한·미 증시, 금리·유가에 상단 제한

서부 텍사스산 원유(WTI) 가격은 90달러에 육박하며 인플레이션 압력을 가중시키고 있습니다. 오현진 팀장은 "금리 문제, 10년물 국채 문제, 유가 문제 요런 부분들이 최소한 어느 정도 완화가 돼야 시장에 상단이 열릴 것 같습니다."라고 언급하며, 이 세 가지 문제가 해결되어야 시장의 상승 여력이 확대될 것이라고 분석했습니다.

현재의 고금리 환경은 과거와 달리 기업들이 부채를 과도하게 발행하면서 이자 비용 증가의 부담이 커진 점이 특징입니다. 기업들이 빚을 내어 투자하는 경향이 강해지면서, 금리가 오르면 이자 비용 증가가 곧바로 실적 악화로 이어질 수 있는 구조입니다. 또한 미국, 한국, 일본, 호주 등 주요국의 국채 금리가 동반 상승하는 현상이 나타나 글로벌 전반에 걸쳐 고금리 압박이 가중되고 있습니다.

현재 국제 유가 급등은 수요 증가가 아닌 공급 측면의 압박으로 인해 발생하고 있습니다. 이는 지정학적 리스크와 생산량 조절에 따른 결과로 분석됩니다. 오현진 팀장은 "지금의 유가는 수요단이 아니라 공급단에서 압박으로 인한 유가 급등입니다. 혹시라도 미국과 이란이 합의점을 찾는다면 유가가 급락하고 시장이 급반등할 가능성도 있습니다."라고 말하며, 미국과 이란 간의 합의가 이루어진다면 유가가 급락하며 시장이 반등할 수 있는 변수가 될 수 있다고 전망했습니다.

지난 8월 국내 소비자 물가 지수가 전년 동월 대비 3.1% 상승한 것으로 나타나면서 인플레이션 압력이 지속되고 있습니다. 이에 따라 한국은행의 통화정책 기조에도 관심이 쏠리고 있습니다. 오현진 팀장은 "8월 국내 소비자 물가 지수가 나왔는데 3.1% 상승입니다. 연말까지 한 번의 금통이가 남아 있는 것은 아니기 때문에 한 차례 정도는 더 올릴 가능성이 있다라고 보여져요."라고 언급하며, 연말까지 추가 금리 인상 가능성이 있다고 분석했습니다.

현재 주식 예탁금이 100조 원 아래로 떨어지며 시장 유동성이 감소하고 있으나, 신용 매매를 통한 레버리지 물량은 크게 줄어들지 않고 있습니다. 이는 시장 하락 시 반대 매매 위험을 키울 수 있습니다. 오현진 팀장은 "지금 보면 그 주식 예탁금은 계속 줍니다. 100조 원이 하향 이탈이 됐는데 신용 물량은 크게 줄지는 않아요. 지금은 레버리지를 일으키는 게 제일 위험한 것 같아요."라고 경고하며, 7월에만 일일 평균 439억 원의 반대 매매가 발생했음을 지적했습니다.

AI 산업은 여전히 견조한 성장세를 보이며 관련 기업들의 실적을 뒷받침하고 있습니다. 델 테크놀로지는 AI 서버 수요를 통해 양호한 실적을 기록하며 AI 산업의 활황을 증명했습니다. 브로드컴 역시 반도체 수요 폭증 구조에 힘입어 실적 호조가 예상됩니다. 오현진 팀장은 "델 테크놀로지는 실적 좋았습니다. AI 산업이 정체되고 있다는 기미는 전혀 안 보여요. 브로드컴도 실적 잘 나올 가능성이 높으니까 일단은 고게 어떤 영향을 끼치는지를 한번 보실 필요가 있지 않을까 그렇게 보여집니다."라며 브로드컴의 보수적인 가이던스 제시 스타일을 고려할 필요가 있다고 덧붙였습니다.

최근 트럼프 전 대통령과 김정은 위원장의 회담 가능성이 부각되면서 경협주가 다시금 주목받고 있습니다. 그러나 오현진 팀장은 경협주를 투자 포인트가 아닌 트레이딩 권역으로 봐야 한다고 강조했습니다. "경협주는 지금은 뭐 투자 포인트는 아니죠. 계속해서 트레이딩 권역이라고 보시면 될 것 같습니다. 실제로 만남이 성사가 됐다는 기사가 나오면 그때가 또 세로일 수도 있겠다 생각이 들기도 해요."라고 말하며, 실제 만남 성사와 같은 실체적인 뉴스가 나올 경우 오히려 재료 소멸(Sell-off)로 이어질 수 있다고 경고했습니다. 경협주는 과거에도 정치적 이벤트에 따라 급등락을 반복하는 경향을 보여왔으므로, 투자자들은 이러한 특성을 염두에 두어야 합니다.

