5% 국채 금리 시대의 투자 전략

미국 국채 금리가 5%에 이르는 시대를 맞아 투자자들은 5% 이상 수익률을 제공하지 못하는 주식은 포트폴리오에서 과감히 제외하는 냉정한 투자가 필요하다.

지금까지 확장적 포트폴리오를 유지해왔던 투자자라도 현재 시점부터는 종목 선별에 더욱 신중을 기하고 냉정하게 평가해야 할 때이다.

지난 5년 동안 미국 물가가 기존 궤적에서 20% 이탈한 상태다. 전년 동월 대비 2.5%라는 수치보다 이러한 추세 이탈 정도가 조기 금리 인상의 근거가 된다.

전년 동월 대비 2.5%라는 지표만 볼 것이 아니라, 물가 상승의 추세적 이탈 정도를 파악하여 조기 금리 인상의 필요성을 인지해야 한다.

조기 금리 인상은 추후 급격한 인상 리스크를 차단하는 수단이다. 선제적인 대응과 강경한 기조는 향후 금리 인상 횟수를 줄이는 전략적 선택으로 평가된다.

또한, 연준이 금리 인상에 대해 강경한 발언을 하는 것은 궁극적으로 금리 인상 횟수를 줄이기 위한 전략적 선택으로 풀이된다.

유가 변동성과 고용 지표를 반영한 테일러 준칙 모델 재산정 결과, 5%를 넘어서는 금리는 경제에 무거운 압박으로 작용할 수 있다. 다만 5%를 넘어서는 금리는 경제에 상당한 부담으로 작용할 가능성이 크다.

금리가 5%를 넘어서면 경제를 압박하는 요인으로 작용하기 시작하므로, 이는 경제에 무겁게 다가올 수 있는 수준이다.

하지만 유가 변동성과 고용 지표 등 경제 상황에 따라 적정 금리 수준은 유동적으로 변화할 수 있다.

연방준비제도(Fed)가 금리를 한두 번 올리고 멈추는 것은 인상 기조라고 할 수 없으며, 지속적인 인상 신호를 통해 시장의 물가 기대치를 바꾸고 있다.

이러한 신호는 투자자들에게 현재 포트폴리오를 재점검하고 소비 행태를 정리할 것을 요구하는 메시지로 해석된다.

최근 유가는 50달러대 후반에서 120달러, 이후 69달러에서 다시 105달러를 거쳐 현재 92달러에 이르는 등 큰 폭의 변동성을 기록했다.

이처럼 유가의 변동성이 큰 상황에서는 물가 전망과 금리 시나리오의 유효성이 낮아지며, 연준의 금리 전망보다 지정학적 리스크에 따른 유가 향방이 더욱 중요한 변수가 된다.

미국 금리가 5% 부근에서 공방을 벌이는 가운데, 데이터 센터 투자 등 경제 호조로 인해 급격한 금리 하락은 어려울 것으로 보인다.

5%는 주식 시장 투자자들에게는 부담일 수 있지만, 채권 투자자 입장에서는 사 볼 만한 매력적인 가격대로 진입하는 지점으로 여겨진다.

FOMC를 앞두고 시장이 불확실성을 충분히 소화한 가운데, 오픈AI의 아스트라와 메타의 뮤즈 등 AI 모델이 견조한 실적을 내면서 증시가 반등했다.

오픈AI의 아스트라나 메타의 뮤즈와 같은 AI 모델의 성과가 시장 기대치를 충족시키지 못했다면 증시는 약세를 면치 못했을 수 있다.

또한, FOMC 직전까지 시장이 금리 인상에 대한 불확실성을 충분히 소화하여, 발표 이후 오히려 반등의 계기가 마련되었다.

미국 중간 선거 직전의 금리 인상은 정치적 개입 논란을 초래할 수 있다. 물가와 무관하게 이러한 관행을 고려하면 10월보다는 연말에 인상이 단행될 가능성이 높다고 전문가들은 분석했다.

