금리 인상 속 증시 하락은 옛말

금리 인상기임에도 주식 시장이 하락하지 않을 것이라는 전망이 나왔다. 이는 연방준비제도(Fed)의 금리 인상이 곧 주식 시장 하락으로 이어질 것이라는 과거의 일반적인 예상과 다르다.

현재 시장은 장단기 금리차의 안정적 구조를 보인다. 성장률(2.5%)이 물가상승률(2% 초반)보다 높은 상태를 유지하고 있으며, 달러 인덱스 약세 현상도 지속하고 있어 주식 시장에 긍정적인 신호로 작용한다.

김대준 대표는 "연준에서 금리를 인상하면 주식 시장이 하락할 것이라고 다들 예상을 하고 그렇게 판단을 합니다. 물론 과거에 금리를 인상할 때 주식 시장에 하락하는 경우들이 많이 있었어요. 그렇기 때문에 이번에도 하락할 것이라고 예상을 하고 있는데 지금은 다릅니다"라고 말했다.

미국의 금리 인상과 최근 국채 금리 상승 흐름은 주식 시장 하락을 보여주는 신호가 아니다. 오히려 일시적인 현상으로 판단된다.

김대준 대표는 "미국의 금리 인상과 미국의 최근 국채 금리 상승 흐름들은 주식 시장의 하락을 보여주는 시그널로의 판단 흐름이 아니고요. 일시적인 현상에서의 모습들로 판단되는 움직임에서의 상황이기 때문에 저는 FOMC에서 금리 인상을 하더라도 시장의 충격 완화의 영향도는 거의 없을 수 있고요"라며 FOMC 금리 인상에도 시장의 충격 영향도는 거의 없을 것이라고 말했다. 이는 오히려 저점 매수의 기회로 활용할 수 있다.

시장은 우선주의 적정 주가를 보통주와의 괴리율 30%를 기준으로 17만 5천 원으로 산출해 왔다.

하지만 현재 삼성전자 우선주가 19만 원대에 거래되고 있다. 이는 우선주 시가총액 약 150조 원 중 10조 원을 소각할 경우 대략 7~8%의 주가 상승 효과가 더해지기 때문이다.

김대준 대표는 "삼성전자 우선주가 19만 원대입니다. 그러면 왜 17만 5천 원이 적정 수준인데 19만 원까지 올라왔느냐? 우선주의 시총이 150조 정도 됩니다. 10조를 소각하게 되면 대략 7, 8% 상승률이 더해지기 때문에 대략 지금 가격인 19만 원 전후가 소각이 되었을 때의 적정 가격이라고 시장은 판단하고 있는 겁니다"라고 설명했다.

지난 10년간의 주가 지수 움직임을 분석하면 8월과 9월은 비교적 약세장 흐름을 보이는 경우가 많았다. 그러나 종목 관점에서는 이 시기에 큰 폭의 주가 움직임을 보이는 테마주들이 많이 등장했다.

김대준 대표는 "과거로부터 지난 10년 동안의 주가 지수의 움직임을 판단해 보게 되면 9월 장과 8월 장은 비교적 약세장의 흐름들이 많았어요. 다만 종목의 관점은 8월과 9월 장에 굉장히 큰 폭의 주가를 움직여 주는 테마주들이 많이 나왔습니다"라고 말했다. 2020년 HMM, 2021년 메타버스, 2022년 원자재 관련주 등이 대표적인 예다.

최근 2주간 광통신 관련주들이 강한 시세 흐름을 분출하고 있다. 이는 시장에서 특정 그룹을 형성하며 움직이는 테마성 종목으로 분류된다.

김대준 대표는 "최근 우리 시장에서 움직이고 있는 테마성 종목에서의 그룹을 지어서 움직이는 광통신 관련주들이 최근 한 2주 정도 강한 시세 흐름을 분출하고 있죠"라고 현상을 전했다. 빅텍, 전자, RF머트리얼즈, 대한광통신 등이 순환매 양상을 보이며, 이러한 흐름은 9월 말에서 10월까지 연장될 가능성이 있다.

최근 현대차는 외국인 순매도 4위, 기관 순매도 1위를 기록했다. 이러한 매도세는 트럼프 전 대통령의 발언과 미·중 정상회담을 앞둔 긴장감이 반영된 결과로 판단된다.

하지만 미·중 관계 개선 움직임 속에서 중국 전기차 시장이 개방되더라도 현대차에 미칠 악재의 영향은 제한적일 것이라고 김대준 대표는 평가했다. 현대차의 내연기관 및 하이브리드차 시장 점유율에는 큰 변동이 없을 것으로 예상한다.

김대준 대표는 "중국에 조금은 선진화된 전기차 우위의 어떤 시장이 미국이 개방된다 하더라도 현대차가 악재로서의 데미지를 받을 수 있는 부분은 그렇게 크지 않다"라고 덧붙였다.

최근 5거래일 동안 외국인은 반도체 투톱(삼성전자·SK하이닉스)을 포함해 총 10조 원 규모의 대량 매도를 기록했다. 이는 리스크 제어와 원금 보존을 외국인 운용의 제1원칙으로 삼는 투자 전략의 일환으로 해석된다.

불확실한 이벤트에 앞서 현금화하고, 이후 상황이 해소되면 포트폴리오를 재정비하는 과정을 거친다.

김대준 대표는 "이번 주 매도를 했기 때문에 다음 주 불확실 해소되고 나면 다시 포트를 재정비하는 형태로의 진행이 되어질 수 있다라는 측면에서 판단해 보게 된다라면"이라며 다음 주에는 매수 전환 가능성이 높다고 전망했다.

현재 시장은 공포 구간에서의 분위기가 조성되고 있다. 이러한 시기에는 능동적인 투자자에게 저점 매수의 기회가 될 수 있다. 특히 광통신 관련주와 같이 기민한 대응이 필요한 종목에 주목할 필요가 있다.

김대준 대표는 "우리가 이제 이런 증시 격원이 있습니다. 주가는 공포의 벽을 타고 오른다. 지금 공포 구간에서의 시장 분위기가 조성되고 있습니다"라고 말하며, 다음 주 시장 흐름 개선이 기대되는 만큼 위기를 기회로 삼는 관점으로 접근할 것을 강조했다.