현재 글로벌 시장의 유동성은 우상향 추세를 보이며 양호한 흐름을 이어가고 있습니다. 금리 인상 환경 속에서도 잉여 유동성 자체는 증가하고 있는 것으로 나타납니다. 그러나 국내 증시의 경우 수급이 여전히 마른 상태를 벗어나지 못하고 있습니다. 오현진 팀장은 "어, 지금 보시면 글로벌 유동성은 괜찮아요. 다만 주식 시장 유동성이 약하다. 요겁니다. 그래서 금리 인상 환경임에도 불구하고 잉여 유동성 자체는 우상향을 보여주고 있는 건 또 맞거든요."라고 언급하며, 거시적인 리스크 요인들이 국내 증시의 수급에 지속적으로 부정적인 영향을 미치고 있다고 분석했습니다.

미국에서 논의 중인 스테이블 코인 규제안인 클레리티 법안이 오는 15일 통과될 경우, 미국 단기 국채 수요에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 전망이 나왔습니다. 이 법안은 달러 스테이블 코인의 발행 자금 중 80% 이상을 미국 단기 국채에 엮도록 규정하고 있어, 스테이블 코인 시장이 활성화되면 단기 국채 수요가 증가할 수 있습니다. 오현진 팀장은 "달러 스테이블 코인 같은 경우에는 80% 이상의 자금을 미국의 단기 국채로 엮어야 돼요. 그렇다는 것은 달러 스테이블 코인이 활성화가 되면 미국의 단기 국채 수요가 늘어난다는 겁니다. 국채 수요가 늘어난다는 것은 국채 금리 하락을 의미하죠."라고 설명하며, 국채 수요 증가는 곧 국채 금리 하락으로 이어질 가능성이 있다고 분석했습니다. 유가 하락과 이 법안 통과가 맞물린다면 시장에 최상의 시나리오가 펼쳐질 수 있지만, 현재는 법안 통과 가능성을 낮게 보는 의견이 우세한 상황입니다.

최근 시장은 공통된 테마 없이 파편화된 개별 종목 중심으로 움직이는 특징을 보이고 있습니다. 파인엠텍, 신풍제약, 파라다이스, 오픈엣지테크놀로지 등 특정 업종에 쏠림 없이 다양한 종목들이 개별적인 이슈로 등락을 반복하고 있습니다. 오현진 팀장은 "공통점은 없네요. 공통점은 없어요."라고 말하며, 이러한 장세에서는 투자자들이 개별 기업의 특성과 재료에 집중하는 전략이 중요하다고 설명했습니다.

최근 시장에서 개인 투자자들은 매수 우위를 보이고 있지만, 상장지수펀드(ETF) 상품에서는 자금 이탈 현상이 두드러지고 있습니다. 이는 ETF의 수익률 한계로 인해 개인 투자자들이 개별 종목에 대한 직접 투자로 전환하는 경향이 강해지고 있음을 시사합니다. 오현진 팀장은 "개인 투자자의 매수가 많았고 그다음에 ETF 쪽에서의 물량이 많이 나왔다는 것은 ETF 투자자가 많이 좀 줄고 있다. 이전보다 그렇다고 뭐 시장이 위축됐다까진 아닌데 어 최근에는 직접 투자로 돌아서는 경우가 조금 더 많다라는 거고요."라고 설명하며, 직접 투자 선호 현상이 뚜렷하다고 분석했습니다.

기관 투자자의 매도는 시장 지지 기반을 약화시키는 요인으로 작용합니다. 오현진 팀장은 "연기금이 이제 팔아요 지금은. 그니까 추세를 보면 하나 둘 셋 넷 다섯 거래 연속 매도잖아요."라고 지적하며, 주식형 펀드에서도 자금 유출이 지속되고 있다고 덧붙였습니다.

기업 입장에서는 주가가 낮을 때 자사주를 매입하는 것이 소각을 통한 주주 가치 제고 측면에서 유리하기 때문입니다. 오현진 팀장은 "여기서 만약에 지수가 더 크게 급락을 한다면 자사주 매입 어 그 규모를 늘릴 가능성이 있습니다. 어차피 소각을 하려고 매입을 한다면 싸게 매입하는게 기업 입장에서도 유리한 건 맞아요."라고 설명하며, 삼성전자의 과거 사례처럼 주가 하락 시 전략적인 자사주 매입으로 대응할 수 있다고 분석했습니다.

원화 강세 자체는 긍정적이지만, 그 속도가 너무 빨라 수출주 채산성 악화로 이어질 수 있다는 분석입니다. 오현진 팀장은 "원화 강세 자체가 좋은데 이 속도가 계속 말씀드리지만 속도가 문제입니다. 너무 빨라요. 수출주의 실적 컨센서스가 하향 조정이 되고 있단 말이에요. 이게 환율에 대해서 그 본격적으로 얘기가 나온게 그러니까 원화 강세가 수출주의 채산성을 좀 악화시킬 수 있다라는 리포트가 이번 주부터 나오고 있어요."라고 말하며, 이미 수출주 실적 컨센서스가 하향 조정되는 보고서들이 나오고 있다고 지적했습니다.