관리해야 할 전선이 매우 넓어진다. 주식 가격과 토큰 가격을 동시에 관리해야 하는 복잡한 상황이 발생한다.

현재까지 이 두 가지를 모두 성공적으로 관리한 팀은 없는 것으로 평가된다. B2C 확장은 스테이블코인의 대중화 가능성을 높이지만, 동시에 경영 난이도를 극도로 상승시키는 요인이 된다.

스테이블코인 발행사들이 B2B 시장에 집중해 온 배경에는 이러한 복합적인 리스크 관리의 어려움이 자리 잡고 있다. 토큰 가격은 투기 심리에 의해 변동성이 크고, 이는 기업의 안정적인 운영에 잠재적 위협이 될 수 있다.

따라서 서클이 아크 네트워크를 통해 B2C 영역으로 확장할 경우, 주가와 토큰 가격을 어떻게 효과적으로 관리하며 시장의 신뢰를 유지할지가 핵심 과제로 부상한다.