빅테크, 옥석 가리기 심화… 수익성 기반 투자 전략 필요

SK하이닉스의 주주환원 발표는 시장의 예상치에 부합하거나 그 이상으로 긍정적인 평가를 받았습니다. 이번 발표는 메모리 업체의 실적과 전반적인 시장 상황을 면밀히 고려하여 고심 끝에 나온 결과로 풀이됩니다.

박현재는 "저는 뭐 어쨌든 예상했던 건데 예상했던 것보다 더 좋았다이 정도로 코멘트 드리고 있습니다."라고 말하며 긍정적인 반응을 보였습니다.

텐센트는 최근 매출은 시장 기대치를 상회했음에도 불구하고 주가가 하락하는 모습을 보였습니다. 이러한 주가 하락의 주된 원인은 순이익 성장률 둔화와 수익 체력 저하에 대한 우려 때문입니다.

박현재는 "매출은 성장한 걸로 나왔고 상회를 했는데 이익이 좀 줄어들고 순익 성장률 자체가 조금 더딘 부분들이 확인되면서 이익의 체력 자체는 조금 떨어지는 거 아닌가에 대한 우려 때문에 일시적으로 좀 빠졌던 부분들이 있었고요."라고 설명했습니다.

글로벌 럭셔리 소비 시장은 중동 정세 불안으로 인한 유럽 관광 수요 감소와 더불어, 중국 내 '럭셔리 쉐임(Luxury Shame)' 문화 확산으로 둔화 기조를 보이고 있습니다. '럭셔리 쉐임'은 명품 소비를 자제하자는 사회적 분위기로, 이는 명품 기업들의 실적에도 점차 반영되고 있습니다.

박현재는 "아무래도 그 중국 쪽 명품 소비가 이제 럭셔리 쉐임이라고 해서 우리가 럭셔리 명품 소비를 좀 줄이자라는 센티먼트 같은게 조금 확산되기 시작을 하면서요 부분이 좀 실적에도 간간히 반영되기 시작하면서 둔화 기조가 보여서 영향을 좀 가져간 것 같습니다."라고 언급하며 이러한 현상이 명품 시장에 미치는 영향을 강조했습니다.

국내 바이오 섹터에서는 최근 디커플링 현상이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 정부의 부실 기업 관리 종목 지정 및 감자 발표가 이어지면서, 기술 수출에 성공하는 일부 기업들은 주가가 상승하는 반면, 그렇지 못한 기업들은 상대적으로 하락하는 모습이 두드러지고 있습니다.

박현재는 "일부 알테오젠이나 기술 수출 성공하는 일부 바이오주들은 올라가는데 나머지들은 상대적으로 좀 하락하는 모습들이 뚜렷해서 리스크도 확대되고 있고 요런 리스크 요인 때문에 결국에 이제 바이오주 내에서의 디커플링이 좀 나타나는 부분들로 해석하고 있고요."라고 분석하며 섹터 내 양극화 현상을 지적했습니다.

최근 모더나 관련 호재가 있었으나, 시장에서는 이를 모더나 개별 기업의 이슈로 해석하고 있습니다. 미국의 우량 제약 업체들 전반의 실적 개선 흐름이 나타난다면 국내 제약주들도 수혜를 볼 수 있겠지만, 현재로서는 모더나 단독 이슈로 보고 섹터 전반의 수혜는 제한적일 것으로 전망됩니다.

박현재는 "모더나는 모더나라고 저는 생각을 합니다. 미국 우량 제약 업체들의 실적이 전반적으로 좋아지는 흐름이 보인다면 우리나라 제약주들도 수혜를 볼 요인들이 있는데 오늘은 모더나 혼자였기 때문에 저는 이거는 그냥 예시적인 이벤트 정도로 해석을 하고 있습니다."라고 말하며 신중한 입장을 보였습니다.

자녀 장기 투자를 위한 포트폴리오 구성에 있어 성장률 두 자릿수와 견고한 현금 흐름을 갖춘 빅테크 중심의 ETF를 활용하는 전략이 제안되었습니다. 이 전략은 분산형 지수 ETF를 핵심(Core) 자산으로 삼고, 집중형 ETF를 위성(Satellite) 자산으로 운용하여 구간별 비중 조절을 통해 전략적 알파 수익을 추구하는 방식입니다.

박현지는 "분산형 코어로 가져갈 지수형 ETF를 넣으면서 이제 결국에는 세틀라이트로 가져갈 집중형 ETF를 같이 가져가는 전략. 그런 비중으로 나눠서 포트를 가져가는 게 장기 투자할 만하다"고 조언하며, 안정성과 수익성을 동시에 고려한 포트폴리오 구성을 강조했습니다.

