AI 속도조절론, 반도체 조정 깊어지나

변수도 많은 시장에 이번에는 AI 속도 조절론이 갑자기 부상을 했습니다. 어, 오늘 하루 종일 많이 들으셨을 거 같아요. 앤트로픽의 다리오 아모데이 CEO가 AI 개발, 모델의 개발 속도를 좀 늦춰야 한다라고 밝히면서 샘 올트먼과 일론머스크이

의견에 동조하기도 했죠. 예. 오늘 코스피 코스닥이 좀 사명을 타격을 받는 하루였고요. 특히나 반도체 투톱이 많이 흔들리면서 코스피 지수의 경우 3.26% 하락하는 모습을 보여줬습니다.이 속도 조절론이 나오기 전까지만 해도

대표님은이 수요 자체에 이제 의문 부호가 살짝 생기기도 한 거잖아요. 반도체 투심에 어떤 영향을 미칠 거라고 보실까요? 어, 일단 결론부터 말씀드리면 이번 반도체 조정 같은 경우는 단기적으로는 조금 더 깊어질 가능성은 있다라고 보여지지만 이번이 이슈 자체가 사실 반도체 어 실적

사이클에 꺾었겠다고 보기는 좀 어려운 상황이라고 생각이 되고 있습니다. 일단 지금 말씀해주신 것처럼 일단 엔트로픽 CEO가 얘의 속도를 조절을 하겠다. 개발 속도를 조절하겠다. 그리고 나서 어 지금 빅테크 대표 이제 수장들이 있다서 이거를 동조를 좀 하다 보니까 아 그렇다면 이제 꺾이는 거 아니냐? 반노체. 예, 그래서 걱정을 좀 많이 하시는 거

같은데 이건 지금 AI 투자를 중단하겠다는 얘기는 아니거든요. 속도로 개발을 좀 늦추는 거지. 어, 오히려 안정성과 규제적인 측면에 대한 문제점이 더 커지기 전에 미리 그런 것들을 보완하면서 어, 천천히 이제 개발하겠다. 이런 의미로 해석할 수 있기 때문에 사실 지금 나와 있는 AI 모델 쪽에 들어가는 사실 데이터 센터라든지 아니면 거기에 들어가는

HBM, GPU 수요는 여전히 높습니다. 지금 그래서 어 새로운 모델이 조금 늦게 출시된다라고 해도 지금 이미 출시되어 있는 모델 쪽에서만도 엄청난 수요를 갖추고 있는게 바로 반도체기 때문에 어 단기적으로 투시 마커 이어지면서 일단 주가가 조금 밀릴 수 있겠지만 이게 지금 펀더멘탈 자체를 훼손하는 거라고 보기에는 좀 어렵다라는 판단이기

때문에 오히려 어 이번 주는 사실 FMC라는 일정이 있었기 때문에 사실이 이슈가 아니었어도 좀 조정이 나올 수 있는 시장이었거든요. 근데 거기에 추가적으로 약간 악재성 내역이 좀 나오다 보니까 조금 어 3년자라든지 SK하리스 같은 반도체 대표 종목들이 밀렸던 건데 오히려 저는 FMC 끝난 이후에 경계감이 좀

이제 사라지면서 오히려 더 반등이 세게 나올 수도 있다라고 보고 있어서 어 시간이 지나가고 본다면 지금의 반도체 낙폭은 오히려 저가에 매수할 수 있는 기회가 되지 않을까 이렇게 개인적으로 보고 있어서 일단은 뭐 어 지금 이게 AI 반도체 수요를 급격하게 꺾어내리는 어 그런 이슈는 좀 아니다라고 보고 있어서 일단은 어 장기 악재는 아니고요. 단기적인 변동성 위인 전으로 여러분들이

받아보시면 좋을 것 같습니다. >> 네. FMC를 앞두고 시장이 또 하나의 빌미를 좀 만들어 낸 거 같다 이런 생각이 들기도 하고요. 그렇다면 송림 매니저님 사실 이제 AI는 패권 경쟁이잖아요. 미국이 속도를 조절한다고 해도 중국은 가만히 있지 않을 텐데이 속도 조절이 진짜

