AI 투자 열풍, 금리 하락 막는다

이는 인공지능(AI), 데이터 센터, 반도체와 같은 첨단 기술 분야에서 폭발적인 투자 수요가 발생하고 있기 때문이다. 이러한 변화는 경제의 장기 침체론이 아닌 장기 성장론으로의 관점 전환을 제안한다.

금융 위기 이후 기업들은 돈을 빌려 투자하기보다는 현금을 비축하는 성향이 강해졌다. 박문환 이사는 이러한 자금 수요 감소가 돈의 가격인 금리를 낮추는 주요 원인이었다고 설명했다. 그 결과 금융 위기 이후 오랜 기간 동안 초저금리 시대가 이어질 수 있었다.

이수는 투자자들이 미국 국채를 장기간 보유하는 대가로 더 높은 금리를 요구하는 현상인 텀 프리미엄 상승이 금리 인상을 부추기고 있다고 설명했다. 이는 시장이 미국 정부의 재정 상태에 대한 우려를 반영하는 것으로 해석되었다.

이수는 이러한 비판을 전하며, 시장은 미국 정부의 재정 조달 정책을 근본적인 해결책으로 보지 않고 있음을 지적했다. 시장은 정부의 이러한 재정 정책이 장기적인 관점에서 재정 건전성을 해칠 수 있다고 우려하는 시각을 보였다.

박문환 이사는 OAS(옵션 조정 스프레드) 지표를 활용하여 전체 회사채 시장의 부도 위험이 역사적으로 낮은 수준임을 밝혔다. 이는 시장 전체가 기업들의 부도 위험을 크게 걱정하지 않는다는 의미이다. 그러나 특정 기술 기업들의 회사채 금리 상승은 부도 위험 때문이 아니라, 대규모 투자 수요가 몰리면서 자금 조달 비용이 상승하고 있기 때문으로 분석된다.

이수는 이렇게 많은 회사채가 발행됨에도 불구하고 이를 사려는 수요가 여전히 많다고 설명했다. 이러한 채권 발행량의 급증은 AI 기술 업종의 금리 상승을 유인하는 요인으로 작용한다.

이수는 그의 발언을 인용하며, 이는 기존의 재정 적자 우려보다는 경제 성장 전망 개선이 금리 상승을 견인하고 있다는 새로운 시각을 제시하는 것이라고 설명했다.

박문환 이사는 기존에는 물가 상승 가능성과 미국 정부의 부채 위험이 금리를 끌어올린다고 생각했으나, 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 강한 미국 경제 성장이 금리를 끌어올리는 가장 큰 힘이라고 본다고 설명했다. 이는 재정 적자와 인플레이션 우려와는 대비되는 새로운 금리 상승의 핵심 동력으로, 미국 경제의 견조한 성장세와 AI 관련 대규모 투자가 주요 원인으로 지목되었다.

박문환 이사는 금융 여건이 경제에 영향을 미치는 것이 아니라, 경제가 금융 여건에 영향을 미치고 있다는 새로운 관점을 제시했다. 즉, 금리가 올라서 경제가 변한 것이 아니라 경제가 너무 강해서 금리가 올라가고 있다는 설명이다. 이러한 관점은 연준의 발언을 신중하게 필터링하여 해석할 필요가 있음을 시사한다.

박문환 이사는 현재 대규모 투자의 시대로 진입하고 있으며, 경제 성장 잠재력이 증가하고 돈을 필요로 하는 곳이 많아지면 금리가 과거처럼 아주 낮은 수준까지 쉽게 내려가지 않을 수 있다고 말했다. 실제로 데이터 센터 건설 지출은 전월 대비 6.23%, 전년 대비 35.5% 증가하는 등 대규모 투자가 활발하게 진행되고 있다. 이러한 추세는 높은 금리가 새로운 정상 상태인 '뉴 노멀'로 자리 잡을 가능성을 제시한다.

역사적으로 이러한 식의 개입이 항상 성공했던 것은 아니므로, 앞으로 국채 시장이 다시 흔들리면서 금리가 갑자기 튀어오를 가능성을 완전히 배제할 수 없다고 보았다. AI 투자 열풍 이면에는 국채 시장의 불안정성이라는 위험 요소가 상존하고 있다.

박문환 이사는 최근 미국과 이란 간의 긴장 고조로 유가가 반등하기 시작했으며, 미국 휘발유 가격 또한 다시 6월 수준으로 상승했다고 지적했다. 이러한 유가 반등과 원재료 가격의 강세는 물가를 빠르게 끌어내릴 만한 뚜렷한 힘이 보이지 않는다는 것을 의미한다. 따라서 8월 물가 상승률이 예상보다 높을 가능성이 있으며, 물가 둔화세가 정체될 수 있다는 우려가 제기된다.

특히 미국 고용에서 큰 비중을 차지하는 여가 숙박업이나 의료업의 임금 상승률도 최근에는 둔화되는 모습을 보였다고 덧붙였다. 이는 임금발 인플레이션 압력이 크게 작용하고 있지는 않음을 시사한다.