최근 환율 하락세의 배경에는 여러 요인이 복합적으로 작용하고 있습니다. 특히 8월 법인세 납부 시즌이 도래하면서 달러 환전 수요가 증가하고 있으며, 삼성전자 등 대기업들이 미국 내에서 보유하던 달러를 국내로 들여와 환전하는 것도 환율에 상당한 영향을 미치고 있는 것으로 분석됩니다.

박현지는 "다양한 요인들 중에서 그 8월이 또 이제 법인세를 내야 하는 그런 구간이라서 환전을 좀 하는 거고요. 삼전닉스가 또 미국에서 당겨온 달러를 우리나라에서 환전하는 것도 이게 영향이 실제로 커요."라고 설명하며 환율 변동의 주요 원인을 짚었습니다.

AI 기업들의 주가는 결국 수익성에 따라 극명하게 차별화되고 있습니다. 부채를 줄이고 현금 흐름을 창출하며 수익성을 개선하고 있는 마이크론과 같이 견조한 기업들은 주가가 강세를 보이는 반면, 부채가 지속적으로 늘어나고 케펙스(CAPEX) 투자가 증가함에도 수익이 기대만큼 잡히지 않는 오라클 같은 기업들은 부진한 흐름을 보이고 있습니다.

이러한 현상은 케펙스 투자 대비 투자수익률(ROI)이 얼마나 실질적으로 나타나는지에 따라 종목 간 주가 차별화가 심화되고 있음을 보여줍니다. 즉, 단순히 AI 관련 투자 확대만이 아닌, 그 투자가 실제 수익으로 이어지는지가 주가에 결정적인 영향을 미치고 있다는 분석입니다.

박현지는 "결국에 수익성이에요. 부채를 줄이면서 현금을 창출을 해내고 수익성이 개선되고 있는 마이크론 같은 애들과 부채가 계속 늘어나면서 케펙스 투자 늘어나면서 생각보다 수익이 안 잡히고 있는 오라클 같은 애들의 그 수익성 실질적으로 케펙스 대비 ROI에 대한 부분이 확 어떻게 나타나느냐에 따라서 종목들의 차별화가 되게 심해지고 있다"고 강조했습니다.

지난 7월, 하이퍼스케일러 기업만을 담은 신규 ETF인 AHIY가 상장되었습니다. 이 ETF는 엔비디아를 제외한 8개 종목으로 구성된 유일한 순수 집중형 ETF로, 희소성을 가진 초집중형 포트폴리오를 제공합니다.

박현지는 "이제 AHIY라는 애가 신규 상장이 되었어요. 7월 달에 신규 상장됐는데 이거는 유일한 ETF예요. 하이퍼스케일러만 담은 유일한 ETF. 엔비디아가 없이 종목 수가 8개다."라고 설명하며 AHIY의 특징과 차별점을 부각했습니다.

일반적으로 분산형으로 인식되는 QQQM 같은 IT 업종 ETF들도 실제로는 상위 10개 종목의 비중이 20%에서 60%에 달하는 경우가 많습니다. 이는 투자자들이 생각하는 것보다 특정 종목에 대한 집중도가 높을 수 있다는 것을 의미합니다.

따라서 진정으로 분산된 상품을 찾는 투자자들에게는 동일 가중(Equal Weight) 방식으로 종목이 구성된 QQQ2와 같은 ETF가 적합할 수 있습니다. QQQ2는 상위 10개 종목의 비중이 약 12% 수준으로, 보다 광범위한 분산 효과를 제공합니다.

여도은은 "QQQM 같이 이런 우리가 IT 업종 ETF들조차 탑 10 비중이 20에서 60%라서 그렇게까지 집중형은 아니에요. 그 감안을 했을 때 진짜 정말 분산되어 있는 애들은 QQQ2라는 애가 있는데 동일 가중으로 들어가 있는 애라서 얘가 탑 10 비중이 12% 정도."라고 설명하며 분산형 ETF 선택 시 고려할 점을 제시했습니다.

기술 섹터에 집중 투자하는 대표적인 ETF인 XLK는 5년 및 1년 수익률 기준으로 다른 주요 ETF들을 제치고 가장 뛰어난 성과를 기록했습니다. 이는 XLK가 소프트웨어 기업뿐만 아니라 반도체 및 하드웨어 관련주까지 상단에 포진하고 있기 때문으로 분석됩니다.