본격화됐기 때문에 속도를 조절한다고 해서 진짜 조절할지 조도 의문지 좀 있거든요. 근데 이번에 반도체가 조정받은 이유는 딱 하나였어요.이 이 속도 조절로는 사실 저는 핑계라고 보고 있고 실질적인 이유는 금리였죠. 아무래도 금리 인상에 대한 가능성이 확대가 되면은 아무래도 성장 매력이

크게 평가되고 있는 반도체 같은 경우도 좀 민감할 수밖에 없고 대규모 자금이 들어가야 되면 데이터 센터도 민감할 수밖에 없습니다. 근데 우리가 좀 두 가지로 나눠서 봐야 돼요. 이제 하락이 시작이냐 아니면은 건강한 조정냐 이걸 좀 보셔야 되는데 가격이라든가 현금 흐름 다 완벽합니다. 지금 조정을 받고 있는 단계예요. 그리고 약간 우리가 하락

추세로 봤을 때는 몇 가지 시그널이 나와야 된다 말씀드렸는데 일단은 하이퍼스케일러 중심으로 설비 투자에 대한 축소 계획이 나와 줘야 됩니다. 그리고 어 앞전에 발주 넣었던 HBM4에 대한 계획도 어느 정도 수정 나오려는 그런 시그널이 보여야 되는데 아직까지는 뭐 하나 확인된게 없어요. 저는 건강한 조정 단계다라고

보고 있고 다만 중요한 건 뭐냐? 금리에 대한 부분인데 이번 금리는 제가 앞전에도 말씀드렸다시피 1회성으로 그치냐 아니면은 앞으로 금리 인생에 대한 여지를 남겨 두냐 이게 좀 중요하다고 말씀드렸는데 이미 시장은 반영을 하고 있습니다. 어떤 걸 반영을 하고 있냐? 금리 인상 쪽에 많이 배팅을 하고 있어요. 금리 선물 시장 같은 경우는 87% 인상

가능성에 배팅을 하고 있는데 자 여기서 중요한 건 뭐냐? 빅스텝이냐 베이비 스텝이냐 이게 좀 중요할 것 같거든요. 그래서 FOMC 앞두고서는 지금 변동성이 더해지면서 조정을 받는 구간이다 저는 보고 있기 때문에 굳이 조절론에 크게 여러분들이 포커스 안 두셔도 좋을 것 같습니다. >> 네. 두 분의 의견이 일치하네요. 그럼 박순 대표님은 아직 AI 수요가

꺾이지는 않는 것이다. 달라진 건 없다라고 하시기도 했는데 만약에 속도

조절이 어떻게 꺾이느냐를 볼 수 있는 바로미터 우리가 어떤 지표들에 좀 눈여겨 보면 좋을까요? 어, 다양한 부분에서 우리가 픽아웃인지를 판단할 수 있는 지표들이 있는데 역시나 첫 번째 지표는 이제 어, 빅테크들의 AI 케펙스입니다. 결과적으로 이제 고객, 최종 고객사잖아요. 비테크들이. 그래서

이들이 어 투자 금액을 낮추지 않는 한 일단 지금처럼 유지만 된다고 하더라도 반도체의 어떤 수요가 꺾인다는 거에 대해서 크게 걱정할 필요는 없다라고 개인적으로 좀 보고 있는 거고요. 어 단순히 투자 증가율이 두당되는게 아니라 만약에 실질적으로 투자액이 감소한다라고 한다면 그때는 좀 문제가 커질 수 있습니다. 하지만 아직 그런 신호가 나오지는 않고 있는 상황이고 비테크들

실접 발표할 때 아마 보셨겠지만 대부분 다 케펙스를 유지하거나 상향

시장에서 살아남기 위해서 대부분 다 투자를 줄일 수지 못하고 있는 단계여서 결과적으로는 비테크 향 어 메모리 반도체의 수요는 계속적으로 높은 수준을 유지할 확률이 높다라고 보시면 될 것 같아요. 그래서 줄어드는지이 부분을 계속 우리가 주목을 해야 될 필요가 있다라고 보시면 될 거 같고요. 어 두 번째로는요. HBM이라든지 뭐 서버형 D램M 쪽 어 여기에 대한 주문 어

