금리 상승에도 반도체주 상승 요인

S&P 500과 나스닥이 1% 중후반대 상승한 가운데, 필라델피아 반도체 지수는 3.1% 올랐다.

메모리 관련주인 SK하이닉스 ADR, 마이크론, 샌디스크, 인텔 등은 일제히 상승했으며, 특히 인텔이 7%, ARM은 8% 각각 급등했다.

이와 대조적으로 반도체 장비주는 상승 폭이 제한적이었다. 전반적인 반도체 산업의 긍정적 분위기 속에서도 장비 관련 기업들의 주가 흐름은 상대적으로 미지근했다.

현재 경제 상황은 전반적으로 견고한 상태를 유지하고 있지만, 연준의 점도표에서는 향후 금리 인상에 대한 명확한 가이던스가 제시되지 않았다.

이러한 불확실성 속에서 시장은 금리 인상 기조를 새로운 상수로 받아들이는 분위기다.

즉, 금리 상승은 투자를 위한 비용이 증가한 결과물로, 강한 투자 수요가 이를 견인하고 있다는 분석이다.

팬데믹과 전쟁으로 인한 공급망 붕괴는 산업 전반의 생산 비용을 근본적으로 상승시켰다. 온쇼어링 및 리쇼어링 확산과 함께, 이제 높은 비용 구조는 새로운 표준(뉴노멀)으로 자리 잡았다.

이는 기업들이 과거보다 높은 비용을 감당하며 비즈니스를 영위해야 하는 환경으로 전환되었음을 의미한다.

핵심은 투자가 지속 가능한지 여부다.

기업들은 높은 금리 수준을 감당하면서도 투자를 통해 성장 동력을 확보하려는 전략을 펼친다.

이러한 현상은 시장이 고금리 환경에 적응하며 투자를 이어나갈 것으로 기대하고 있음을 시사한다.

결과적으로, 지속적인 케펙스 투자가 가능한 비즈니스 모델이 현재 고금리 시대의 핵심 경쟁력이 되고 있다.

2028년에는 AI 향 매출이 현재의 두 배에 달할 것으로 예측된다. 일부에서는 AI 관련 수요 조절론을 언급하지만, 이미 개발된 기술에 대한 커스터머 수요는 여전히 강력하다.

특히 추론(Inference) 시장의 성장성이 크게 부각되며, 이는 전체 AI 시장의 확대를 이끄는 주요 동력으로 작용할 전망이다.

AI 수요의 무게 중심이 초기 프론티어 모델 학습(트레이닝)에서 추론(Inference) 분야로 빠르게 이동하고 있다. 추론 분야에서는 폭발적인 수요가 예상되며, 이는 장기적인 AI 시장 성장의 핵심 동력이 될 것으로 보인다.

일각에서는 프론티어 모델 학습 비용 문제를 제기하지만, 대기 중인 추론 수요가 막대하여 이러한 우려는 상쇄될 것이라는 분석이다.

기업들은 돈, 전력 등 인프라 확보를 위한 방법을 적극적으로 모색한다.

금리 상승은 AI 인프라 확충을 위한 투자 비용으로 감내할 수 있는 수준이며, 장기적인 AI 시장 선점을 위한 필수 지출로 인식되고 있다.

AI 서비스의 핵심 지표인 토큰 사용량은 중요성이 크지만, 이를 실시간으로 집계하여 한눈에 확인할 수 있는 사이트는 현재까지 존재하지 않는다.

이는 AI 산업의 성장을 가늠하는 중요한 데이터가 부족하다는 점을 시사한다. 향후 오픈AI나 엔트로픽과 같은 주요 AI 기업들이 상장할 경우, 이러한 데이터가 공개될 것으로 기대된다.

글로벌 시장에서 한국이 차지하는 비중은 3% 미만으로 작다. 한국 투자자들은 삼성전자와 SK하이닉스와 같은 메모리 반도체 기업에 집중하는 경향이 뚜렷하다.

반면 미국은 AI 관련 투자 포트폴리오가 빅테크, 파운드리, 설계, 광통신 등 훨씬 다각화되어 있다.

따라서 한국 시장의 투자 환경이 답답하게 느껴진다면 미국 시장으로의 투자를 고려하는 것이 바람직하다는 조언이다.

SK하이닉스 ADR 주식은 마이크론과 주가 차이가 거의 없는 수준으로 붙었다. 그러나 SK하이닉스 본주와 삼성전자 주가는 마이크론 대비 40% 이상 저평가되어 있다는 분석이다.

이러한 저평가는 수급 불균형과 2배수 ETF와 같은 파생상품의 후유증 때문으로 판단된다.

반도체 주식 투자자들은 단기적인 기대치를 낮출 필요가 있다. 7월 말과 같은 급등세가 재현될 가능성은 매우 희박하기 때문이다.

현재 금리 인상과 지정학적 리스크 등 불확실성이 상존하는 만큼, 단기적인 주가 등락보다는 장기적인 방향성에 주목하는 것이 중요하다고 분석된다.

지난 7월 30일이 주가 바닥이었고 31일에 마지막으로 확 오른 가격대가 현재 25만9,000원대의 SK하이닉스 주가와 유사한 수준이다. 저점 대비 20% 이상 상승했음에도 투자자들이 체감하는 상승폭은 크지 않다.

이는 한국 증시 특유의 얇은 수급 문제와 맞물려 나타나는 착시 현상으로, 마이크론, 샌디스크 등 글로벌 메모리 주식과 다른 흐름을 보이는 원인으로 지목된다.

SK하이닉스는 자사주 매입의 58%, 삼성전자는 63%를 완료했다. 자사주 매입 및 소각 프로그램이 곧 종료될 예정이며, 이후에는 기업의 실적과 펀더멘털이 주가 수급에 직접적인 영향을 미칠 것으로 보인다.

10월 중순 실적 발표 시점이 주가 흐름의 중요한 분기점이 될 것으로 전망된다.

10월 1일 마이크론, 10월 8일 삼성전자 실적 발표가 예정되어 있다. 이 시점의 실적 수치 자체는 이미 시장에 반영되어 있어 중요성이 크지 않다.

오히려 기업들이 제시하는 향후 가이던스와 전반적인 매크로 경제 뉴스가 주가에 더 큰 영향을 미칠 것으로 분석된다.

특히 마이크론의 실적 발표는 전체 반도체 시장의 향방을 가늠하는 중요한 분기점이 될 전망이다.

이는 현재 시장의 컨센서스인 3분기 10~15%, 4분기 7~10% 상승보다 높은 수치다.

엔비디아가 내년 70% 성장을 전망하는 것 역시 공급 제약 조건 하에서 가능한 수치로 해석되며, 이는 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이 가격 상승을 유발할 수 있음을 시사한다.

1950년부터 70년간의 통계를 보면, 미국 중간 선거 전후에는 통상적으로 불확실성이 증대된다. 그러나 선거가 종료되고 불확실성이 해소되면, 이후 6~9개월 동안 평균 15%의 주가 상승 패턴이 나타났다.

현재 미국 기업들의 EPS 성장률이 30%에 달하는 점을 감안할 때, 과거 패턴대로 중간 선거 이후 증시 반등 가능성이 높다고 분석된다. 이는 한국 증시에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 기대감을 더한다.