AI 투자 광풍 속 위험요소 부상

사우디아라비아는 사상 유례없는 규모의 원유를 세계 시장으로 쏟아내고 있다.

이러한 공급 확대 소식에 브렌트유 가격이 100달러 아래인 98달러로 떨어져 선물 시장에서 거래되는 등 유가 하락 압력이 커졌다.

미국 국채 금리가 전반적으로 급등하면서 시장의 불안감을 키웠다. 특히 10년물 금리는 5.16%를 돌파했으며, 2년물 금리도 4.86%를 기록하며 5% 근처에 도달했다.

장기물인 30년물 금리 역시 5.5%를 넘어섰고, 이는 단기물부터 장기물까지 전반적인 금리 상승 압력이 확대되고 있음을 보여준다.

이러한 AI 산업의 성장세 속에서 오는 30일 마이크론 테크놀로지의 실적 발표가 예정되어 있어 시장의 관심이 집중된다. 마이크론은 내년 매출이 90% 증가할 것으로 전망된다.

고대역폭 메모리(HBM) 수요는 2027년에 62%, 2028년에는 69% 복리 증가할 것으로 예상되어 AI 반도체 시장의 지속적인 성장이 기대된다.

미국 연방준비제도(Fed) 보고서에 따르면 AI 기업들의 GPU 담보 부채 규모가 460억 달러를 넘어섰다.

엔비디아는 핵심 고객사의 데이터 센터 임대를 위해 1천억 달러 넘는 지급보증을 섰는데, 이는 마치 자동차 할부와 같은 파이낸싱 구조로 판매를 늘리는 방식이다.

이러한 상황은 과거 서브프라임 모기지 사태처럼 담보물인 GPU 가격이 하락할 경우 연쇄적인 대출 부실로 이어져 금융 시스템 전반에 리스크를 초래할 수 있다는 경고를 낳고 있다.

연준은 GPU 단가가 하락하면 담보 가치가 훼손되어 대출 자산의 연쇄 부실을 초래할 수 있다고 지적했다. 금융 당국은 과거 서브프라임 사태와 같이 금융 원리는 동일하게 작동한다고 덧붙였다. 과거 서브프라임 모기지 사태 당시 부동산 가격 하락과 대출 금리가 위기를 촉발했던 것과 동일한 금융 원리가 GPU 및 서버 자산에도 적용될 수 있다는 지적이다.

이는 주택 가격 하락과 대출 금리 부담이 서브프라임 모기지 사태를 야기했던 금융 원리와 동일하게 작동하며, 담보 가치 하락은 연쇄적인 대출 부실로 이어질 수 있다는 우려를 낳는다.

소프트뱅크 산하 SB 에너지는 오픈AI와 20년 장기 전력 공급 계약을 체결했다. 그러나 최근 오라클이 전력 공급 문제를 이유로 불가항력을 선언한 사례는 SB 에너지와 같은 전력 인프라 관련 기업들의 잠재적 리스크를 부각한다.

진행자는 현금을 창출하는 대형 테크 기업보다 전력 인프라 관련 기업이 에너지 공급 불안정성으로 인해 더 큰 위험에 노출될 수 있다고 우려를 표했다.

클라우드 업체 코어위브는 기존 13.7%였던 대출 금리를 GPU 담보 대출 유동화를 통해 8.1%까지 낮추는 데 성공했다.

그럼에도 불구하고 코어위브와 오라클 등 여러 기업이 여전히 8%대 금리를 사용하고 있어 높은 금융 비용 부담을 안고 있다. 금리가 지속적으로 상승하는 환경에서는 기업들의 자금 조달 건전성이 더욱 중요해진다.

일본의 10년물 국채 금리가 3.1% 근처까지 상승하고 30년물은 4.15%를 기록하는 등 30년 만에 경험하는 고금리 환경에 직면했다.

현재 현역에서 일하는 30대, 40대들은 1990년대 중반 이후의 고금리 시기를 경험해본 적이 없어, 이러한 금리 상승이 경제에 미칠 영향에 대한 대처 능력이 부족할 수 있다는 지적이 나온다.

