연준, 추가 인상 시사; AI 투자 가속화

이러한 상관관계 증가는 중국 시장의 움직임이 글로벌, 특히 미국 시장 트렌드를 더 밀접하게 반영하기 시작했음을 시사합니다.

이 회사는 글로벌 MLB 시장에서 4.5%의 점유율로 1위 자리를 유지하고 있으며, 22층 이상 MLB 시장에서는 25.3%의 점유율로 리더십을 더욱 공고히 하고 있습니다. 이러한 강력한 실적은 분기 대비 20%의 매출 성장과 35%의 순이익 증가로 나타났으며, 태국 공장의 완전 가동이 크게 기여했습니다.

AI 투자 조정 또는 가속화에 대한 시장 논쟁에도 불구하고 중국은 둔화될 기미를 보이지 않습니다. AI 위험에 대한 일부 미국의 우려와 달리 중국은 AI를 미국 지배력에 대한 경쟁력을 유지하는 데 중요하다고 보고 지속적으로 투자하고 있습니다. 발표자는 중국 AI 투자에 '속도 조절'이 없음을 확인하며, 지속적인 공격적 자금 조달을 시사했습니다.

연방준비제도(Fed)는 최근 0.25%포인트 금리를 인상하여 3년 2개월 만에 처음으로 인상을 단행했습니다. 연준 위원 중 약 90%에 달하는 대다수가 추가 인상 가능성을 시사했습니다. 파월 연준 의장의 발언은 예상보다 훨씬 매파적이었고, 발표 직후 10년 만기 국채 수익률이 5%를 넘어섰습니다.

이 매파적 해석은 견고한 경제 성장에도 불구하고 고질적인 인플레이션에 대처하려는 연준의 의지를 강조합니다.

투자자들은 그가 좀 더 완화적인 행정부에 의해 임명되었음을 감안할 때 완화적인 입장을 대체로 예상했습니다. 그러나 그의 발언은 빠른 변화를 촉발하여 달러 강세, 채권 수익률 상승, 그리고 주요 주가지수의 하락 추세로 이어졌으며, 이는 더 완화적인 메시지에 대한 초기 기대와는 상반되는 것이었습니다.

AI 개발 속도 늦추기를 주장한 지 이틀 만에 OpenAI CEO의 이러한 신호는 상당한 입장 전환을 시사합니다. 투자자들은 이제 다가오는 OpenAI 개발자 행사에서 새로운 모델이나 대규모 업데이트를 기대하며, 이를 AI 발전 지속에 대한 강력한 지지로 보고 있습니다.

이러한 패턴은 2022년 하락장에서 관찰된 것보다 잠재적으로 더 건강한 시장 구조를 시사합니다. 또한, 일목구름의 얇아짐은 높은 변동성과 상승 가능성을 시사하며, 이는 기술적 분석에서 중요한 가격 변화의 전통적인 신호입니다.

재임 기간이 짧음에도 불구하고 제롬 파월 연방준비제도 의장은 M2 통화 공급을 약 9조 달러 증가시켜 시장에 상당한 유동성을 주입했습니다. 파월 의장 하의 이러한 유동성 확대는 앨런 그린스펀 전 연준 의장의 그것을 훨씬 능가합니다. 현 행정부 하에서 추가적인 M2 확장이 예상되어 위험 자산에 유리할 수 있으며, 시장에 대한 지속적인 통화 지원을 시사합니다.

연방준비제도 의장의 질의응답 세션 동안 예상보다 매파적인 발언이 나오면서 주가가 하락했습니다. 이러한 반응은 투자 심리의 근본적인 변화라기보다는 단기 투기 자본이 시장에서 철수하는 것으로 주로 해석됩니다. 시장의 초기 실망감은 차익 실현으로 이어졌지만, 분석가들은 장기적으로 큰 의미를 갖지 않을 수 있다고 제안합니다.

그는 연방준비제도의 금리 설정 정책이 이 이론적 틀에 의해 안내되지 않는다고 명확히 밝혔습니다.

연방준비제도(Fed)는 금리가 높지만 금융 여건이 충분히 제약적이지 않으며 경제가 계속해서 회복력을 보이고 있음을 인정합니다. 이러한 평가는 실업률 전망을 4.1%로 공격적으로 하향 조정함으로써 뒷받침됩니다. 경제의 강세에도 불구하고 인플레이션에 대한 우려가 지속되고 있으며, 물가 안정이 불확실할 경우 추가 금리 인상 가능성이 있습니다.

