체슬리 TV: 대본 없는 시장 탐색

IT 및 통신 부문만이 성장을 보였습니다. 이러한 저조한 성과는 회복을 위해 정책 및 제도적 재평가가 필요할 수 있음을 시사합니다.

박세익 부장은 "중국 주식 지수는 연초 대비 전 세계에서 가장 부진한 지수 중 하나입니다."라고 언급했습니다.

YMTC와 같은 기업들의 상당한 반도체 성장이 시장 지수에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. IT 및 반도체 부문의 가중치는 내년까지 25% 이상으로 상승할 수 있다는 전망입니다. 시장 구성의 이러한 예상되는 변화는 기초 구성 요소의 변화에 따라 지수 연동 상품의 재평가로 이어질 수 있습니다.

왕정 부장은 "내년부터 들어가면 중국 IT 반도체이 관대형 섹터 비중는 거의 25% 이상 올라갈 수 있습니다."라고 말했습니다.

선난 서킷은 2030년까지 220억 위안(약 4조 원)의 순이익을 목표로 합니다. 20배 멀티플을 기준으로 할 때, 목표 시가총액은 80조 원으로 추정됩니다. 이러한 상당한 상승 잠재력은 현재 에너지 부문 투자를 초과할 수 있으며, 강력한 장기 성장 기회로 자리매김할 수 있습니다.

왕정 부장은 "2030년까지 이 회사의 순이익은 약 220억 위안에 달할 수 있으며, 시가총액은 약 80조 원에 이를 것입니다."라고 예측했습니다.

현재 시장의 초점은 이들 기업의 고부가가치 AI 데이터 센터(AIDC) 사업으로의 전환에 있습니다. 그러나 높은 PBR은 투자 심리 변화에 주식을 취약하게 만들 수 있으므로 산업 모멘텀이 약화될 경우 빠른 주가 조정 위험이 있습니다.

박세익 부장은 "이렇게 장부가치가 높다는 것은 회사가 굉장히 빠른 속도로 성장하고, 시가총액이 급격하게 늘었다는 것을 의미합니다."라고 강조했습니다.

중국의 석유 비축량이 거의 고갈되었다는 보고서가 나오면서 에너지 안보에 대한 우려가 커지고 있습니다. 이 상황으로 인해 사우디아라비아는 후티 반군에 대한 중국의 영향력을 모색하여 글로벌 석유 공급 안정을 목표로 하고 있습니다. 다가오는 미중 정상회담은 유가 전망과 지정학적 안정성에 크게 영향을 미칠 수 있는 중요한 사건으로 간주됩니다.

해수 프로는 "중국의 전략 비축유가 거의 소진됐다는 얘기들이 일부에서 나오고 있습니다."라고 언급했습니다.

제네락과 아마존의 비상 발전기 공급 파트너십과 같은 최근의 발전은 AI 투자의 중요한 추세를 강조합니다. 초점은 GPU 및 서버와 같은 핵심 구성 요소에서 전체 전력 인프라로 확대되고 있습니다. 이러한 변화는 안정적이고 확장 가능한 전력 솔루션이 컴퓨팅 파워만큼 중요해지는 성숙한 AI 생태계를 나타냅니다.

이러한 확장은 투자자들이 전통적인 칩 제조업체뿐만 아니라 더 넓은 AI 인프라를 지원하는 기업에 주목해야 함을 시사합니다.

해수 프로는 "이것은 AI 데이터 센터 투자의 확장이 GPU와 서버를 넘어 전체 전력 인프라로 확대되고 있다는 것을 보여줬습니다."라고 말했습니다.

이러한 고금리 장기화는 시장 참여자들이 가치 평가를 재고하도록 유도하고 있습니다. 이는 자본 비용이 높은 수준을 유지함에 따라 주식 가격 책정에 대한 보다 보수적인 접근 방식을 반영하며, 모든 부문의 투자 결정에 영향을 미칩니다.

박세익 부장은 "S&P 500의 P/E 멀티플이 이제 20배 아래로 떨어졌습니다."라고 지적했습니다.

실제 돈을 투자함으로써 참가자들은 분석에 더 진지하고 철저하게 임하도록 장려되어 시장 예측에 대한 훈련된 접근 방식을 육성합니다.

박세익 부장은 "어떤 주식이 오를지에 대해 말만 하는 것은 의미가 없습니다. 돈이 걸리면 우리는 진지하게 임합니다."라고 설명했습니다.

그는 이전의 제약이 수요 부족이 아닌 공급망 문제 때문이었다고 언급했습니다. 결과적으로 2028 회계연도 매출 성장 추정치는 약 70% 상향 조정되었습니다.

