엔비디아 의존도를 줄이려는 AI 기업들의 움직임이 반도체 시장의 권력 이동을 예고한다.
이란 외무장관의 중국 방문이 9월 15일에 이루어졌다. 이는 5월 6일 악시오스 보도 기반의 양해각서 체결 사례와 유사하게 중동의 긴장 완화에 대한 기대감을 다시 불러일으키는 상황이다.
이란은 외교적 해결 의지를 표명하며 호르무즈 해협 개방에 합의했고, 중국이 중동 평화와 안정에 중요한 역할을 해주기를 기대하고 있다.
5월 달의 흐름과 지금 굉장히 유사하게 지금 가고 있는 상황입니다.
9월 20일 뉴욕에서 미중 경제·통상 수장 회동이 예정됐다. 이는 미중 정상회담을 앞두고 양국이 정치적 전략을 조율하는 단계로 해석된다.
지난 5월 당시와 유사한 외교적 경로를 밟으며, 정상회담을 위한 사전 작업이 진행되는 양상이다.
유가가 WTI 박스권 상단에 근접하면서 조정 가능성이 제기된다. 유가가 100달러 미만으로 빠르게 안정세를 찾으면 10년물 국채 금리도 동반 하락할 가능성이 열린다.
이러한 금리 안정화는 시장 투자 심리를 회복시키는 전제 조건으로 작용할 전망이다.
시장은 이미 1회 이상의 금리 인상을 선반영하고 있어, 9월 FOMC에서 금리를 동결하면 시장은 이를 악재로 받아들일 수 있다는 분석이 나온다.
금리 동결은 연준의 인플레이션 대응 의지에 대한 의심을 불러일으킬 수 있다. 이는 연준 신뢰도 하락으로 이어져 장기 금리 급등과 주가 하락을 유발하는 최악의 시나리오가 될 수 있다고 전망된다.
25bp 금리 인상 후 가이던스가 부재하거나 담백한 발언에 그치면 시장은 이미 예상했던 대로 무난히 상승할 것으로 전망된다. 추가 긴축을 시사하더라도 불확실성 해소로 인해 상승 가능성이 존재한다.
그러나 연준이 중립 금리 상향을 언급하면 시장 하락을 유발할 수 있으며, 매파적 고강도 발언이 나올 경우 1~2%대 지수 하락 우려도 제기된다.
골드만삭스, 모건스탠리, 씨티, UBS, 바클레이즈, 펀드스트랩 등은 시장을 낙관적으로 보고 있다.
반면, 뱅크오브아메리카(BoA)만이 홀로 매파적 비관론을 견지하고 있다. 기업 실적과 명목 성장률이 증시의 하방 지지력을 제공하고, 대기 자금 유입으로 금리 충격을 흡수할 것으로 기대한다.
금리 인상은 실질적인 긴축보다는 기대 인플레이션을 낮추기 위한 경고성 조치로 작용할 수 있다는 분석이다.
이미 시장 금리 상승으로 모기지 등 긴축 효과는 선반영된 상태이며, 1999년 6월 금리 인상 전후로 기대 인플레이션이 안정화된 사례가 있다. 추가적인 유가 급등이 없다는 전제하에 과거의 흐름이 재현될 가능성이 있다.
9월 달 FMC에서 금리 인상을 하면은 그래도 이제 긍정적인 걸로 좀 시장이 기대를 하는 이유 중에 하나가 과거에 그런 사례가 실제로 있더라고요. 그래서 보니까 1999년도 요때 좀 그랬다고 합니다.
한국 증시의 EPS(주당순이익) 성장률이 둔화되고 있는 상황에서, 이번 3분기 실적 발표에서 시장 눈높이를 상향할 수 있을지가 주가 탄력을 결정하는 중요한 변수가 될 전망이다.
3분기 실적이 기대치를 높여주는지가 가장 중요하다.
또한, FOMC 결과 이후 시장의 반응이 국내 증시에도 영향을 미칠 것으로 예상되는 만큼, 이 모든 요인이 복합적으로 작용하며 나스닥의 박스권 하단 반등 여부가 중요해진다.
기존에는 엔비디아나 클라우드 업체를 통해 간접적으로 메모리를 구매하던 방식이었다.
앞으로는 앤스로픽과 같은 AI 기업들이 메모리 제조사에 직접 주문하는 형태로 구매 구조가 변화할 것으로 예상된다.
앤스로픽은 내년에 1GB 칩 환산 기준으로 약 400억~500억 개에 달하는 막대한 메모리 칩을 필요로 할 것으로 추정된다. 엣지워터 측은 이 중 20%를 내년부터 직접 구매하는 방식으로 조달할 것이라고 예상한다.
내후년부터는 직거래 비중과 물량이 지속적으로 확대될 것으로 보여, 메모리 시장의 주요 구매자로 부상할 전망이다.
디램만 따로 떼어 놓고 보면, 앤스로픽이 직접 구매하는 메모리 양이 엔비디아가 구매하는 양과 거의 맞먹는 수준이라고 분석된다. 이는 글로벌 메모리 3사 기업 내에서 엔비디아가 차지하는 비중이 절반 이상인 현 상황에서, 새로운 거대 고객의 등장을 의미한다.
글로벌 메모리 3사 모두 앤스로픽의 인프라 확장에 관여하게 되면서, 메모리 시장의 판도에 변화가 예상된다.
메모리 품귀 현상이 심각해지고 가격이 계속 오르면서, AI 기업들이 유통 단계를 건너뛰고 제조사와 직접 계약을 맺는 방식으로 전환하고 있다. 이는 메모리가 없기 때문에 발생하는 현상이다.
삼성전자, SK하이닉스 등 국내 메모리 제조사들에게 새로운 매출 및 마진 기회를 제공할 전망이다. 이미 마이크론은 앤스로픽과 다년 공급 계약을 체결한 것으로 알려졌다.
이는 메모리 공급업체가 AI 기술 발전 속도와 시장 주도권을 확보할 것이라는 의미로 해석된다.
메모리 우위의 시장 상황이 내후년까지 지속될 것으로 전망되며, 반도체 시장 내 메모리 산업의 중요성이 더욱 부각될 것으로 보인다.
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