연방준비제도의 매파적인 입장에도 불구하고, 점도표는 일부 낙관적인 지표를 제공하며 금리가 4.5%를 넘지 않을 가능성을 시사합니다. 이러한 전망은 2027-2028년까지 장기 금리 하락 예측과 함께 안정의 한 줄기 빛을 제공합니다. 견고한 고용 지표는 즉각적인 경기 침체 우려를 완화하며, 반도체 부문은 전반적인 시장 변동성에도 불구하고 상대적인 회복력을 보이고 있습니다.

이러한 높은 산업 기반은 상법 개정 등 기업 가치 개혁 가능성과 결합하여 강력한 시너지를 창출합니다. 현재의 모멘텀은 2002년 월드컵의 낙관적인 시기와 비교되고 있으며, 한국은 또한 조선, 배터리, 반도체, 방위산업 등 핵심 분야에서 미국의 공급망 내에 전략적으로 위치하고 있습니다.

기준은 영업이익률(OPM)이 10%를 초과하고 내년 OPM 성장률이 1%보다 큰 기업에 초점을 맞췄습니다. 불확실한 거시 경제 환경에서 강력한 실적은 잠재적인 멀티플 확장을 위한 가장 신뢰할 수 있는 지표로 간주됩니다.

강력한 실적이 추정치를 높이고 P/E 비율을 낮춰 PEG 관점에서 장점을 만들 수 있지만, 회사는 상당한 PEG 성장을 달성하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 어려움은 무라타 및 이비덴과 같은 동종업체에서도 관찰되며, 이는 메모리 칩 성능과의 상관관계로 인해 독립적인 상승 잠재력이 제한되는 광범위한 산업 트렌드를 시사합니다.

엔비디아의 이익은 2023년부터 급증했지만, 2024년 하반기에는 실적 성장이 상당히 둔화되었습니다. 메모리 산업은 엔비디아의 20%에 비해 분기 대비 약 10%의 더 낮은 성장 기대를 직면하고 있어 더 어려운 길을 시사합니다. 메모리 칩 주식이 이전 최고가로 회복하기 위한 주요 동력은 엔비디아의 20-40% 급락을 통한 여정을 반영하여 근본적인 실적 성장에 있습니다.

고대역폭 메모리(HBM) 시장의 경쟁 역학이 단일 지배적인 플레이어에서 상위 3개 제조업체 간의 치열한 경쟁으로 변화하고 있습니다. 이러한 변화는 특히 HBM3에서 SK하이닉스의 지속적인 독점을 가정했던 이전의 성장 서사에 도전합니다. 투자자들은 이제 폭발적인 성장에 대한 기대를 재조정해야 하며, 시장이 더 이상 한 회사의 독점적인 선두에 의해서만 움직이는 것이 아니라 광범위한 경쟁에 의해 움직인다는 점을 인식해야 합니다.

역사적 증거는 일반 DRAM의 현물 가격이 하락할 때 HBM 계약이 재협상되었음을 보여주며, 이는 직접적인 연관성을 나타냅니다. HBM 가격이 광범위한 DRAM 시장의 하락과 분리되어 유지될 것이라는 가정은 보장되지 않아 지속적인 높은 수익성에 위험을 초래합니다.

메모리 제조업체의 기본 다이에서 상당한 기술 발전에도 불구하고 엔비디아는 HBM 설계 사양 및 광범위한 생태계에 대한 궁극적인 통제권을 유지합니다. 엔비디아의 주요 구매자로서의 막강한 힘은 메모리 제조업체의 밸류에이션 멀티플을 본질적으로 낮게 유지합니다. 이러한 지배력은 한국 메모리 기업의 강력한 주주 환원 정책 부족과 결합되어 해당 부문의 투자 가치를 계속 제한합니다.

시장은 약 두 번의 추가 금리 인상을 효과적으로 반영했으며, 이는 추가적인 수익률 하락 가능성이 남아 있음을 시사합니다. 이러한 전망은 현재 시장 가격 및 유사한 통화 정책 신호에 대한 역사적 반응 분석을 기반으로 합니다.

2020년의 역사적 패턴은 민주당이든 공화당이든 대통령이 선출되었는지 여부와 상관없이 11월, 12월, 1월에 유사한 랠리를 보여줍니다. 이는 암호화폐 및 주식 시장을 포함한 다양한 자산 클래스에서 랠리가 예상되며, 이제 초점은 이 예상되는 선거 후 급등을 위한 선도 부문을 식별하는 것으로 옮겨가고 있음을 나타냅니다.