가격 이런 부분들입니다. 가격이 오히려 지금은 인상 가능성이 더 높다라고 보고 있는 건데 만약에 이게 가격이 낮아지는 신호가 나온다라고 한다면 그때는 조금 우리가 비중 축소라든지 이런 것들을 고민할 수 있겠지만 아직은 가격이 뭐 꺾이는 단계는 아니기 때문에이 또한 어 지금 크게 나쁘게 볼 필요는 없는 상황이다라고 보시면 될 거 같고요. 어, 마지막으로는 어, 엔비디아의

어떤 가속기 출화량 이런 것들도 중요한데 결과적으로 GPU가 지금 데이터 센터에서 엄청나게 많이 소모가 되고 있는 상황이고 출량은 계속 늘고 있는 상황이고 엔비디아 뭐 컴퍼러스콜이라든지 어 진성 CEU의 어떤 어 페어에서 어떤 발언들을 보면은 출량에 대해서는 계속적으로 자신감을 내비치고 있는 상황입니다. GPU가 많이 들어가는만큼 결과적으로는 그 옆에서 역할하고 있는

메모리 반도체 수요도 계속 늘 수밖에 없는 거기 때문에 M비DI GPU 출화량이 줄지 않는다라는 가정하에서는 어 메모리 업항에 대해서 너무 큰 걱정을 할 필요는 없다. 그래서 이제 어 비테크들의 케펙스가 줄어드느냐 아니면은 어 반도체 가격이 떨어지느냐 아니면 또는 GPU 출화량이 줄여드느냐 이런 신호가 나오기 전까지는 너무 크게 걱정할 필요는

없다. 구조 아직도 성장하고 있는 단계 때문에 단기성 노이즈로 주가가 좀 밀렸을 때는 오히려 어중 관점에서는 분할매수로 좀 저렴하게 어 종목을 담을 수 있는 기회다라고 보시는게 맞다라고 보고 있습니다. >> 네. 메모리 업항을 전망해 볼 수 있는 지표들 말씀을 해 주셨고 역시나 저가 매수 기회다라고 결론을 내

주셨는데요. 그래도 저희는 만에 하나의 가능성에 대비를 해야 되잖아요. 송류 매니저님께도 속도 조절이 현실화된다면 어 이뤄질 일들에 대해서 여쭤보고 싶은데이 삼성전자랑 SK 하이닉스는

속도 조절이 들어간다고 해도 당장 내년실적에는 이상 무이지 않을까? 지금도 제 말이 맞는 걸까요? >> 이것도 앵커님 말씀이 맞아요. >> 네. >> 저는 무슨 말을 해야 될지 모르겠죠. 어, 일단 그렇습니다. 뭐 최근 들어서 속도 조절론이라든지 뭐 LM 관련해 가지고 어, 출시 일정이 지연된다 이런 얘기도 많이 나오고

있는데 약간 그런 거는 약간 노이즈 이슈라고 보고 있어요. 그런게 현실화가 된다고 하더라도 당장 2027년 실적 전망을 훼손할 수는 없습니다. 앵커 님 말씀하신 대로 삼성전자, 마이크로, SK닉스 주 기업들 같은 경우는 최근에 장기 계약 LTA 중심으로 계속 수주가 쌓이고 있는 단계거든요. 그 실적 전망치가

상향 조정되고 이익 전망치가 같이 증가함에 따라서 지금 주가도 전반적으로 우상향하고 있는 그런 그림인데 어 일단은이 주가 그리고 지금 이제 호환기를 꺾기에는 근거가 좀 약하다 저는 보고 있고요. 지금은 굉장히 중요한 단계입니다. 학습 단계에서 초론 단계 그다음에 자체 AI 가속기로 넘어가는 단계이기 때문에 오히려 저는 수요는 계속해서

증가할 것이다라고 보고 있고 중요한 거는 뭐냐면은 HBM4 전환 속도가 중요합니다. 근데 아직까지는 어 시장 전망치를 맞춰 주고 있는 흐름이에요.