박세익 부장은 "젠슨 황은 AI가 다양한 산업으로 확산되면서 향후 1년 동안 칩 판매량이 두 배로 늘어날 것이라고 말했습니다."라고 보도했습니다.

향후 4년간 연평균 성장률(CAGR)은 약 18%로 예상됩니다. 이러한 공격적인 성장 궤적은 다양한 산업에서 반도체 수요가 증가하고 있음을 보여줍니다.

박세익 부장은 "2030년에 3.2조 달러를 예상하고 있습니다. 대략 1.6조 달러에서 3.2조 달러로 두 배가 되는 것이고, 4년이면 충분하다고 보고 있습니다."라고 말했습니다.

어플라이드 머티어리얼즈(Applied Materials) 및 램 리서치(Lam Research)를 포함한 반도체 장비 주식은 주가수익비율(P/E) 축소를 경험했습니다. 현재 P/E 배수는 23배에서 26배로, 기초 펀더멘털을 기반으로 볼 때 더 합리적인 것으로 간주됩니다. 최근 조정에도 불구하고 2028년까지 강력한 성장 잠재력이 지속될 것으로 예상됩니다. 그러나 금리 안정화에 대한 민감도는 미래 성과에 중요한 요소로 남아 있습니다.

박세익 부장은 "PER 자체도 이제는 상당히 합리적인 수준이 되었습니다. 어플라이드 머티어리얼즈는 23배 정도, 램 리서치는 26배 정도입니다."라고 언급했습니다.

코어위브의 주가는 최근 8K 공시를 통해 전환사채 및 주식 매각을 포함한 자금 조달 계획을 발표한 후 하락했습니다. 2028년까지 상당한 매출 성장을 예상함에도 불구하고, 회사의 공격적인 시설 확장은 유동성 문제로 이어졌습니다. 30억~35억 달러 규모의 전환사채 신규 발행과 3,500만 주 규모의 A등급 주식 매각은 전체적으로 15%의 희석 효과를 가져올 것으로 예상됩니다.

익명의 한 연사는 "어제 주가가 하락했습니다. 시가총액이 약 440억 달러인 이 회사는 8K 공시를 통해 전환사채를 포함한 자금 조달 계획을 발표했습니다."라고 언급했습니다.

회사는 영업이익과 이자비용 간의 불일치에 직면해 있으며, 높은 자본 지출 단계에서 이자비용이 최고조에 달합니다. 현금 흐름은 2027년에 가장 어려울 것으로 예상되어 장기 투자자의 인내가 중요합니다.

연사는 "이 회사의 전환 시점은 아마도 2029년이 될 것입니다. 따라서 투자 관점에서 볼 때 2029년경에 전환될 것입니다."라고 말했습니다.

주당순이익(EPS) 감소를 유발하는 희석 효과는 투자자들에게 상당한 위험을 초래합니다. 카니발 코퍼레이션(CCL)과 같은 역사적 경고 사례는 신주 발행 속도가 EPS 증가 속도를 앞지를 경우 주식 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다. 이는 회사의 자본 조달 활동을 수익 궤적과 관련하여 면밀히 검토하는 것의 중요성을 강조합니다.

연사는 "가장 좋은 예는 카니발 크루즈 라인 사례입니다. 제가 전에 언급했듯이 주식 수 증가가 EPS 증가보다 빠를 경우 이런 일이 발생할 수 있습니다."라고 언급했습니다.

회사는 2030년까지 4조 달러에 이를 것으로 예상되는 강력한 반도체 산업 성장 전망에 힘입어 35~40%의 안정적인 영업이익률을 유지하고 있습니다. 금리가 안정되면 AMAT의 펀더멘털이 빠르게 재확인되어 추가적인 가격 회복을 이끌 것이라는 기대가 있습니다.

익명의 한 연사는 "지금은 장비주가 급격히 오른 후 심하게 떨어졌기 때문에 가격이 적절해 보입니다. 이제 금리가 안정되면 펀더멘털에 빠르게 수렴할 수 있을 것이라고 생각합니다."라고 말했습니다.

LIG 넥스원이 이러한 모멘텀에 의해 강력한 가격 탄력성을 보이는 대표적인 예로 언급됩니다. 근본적인 논리는 강력한 모멘텀을 가진 주식은 시장 조정 후 가장 활발한 반등 잠재력을 보이는 경우가 많으며, 이는 사업 펀더멘털의 근본적인 강점을 나타냅니다.

연사는 "높은 밸류에이션은 수익 모멘텀이 더 강하다는 의미가 아닌가요?"라고 말했습니다.