과거 일본이 겪었던 버블 붕괴와 '잃어버린 30년'을 기억하는 세대와 현재 세대 간의 경험 간극이 커, 새로운 고금리 환경에 대한 시장의 반응에 우려가 제기된다.

주요 AI 기업(빅테크, 브로드컴, AMD, 마이크론 등)에 대한 시장 집중도가 41%에 달하는 것으로 나타났다.

이는 1990년대 닷컴 버블 당시 텔레콤 및 미디어 업종의 집중도인 41%와 유사한 수준으로, 시장 집중도 상승이 과거보다 리스크를 키울 수 있다는 평가를 받는다. 특히 미국 내부보다는 다른 국가에서 문제가 발생할 가능성에 대한 경계심이 높다.

미시간대 조사 결과 소비자 기대 지수는 46으로 최하 수준이며, 1년 기대 인플레이션은 4.6%, 5년 기대 인플레이션은 3.4%로 각각 상승하며 체감 경기가 악화하고 있다.

AI 투자가 GDP 성장을 견인하고 있는 만큼 미국은 AI 투자를 포기하기 어려운 상황이지만, 미시간대학교 소비자 심리 및 기대 지수는 최하 수준으로 체감 경기는 악화되는 양상을 보이며 1년 및 5년 기대 인플레이션도 상승하는 등 고착화되는 인플레이션 압력이 나타나고 있다.

잔 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재는 유가와 AI 설비 투자 등 공급 충격이 경제에 고착되지 않도록 연준이 관리해야 할 시점이라고 경고했다.

베리 블라인드 연준 위원은 물가를 목표치로 되돌리기 위해 긴축적인 통화 정책 기조를 유지해야 한다며, 가계와 기업에 인플레이션 심리가 자리 잡는 것을 경계했다.

관세가 영구적인 물가 상승을 유발하지는 않으며, 현재 노동 시장이나 AI 생산성 효과도 물가 압력으로 작용하지 않고 있다는 견해가 제시됐다.

그는 관세가 일반적으로 지속적인 인플레이션을 만들지 않고, 현재 노동 시장이 물가 압력의 원천이 아니며, AI의 생산성 향상 효과는 아직 뚜렷하게 보이지 않는다고 덧붙였다.

베리 블라인드 연준 위원은 현재 통화 정책이 경제 투자를 억제하지 못하고 있으며, AI 투자 등이 물가 압력을 키우는 요소가 될 수 있다고 경고했다.

그는 물가가 목표치를 5년 넘게 웃돌면서 인플레이션 심리(마인드셋)가 형성되었고, 기업과 가계가 매년 물가 상승을 당연시하는 심리가 실질적인 비용 상승을 초래한다고 지적하며 긴축적인 통화 정책 기조를 유지해야 한다고 말했다.

에이전틱 AI의 확산으로 스케줄 관리나 문서 작성 등 중간 관리자 업무의 80%는 효율화되고 있다. 다만 컴퓨터가 스스로 환경을 통제하며 기술 발전 속도가 빨라지는 상황에서도, 작업의 완성도를 결정짓는 마지막 20%의 디테일은 여전히 인간의 개입이 필수적이다.

현재 AI가 중간 관리자의 업무를 완벽히 대체하는 수준에는 아직 도달하지 못했지만, 컴퓨터가 스스로 컴퓨터를 다루는 에이전틱 AI 시대가 열리면서 기술 발전 속도가 더욱 빨라지고 있다.

엔화는 최근 159엔 근처까지 상승했으나, 정부 개입으로 157엔대로 하락하는 움직임을 보였다. 달러 위안 환율은 6.7 수준으로 위안화 약세 흐름을 이어갔다.

전반적인 달러 강세에도 불구하고 한국 원화는 상대적으로 강세를 유지하는 흐름을 나타냈다. 이는 주요국 통화 대비 원화의 안정성이 부각되는 모습이다.