심리에 굳이 우리가 겁먹을 필요는 없다. 오히려 저는 기회가 될 수도 있다라고 보고 있어요. 왜 그러냐면은 제가 여러분들한테 계속 말씀드렸던게 소부장 관련된 기업들이 굉장히 많습니다. 이거 밸류체인 하청 2하천 3학천까지 내려오면 답도 없어요. 근데 여기서 뭘 봐야 되냐? 병목 현상 중심으로 봐야 된다 말씀을 드렸었고 그런 관점에서 우리가 함의

반반도체 장비 쪽에서 주목을 해야 된다. 뭐 예를 들면은 앞전에 MK 전자도 굉장히 좋게 말씀드렸었는데 물론 이제 노이즈가 발생하긴 했죠. 각 기업마다 뭐 리노공 앞서 말씀드렸다시피 파업 중이에요. 지금도 MK 전자 같은 경우는 다막 기소로 지금 어 알려져 있는데 이런 악재 빼고서는 앞전에는 다 고점을 찍었던 종목들이거든요. 그니까 병목 현상

중심으로 소부장 안에서도 선도 기업 역할하고 있는 기업들은 저는 오히려 오늘처럼 눌렸을 때가 기회다라고 보고 있고요. 삼성전자 SK닉스 지금 시점에서 보면은 3분기 실적이 가장 중요합니다. 3분기 실적은 10월 28일, 29일요 사이에 발표가 돼요. 그러니까 그 전까지는 흔들릴 수밖에 없는데 오히려 저는이

흔들리는게 기회가 될 수도 있다 이렇게 보고 있고요. 물론 실적 전망이 무조건 좋지만 않습니다. 최근에 원화가 강세를 뛰면서 삼성전자 같은 경우는 영업 이익 10% 정도가 훼손이 될 수 있다. 이런 내용도 나오곤 하는데 근데 이게 모든 반도체 업항을 반영되진 않아요. 그래서 약간 우리가 선별적으로 볼 필요가 있고 오히려 악재가 반영이 된 특정

종목들에 대해서는 저는 오히려 기회가 될 수 있다.요 정도 보고 있습니다. >> 네. 네. 송 매니저님 의견까지 들어봤습니다. 아, 오늘이 속도 조절론에 가장 타격을 입은 건 바로 삼전 닉스였는데요. 삼전스 여전히 자사주 매입으로 우리 시장을 주가를 좀 방어하고 있긴 하지만이 자사주

매입 속도가 워낙 빠르다 보니 벌써 절반 이상을 소진했다고 합니다. 오늘 주가를 살펴보면 SK 하이닉스 6%로 더 많이 빠졌고요. 삼성전자도 4%대 하락세를 보이면서 25만 원 밑까지 떨어졌습니다. 그렇다면 애프터 마켓에서의 종가는 어떤지도 확인을 해

볼게요. 하이닉스는 낙폭을 더 키워 갔네요. 7%대 빠졌고 삼성전자 역시 조금 더 하락폭을 깊게 가져가면서 4.24% 하락한 모습이었습니다. 앱터 마켓에서 오히려 하락세가 더

조금 당겨질 수도 있다. 이런 이야기 나오더라고요. 10월에 끝날 수도 있다고 하는데 그 후에 우리가 수급 공백을 우려해야 할까요? 어, 일단 결론부터 말씀드리면 물론 당연히 자사조매입이라고 하는 인위적인 수급이 지금 들어오면서 사실 주가의 하양을 좀 경고하게 지지해 주는 역할을 해고 있는 거는 어, 사실이라고 보고 있는데 만약에 이게 지금 어,

전반적으로 SK 하이닉스 같은 경우는 기타범인 통해서 매일매일 1조원 이상 매수가 들어오고 있는 편이고 지금 삼성 전자 같은 경우는 5,원 내배의 순매수가 계속 들어오고 있는 상황이거든요. 그래서 이게 일단은 하방을 지지를 수 있는 역할을 해 주고 있긴 하지만 어, 이게 끝난다라고 해서 수급 공백 경향이 아주 강할 것 같지는 않습니다. 일단

아니면은 횡보를 하느냐 이런 것까지 연결될 수 있다라고 보고 있는 상황인데 어 제가 보기에는 사실 어 삼성자와 이스카이니스 같은 경우는 지금 실적 전망치가 그렇게 나쁜 상황도 아니고 이미 뭐 환율에 대한 어떤 우려감들 같은 경우는 주가에 어느 정도 선반영이 됐다라고 보고 있기 때문에 지금처럼 주가가 박스권 하단부분 쪽에 내려왔을 때 또는 계속적으로 반복적으로 지지했던 예를

