추석 이후 증시, 판 바뀐다

허재환 유진투자증권 상무는 코스피가 점진적으로 우상향할 것으로 전망했지만, 상승 속도는 빠르지 않을 것이라고 내다봤다.

고금리 환경이 장기화하면서 모든 기업이 함께 상승하기 어려운 상황이며, 자금 유입 속도 둔화로 시장 전체 상승보다는 특정 종목 위주의 ‘알파 장세’가 펼쳐질 것으로 예상했다.

허재환 상무는 올해 한 차례, 내년에는 두 차례 정도 추가 금리 인상이 이뤄질 것으로 전망했다.

AI 산업에 투입되는 막대한 에너지와 자본이 물가 하락을 저해하고, 소프트웨어와 PC 주변기기 가격 상승이 물가 지표를 끌어올리고 있다.

유가가 하락하더라도 물가 수준이 쉽게 떨어지지 않는 고금리 환경에 대한 대비가 요구된다.

금리 고공행진이 이어질 경우 자영업자 연체율 상승 등 중산층 피해가 누적되고 대출 수요 위축으로 은행 실적이 둔화될 수 있어 내년 1분기 이후에는 증권주가 매력적인 대안이 될 수 있다.

고금리 기조가 지속되면 자영업자 연체율이 상승하는 등 중산층 피해가 누적될 우려가 있으며, 향후 은행 실적 둔화 가능성도 상존한다.

내년 1분기 이후에는 주가 매력을 보유한 증권주가 투자 대안이 될 수 있다.

미국 제약 바이오주는 여름 이후 상승세를 보인 반면 국내는 부진한 흐름을 이어가고 있다.

국내 제약 바이오주의 부진은 기술 이전과 같은 빅스토리가 약화되고 정책 모멘텀이 부족하기 때문이라고 허재환 상무는 진단했다. 미국 중간선거 이후에는 트럼프 정부가 추진했던 약가 인하 등 정책 리스크가 완화될 것이라는 기대가 형성돼 있다.

제약·바이오주는 이미 밸류에이션 하락이 진행돼 추가적인 주가 조정을 겪을 여력이 제한적이다.

금리가 하향 안정되면 회복이 기대되며, 내년 실적과 정책 기대감을 고려해 보유하는 전략을 추천했다.

허재환 상무는 반도체 외국인 지분율이 과거 평균 50%를 하회하는 47.9%로 -1 표준편차 부근에 머물러 있다고 분석했다.

현 주가 수준은 외국인 추가 매도 압력이 크지 않은 저점 구간에 해당한다.

특히 SK하이닉스의 자사주 매입 종료 시점 이후에는 매도 압력이 완화될 것으로 예상했다.

자사주 매입 종료 시점과 실적 시즌이 겹치는 10월 중순 이후를 주목해야 한다.

해당 시기에 기업들의 호실적이 확인될 경우 외국인 매수세가 확대될 수 있다.

미국 증시의 장기적 상승을 견인하는 핵심 동력은 자국민의 확신과 연금 자금 유입이다.

외국인 자금은 변동성이 크고 이탈 가능성이 상존하므로 자국 국민이 연금 등을 통해 자국 기업에 꾸준히 투자할 때 진정한 리레이팅이 이루어진다.

현재 개인 예탁금의 추가 유입은 제한적이나 주식형 펀드 자금은 방어적인 수준을 유지하는 중이다.

조선주는 자기자본이익률(ROE) 20%를 상회하는 고수익 산업으로서 저평가 상태에 놓여 있다.

환율 하락 시 실적 영향은 반도체보다 조선·자동차 산업이 크지만, 현재 주가를 억누르는 환율 리스크와 별개로 펀더멘털은 견조하게 유지되고 있다.

환율이 안정된 후 실적 발표 시즌에 실적을 확인하고 나면 주가가 다시 상승할 수 있을 것이라고 기대했다.