허재무는 "기술 섹터에 집중해서 투자하고 있는 대표적인 ETF인 XLK라는 ETF가 5년 1년 기준으로 1위입니다. 가장 퍼포먼스가 좋습니다. XLK가 오히려 QQQM보다도 성과가 더 좋습니다. 반도체나 하드웨어까지 같이 들어가 있잖아요."라고 언급하며 XLK의 강점을 강조했습니다.

XLK ETF는 보수율이 0.08%로 QQQM보다도 낮아 투자 비용 부담이 적습니다. 또한 약 76개의 종목으로 적절히 분산되어 있어, 자녀 계좌와 같은 장기 투자용 핵심(Core) 자산으로 매우 적합한 것으로 평가됩니다.

허재무는 "이런 친구들이 보수율도 가장 낮아요. 보시면 XLK가 0.08이죠. 그래서 나스닥 QQQM보다도 실 부담 비율이 더 낮아요. 그래서 이런 친구는 그냥 부담없이 담아도 괜찮은 ETF인 거고요."라고 설명하며 XLK의 장기 투자 매력을 강조했습니다.

AI 테마의 새로운 액티브 ETF인 AI HY가 신규 상장되었습니다. 이 ETF는 구글, 아마존, 마이크로소프트와 같은 주요 AI 관련 기업들을 포함하며, 특히 스페이스X가 포트폴리오에 편입되어 있는 것이 특징입니다. 스페이스X는 AI 사업과의 연관성이 높아 구성 종목에 포함된 것으로 보입니다.

액티브 ETF인 만큼 구성 종목 교체가 가능하지만, 상장 초기 단계라 아직 규모는 작은 편입니다. 허재무는 "AI HY라는 친구가 신규 상장돼서 수익률이 찍히는 게 없어요. 구글, 아마존, 마이크로소프트 최근에 올라온 기업들 들어가 있고 스페이스X가 들어가 있습니다. 어쨌든 AI 사업과 연관성이 높은 기업이어서 스페이스X가 들어가 있어서."라고 설명했습니다.

올해 상장된 나스닥 지수 ETF 중에는 QQQM보다 보수율이 약 0.10% 정도 더 낮은 상품이 존재합니다. 이러한 신규 ETF들은 저렴한 보수율이라는 이점을 제공하지만, 투자 시에는 해당 ETF의 현금 규모와 유동성을 반드시 확인해야 합니다.

박현지는 "이게 올해 상장했거든요. 근데 보수율이 더 낮아요. QQQM보다도 0.10 정도 지금 현재 기준으로 보수율 책정되고 있어서."라고 언급하며, 신규 ETF 투자 시의 보수율 이점과 함께 유동성 확인의 중요성을 강조했습니다.

최근 나스닥 100 지수의 신규 상장 종목 편입 규제가 완화되었습니다. 이에 따라 오픈AI, 엔스로픽, 스페이스X와 같은 기업들이 1년 이내, 심지어 몇 개월 내로 나스닥 100 지수에 편입될 수 있게 되었습니다.

이러한 규제 완화는 과거 대비 지수 내 변동성을 확대시킬 가능성이 있습니다. 새로운 종목들의 빠른 편입은 지수의 성장 동력을 강화할 수 있지만, 동시에 지수 전체의 하방 지지력에 격차를 발생시켜 투자 위험을 증가시킬 수 있다는 분석입니다.

박현지는 "지금 나스닥 100 지수가 이제 신규 상장되는 종목들 편입하는 그 규제가 완화가 됐어요. 오픈 AI나 뭐 엔스로픽이나 스페이스 같은 종목들을 조금 더 빠르게 편입을 연 1년 안으로 몇 개월 내로 편입을 시킬 수 있게 됐기 때문에"라고 설명하며 나스닥 지수의 변화와 이에 따른 시장 영향에 대한 주의를 당부했습니다.

스페이스X 관련 투자에 대해서는 신중한 접근이 필요하다는 의견이 제시되었습니다. 우주 산업 전반의 성숙도가 아직 낮은 단계이기 때문에 스페이스X 단일 ETF에 투자하기보다는 관련 종목들을 분할 매수하는 전략이 더욱 유효할 수 있습니다.

특히 락업 해제 시점을 고려하여 평균 단가를 조절하는 것이 중요합니다. 박현지는 "스페이스X ETF를 사는 거는 잘 모르겠다. 왜냐하면 스페이스 우주 산업 전체가 다 같이 올라가고 관련된 기업이 좀 많고 좀 궁 좀 성숙해 가는 단계면 제가 관련된 ETF를 적극적으로 매수하시라고 말씀드릴 텐데"라고 말하며, 우주 산업의 현재 단계를 고려한 투자 전략을 강조했습니다.