솔리다임 상장, SK하이닉스 악재만은 아냐

시장은 높은 금리 수준에서도 성장에 대한 확신이 있다면 이를 감내할 수 있다고 김종문 전문가는 판단했다.

정부의 정책적 지원 여지가 시장 불안 요소를 해소할 수 있는 여력이 있다면 높아진 금리 수준도 충분히 버텨낼 수 있다는 분석이다.

실제로 실리콘밸리은행(SVB) 사태 당시 정부의 정책적 대응이 시장 회복의 선례로 작용했다.

미국 시장은 연휴 기간 중 수요일과 목요일에 국채 금리와 유가 이슈로 약세를 보였으나, 금요일에는 AI 및 반도체 섹터의 주도로 반등했다.

허재무 전문가는 국내 증시가 연휴 직전의 분위기와 달리 수급 악화로 하락세를 기록한 것이 미국 시장의 수요일, 목요일 약세를 뒤늦게 반영한 결과일 수 있다고 진단했다.

SK하이닉스 주가 하락의 원인 중 하나로 솔리다임의 중복 상장 가능성이 시장에 거론되었다.

시장에서는 이를 악재로 인식하는 분위기이나, 전문가는 단순한 중복 상장 우려와 과거의 실패 사례를 동일시해서는 안 된다고 반론했다.

솔리다임은 낸드 및 SSD 사업부로서 AI 시대의 핵심적인 역할을 수행한다.

솔리다임은 상반기에 약 6조 원의 이익을 달성했으며, 올해 최소 12조 원 이상의 순이익을 낼 것으로 전망된다.

기업 밸류에이션 10배를 적용할 경우 솔리다임의 시가총액은 120조에서 200조 수준으로 추산된다.

회계 기준(IFRS)에 따라 50% 이상의 지분율만 보유하면 자회사의 전체 실적이 모회사로 반영된다.

그러나 자회사가 별도로 상장될 경우 모회사의 주가 가치가 분산될 위험이 존재한다는 것이 시장의 우려 사항이다.

소프트뱅크 사례처럼 지분 투자를 통한 연결 실적 반영은 가능하지만, 모회사의 주가 흐름은 자회사 상장과 별개로 움직일 수 있다.

샌디스크와 마이크론의 포워드 밸류 배수를 보면 한국 시장은 미국보다 기술 가치를 낮게 평가받는다.

그는 국내 기술력이 우수함에도 불구하고 한국에서는 기업 가치를 절반 수준으로 평가받는 현실에 대해 아쉬움을 표했다.

따라서 솔리다임이 미국에 상장될 경우 더 높은 수준의 기업 가치를 재산정받을 가능성이 있다.

실무적인 기관 접촉이 이어지고 있어 실제 상장 추진 가능성 또한 상존한다.

메타의 '뮤즈(Muze)'는 9월 8일 미국과 캐나다 한정으로 출시된 이후 폭발적인 성장세를 보였다.

출시 10일 만에 앱스토어 1위를 차지했으며, 2주 만에 250만 건, 3주 만에 340만 건의 다운로드를 기록했다.

이러한 보급률은 구글 제미나이의 초기 속도를 능가하는 것으로, 한 달 내 500만 건 달성이 예상된다.

메타는 뮤즈 사용자에게 주당 1억 토큰, 월 4억 토큰을 무료로 제공하고 있다.

이는 경쟁사인 제미나이, 챗GPT, 클로드의 유료 서비스 기준으로 월 10만 원에서 30만 원 상당의 가치에 해당한다.

메타의 이러한 파격적인 무료 제공은 광고를 통한 단기적인 수익화보다는 사용자 편익을 극대화하여 AI 생태계를 선점하려는 의도로 분석된다.

에이전트 AI 서비스는 개별 계정당 약 8GB의 메모리와 SSD 용량을 할당한다.

사용자가 오프라인 상태여도 서버에서 가상 머신이 계속 구동되기 때문에 끊임없이 연산과 저장이 이뤄진다.

이로 인해 데이터 센터 내 연산량과 저장 용량 소모량이 비약적으로 상승하며 메모리 반도체 수요가 급증할 것으로 예상된다.

이러한 기기 확산은 메타가 기존 앱 생태계의 주도권을 가져오는 포석이 될 수 있다.

단순 챗봇을 넘어선 생활 밀착형 에이전트의 등장은 시장 전반에 큰 파급력을 미칠 전망이다.

김종문 전문가는 10억 명의 이용자가 에이전트 서비스를 활용할 경우 연간 480경 토큰이 사용될 것으로 추산했다.

이는 기존 예상치를 150배가량 상회하는 엄청난 사용량으로, 1인당 8GB 수준의 서버 디램이 항시 할당되어야 하는 환경을 조성한다.

따라서 기존 GPU/HBM 중심의 메모리 수요가 메모리 반도체 전반으로 폭넓게 확산될 것으로 기대된다.

이러한 사용량 급증은 메모리 반도체 시장에 전에 없던 거대한 기회로 작용할 것이라는 분석이다.

메모리 반도체 실적 데이터는 꺾이지 않고 견고한 우상향 곡선을 유지하고 있다.

김종문 전문가는 최근 메모리 반도체 주가의 정체가 오히려 저점 매수의 기회를 제공하는 측면이 있다고 해석했다.

메타의 에이전트 보급 속도를 볼 때 내후년 시장 전망치는 상향 조정될 여지가 있다.

기간 리스크 프리미엄인 '텀 프리미엄'이 확대될수록 시장은 더 높은 금리를 요구하게 된다.

성장을 동반한 GDP 상승과 금리 인상은 긍정적이나, 통화 긴축 속도가 변수로 작용할 수 있다.

신용 리스크가 실체화되어 기업 부실로 전이될 때 본격적인 위기가 시작될 수 있다.

반도체 대장주인 삼성전자와 SK하이닉스는 성장성과 배당 측면에서 탄탄해 위기 시에도 계좌 방어에 유리하다.

반도체 대장주인 삼성전자와 SK하이닉스는 성장성과 배당 측면에서 탄탄한 기초를 가지고 있어 안정적이다.

반면 소부장 기업은 경기 침체 시 생존 여부와 밸류에이션을 신중하게 따져봐야 한다고 조언했다.

연환산 약 10%의 배당 수익을 기대할 수 있는 삼성전자와 이익 가치가 개선되는 SK하이닉스의 구조를 고려할 때 개인적으로는 장기 투자를 선호한다.

삼성전자는 연환산 약 10%의 배당 수익을 기대할 수 있으며, SK하이닉스는 자본금 조정으로 시가총액 대비 이익 가치가 개선되는 구조를 가지고 있다.

이러한 대장주들은 신뢰를 바탕으로 장기 보유가 가능한 좋은 투자처로 평가된다.