20% 빠져도 팔지 마라… 주도주는 ‘이것’ 확인 후 매도

지수를 사는 행위는 상장지수펀드(ETF)나 대표 종목에 집중하는 것을 의미하며, 올해 성과는 반도체 등 특정 주도주 보유 여부에 따라 크게 갈렸다. 단순 종목 보유와 주도주 전략은 성과 측면에서 확연한 차이를 보였다.

한지영 연구원은 "지수를 사는 것과 종목을 사는 것은 완전히 다른 게임이 됐다"며 투자의 근본적인 변화를 지적했다.

개인 투자자도 결국 수익률을 기준으로 투자 성과를 평가받기 때문에 주도주 공부와 정보 습득에 열심이다.

하지만 주도주에 지나치게 몰입했다가 팔지 못해 수익을 반납하는 경우가 많아 주의가 필요하다. 진행자는 "사실 우리가 주도주도 공부하는 거고 또 이렇게 와이스도 열심히 보고 한지 위원님 말씀 열심히 듣는 것도 어떻게 보면 아웃퍼폼하려고 하는 거잖아요"라며 개인 투자자의 목표를 언급했다.

주도주를 무조건 신뢰하는 것보다 적절한 진입 가격을 고려하지 않는 것이 더 위험하다. 주도주도 고점에서 20~30% 빠질 수 있다는 사실을 인정하고, 단순히 주도주를 사는 것보다 빠졌을 때 버틸 수 있는 심지가 중요하다고 한지영 연구원은 설명했다.

그는 "주도주를 너무 믿는 게 더 위험할 수도 있다고 보고 있어요. 사실상 함부로 주도주를 대하지 말라 이런 느낌이에요"라며 맹신을 경계했다.

주도주가 20~30% 하락할 때 탈출할지 유지할지 판단하는 명확한 기준이 필요하다. 핵심은 실적, 내러티브, 밸류에이션 훼손 여부를 확인하는 것이다. 부정적인 시장 노이즈와 실제 기업 가치 변화를 냉정하게 구분하는 것이 중요하다.

한지영 연구원은 "주도주라고 하더라도 보통은 중간중간에 고점에서 2, 30% 빠지는 경우가 있습니다. 실적이라든가 내러티브라든가 또 밸류에이션이라든가 이런 것들을 체크했을 때 생각보다 크게 훼손된 게 없네라는 판단으로 버틸 수 있는지 저는 그거를 구분하는 게 더 중요하다라고 좀 보고 있습니다"라고 말했다.

과거 미국-이란 전쟁 및 터보퀀트 사태 당시 반도체 주가가 30% 가까이 급락한 사례가 있었다. 당시 메모리 효율 개선 뉴스가 메모리 수요 감소로 이어질 것이라는 우려가 확산하며 주가에 악영향을 미쳤다.

그러나 결과적으로 해당 이슈는 일시적인 시장 노이즈였으며, 주가는 이후 신고가를 갱신하며 회복했다. 한지영 연구원은 "터보컨트가 메모리 효율을 개선시켜 주니까 결국에는 메모리 이제 수요도 줄어들 거다라고 해서 전자니스 주가도 그때 30% 정도 가까이 빠졌었는데 그 위에 보면은 다 신고가 뚫고 올라왔었잖아요"라며 과거 사례를 들어 설명했다.

주도주 투자의 성공 요인은 아예 잊어버리거나 철저한 실적 추적 두 가지로 나뉜다. 진행자는 "차라리 그냥 계좌를 두 개로 나누는 게 나을 것 같아요. 장투 계좌, 주도주라고 생각했던 주식들은 그 장투용 계좌에 넣어놓고 나머지 단타용 계좌, 트레이딩용 계좌 이걸로 샀다 팔았다 하든 편하신 대로 하는 그 전략들도 어떻게 보면 현실적으로 나은 대안이 아닐까 이렇게 보고 있습니다"라고 제안했다.

이는 장기 투자와 단기 트레이딩 목적의 계좌를 분리하여 투자 전략을 유연하게 가져가는 방식이다.

애널리스트들의 투자 의견 하향 확인은 중요한 지표가 된다. 또한, 기업 호재에도 불구하고 주가가 반응하지 않는 현상도 주의해야 한다.

한지영 연구원은 주도주 탈락을 판단하는 세 가지 신호로 이익 기대 감소, 밸류에이션 고평가, 그리고 외국인 및 기관 수급의 선제적인 이탈을 꼽았다. 그는 "이익의 기대가 꺾이고 또 밸루에이션도 다시 비싸지게 되고 더군다나 수급들도 지금 외국인 수급이나 기관 수급들이 선제적으로 계속해서 순차적으로 이탈하는 거, 이 세 가지 신호는 켜져야지 주도주에서 정말 탈락했구나라고 좀 우리가 그 베팅을 해 볼 수 있을 것 같습니다"라고 강조했다.

주도주 매도 시에는 위험 관리를 위해 30~40% 정도의 분할 매도 전략을 사용하는 것이 좋다. 매도 후 주가가 회복되면 다시 비중을 채우는 전략도 고려할 수 있다.

한두 개의 신호만으로 성급하게 전량 매도하는 것은 지양해야 한다. 한지영 연구원은 "매도할 때도 만약에 한 개 혹은 두 개 신호가 켜졌을 때 이거 불안하다 싶으면은 전부 다 던지는 게 아니라 30% 던지는가 40% 던지는가 분할로 지금 포지션을 잠깐 줄였다가 다시 이제 회복하게 됐을 때 판단이 또 그 유지가 되면은 다시 그 줄였던 30% 채우고 이런 식의 그 매매 전략들이 전략적인 대응이 필요하다라고 좀 말씀드리겠습니다"라고 설명했다.