들어서 SK니스 같은 경우는 20일선 부분에서 계속 반등이 좀 나왔었거든요. 지금이 오늘 종가가 거기서 지금 마무리가 됐습니다. 그리고 삼성자 같은 경우도 보시면 어 최근에 주가 흐름들이 조금 이제 횡보흐름을 보여주고 있는데 전저점 구간까지 지금 내려온 상황이어서 다시 한번 또 반등에 대한 기대감이 좀 높을 수 있는 구간이라는 판단이어서 지금 가지고 있는 분들이라면 급하게

좀 팔 필요는 없다. 오히려 반등이 나올 수 있는 가능성이 있는 구간이기 때문에 좀 더 끌고 가시면 좋을 것

외국인들도 지금 가권이라면 천천히 또 수급이 들어올 가능성은 좀 있다라고 보여집니다. 어, 그리고 상대적으로는 조금 이제 주주에 대한 기대감이 계속적으로 남아 있는 상황이기 때문에 자사주맵이 끝나더라도 예를 들어 SKS 같은 경우는 자사주 소각을 하잖아요. 그런 이벤트도 남아 있기 때문에 이게 또 지수를 좀 받쳐 줄 수 있는 어떤 모멘텀이 좀 될 수

있을 것 같고 어, 삼성 전자 같은 경우도 마찬가지죠. 삼성자 같은 경우도 올해 최대 뭐 110조원 금에 주환원을 한다라는 예약이 나오고 있기 때문에 이런 것들이 일단은 지수를 좀 어 방어해질 수 있는 어 그런 모멘텀이 있다라고 보여집니다. 그래서 단순히 자사주 매입이 끝난다라고 해서 무조건 빠진다라기보다는 일단 충분히 올라갈 수 있는 모멘텀은 많으니까요.

다만 자사주 매입이 끝나는 어 직전 그 전로는 약간의 변동성은 나올 수 있기 때문에 그때는 매매를 조금 피하시고 관막을 좀 하시는 자리 필요할 것 같다는 점도 참고하시면 좋을 것 같습니다. >> 네. 자사주 메입이 끝나는시기 전후만 좀 조심하면 될 거 같습니다. 박철 대표님은 투톱도 잘 아시지만 소부장에 대해서도 많은 인사이트를 가지고

계시잖아요. 그래서 오늘 좀 질문드리고 싶었던게 투톱이 빠지고 소부장이 대부분 어려운 와중에도 DB 하이텍 강세를 보였고요. 원익 IPS 또 그리고 주성 엔지니어링 이런 종목들은 그래도 보합선에서 마무리가

좀 잘 가릴 수 있을 것 같아서 약세장에서도 강했던 이유가 뭔지 알 수 있을까요? >> 네. 네. 뭐 일단 DB텍 먼저 말씀드리면 워낙 큰 기업이잖아요. 근데 DB이텍은 사실 위탁 쪽에서 조금 약간 부진했었던 부분들이 좀 한동안 있었기 때문에 상대적으로는 좀 약한 흐름들을 보여줬었는데 어 올해 드디어 본격적으로 실적 성장 사이클에

들어가기 시작을 합니다. 작년 전체 영업 이익을 보면은 지금 2,700억 원대였는데 올해 이제 4,000원 대까지 바라보고 있거든요. 순수 파운드리 기업으로서의 가치가 다시 한번 재평가를 받고 있는 구간이어서 일단 최근에 시장에서 관심도가 높아지고 있는 상황이고 주가도 한동안 굉장히 많이 조정을 받았기 때문에 가격적으로도 상당히 메리트가 좀 있는 구간이다라고 생각하시면 될 것

같습니다. 거기에 최근에 이제 지난 어 지난주였죠. 이제 어 KLX 섹터 지수가 리밸런싱을 하면서 삼성전자와 SKS 쪽에서 물량이 나왔습니다. 조단위가 나왔기 때문에이 물량들이 과연 어디로 갔느냐? 뭐 다른 섹터로 갈 수도 있겠지만 일반적으로는 KS 섹터, 특히나 반도체 섹터 안에 있는 시가총의 상위 종목들 쪽으로 순환매가

