앞으로 주가 급등락 반복… 개인이 절대 하지 말아야 할 행동은?

신영증권 김효진 박사는 AI 산업이 인류 번영에 기여하고 막대한 투자가 이루어질 것이지만, AI 주식 랠리가 계속해서 상승할 것이라고는 볼 수 없다고 밝혔습니다. 그는 좋은 기업과 좋은 주식은 다르다는 점을 강조하며, 산업의 장기적인 성장 가능성과 주가 상승의 단기적 흐름을 구분해서 접근해야 한다고 설명했습니다. AI 산업 자체는 앞으로도 계속해서 유망할 것이라는 시각을 유지했습니다.

김효진 박사는 메타의 자산 집중도가 1달러를 버는 데 1.1달러가 설비 투자로 들어가는 상황이라고 언급했습니다. 메타가 AI에 적극적으로 투자하고 있지만, 투자자 입장에서는 미래 성장성은 알겠으나 현재 벌어들이는 돈보다 더 많은 돈을 투자에 쓰는 상황에 대해 우려할 수밖에 없다고 지적했습니다. 이러한 높은 설비 투자 부담은 투자 심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 설명했습니다.

AI 데이터 센터를 하나의 공장으로 본다면, 제조업처럼 현금 유동성 관리가 중요해진다고 김효진 박사는 말했습니다. 메타는 자체 몸집에 비해 투자를 많이 한 회사이며, 마이크로소프트나 구글 같은 다른 빅테크 기업들은 1달러를 벌어들이는 데 약 0.6달러를 투자하고 있어 메타와는 다른 모습을 보인다고 설명했습니다. 이러한 관점에서 빅테크 기업들의 현금 흐름과 투자 효율성을 비교 분석하는 것이 중요하다고 덧붙였습니다.

김효진 박사는 과거에는 M7 빅테크 기업들을 전체적으로 묶어 보았지만, 이제는 개별 기업을 뜯어보고 분석해야 하는 시점이 되었다고 강조했습니다. 메타의 투자 부담, 아마존의 현금 부족, 마이크로소프트와 구글의 회사채 발행 등 각 기업의 현금 흐름과 재무 상태를 면밀히 확인해야 한다고 설명했습니다. 더 이상 빅테크 전체를 동일한 시각으로 봐서는 안 되며, 기업별 옥석 가리기가 본격화될 것이라고 전망했습니다.

빅테크 기업들이 모든 리스크 요인을 감수하면서까지 데이터 센터 증설에 직접 나서고 있는 이유에 대해 김효진 박사는 시장 점유율 선점의 중요성을 꼽았습니다. 데이터 센터 건설에 필요한 전기, 땅, 물, 칩 등 핵심 자원은 한정되어 있기 때문에, 먼저 확보하지 않으면 경쟁사에 빼앗길 수 있다는 위기감이 작용한다는 설명입니다. 마켓 셰어에 민감한 빅테크 기업의 특성상 직접 증설을 통해 주도권을 확보하려 한다고 분석했습니다.

김효진 박사는 반도체 기업이 아무리 '슈퍼 을'이라고 불려도, 결국 하이퍼스케일러로부터 주문을 받아야 생산하고 대금을 받을 수 있는 을의 관계에 있다고 설명했습니다. 하이퍼스케일러들이 어떤 생각을 가지고 투자하는지에 따라 반도체 산업의 상황이 직접적으로 연동될 수밖에 없는 구조라는 것입니다. 따라서 반도체 시장을 이해하기 위해서는 고객사의 움직임을 면밀히 주시해야 한다고 강조했습니다.

최근 삼성전자와 SK하이닉스 같은 반도체 기업들이 계약 방식을 바꾸고 있다고 김효진 박사는 전했습니다. 수요 변동성에 따른 이익 급변을 방어하기 위해 고객사들과 장기 계약 및 가격 바인딩을 시도하고 있다는 설명입니다. 이러한 변화는 외국인 투자자들에게 배당과 이익률 방어에 대한 신뢰를 제공하여 기업 가치 제고에 기여할 수 있을 것으로 분석했습니다. 이는 메모리 반도체 사이클 하강기에 대비한 기업들의 전략적 움직임으로 풀이됩니다.

김효진 박사는 반도체 기업들이 메모리 사이클 하강기에 대비해 이익 방어와 주주 환원 강화를 시도하고 있다고 밝혔습니다. 이는 기업 가치를 제고하려는 노력의 일환으로 보입니다. 하지만 이러한 전략들이 주식 시장에서 어느 정도 효과를 발휘할지는 여전히 지켜봐야 할 부분이라고 언급하며, 조심스러운 입장을 내비쳤습니다.