이익 수정 비율을 통해 애널리스트들의 섹터 선호도 변화를 추적할 수 있다. 실적 발표 당일 주가 반응은 노이즈인 경우가 많으므로, 최소 1주일간의 주가 흐름을 관찰하여 시장의 평가를 파악해야 한다.

실적 발표 직후의 단기 변동성은 실제 기업 가치 변화와 무관한 노이즈일 가능성이 크다. 한지영 연구원은 "실적 발표 당일 주가 반응은 노이즈인 경우가 많기 때문에 그 이후에 다시 최소한 일주일 정도 주가 흐름을 봐야지 이 주식이 이번 실적에 대해서 시장이 좋게 평가하고 있는지 나쁘게 평가하고 있는지 그거를 저는 알 수 있다"고 조언했다.

시장 계기판은 매크로 환경 변화, 그리고 신용 장고와 같은 레버리지 수급 변화를 대표적으로 포함한다. 개별 주도주 계기판으로는 코스피 수익률 대비 해당 주식의 부진 여부를 확인해야 한다.

시장 전체가 흔들리더라도 실적 기반이 견고한 주식은 회복 경로 내에 있다고 판단한다. 한지영 연구원은 "시장 전체 계기판은 뭐 대표적으로 매크로 환경이 될 수가 있는 거고 아니면은 증시 전반에 걸쳐서 영향력을 행사하는 그 레버리지 환경들, 이런 식으로 레버리지 수급에 대한 변화들도 우리가 한번 시장 전체에 계기판에 해당이 된다"고 설명했다.

코스피 연간 영업이익 컨센서스는 올해 약 990조 원, 내년 약 1,300조 원으로 전망되며 상승세를 유지하고 있다. 이익 자체가 꺾이지 않는 환경에서는 주가의 장기 방향성이 회복될 가능성이 크다.

현재 시장의 흔들림은 일시적인 현상으로 평가되며, 이익 증액에 대한 가정은 여전히 유효하다. 한지영 연구원은 "코스피 올해 같은 경우는 영업이익 컨센서스가 올해 990조 원 정도로 잡혀 있고 내년도에 1,300조 원 정도로 잡혀 있으니까 올해보다는 내년 이익 좋을 거다, 이 증액에 대한 가정들 전제들은 여전히 유효하죠"라고 밝혔다.

주도주가 시장 반등에도 불구하고 상승하지 못할 경우 문제가 발생할 가능성이 있다. 이때는 밸류에이션 문제, 이익 추정치 하향, 부정적 내러티브 확산 등을 반드시 확인해야 한다.

비행기의 계기 비행처럼 체크리스트를 통해 이익, 밸류에이션, 수급, 호재 민감도 등 네 가지 요소를 객관적으로 점검하는 것이 필수적이다. 한지영 연구원은 "개별 주도주의 계기판도 우리가 중간중간에 수시로 체크를 해야 된다 이렇게 말씀드릴게요"라고 강조했다.

유튜브 조회수 등 대중의 관심도가 높은 이슈가 시장의 무게 중심이 된다. 단기 이벤트인 9월 FOMC나 AI 속도 조절론 등이 시장의 에너지를 좌우했다.

이벤트 캘린더를 통해 향후 시장의 무게 중심 이동을 예상할 수 있으며, 예를 들어 추석 연휴 이후 실적 발표 시즌이 시작되면 실적과 가이던스가 시장의 중심 역할을 하게 된다.

한지영 연구원은 "유튜브 콘텐츠의 그 민심들 어떤 거냐? 조회수 잘 나오는 게 시장의 무게 중심이고 보시면 될 것 같아"라며 시장 관심사를 파악하는 방법을 언급했다.

이들 기업은 8월부터 9월까지 코스피 대비 우수한 방어력과 수익률을 기록했다.

기업의 자본 배분 효율성, 즉 자본 수익률과 주주 현금화 능력이 중요한 평가 지표로 자리 잡고 있다. 한지영 연구원은 "시장이 지금 보면은 코스피보다 지금 방어력이 있고 상대적으로 수익률 괜찮은 업종들이 뭐 있을까 찾아보니까 공통 분모의 주주 환원이 해당되고 있고"라고 말했다.

과거 단순히 배당을 발표하던 방식에서 순이익 대비, 그리고 잉여현금흐름(FCF) 대비 몇 퍼센트 식으로 구체적인 비율을 제시하는 방식으로 변화하고 있다.

이는 주주 환원 측면에서 한국 시장이 선진국형으로 발전하는 단계에 있음을 보여준다. 한지영 연구원은 "지금은 이제 순익 대비 몇 % 그다음에 FCF 대비 몇 % 이런 식으로 제시를 하잖아요"라고 설명했다.

현재 주도주들은 여전히 주도력을 유지할 것으로 예상되며, AI 생태계와 관련된 섹터가 계속해서 중요하다고 분석된다. 특히 AI 인프라에서 피지컬 AI, 즉 로보틱스 분야로 생태계 확장이 예상된다.

조선·방산 섹터는 시장 점유율 회복과 함께 주도력을 재개할 기회가 있을 것으로 기대된다. 또한, K-컬처와 환율 효과를 고려한 소비재(화장품, 유통) 주식에도 관심을 가질 필요가 있다고 한지영 연구원은 덧붙였다.

그는 "지금의 주도주들은 아직까지 저는 주도력을 유지를 해갈 거고 AI 생태계와 관련된 그 섹터들"이라며 향후 주도주 후보군을 제시했다.