연말 금리 인상 어려워…단기 유동성 장세

제로 금리 시대가 막을 내리고 중금리 시대에 대한 재인식이 필요한 시점이다. 이영훈 이사는 "중금리라는 말이 되게 유행했었는데 우리가 그걸 잊어먹고 있는 거 같다"고 말하며, 8월 잭슨홀 미팅에서 연방준비제도 의장이 중금리 시대를 예고했음에도 시장은 여전히 저금리에 대한 기대감을 유지하고 있다고 지적했다.

현재 금리 상승은 시장이 새로운 금리 환경에 적응하는 과정으로 해석된다. 이영훈 이사는 "중금리 시대를 맞아 가지고 지금 우리가 적응해 가는 기간 아니겠느냐라고 조심스럽게 말씀을 드리고 있어요"라고 밝혔다. 5% 금리가 일시적인 수치가 아니라 안착될 가능성이 있으며, 시장은 이러한 금리 수준에 맞춰 조정될 기간이 필요하다고 분석된다.

지표상으로는 금리 인상이 불필요하다는 의견이 많았으나, 시장은 지속적으로 금리 인상을 요구하며 기대감을 형성했다. 이영훈 이사는 "시장이 금리 인상을 강요를 계속했잖아요. 그거는 이제 잭슨홀 미팅에서도 월시 의장의 발언을 액면 그대로 물가에 대한 부분 포커싱해서 얘기를 했고"라고 설명했다. 금리 동결 시 연준의 독립성이 타격받을 수 있다는 우려가 제기되면서, 시장 분위기가 금리 결정에 큰 영향을 미치고 있다는 분석이다.

이영훈 이사는 "유가 두 번째는 또 하나는 국채를 건드리고 국채 금리를 건드리고 있는 거는 하이퍼스케일러들이 장기체를 발행하면서이 국체 수요가로 넘어가는 거예요"라고 밝혔다. 이러한 요인들로 인해 미국 국채를 매도하는 글로벌 시장 상황이 복합적으로 작용하고 있다는 분석이다.

지금의 금리 인상 사이클은 단순히 물가를 잡기 위한 조치가 아니라는 분석이 나온다. 이영훈 이사는 "지금 같은 경우는 물가보다는 앞서 말씀드렸던 그 수요에 대한 문제 그다음에 성장에 대한 문제가 같이 묻어서 움직이는 과정이기 때문에"라고 설명했다. 이는 성장 및 수급 환경이 복합적으로 반영된 결과이며, 1개월 지표가 아닌 최소 3개월 이상의 추세를 기반으로 금리 결정이 이루어진다는 점이 중요하다.

이영훈 이사는 "이게 이제 결국은 트럼프한테 달린 거죠"라고 언급하며 트럼프의 정치적 영향력과 전쟁 지속 가능성을 중요한 변수로 꼽았다. 지정학적 리스크가 시장의 불확실성으로 작용하며, 금리 인상 결정에 영향을 미칠 수 있다는 분석이다.

중동 전쟁이 장기화되면서 관련 국가들의 전쟁 비용 누적 부담이 커지고 있다. 이영훈 이사는 "맞아. 빠져나올 명분을 찾고 있는 거거든요"라고 말하며, 전쟁을 끝낼 명분을 찾는 움직임이 나타나고 있다고 설명했다. 이란 전현직 대통령들이 종전을 촉구하고 있으며, 트럼프 또한 협상 관련 메시지를 발신하는 등 전쟁 조기 종식 가능성이 제기된다. 사우디아라비아의 지원군 동원력에도 한계가 있어 전쟁 장기화가 더욱 어려워질 수 있다.

이영훈 이사는 "어닝이 문제가 아니라 포워드 가이던스가 나쁠 리가 없잖아요"라고 말하며, 반도체 쇼티지(부족 현상)가 2031년까지 지속될 수 있다는 가능성이 제기된다고 언급했다. 트럼프와 오픈AI 등 업계 인사들의 입장 변화 또한 이러한 긍정적 전망에 힘을 싣고 있어, 마이크론의 포워드 가이던스가 긍정적일 가능성이 높게 평가된다.

10월부터 미국 재무부 일반계정(TGA) 잔고가 풀리면서 유동성 공급이 이루어질 예정이다. 이영훈 이사는 "10월부터는 TGA 장고가 풀립니다. 풀린다는 얘기는 돈을 푼다는 얘기고요"라고 설명했다. 이는 대선 전 유동성 공급 관행과 맞물려 미국 증시의 조정 폭을 제한하고 단기 유동성 장세를 유발할 가능성이 높다. 이로 인해 투자 심리가 개선될 것으로 기대된다.

미국 금리 움직임에 따라 한국의 추가 금리 인상 가능성이 제기되고 있으나, 환율을 고려한 통화 정책이 중요하게 다뤄진다. 이영훈 이사는 "우리가 되게 우려하잖아요. 중간 성과 앞이기 때문에 막 복잡해지고, 근데 의외로 거기서 단기 유동성 장세가 좀 나올 가능성도 있지 않습니까?"라고 언급했다. 중간 선거 이후에는 단기 유동성 장세가 나타날 가능성도 있어, 한국 증시에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 분석이다.

이영훈 이사는 "연말의 금리 인상은 일단 단원하기는 좀 어렵다"고 밝혔다. 연방준비제도의 점도표상 내년 추가 금리 인상 가능성이 부재하며, 국채 금리 급등으로 인한 시장 붕괴 가능성도 낮게 평가된다. 이러한 점을 종합할 때 연말에 추가 금리 인상이 이루어질 가능성은 매우 제한적이라는 결론이다.