팬데믹을 겪으면서 공급망의 안정성에 대한 중요성이 커졌고, 이전처럼 싸고 빠르게 생산할 수 있는 파트너보다는 A부터 Z까지 모든 과정을 자체적으로 해결할 수 있는 역량을 가진 국가의 가치가 높아졌다고 김효진 박사는 설명했습니다. 미국과 유럽 입장에서 중국을 대체할 만한 국가를 찾는 상황에서, 한국은 제조와 공급망 전반에 걸친 수직 계열화 역량을 갖추고 있어 재조명되고 있다고 분석했습니다. 이러한 변화는 한국 제조업의 새로운 기회가 될 수 있다고 강조했습니다.

김효진 박사는 월가에서도 한국의 수출 코멘트를 할 정도로 한국 경제가 글로벌 시장에서 중요한 지표 역할을 하고 있다고 말했습니다. 한국은 조선, 방산, 전력, 배터리 등 다양한 산업 포트폴리오를 가지고 있어, 한국의 수출 데이터를 보면 전반적인 글로벌 경제와 특정 산업의 동향을 압축적으로 파악할 수 있다고 설명했습니다. 이는 한국 경제의 글로벌 위상이 높아졌음을 보여주는 것이라고 덧붙였습니다.

과거와 달리 한국의 수출 품목 산업 카테고리가 더욱 넓어지고 있다고 김효진 박사는 밝혔습니다. 이는 화장품, 식품 등 소비재 산업의 성장이 두드러지면서 수출 포트폴리오가 다변화되고 있음을 의미합니다. 보통은 수출 품목이 줄어드는 경향을 보이지만, 한국은 오히려 확장되고 있다는 점을 긍정적으로 평가했습니다.

김효진 박사는 K-팝을 비롯한 K-컬처 열풍이 한국 수출 품목의 다변화와 국가 브랜드 제고에 큰 영향을 미치고 있다고 분석했습니다. 문화 콘텐츠의 글로벌 인기가 한국 제품의 인지도 상승으로 이어져 수출 증대에 간접적으로 기여하고 있다는 설명입니다.

김효진 박사는 원·달러 환율이 1400원대에서 당분간 등락을 거듭할 것으로 전망했습니다. 외국인 자금 이탈 영향이 마무리 단계에 접어들었으며, 한국의 펀더멘털 대비 원화가 저평가되어 있던 부분이 해소되는 과정에 있다고 보았습니다. 따라서 급격한 하락보다는 1400원대에서 박스권 흐름을 보일 가능성이 높다고 분석했습니다.

김효진 박사는 경제 규모가 성숙하고 발전할수록 해외로 나가는 돈이 많아지는 것이 일반적인 현상이라고 설명했습니다. 연기금 및 기업들의 해외 투자가 확대되면서 수출 호조와 무관하게 자본 유출 요인이 증대되고 있다는 분석입니다. 이는 1400원대 환율이 단순한 일시적 현상이 아니라 구조적 변화로 이해해야 할 필요가 있음을 시사한다고 덧붙였습니다.

김효진 박사는 금값 상승의 배경으로 미국 장기물 국채 ETF의 급락 경험으로 인한 자산 다변화 심리를 꼽았습니다. 미국 국채 금리가 올랐는데도 금값이 함께 오르는 이례적인 현상이 나타나고 있으며, 이는 미국 채권에 대한 신뢰도가 하락하고 있음을 반영하는 것이라고 분석했습니다. 투자자들이 위험 분산 차원에서 금 투자를 늘리고 있다는 설명입니다.

2022년에서 2023년 기준금리 인상기 동안 국채 가치가 폭락하면서 국채 ETF가 -50% 손실을 기록한 경험이 투자 심리에 큰 영향을 미쳤다고 김효진 박사는 말했습니다. 이는 코스피 지수가 -90% 하락한 것과 같은 체감으로 다가왔으며, 이에 따라 가치가 변하지 않는 안전자산인 금에 대한 선호 현상이 더욱 강화되었다고 분석했습니다. 투자자들이 자산 보존에 대한 강력한 니즈를 가지게 되었다는 설명입니다.

김효진 박사는 변동성이 심한 장세에서 개인 투자자들이 잦은 매매를 하는 것은 오히려 수익률을 그르칠 수 있다고 경고했습니다. 그는 호흡을 길게 가져가는 투자가 중요하며, 매매를 결정하기 전에 30번 고민할 것을 50번 정도 더 고민하고 실행하는 신중함이 필요하다고 조언했습니다. 현재와 같은 시장 상황에서는 인내심을 가지고 투자하는 정석적인 접근 방식이 중요하다고 강조했습니다.