항공사의 운영 비용 중 약 80%가 달러로 표시되어 있어 환율 변동에 매우 민감합니다. 이러한 우호적인 환율 조건은 항공 부문으로의 강력한 자본 유입을 이끌어 대한항공의 주식 실적을 강화했습니다.

연사는 "유가가 오르고 있음에도 불구하고 원화가 많이 떨어져서 대한항공은 영업 비용의 80%가 달러로 되어 있기 때문에 이익을 보고 있습니다."라고 언급했습니다.

이번 분기 매출 3조 8천억 원, 영업이익 6천 6백억 원이 예상됩니다. 이러한 성장은 주로 MLCC(적층세라믹콘덴서) 및 FC-BGA(플립칩-볼그리드어레이) 제품의 풀가동과 함께 제품 믹스 개선 및 가격 인상에 힘입은 것이며, 단순히 물량 증가에 의한 것만은 아닙니다.

개인 투자자들은 펀더멘털 평가보다는 과대광고에 이끌려 가치 평가 정점에서 '거인'을 구매함으로써 자주 손실을 입습니다. 우수한 고성장 기업이라 할지라도 수익성 있는 수익을 확보하고 위험을 완화하려면 '적정한' 가격에 매수하는 것이 필수적입니다.

연사는 "성장주 투자는 결국 언제 팔아야 하느냐 하는 부분이 늘 고민인데 결국 밸류에이션으로 팔아야 합니다."라고 강조했습니다.

삼성전기와 같은 기업의 가치 평가에 사용되는 분석가들의 방법론에는 상당한 불일치가 있습니다. 일부 분석가들은 85배와 같은 높은 P/E 배수를 사용하여 300만 원과 같은 공격적인 목표 주가를 정당화합니다. 그러나 연사는 이러한 높은 배수가 적절하지 않다고 주장합니다. 대신, 각 사업 단위를 개별적으로 평가한 다음 합산하는 보다 세분화된 SOTP(Sum-Of-The-Parts) 접근 방식을 옹호합니다.

SOTP 가치 평가를 사용하면 삼성전기의 보다 현실적인 시가총액은 약 150조 원으로 제안되며, 이는 공격적인 P/E 배수에서 파생된 목표와는 극명한 대조를 이룹니다. 이 논쟁은 회사의 가치를 과대평가하는 것을 피하기 위해 견고하고 투명한 가치 평가 프로세스의 중요성을 강조합니다.

부동산은 45%의 높은 일반 세율이 적용되며, 자산 가치 상승은 종종 인플레이션 수준에 불과하여 세금 후 순이익이 미미합니다. 이와 대조적으로 국내 주식 시장은 부를 축적하는 세금 효율적인 대안으로 강조되며, 투자자가 더 많은 수익을 보유할 수 있도록 합니다.

박세익 부장은 "주식 시장, 특히 국내 주식 시장은 강남 아파트 같은 주식을 반값에 살 수 있는 기회를 제공하며, 세금이 없습니다."라고 강조했습니다.

체슬리 TV의 아침 브리핑 세션은 대본 없이 진행되어 예측 불가능성과 진정성을 창출합니다. 투자 분석은 팀원들이 사전에 독립적으로 수행하여 다양한 관점을 보장합니다. 특정 주식이나 주제가 어떻게 분석될지 아무도 정확히 알지 못하는 이러한 역동적인 형식은 경제 오디션 프로그램에 비유되어 진정한 통찰력과 토론을 촉진합니다.

박세익 부장은 "우리에게는 대본이 없기 때문에 재미있습니다. 우리는 그냥 시작하고, 특정 주식이 어떻게 분석될지 결코 알지 못합니다."라고 설명했습니다.

체슬리 TV는 3년간 매일 아침 라이브 브리핑을 제공했으며, 이는 시청률 증가와 함께 팀에게 더 큰 책임감을 부여하는 이정표입니다. 임무는 변동성이 크고 불확실한 시장을 헤쳐나가는 개인 투자자들을 위한 '등대' 역할을 하는 것입니다. 팀은 데이터 기반 통찰력과 변함없는 지침을 제공함으로써 팔로워들이 '금융 전사'가 되도록 돕기 위해 계속 노력하고 있습니다.

박세익 부장은 "시청률이 많아질수록 우리의 어깨는 더 무거워집니다. 성장함에 따라 부담이 커지고, 폭풍우 치는 안개 낀 바다에서 투자자들에게 더 정확한 정보를 제공해야 한다고 느낍니다. 진정으로 등대처럼 행동해야 합니다."라고 말했습니다.