들어갈 가능성이 굉장히 높습니다. 그렇다라고 한다면 시가총에 상위에 포진되어 있는 어 예를 들어 가장 높은 식사 총액는 한미 반도체죠. 그 뒤를이어서 뭐 주성 엔지니어라든지 아니면 원액 IPS, 뭐 테스, 리노공업 이런 기업들 쪽으로 수급이 들어갈 가능성이 있어서 상대적으로 제가 봤을 때는 어 요런 종목들이 어 최근에 시장 대비했을 때 상당히 강한

모습들을 보여줬었다라고 볼 수가 있을 것 같습니다. 거기에 대부분 지금 말씀드린 종목들이 반독체 소부장 내에서도 장비 쪽에 가까운 종목들이 많잖아요. 장비 쪽은 지금 수주고가 가장 먼저 들어오는 쪽이기 때문에 소재와 부품이 나쁘다는 건 아니지만 장비 좀 더 실적 기대가 좀 높은 건 사실인 거 같습니다. 그래서 일단 장비 쪽 같은 경우는 오히려 변동성이

나올 때도 좀 강한 모습들을 보일 수 있으니까요. 오히려 변동성장에서 어 담아갈 수 있는 어 종목은 서부장대에서도 장비단이다라고 생각하시면 좋을 것 같습니다. >> 네. 그럼 끝으로 송녀 매니저님께는 이번 주 금리위크 관련해서 질문을 드리면 FOMC가 목요일에 우리 시간으로 열리게 되는데 어 사실 금리 인상 가능성이 지금 우세하기도 하고

불확실성이 제거되면서 시장이 반등할 수 있지 않을까라는 기대도 갖게 되거든요. 송림 매니저님은 어떻게 좀 전망하세요? 일단은 시장에서 아까 87%는 금리 인상에 배팅하고 있다. 이렇게 말씀드렸는데이 87%가 베이비 스텝에 좀 많이 배팅을 하고 있는 상황이거든요. 만약에 시장의 예상대로

베이비 스텝 정도 결과 나왔다 그러면은 어느 정도 반등은 이어질 수 있다라고 보고 있고요. 왜 그러냐면은 앞전에 지표들을 봤을 때 뭐 고용 지표도 안 좋게 나왔잖아요. 사실 미국 고용 지표 안 좋게 나왔는데 오히려 반도체가 호항을 꺾지 않을 것이다라는 전망이 나오면서 오히려 시장은 선방을 했습니다. 그때 당시에 필라델피아 반도체 지수도 한 3%

정도 반등을 했는데 이번에 만약에 베이비 스텝이 나온다 하면은 시장을 시장은 반등할 가능성이 높다라고 보고 있고요. 그리고 AI 수요에 대한 긍정적인 메시지도 더 확대가 될 수 있다. 이렇게 시장에서 전말 하고 있는데 만약하나 그렇지 않는다 하면은 약간 우리는 다시 한번 변동성에 대비를 해야 됩니다. 왜 그러냐면은

지금 최근에 우리 시장 어찌 됐든간에 주도 섹터 반도체가 역할했었고 지금 최근에 AI 빅테크 중심으로 아직까지 투자 식량 살아 있는데 만약에 금리 인상에 대한 메시지가 추가적으로 나오게 된다 그러면은 시장은 다시 한번 불확실성에 휩쓸 수밖에 없다. 그래서 가장 좋은 베스트는 저는 약간 베이비 스텝으로 보고 있고요. 근데

만에 하나 약간 추가적인 금리 인생에 대한 메시지가 나온다 하면은 어 일단 우리는 조금 염두를 해야 됩니다. 어느 정도 비중을 축소도 대응을 해야 되겠고 왜 그러냐면은 오늘 시장 빠진 이유가 딴게 없어요. 진짜 딱 금리 인상 그 이유 하나만입니다. 속도 조절론 이거 사실 큰 의미 없는 거거든요. 그래서 지금 시장은 이렇게

불안한 시장이기 때문에 가장 중요한 금리고 일단은 베이비 스텝을 저는 가장 최우선으로 보고 있는데 그렇지 않으면은 솔직히 좀 열어두긴 해야 됩니다. 하방으로 가장 베스트는 베이비 스텝이다.이 정도 보시면 좋을 것 같습니다. >> 네. 금리 인상을 하게 되더라도 그 앞으로의 기조가 좀 중요할 것 같다. 앞으로 어떻게 전망을 할지를 좀

눈여겨 봐야 할 것 같습니다.