SK하이닉스·인텔, 美 현지 생산 협의 배경

이는 인텔의 자금 및 인프라 확보와 SK하이닉스의 미국 내 생산 압박 해소 및 비용 절감이라는 양측의 전략적 이해관계가 맞아떨어진 결과다.

인텔의 오하이오 공장 완공 지연과 자금난이 주요 변수로 작용하며, 미국 메모리 시장 진출을 위한 양사의 협력이 추진되는 상황이다.

인텔은 1.8나노 등 기술적 성과를 아직 증명하지 못했다. 오하이오 공장은 부지만 마련되었을 뿐, 실질적인 생산 인프라가 미비한 상태다.

이러한 상황에서 인텔은 SK하이닉스와의 협력을 통해 초기 투자 비용을 최소화하고 생산 역량을 확보하려는 기대감을 가진다.

삼성전자는 칩 제조부터 후공정, 패키징까지 '풀스택' 역량을 보유하며 TSMC와 경쟁하는 수준에 올랐다. 반면, SK하이닉스는 2.5D 패키징 등 풀스택 대응에 한계를 보이고 있다.

이에 SK하이닉스는 일본 TSMC 공장 유치 및 인텔과의 패키징 협력 등으로 이러한 한계를 보완하려는 전략을 구상 중이다.

인텔은 코어스(CoWoS)를 대체할 수 있는 EMIB(Embedded Multi-die Interconnect Bridge) 패키징 기술을 보유하고 있다. EMIB는 대면적 패키징에 강점을 가지는 기술이다.

이러한 기술을 활용해 메모리 반도체, 특히 HBM과 인텔의 EMIB 패키징 기술을 결합하면 큰 시너지를 창출할 수 있을 것으로 기대된다.

삼성전자의 HBM 및 아이큐브 기술 성장에 대해 인텔과 TSMC는 불편한 기류를 보인다. 인텔 입장에서는 삼성전자를 배제하고 SK하이닉스를 선택하는 것이 당연한 전략으로 여겨진다.

이는 당장보다 미래 대응 방법을 모색하기 위한 움직임으로, 경쟁사 대신 신뢰할 수 있는 업체와의 협업을 우선시하는 배경이 된다.

미국에서 반도체를 생산하는 것이 비싸다는 것은 모두가 아는 사실이다. 하지만 미국에서 꼭 생산해야 하는 물량은 어쩔 수 없이 미국에서 생산해야 하는 방향으로 흘러갈 가능성이 높다.

이는 중국 업체들의 물량 점유가 불가피한 상황과 유사하게, 높은 비용을 감수하더라도 현지 생산 요구에 부응해야 하는 현실을 보여준다. 미국에서 생산하여 제 가격만 받는다면 장기적으로 대응할 수 있을 것으로 본다.

SK하이닉스와 인텔의 협력은 피할 수 없는 일이 될 가능성이 높다. 그러나 이것이 국내 메모리 업체들의 경쟁력 저하로 이어질 가능성은 거의 없다고 판단한다.

현재의 제조 시설과 생산 규모를 갖춘 국가나 시설은 어디에도 없기 때문에 한국 메모리 반도체 산업의 경쟁력은 여전히 견고하다.

인텔이 단순히 놀고 있는 공장 부지에 SK하이닉스가 와서 공장을 짓는 방식은 아닐 것으로 보인다.

그림은 완벽해 보이지만 넘어야 할 허들이 많으므로, 공장 설립 발표만으로 관련 장비주에 투자하는 것은 신중해야 한다.

포스코인터내셔널이 약 7,500억 원을 들여 미국의 셰일가스전을 100% 인수한다는 소식이 전해졌다. 주목할 점은 이 가스전이 이미 생산 중인 알짜 자산이라 대규모 초기 투자 리스크가 감소한다는 점이다.

이로써 내년부터 바로 1억 원 이상의 수익 창출이 기대된다.

현재 상사 기업들은 국가의 필요성에 따라 직접 자산을 확보하는 방식으로 변화하고 있다. 전 세계적인 국가 이기주의와 자원 확보 경쟁 속에서 이러한 움직임은 더욱 중요해지고 있다.

자원이 부족한 한국의 입장에서는 공급망을 재편하고 다변화하는 것이 생존을 위한 필수적인 전략이다. 이에 따라 상사 기업들에 대한 투자 관점 전환이 필요하다.

미얀마, 호주에 이어 미국까지 천연가스 도입 지역을 확장하면서 특정 국가 의존도를 낮추고 있다.

LX인터내셔널의 농장 및 석탄 광산 보유, 현대코퍼레이션의 스탄 국가 진출 등도 중동 의존도를 낮추는 에너지 공급망 다변화 노력의 일환이다.

만약 한국석유공사나 한국가스공사가 충분한 재정 여력을 가졌다면 이들 공기업이 주도했겠지만, 현재는 상사 기업들의 역할이 더욱 커지고 있다.

이는 상사주들의 전반적인 기여도가 앞으로 높아질 수 있다는 점을 시사하며, 상사주의 자산 가치에 주목할 시기가 왔다는 의미다.