따라서 물가 문제와는 별개로 정치적 관행을 고려할 때, 10월에 추가 금리 인상을 하기보다는 연말 이후로 다음 인상 시기가 넘어갈 것으로 예상된다.

중국의 AI 기술 추격을 견제하고 서방의 후발주자를 배제하기 위한 전략적 계산이 속도 조절론의 이면에 깔려 있다.

이는 서방 세계 내에서도 다른 후발 주자들을 배제하려는 목적이 존재하며, 특정 세력의 기술 독점을 강화하려는 속내가 깔려 있다는 지적도 나온다.

특히, 중국과 같은 권력 정치 구조를 가진 나라에서 AI가 고도로 발전할 경우 발생할 수 있는 위험성을 사전에 차단해야 한다는 인식이 기저에 깔려 있다.

AI 속도 조절론의 실현 가능성은 매우 낮으며, 이는 1940년대 후반 미국이 소련에 제안했던 핵 군축 제안과 매우 유사한 상황으로 볼 수 있다.

당시 소련이 미국의 제안을 받아들이지 않고 각자 핵 개발에 더욱 매진했던 것처럼, 중국 역시 자발적인 AI 속도 조절을 받아들일 가능성이 거의 없다.

기업 간 경쟁이 치열한 상황에서 모든 주체가 합심하여 AI 개발 속도를 늦추는 것은 현실적으로 어려우며, 기술 패권 경쟁은 더욱 심화될 것이다.

이러한 상황은 오히려 각국과 기업들이 기술 개발에 더욱 박차를 가하게 만드는 요인으로 작용한다.

GPT-3에서 GPT-4로 업그레이드하는 데 약 1년 반이 소요되었지만, 최근에는 5.1 버전에서 5.6 버전까지 평균 업그레이드 주기가 단 3주로 단축되었다.

이처럼 빅테크 기업 간의 경쟁이 심화되면서 AI 기술 발전의 속도전은 더욱 가속화되고 있으며, 사석에서는 속도 조절에 대한 의식이 존재할 가능성도 언급된다.

미중 정상회담은 사전에 충분히 조율되었을 것으로 예상되며, 최악의 시나리오는 아무런 성과 없이 끝나는 것이다.

이번 회담의 핵심은 전쟁과 같은 극단적인 상황보다는 양국 간 우발적 충돌을 방지하기 위한 '핫라인'을 확보하는 데 무게가 실린다.

최근 AI 투자에서 나타나는 순환금융은 한 곳의 문제가 전체 시스템으로 증폭될 위험이 존재하지만, 1990년대 후반 닷컴 버블 시기보다는 위험도가 낮다고 평가된다.

빅테크 기업들은 견고한 매출과 현금 흐름을 보유하고 있으나, 글로벌 금리 상승 기조가 지속될 경우 향후 자금 조달에 부담으로 작용할 가능성이 있어 경계가 필요하다.

미국 기업 이익 중 빅테크가 차지하는 비중은 6% 수준이다. 상장·비상장사를 가리지 않고 전반적인 실적이 견조해 빅테크 수요를 뒷받침하는 토대가 되고 있다.

이는 빅테크 기업의 제품과 서비스에 대한 광범위한 수요를 뒷받침하는 요인으로 작용한다.

다만, 최근 구독 서비스 경쟁 심화가 소비 여력에 미칠 영향에 대해서는 지속적으로 주시해야 한다.

금리 5% 시대에는 수익률이 그 이상인 종목에 집중하는 전략이 필요하며, 종목을 무분별하게 넓히기보다는 옥석을 가려낼 때이다.

현재 나스닥 신고가 장세는 일부 소수 종목이 주도하는 경향이 강하므로, 투자자들은 집중된 포트폴리오 관리가 요구된다.

지수 횡보 시에는 ELS(주가연계증권)나 커버드콜과 같은 파생 상품을 활용하여 시장의 변동성에 대비하는 것도 고려할 수 있다.